Что обозначает слово дефолт

Значение слова «дефолт»

Дефолт может объявляться как компаниями, частными лицами, так и государствами («суверенный дефолт»), неспособными обслуживать все или часть своих обязательств.

Корпоративный дефолт является важным понятием корпоративного права, являясь, с одной стороны, защитным механизмом для компании, испытывающей временные финансовые трудности (защита от враждебного поглощения, защита от рейдерского захвата и т. д.), а с другой — защищает кредиторов от невыполнения компанией обязательств по займам.

дефо́лт

1. экон. невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа ◆ Еврокомиссия обратилась к Китаю с просьбой помочь еврозоне, скупив облигации и другие долговые обязательства стран, находящихся на грани дефолта.

2. разг. любой экономический кризис в России (1994, 1998 года), после распада СССР

Делаем Карту слов лучше вместе

Привет! Меня зовут Лампобот, я компьютерная программа, которая помогает делать Карту слов. Я отлично умею считать, но пока плохо понимаю, как устроен ваш мир. Помоги мне разобраться!

Спасибо! Я обязательно научусь отличать широко распространённые слова от узкоспециальных.

Насколько понятно значение слова разлезшийся (прилагательное):

Источник

Дефолт

Под дефолтом понимают нарушение любых обязательств: отступление от политических и дипломатических договоренностей, неисполнение торговых соглашений.

Неплатежеспособность государства, организации или физического лица.

Невыполнение долговых обязательств в установленный срок.

Предоставление должником заведомо ложной информации.

Нарушение условий выпуска ценных бумаг, получения кредита (займа), и других соглашений по привлечению денежных средств.

Прекращение бизнеса должника, банкротство, несостоятельность.

Виды дефолтных ситуаций

На практике выделяют следующие виды дефолта:

Технический дефолт

Технический дефолт возникает из-за наличия временных трудностей.

Причинами технического дефолта могут быть сбой платежной системы или непредвиденные обстоятельства.

Обычно ситуация быстро исправляется и не имеет последствий.

Суверенный дефолт

Под суверенным дефолтом понимается неспособность государства-должника выполнять свои денежные обязательства.

К суверенному дефолту приводит спад экономики, в результате чего страна приостанавливает выплату внешних долгов.

Последствия суверенного дефолта носят долговременный характер и представлены экономическим застоем, потерей авторитета у международных кредиторов, обесцениванием национальной валюты, дефицитом инвестиций, сокращением финансовых потоков от экспорта, снижением ВВП и непрерывными судебными разбирательствами.

Корпоративный дефолт

Корпоративный дефолт появляется, когда страна, предприятие или частное лицо не в состоянии выплачивать проценты по облигациям.

Корпоративный дефолт считается фактическим банкротством, то есть признанию должника несостоятельным банкротом в судебном порядке.

Иными словами можно сказать что, корпоративный дефолт – это дефолтная ситуация, при которой должник защищается в суде от давления кредиторов.

Перекрестный дефолт

Перекрестный дефолт появляется в результате подписания кредитного договора с определенными условиями, когда невыполнение конкретных пунктов по одному кредитному договору приводит к невыполнению обязательств по иным кредитным программам.

Причины дефолта

Главной причиной дефолта является несбалансированность доходов и расходов должника.

Причины дефолта государства

Причины дефолта государства заключаются в следующем:

Непродуманная экономическая стратегия. В результате наступает экономический кризис, приводящий к несбалансированности государственного бюджета;

Несбалансированная политика наращивания внешней и внутренней задолженности или обеих сразу;

Резкое снижение доходной базы бюджета при росте бюджетных расходов. Теневая экономика и высокие налоговые ставки отрицательно влияют на наполнение государственного бюджета. В результате снижения доходов государство вынуждено компенсировать недостающие средства кредитованием у международных кредитных организаций, что увеличивает внешний долг;

Экономический кризис из-за внешнеполитических причин;

Резкая смена внутриполитического курса с сознательным отказом от выплаты долгов. Такие перемены из-за резкой смены политического режима сильно влияют на экономику страны, приводя к стадии регресса, что влечет стремительное сокращение поступлений в казну;

Форс-мажорные обстоятельства. Непредвиденные обстоятельства: военные действия на территории страны, мировой кризис и другие, не прогнозируемые явления заканчиваются дефолтом или полным банкротством страны.

Причины дефолта компании

К основным причинам, из-за которых организация становится неплатежеспособной, можно отнести:

резкий рост конкуренции в сфере деятельности компании;

непродуманная рискованная политика руководства компании в части получения кредитов или займов без осуществления расчета возможных рисков по неуплате задолженности;

рост просроченной и безнадежной дебиторской задолженности;

нестабильность валютных курсов, которая может привести к резкому повышению стоимости импортного оборудования/продукции необходимой для осуществления деятельности предприятия;

перебои с поставками сырья, из-за которых предприятие не в состоянии вовремя производить и реализовывать продукцию, чтобы получать прибыль и рассчитаться с кредиторами и инвесторами.

Последствия от дефолта

Неплатежеспособность страны ведет к следующим тяжелым последствиям:

Снижается финансовый рейтинга государства. Отказ от долговых выплат отрицательно сказывается на финансовом рейтинге страны. Рынок кредитов полностью независимый. Поэтому никто не в силах заставить кредитовать отказавшееся от выплат государство. Без финансовой страховки стране приходится рассчитывать на внутренние минимальные резервы.

Снижается авторитет государства и национального бизнеса.

Для правительства и компаний получение дешевых кредитов по низкой ставке становится недоступными.

Страдает банковский сектор и рушится финансовая система страны из-за оттока инвестиций, невозможности получить международной помощи и обесценивания резервов.

Происходит девальвация национальной валюты;

Увеличивается стоимость импортных товаров.

Снижается спрос и покупательная способность денег. Граждане страны беднеют и не могут покупать товары в том же количестве.

Происходит уменьшение объемов промышленного производства, и сокращение рынков сбыта, при росте произведенных компаниями расходов.

Происходит сокращение рабочих мест и уменьшение заработной платы, что приводит к обнищанию населения и росту безработицы.

Отметим, что при дефолте страдает не только государство-банкрот, но и страны-кредиторы.

Последствием от дефолта страны может стать обвал финансовых рынков и международный экономический кризис. В результате этого страдает не только население государства, отказавшегося платить по долгам, но и граждане других территорий.

В то же время последствия от дефолта могут носить и положительный характер. На фоне дефолта перестраивается экономика страны. Находясь в изоляции от импорта и внешних инвестиций, государство выходит на безопасную планку финансирования. Речь идет о внутреннем потреблении и внутренних источниках финансирования. В обычных условиях сделать такой переход проблематично.

Дефолт мобилизует резервы государства. Более эффективно расходуются бюджетные средства. Кредиторы боятся все потерять и идут на реструктуризацию долгов, соглашаясь на более длительные выплаты или отказываясь от процентов.Слабые неконкурентоспособные компании разоряются, а выживают сильнейшие предприятия. То есть происходит естественный отбор. Падение курса национальной валюты способствует повышению конкурентоспособности внутренних производителей.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

Источник

Дефолт — что это такое простыми словами?

Что такое «дефолт»?

Этимология

Истоки слова дефолт идут из латинского языка, где префикс de- означал «произведенный, образованный от чего-либо», а fallere – «обманывать, сбиваться, поступать» либо fail – «недоставать, истощаться».

Слово было заимствовано английским языком в значении «невыполнение обязательств по договору займа, неуплата» применительно к неоплате процентов или основного долга по долговым обязательствам. То есть в английском языке default приобрел статус финансового понятия.

Значение слова

Дефолт — это невыполнение заемщиком обязательств по оплате долгов кредитору. Т.е. это невыполнение денежных обязательств в установленный срок, неуплата долгов либо процентов, финансовая несостоятельность (например: «Еврокомиссия обратилась к Китаю с просьбой помочь еврозоне, скупив облигации и другие долговые обязательства стран, находящихся на грани дефолта»).

В разговорной речи дефолт понимается как любой экономический кризис, как, например, в 1998 году в России.

Для компьютерщиков, айтишников и молодежи это слово является сленгом, обозначающим «устанавливаемый по умолчанию» – применительно к настройкам компьютерной программы, пока пользователь сам не выберет удобные для себя настройки и установочные файлы.

Слово – многосмысловое: оно означает также бездействие, пассивность, недосмотр, неявку в суд, уход с дистанции.

Многие путают дефолт с банкротством, но между ними есть разница. Дефолт государства или компании – это временное явление, продолжающееся до того времени, пока они не найдут денег, чтобы выплатить свой долг. То есть здесь речь идет о временной финансовой несостоятельности. Банкротство же практически всегда приводит к полному прекращению деятельности.

Синонимы

Антонимы

Прямые: удача в делах, успех в бизнесе

Непрямые: удача, процветание, возрождение, подъем, платежеспособность, расцвет, изобилие, финансирование

Причины дефолта

Бывает так, что сложный механизм государства (или компании), работающий на обеспечение стабильности и благополучия, может дать сбой, приведший к финансовым трудностям, избежать которых становится практически невозможно. Это и становится отправной точкой к возникновению дефолта.

Какие причины влияют на его появление?

Виды

Первый вид дефолта (банкротство) обозначает банкротство заемщика, то есть заемщик не может выполнить свои обязательства.

Если речь идет о дефолте государства, то его долги должны быть урегулированы на межгосударственном уровне. Если о дефолте объявляет компания, то назначается внешний управляющий. Он будет определять дальнейшие шаги (продажа компании целиком, продажа компании по частям и т.д.). Сюда же отнесем корпоративный дефолт. Он связан с ситуацией, когда страна, предприятие или физлицо не имеет возможности выплатить проценты по облигациям. Корпоративный дефолт по факту считают банкротством, то есть в судебном порядке должника признают несостоятельным банкротом. В таком случае возникает дефолтная ситуация, при которой должник защищается в суде от давления кредиторов.

Технический дефолт возникает тогда, когда заемщик не выполняет договор займа (отказывается платить проценты или основную часть долга), но физически договор он выполнить может. В таких случаях кредитор может объявить технический дефолт заемщику. К такому дефолту приводит и наличие временных трудностей, например, сбой платежной системы или непредвиденные обстоятельства. Обычно ситуация быстро исправляется и не имеет последствий.

Суверенный дефолт означает неспособность государства-должника выполнять свои денежные обязательства. Такое может произойти из-за спада в экономике, и как результат – страна приостанавливает выплату внешних долгов. Если говорить о последствиях такого дефолта, то они носят долговременный характер, в стране наступает экономический застой, ведущий к потере авторитета у международных кредиторов, обесценивается национальная валюта, дефицит инвестиций, снижается ВВП.

К каким последствиям может привести дефолт в стране?

Дефолт в России в 1998 году

После 26 декабря 1991 года, когда распался Советский Союз, Россия оказалась в состоянии финансового затруднения, поэтому она была вынуждена взять зарубежные займы. К сожалению, страна не могла надежно гарантировать обслуживание долга. Впоследствии из-за крупных внешних и внутренних займов возник огромный госдолг – больше 70 млрд долларов.

– резкое снижение цен на нефть, газ, металлы;

– безответственная бюджетная политика – бюджет 1997-98 годов сводился с большим дефицитом, и дефицит финансировался чаще всего за счет внутренних займов ГКО.

– внутриполитическая проблема: в марте 1998 года после отставки Виктора Черномырдина было сформировано новое правительство Сергея Кириенко. Оно потратило непомерно много времени на дележ постов и полномочий вместо того, чтобы находить возможности выхода из кризиса.

Те, у которых деньги хранились в банках, потеряли вклады; рублевые сбережения населения обесценились; упал, соответственно, уровень жизни.

Ожидает ли Россию дефолт в 2022 году?

В последнее время США намекают на то, что в 2022 году России грозит дефолт. Его прогнозируют на срок после 15 апреля, Fitch присвоил России суверенный рейтинг С — «дефолт неизбежен», а Moodyʼs понизили суверенный рейтинг России до «преддефолтного». Отсюда у многих возникают ассоциации с дефолтом и крахом российской экономики 1998 года. Но действительно ли ситуации похожи?

По мнению экономиста Константина Селянина, важно понимать, в какой сфере дефолт может произойти. Сейчас речь идет о государственных обязательствах по внешнему долгу – порядка 40 миллиардов долларов. Он, в принципе, относительно небольшой для России. Однако дефолт может означать и односторонний отказ от исполнения обязательств, как, например, в 1998 году, когда Россия фактически отказалась выплачивать по своим государственным краткосрочным облигациям и ОФЗ (облигации федерального займа). В 2022 году дефолт вряд ли будет, т.к. все необходимые ресурсы у России, даже несмотря на санкции, есть. Просто-напросто это может быть односторонним отказом — нежеланием исполнить обязательства как ответ на санкции.

Нынешняя ситуация не идет ни в какое сравнение с дефолтом 1998 года, когда желание платить было, но не было возможности – экономика России была гораздо слабее. Сейчас же – наоборот: есть возможность, но нет желания. Естественно, что такие действия государства наносят большой репутационный ущерб, восстановление доверия недружественных стран к России потребует значительного времени и больших усилий.

Кандидат филологических наук, доцент

Источник

Что такое дефолт

Дефолт – отказ оплатить долг или проценты по нему. Принято различать дефолт государства, компании или частного лица. Невыполнение обязательств государством называется государственным, или суверенным, дефолтом. Отказ платить по долгам предприятия может привести к процедуре банкротства.

Как правило, в случае суверенного дефолта государство может в той или иной степени рассчитывать на помощь международных организаций, таких как МВФ. Кроме того, в урегулировании задолженностей принимают участие Лондонский и Парижский клубы кредиторов.

Иная ситуация – когда дефолт объявляет частная компания. Тогда можно говорить о ее фактическом банкротстве. Но чтобы это банкротство превратилось в юридическое, в большинстве стран требуется судебное решение. В России этот вопрос регулируется Федеральным законом от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Если компании не удается договориться о реструктуризации долга с кредиторами, а возможно, и с третьими лицами (о слиянии или поглощении с принятием обязательства оплатить долги), то, скорее всего, ее официально признают несостоятельной (банкротом) и она пройдет через процедуру ликвидации.

Что касается дефолта частных заемщиков, то законодательство многих стран предусматривает определенные процедуры. К примеру, в США банкротство индивидуального заемщика регулируется так называемым законом о банкротстве. Существуют два варианта развития событий. Первый – согласно ст. 7 этого закона, гражданин лишается большей части своего имущества, но при этом то, что может быть использовано для заработка, например автомобиль, а также предметы первой необходимости, конфискации не подлежит. Второй вариант – для объявивших себя банкротами с достаточно стабильным доходом. Согласно ст. 13 того же закона, им предоставляются длительная отсрочка и рассрочка платежа. Хотя, конечно, кредитная история будет испорчена в любом случае. И в ближайшие семь лет, определенные законодательно, получить заем будет нельзя.

В случае удовлетворения признакам неплатежеспособности, гражданин имеет право на освобождение от выплат по кредитам и имеющимся задолженностям. В том числе, могут быть списаны задолженности и по коммунальным платежам, налогам и сборам.

Существует и другая классификация дефолта по видам. Следует отличать дефолт как полную неспособность платить по долгам (фактическое банкротство) от дефолта технического, когда заемщик не может выполнить обязательства перед кредитором в момент возникновения права требования долга.

Источник

Дефолт: что это такое, почему происходит, и как от него защититься?

Что такое дефолт простыми словами? Дефолт в России в 1998 году — откуда взялся и как протекал? Причины и последствия дефолта. Виды дефолтов: простой и технический. Как определить приближение дефолта и как себя обезопасить от него?

В нашей стране понятие «дефолт» ассоциируется с событиями 1998 года, когда правительство РФ отказалось в назначенный срок погашать государственные краткосрочные облигации, произошел скачок курса доллара, сбережения граждан обесценились, а цены резко выросли. Однако дефолт – это более объемное понятие, которое может касаться как целых стран, так и отдельных компаний. О том, что такое дефолт, каким он бывает, как определить его приближение, и чем он может обернуться, поговорим в этой статье.

Что такое дефолт

Дефолт – это отказ от выплат по долгам. Как по основной сумме задолженности, так и по процентам и другим обязательствам в рамках договора с кредитором.

Есть широкое и узкое понятие дефолта. Узкое – это отказ платить кредиторам одного предприятия. Фактически это предвестник банкротства, после дефолта назначается процедура наблюдения.

Широкое понятие дефолта – это отказ платить долги целого государства. Причем страна может либо отказаться возвращать внешние заимствования, либо выполнять внутренние финансовые обязательства (в том числе, например, платить зарплаты в бюджетной сфере), а может и те, и другие вместе.

История дефолтов

Как уже говорилось, Россия в полной мере столкнулась с подобным явлением в 1998 году. Тогда бюджетный дефицит покрывался за счет выпуска ГКО – государственных краткосрочных облигаций. Когда этот инструмент вводился в 1997-м, ставки по таким ценным бумагам были чуть выше нуля, соответственно, государство без труда расплачивалось с их покупателями.

В начале 1998-го началось падение фондового рынка, и ставки по ГКО повысились до 19%, а к августу – до 49,2%. Чтобы погашать предыдущие облигации, Минфину приходилось выпускать новые («пирамида ГКО»), а в конце концов стало понятно, что возможностей бюджета для возвращения долгов держателям краткосрочных ценных бумаг недостаточно. 17 августа 1998-го правительство объявило о техническом дефолте: реструктуризации ГКО с увеличением срока и уменьшением размеров выплат по ним.

Но это далеко не первый случай государственного дефолта в мировой истории. Как утверждают ученые из Гарварда и Университета Мэриленда, только с 1946 по 2006 год в мире случилось 169 суверенных дефолтов. Среди стран чаще других дефолты переживала Испания – 6 раз за последние два века. Греция почти половину своей новейшей истории живет в состоянии отказа уплаты по международным обязательствам.

Россия, фигурально выражаясь, показала кукиш кредиторам в 1918 году (эти долги в итоге все-таки были возвращены в начале 21 века). Великобритания отказалась платить по долгам перед США в 30-х годах ХХ века (аргументировав это дефолтом нескольких американских штатов по кредитам Соединенного Королевства).

В 21-м веке дефолты успели пережить Эквадор, Ямайка, Греция.

Что касается дефолтов коммерческих компаний, то это почти рядовое явление. В 2018 году в России техническими дефолтами отметилась известная микрофинансовая организация «Домашние деньги», крупнейший владелец московской коммерческой недвижимости O1 Properties, продовольственная компания «Сибирский гостинец». Полноценные (простые) дефолты объявили несколько финансовых организаций – «ПромСвязьКапитал», ТГПК-Финанс-3, «Промнефтесервис», знаменитая «РГС-Недвижимость» и другие. Полный список компаний, которые отказались погашать облигации, купонные и другие займы, можно посмотреть, например, на сайте RusBonds.

Все причины дефолта

Несмотря на схожесть причин отказа платить по долгам между отдельной фирмой и целым государством, есть и существенные различия.

Причины дефолта организации

К основным причинам, из-за которых компания становится неплатежеспособной, можно отнести:

негативную рыночную конъюнктуру; авантюрную политику руководства (кредитование без просчета рисков); резкий рост конкуренции в секторе деятельности компании; рост просроченной и безнадежной дебиторской задолженности; перебои с поставками сырья, из-за которых компания не может вовремя производить и реализовывать продукцию, чтобы получать прибыль и рассчитываться с кредиторами и инвесторами; нестабильность валютных курсов, что может повлечь за собой резкое повышение стоимости импортного оборудования/продукции необходимой для работы организации, как это произошло в РФ в 2014 после вступления санкций.

Причины дефолта государства

несбалансированная политика наращивания задолженности (внешней, внутренней или обеих сразу) резкое снижение доходной базы при росте расходов экономический кризис из-за внешнеполитических причин резкая смена внутриполитического курса с сознательным отказом от выплаты долгов

Виды дефолта

В современном мире выделяют два вида отказа от уплаты долгов: просто и технический

Простой дефолт

По своей экономической сути это признание юрлицом своего банкротства – полной невозможности оплаты обязательств. Обычно это происходит, когда подходит срок погашения облигаций, купонных выплат, платежей по обычным кредитам и так далее. Если такое случается, самой компанией или кредиторами инициируется процедура наблюдения, а затем банкротства.

В случае с государствами в дело вступают международные финансовые организации (например, Международный валютный фонд), которые кредитуют дефолтную страну в обмен на те или иные структурные изменения в экономике, приватизацию государственных активов и другие мероприятия.

Существуют две формы простого дефолта:

1 Суверенный дефолт – полная неспособность страны оплачивать внешние и внутренние долги. Устав ООН запрещает другим странам применять принуждение к изменению экономического или политического строя для возврата долгов в таких случаях, но ранее подобное случалось неоднократно – чаще всего в странах третьего мира.

2 Перекрестный дефолт (кросс-дефолт) – отказ платить по одним долгам автоматически расценивается как дефолт и по другим обязательствам. Чаще всего применяется в коммерческой сфере, когда одной компании предоставлено несколько кредитных линий. Отказ платить по одной из них автоматически прекращает действие всех остальных, даже если по ним платежи проводятся исправно. Это очень серьезно отражается на кредитном рейтинге компании, в дальнейшем она может быть лишена доступа к заемным деньгам. В случаях с государственным дефолтом такое бывает, когда госдолг сформирован из нескольких траншей от одного и того же источника.

Технический дефолт

Это неспособность оплачивать то или иное обязательство в силу каких-либо временных экономических затруднений. Например, вы рассчитывали получить выплату по контракту, а ваш контрагент платеж задержал. И вам нечем именно сейчас заплатить по кредиту. Но через несколько дней/недель/месяцев ситуация нормализуется. Если с кредитом вопрос можно как-то разрешить (договориться с кредиторами об отсрочке, например), то в случае наступления срока погашения облигаций либо плати, либо объявляй технический дефолт. Который может превратиться в простой дефолт, если в обозримом будущем вы так и не сможете выплатить долги, и будет инициирован процесс вашего банкротства.

Классический пример техдефолта – АФК «Система», которой в 2017 году пришлось объявить о временном отказе от погашения кредитных обязательств почти на 4 миллиарда рублей из-за ареста части активов по иску Роснефти. При этом в реальности «Система» продолжала гасить большую часть своих кредитов, а после снятия ареста с активов и урегулирования вопроса с Роснефтью, в апреле 2018 года компания вышла из состояния технического дефолта.

Для государств технический дефолт – гораздо более частое явление, нежели дефолт суверенный. Например, в 1998 году Россия не отказалась от погашения ГКО полностью, а предложила следующие условия:

Физлицам и части юрлиц (которые были по закону обязаны вкладывать часть своих активов в облигации) выплаты произвели без изменений. Прочим юрлицам 70% долга конвертировали из годичных в 4-х и 5-летние облигации с сокращением процентного дохода. 20% долга погасили облигациями с нулевой доходностью. 10% задолженности вернули наличными в течение 9 месяцев.

То есть вовремя в полном объеме деньги не вернули (технический дефолт), но выплатили в рассрочку и с чуть меньшей прибылью. Это позволило удержать экономику от полного развала и в короткие сроки восстановить ее.

Последствия дефолта

У дефолта коммерческой организации последствия, как правило, негативные. Отказ исполнять обязательства, пусть даже временно, говорит о нестабильности экономического положения организации. Становится труднее получить кредит, банки в обязательном порядке требуют залоговое имущество. Контрагенты начинают более тщательно проверять ваш бухгалтерский баланс, опасаются заключать с вами долгосрочные контракты.

Если дефолт вышел за рамки технического, запускается процедура банкротства компании. В лучшем случае это заканчивается реструктуризацией бизнеса, в худшем – прекращением работы фирмы. Причем если в США каждое третье банкротство заканчивается восстановлением работы компании, то в России лишь менее 5% банкротов остаются на плаву.

Что касается дефолта государства, то здесь есть два сценария.

1 Отрицательные последствия.

Самое основное – падение уровня жизни населения в результате негативных процессов в экономике. Государство в течение какого-то времени не способно полностью выполнять свои социальные обязательства. Как правило, происходит девальвация национальной валюты (в России в 1998-м рубль по отношению к доллару упал в 4 раза), это сопровождается резким снижением реальных доходов граждан.

Следствием обрушения нацвалюты может стать остановка большого количества предприятий, особенно если они завязаны на импортные поставки. Обескровливается банковская система, иностранные инвесторы выводят из страны свои капиталы. Нарастают политические проблемы, разрушающие стабильность и экономических процессов. Тем не менее, в отличие от коммерческое организации для которой дефолт может стать крахом и полным исчезновением, государство из-за этого полностью не исчезнет.

2 Положительные последствия.

Как ни странно, у дефолта государства есть и позитивные последствия. Отказ от выплат по долгам позволяет направить высвободившиеся средства в сферы, которые ранее недофинансировались – например, в производство. В результате кризиса отмирает «больная» часть экономики: лопаются финансовые пузыри, уходят с рынка компании-однодневки.

Девальвация национальной валюты дает бОльшие преимущества компаниям-экспортерам, а они, при должном контроле со стороны государства, начинают вытягивать за собой и другие сферы экономики. В освободившиеся после ухода иностранных компаний ниши приходят отечественные фирмы, растет конкуренция, и, как следствие, качество товаров и услуг. Поскольку кредиторы, обеспокоенные дефолтом, хотят вернуть хоть какие-то долги, появляется возможность для переговоров об улучшении условий выплаты внешнего долга, снижению процентных ставок и так далее.

Как определить приближение дефолта

Как для компании, так и для государства главный предвестник дефолта один: возникающие сложности с оплатой долговых обязательств.

У коммерческих организаций падает прибыль в секторах клиентов, которые ранее считались стабильными. Проблемы могут начаться и внезапно, если обанкротится какой-нибудь крупный клиент, в результате чего возникает критическая дебиторская задолженность, взыскать которую практически невозможно.

У государств кризисы, как правило, связаны с невозможностью оплаты обязательств по ценным бумагам государственного долга. Причем под госдолгом понимается не только собственно суверенный долг (в РФ на 1 августа 2018 года это 47 миллиардов долларов), но и корпоративный долг, поскольку большую часть его составляет задолженность компаний с госучастием (в России сейчас это 485 миллиардов долларов, цифра в последние 2 года варьируется в пределах от 350 до 540 миллиардов). Поэтому отказ одной или нескольких крупных компаний оплачивать свои международные долги может свидетельствовать о надвигающемся дефолте всей финансовой системы.

Еще одним признаком надвигающегося дефолта могут стать резкие скачки валютных курсов, которые Центральный банк не может купировать в течение длительного времени, а также обострение международных отношений.

Как защитить себя от государственного дефолта

Поскольку главными последствиями дефолта для населения становится обесценивание национальной валюты (а значит и сбережений) и сложности с выполнением социальных обязательств государством, важно максимально сохранить свои доходы в этот период и не потерять накопленное. Вариантов может быть несколько:

1 Приобретение валюты. Актуально непосредственно перед кризисом, когда национальная валюта только начинает снижаться в цене. Уловить этот момент чрезвычайно трудно, нужно либо иметь инсайдерские источники в банках, либо просто угадать. После начала кризиса банки, как правило, резко взвинчивают валютный курс, сдерживая продажи доллара и евро. В моменты политической нестабильности, как например в в период с 2014 по 2018, рекомендуется разбить свои сбережения на 3 части: ⅓ держать в долларах, ⅓ в евро и оставшуюся часть хранить в рублях.

2 Вложение средств в недвижимость. Как только начинается экономическая нестабильность и появляются слухи о дефолте, можно успеть приобрести жилье или коммерческий объект по «обычной» цене. В дальнейшем цены сначала подскочат, а после дефолта резко упадут по причине снижения покупательского спроса. И пока они снова начнут повышаться, может пройти немало времени. Поэтому приобретение недвижимости – долгосрочные инвестиции, оно не годится, если вы собираетесь в скором времени воспользоваться деньгами. Но жилье будет цениться всегда, поэтому свои вложения вы так или иначе вернете.

3 Мультивалютный счет в банке. Сейчас не 1998 год, вклады до 1,4 миллиона рублей гарантированы государством, а мультивалютный вклад позволит в случае необходимости быстро перевести все активы из рублевых в доллары или евро. Правда, такую услугу предлагают далеко не все кредитные учреждения. Для физлиц вклад «Мультивалютный» есть у банка Тинькофф. Сбербанк отказался от подобного продукта в 2016 году, ВТБ предлагает его только для корпоративных клиентов.

4 Вложение средств в драгоценные металлы.Золото во все времена считалось «тихой гаванью» во время шторма на финансовых рынках. В случае возникновения мировых финансовых кризисов опытные инвесторы выводят большую часть средств и перенаправляют в золото и другие ценные металлы. Рядовым гражданам доступны следующие способы вложения денег в драгметаллы: мерные слитки, инвестиционные монеты или обезличенные металлические счета. А вот покупать драгоценные изделия (цепочки. серьги, кольца) не лучший вариант. Подробнее об этом читайте в наших материалах:

5 Покупка ценных бумаг. Эта мера подходит людям опытным и хорошо разбирающимся в фондовом рынке и экономике предприятий. Из кризиса вы можете выйти владельцем крупных пакетов акций, купленных буквально за бесценок. А после того, как экономика после дефолта начнет восстанавливаться, ценные бумаги также повысятся в цене. Но не стоит забывать, что предприятие может и не выжить, а значит, в руках у вас останется только ворох бумаги. О других способах выгодного вложения средств читайте в статье: Куда вложить деньги, или самые выгодные инвестиции.

Заключение

Любой дефолт, то есть отказ платить по займам либо погашать облигации, – серьезное потрясение. Для компании это большой риск в итоге стать банкротом и прекратить существование. Для государства – опасность того, что миллионы людей потеряют свои сбережения, а экономическая деятельность надолго выбьется из нормального русла.

Дефолт может быть простым, когда отказ платить по долгам носит абсолютный характер, или техническим, когда невозможна уплата только в тот момент, который указан в договоре. В случае с государствами, в основном, встречается технический дефолт, а у предприятий, особенно у небольших, дефолт по долгам почти всегда заканчивается банкротством, при котором кредиторы теряют большую часть своих денег.

Среди последствий дефолта наряду с очевидными отрицательными (девальвация, снижение уровня жизни населения, массовые банкротства компаний) могут быть и положительные: повышение конкурентоспособности собственного производителя, рост инвестиций в реальный сектор экономики, отсечение финансовых пузырей и так далее.

Защититься от государственного дефолта можно, но для этого необходимо постоянно отслеживать рыночные тенденции и ни в коем случае не складывать все финансовые «яйца» в одну корзину, особенно рублевую.

Источник

Дефолт

Определение дефолта, история дефолта, виды и механизм дефолта, оценка вероятности дефолта

Содержание

Дефолт – это неспособность осуществлять выплаты по полученным займам или заимствованиям.

А если простыми словами, то:

Содержание понятия «дефолт»

Академическое определение термина “дефолт” (от англ. default – невыполнение обязанностей) претерпело существенные изменения за последние 10-15 лет. Изначально он относился к сфере денежной эмиссии и обращения государственных и корпоративных облигаций и означал осознанный отказ эмитента от исполнения обязательств по уплате процентов и суммы кредита.

Новая финансовая история расширила значение этого термина. События августа 1998 года в Российской Федерации, проверившие на прочность банковскую систему, а заодно и психику тогдашнего среднего класса, скорректировали сугубо финансовое значение термина на следующее. В широком определении этот термин стал обозначать отказ правительства следовать ранее принятым безусловным обязательствам – в первую очередь, исполнять платежи по государственным займам, во вторую – исполнять прочие (дипломатические, торговые) договора и договоры.Таким образом, причиной дефолта является силовое или вынужденное политическое решение с финансовой подоплекой. Дефолту всегда предшествуют обстоятельства экономического или политического кризиса.

Мгновенным эффектом от дефолта “первого уровня”, т.е. государственного, являются последующие за ним отказы кредитно-денежных организаций страны платить по эмитированным ценным бумагам и исполнять свои прочие обязанности – например, выплачивать проценты по вкладам.На макроуровне процесс сопровождается ростом инфляции, девальвацией, иногда для упрощения расчетов власти проводят деноминацию.Этот набор “спецэффектов” уже знаком россиянам по событиям второй половины 1998 года. С учетом исторического опыта этого времени революцию 1917 года можно было бы тоже назвать дефолтом.Термин “дефолт” применяется на любом уровне экономических отношений.

Существующие виды дефолта – технический, корпоративный, кредитора – уточняются термином-приставкой.

Так, “технический” дефолт видоизменяет понятие включением в него причины – срабатывания операционных рисков (это все, что связано со сбоями платежных систем, ошибками персонала, влекущими неисполнение операций в срок).Технический дефолт возникает вопреки воле эмитента ввиду отсутствия возможностей для оплаты, в дальнейшем прецедент подлежит урегулированию согласно соглашению сторон.

Корпоративный дефолт означает невозможность выплат корпорацией-эмитентом. Дефолт кредитора спускает значение на уровень экономических отношений физ. лиц – это отказ кредитора от очередных выплат, например, по кредиту. Этим термином обозначают любые виды отказа от долговых обязательств (т.е. он является синонимом понятия «банкротство»), но, как правило, его используют более узко, имея в виду отказ центрального правительства или муниципальных властей от своих долгов. Дефолт может объявляться как компаниями, частными лицами, так и государствами («суверенный дефолт»), неспособными обслуживать все или часть своих обязательств.

Первый вид дефолта (банкротство) обозначает банкротство кредитора, то есть невозможность выполнения кредитором своих обязательств. Корпоративный дефолт является важным понятием корпоративного права, являясь, с одной стороны, защитным механизмом для компании, испытывающей временные финансовые трудности (защита от враждебного поглощения, защита от рейдерского захвата и т. д.), а с другой — защищает заемщиков от невыполнения компанией обязательств по ссудам.

Технический дефолт — это ситуация, когда кредитор нарушил договор кредита, но физически он этот договор выполнять может. Нарушение соглашения может подразумевать как отказ платить проценты или основную часть долга, так и отказ предоставить необходимые документы (например, годовой отчет) или любое другое нарушение пункта договоренности ссуды. Тогда заемщик может объявить технический дефолт кредитору. Дальнейшая судьба кредитора и заемщика зависит от причин дефолта и корпоративного законодательства в стране. Достаточно часто технический дефолт не заканчивается банкротством кредитора. Подобные циклы дефолта могут повторяться несколько раз. Поскольку при выдаче кредитов государству, которое ранее объявляло дефолт, заемщики требуют платы за риск (то есть более высокий процент), то повторение дефолтов ведет к ухудшению репутации государства в всемирном хозяйстве и к снижению эффективности ссуд.В денежных эмиссиях еврооблигаций по английскому праву наступление события дефолта влечет возникновение у владельцев облигаций права требовать досрочного исполнения обязательств по ценным бумагам, то есть права требовать выплаты основной суммы долга и начисленных процентов.

Некоторые респонденты дали еще более общий ответ, просто отметив, что при дефолте «страдает экономика», происходит «экономическая блокада», «крышка, безысходность», «крайняя точка», «когда все летит в тартарары». Россияне, знающие смысл понятия «дефолт» или хотя бы слышавшие это слово, как правило, оценивают данное явление как опасное (26%), и лишь 7% считают, что «в дефолте нет ничего страшного»; остальные затруднились об этом судить.

История дефолта

История невозврата долгов cуверенными государствами уходит корнями в глубокую древность и почти сливается с историей госбюджета. Дело в том, что внутренние и внешние кредиты являются одним из универсальных источников доходов государства. Однако у правительства (в отличие от частного кредитора) всегда есть соблазн отказаться от выплаты долга, не опасаясь наказания: государство само является высшим гарантом выполнения любых обязательств, а потому оно не накажет самого себя. От частого применения дефолта удерживает то, что раз обманутые заемщики больше уже не будут давать кредиты правительству, которое не выполняет своих обещаний.

Дефолты возникали по разным причинам – от чисто экономических, когда кредитор действительно был не в состоянии производить платежи, до политических, когда сильный не платил слабому либо когда новое правительство отказывалось признавать долги, сделанные предшествующим руководством. Классическим примером государственного дефолта является история с английским королем Эдуардом III, который в 1327 году отказался платить по долгам своего предшественника итальянским банкирам. Не всегда неуплата долга проходила для царственных особ безболезненно. Так, французский король Иоанн II Добрый, попавший во время Столетней войны в 1356 году в плен к англичанам, был отпущен ими для сбора выкупа, но затем оказался вынужден из-за неуплаты части суммы вернуться в английский плен, где и умер. Испанский император Карл V, будучи не в силах уплатить долги, передал на время права на эксплуатацию республики Венесуэлы своим немецким банкирам – Фуггерам. Его сын Филипп II за время своего правления трижды приостанавливал уплату государственных долгов. Одним словом, во времена «мрачного средневековья» аккуратная расплата царствующих особ по долгам была скорее исключением, чем правилом.

В новое время кредитно-денежные отношения «обросли» нормативными актами на межгосударственном уровне, поэтому «платежная дисциплина» правительств заметно возросла. Но и эта эпоха богата случаями невозврата государственных долгов, причем со стороны отнюдь не самых бедных стран. Так, Оливеру Кромвелю в 1650-е годы были крайне необходимы деньги на завоевание Ирландии. Он занимал их у лондонских богачей, а также у протестантов во всей Европе. Расплачиваться с заемщиками, а также с солдатами и офицерами собственной армии, Кромвель собирался землей, конфискованной у ирландских католиков. Земель на всех, конечно, не хватило, и Кромвель «забыл» рассчитаться с иностранцами. Еще чаще отказывалось от своих долгов французское правительство: в XVI–XIX вв. Франция объявляла дефолт фактически каждые 30 лет.

После победы капиталистического строя правительства стали объявлять дефолт гораздо реже, поскольку неплатежеспособность правительства подрывала авторитет национального бизнеса. Когда же от своих долговых обязательств перед банками развитых стран отказывались правительства стран периферии, то это нередко становилось предлогом для колониальных войн. Так, после отказа от долгов правительства Мексики правительство Наполеона III начало в 1850-е годы настоящую войну против этого государства. Другой известный дефолт ХІХ в. – дефолт, объявленный правительством Египта в 1875 году, после которого зона Суэцкого канала оказалась фактически аннексированной европейскими державами.

По оценкам международного рейтингового агентства Standard & Poor’s, в 1997 году в состоянии дефолта по своим долговым обязательствам (как банковским, так и облигационным) находились 37 стран. К ноябрю 1998 года это число снизилось до 31 страны.Самым катастрофическим оказался дефолт в Аргентине в 2001 году, который привел к смене нескольких правительств, погромам и мародерству в этой стране.В сентябре 2003 году Аргентина объявила о дефолте по долгам Международный валютный фонд. Правительство страны решило отложить платежи в размере 2,9 миллиарда долларов, мотивируя это угрозой для резервов центробанка. Отказ Аргентины платить по долгам стал самым крупным дефолтом в истории Международный валютный фонд (МВФ).В декабре 2008 года президент республики Эквадор Рафаэль Корреа объявил о том, что страна отказывается платить 30,6 миллиона долларов процентов по глобальным облигациям. Ранее Эквадор уже отказывался платить по своим обязательствам (в 1980-1990-х годах).

Виды и механизм дефолтов

За период 1975–2003 годов дефолт по банковским долгам объявляли 75 стран. Дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляли в это время только 12 стран. Дефолт по долгу в национальной валюте объявляется значительно реже, чем по внешним займам, поскольку правительство имеет возможность погасить внутренний долг посредством эмиссии ценных бумаг новых денег (при помощи «печатного станка»). Дефолт же по обязательствам в иностранной валюте за эти 28 лет объявили 76 стран, при этом большинство из стран-заёмщиков – не единожды. Большие займа суверенных государств, с которыми те не могут расплатиться, возникают из-за существенного упрощения механизма заимствования на мировом рынке, где основными заемщиками выступают финансисты богатых государств. Именно это наводит многих на мысль о том, что «виновниками» современного механизма дефолтов, скорее всего, являются развитые страны. Впрочем, никак не ниже и вина нерадивых заемщиков, которые с охотой берут кредиты, но не умеют их эффективно использовать и потому «прощают всем свои долги». Сам механизм, приводящий государство-должника в состояние дефолта, во многом похож на циклический процесс роста и разрыва «мыльных пузырей».

На первом этапе этого цикла правительство государства-заемщика получает сравнительно легкий доступ к мировым финансовым источникам в лице Международного валютного фонда, всемирного банка, Парижского клуба и крупных частных банков развитых стран. Эксперты Международный валютный фонд рекомендуют нуждающимся странам для привлечения инвесторов обещать им высокий процент за займ. Ожидание большой профита действительно привлекает «горячие» деньги – капиталы международных спекулянтов, легко переводящих деньги по всему миру в поисках наиболее доходных краткосрочных вложений. Они начинают охотно покупать государственные ценные бумаги, выпускаемые правительствами этих стран. Вливание огромных средств в экономику отстающих стран, как правило, дает краткосрочные позитивные результаты, убеждающие национальную элиту в том, что она на правильном пути. Здесь нельзя не отметить и то, что, взваливая тяжелое финансовое бремя на государство, высшие чиновники часто преследуют свои собственные корыстные цели. Во многих случаях ощутимая часть заемных средств, так и не дойдя до реальной экономики, оседает на частных банковских счетах госчиновников.

Когда же приходит время расплачиваться по текущим долгам, то государство только частично может сделать это за счет собственных средств. Оно вынуждено опять привлекать деньги на внутреннем и внешнем рынках. Лишь немногим странам удается в этом процессе стабилизировать или уменьшить свою задолженность, но чаще всего государственный долг начинает увеличиваться. Пока экономика государства растет неплохими темпами, указывая на реальный источник возврата денег, заемщики с удовольствием предоставляют государству все новые и новые займы. Однако при появлении первых признаков экономической или политической нестабильности механизм заимствования начинает пробуксовывать. Желающих ссудить деньги становится все меньше, а процент по ссудам – все больше. Долги начинают расти как снежный ком. Фактически спираль дефолта уже раскрутилась, и достижение состояния неплатежеспособности для страны становится лишь вопросом времени.Предоставляемая в таких случаях экстренная финансовая помощь со стороны Международный валютный фонд (МВФ) спасает лишь на время. Кроме реальной помощи кредитору, с целью предотвратить кризис, Международный валютный фонд своими действиями дает время крупному частному капиталу (спекулянтам с «горячими» деньгами) уйти с проблемного рынка.

Таким образом, «разумный» капиталист, выведя вовремя основные средства с опасного рынка, даже в случае наступления дефолта остается в выигрыше. Он успевает заработать огромную прибыль за счет полученных процентных платежей и перепродаж долговых обязательств.Обычно последнюю точку ставит тот же свободный рынок заимствований, который так поощрял страну делать долги на первых этапах цикла. Наступает момент, когда никто уже не хочет ссужать данное государство, даже под сверхвысокие проценты. И поскольку у него нет текущих средств для вложения инвистиций долга, правительство объявляет дефолт. С наступлением дефолта долговой «пузырь» лопается. Следующая за ним реструктуризация долгов обычно приводит к их частичному списанию, а, следовательно, к крупным потерям для тех, кто покупал эти обязательства по высоким ценам и не успел их вовремя перепродать. На этом цикл дефолта заканчивается. Именно по такому сценарию проходили последние громкие дефолты – таиландский 1997 год, российский 1998 год и аргентинский 2001 год.Подобные циклы дефолта могут повторяться несколько раз. Поскольку при выдаче кредитов государству, которое ранее объявляло дефолт, заемщики требуют платы за риск (более высокий процент), то повторение дефолтов ведет к ухудшению репутации государства в всемирном хозяйстве и к снижению эффективности ссуд.

Кроме описанного полномасштабного дефолта, государства-должники (особенно обремененные большими внутренними долгами) часто вместо отказа обслуживать долг прибегают к девальвации национальной валюты. Эта мера фактически аналогична «частичному дефолту» по внутреннему долгу. Так, в частности, поступили Аргентина в 1991 году, Мексика в 1994 году, Индонезия и Южная Корея в 1997 году. Нередки и случаи одновременного дефолта и девальвации, как это было во время российского и аргентинского кризисов. Американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике Джозеф Стиглиц, анализируя причины финансовых кризисов 1990–2000-х годах в развивающихся странах, видел их в ошибках международных финансовых институтов, особенно Международный валютный фонд (МВФ). «Остается мало сомнений в том, – писал он, – что политика Международный валютный фонд и мин фина (США) способствовала созданию фона, на котором возрастала вероятность кризисов». Хотя многие экономисты находят такую оценку слишком критичной, несомненно то, что развитие экономической глобализации если и не повысило вероятность дефолтов в экономике отстающих стран, то точно не нашло до сих пор надежных механизмов ее понижения.

Есть 2 типа дефолтов для физических и юр. лиц: технический дефолт (формальное нарушение условий соглашения) и дефолт по обслуживанию долга (фактическая невыплата).

Также есть еще третий тип дефолта, более страшный, чем любой предыдущий: суверенный дефолт, который означает невозможность государства выплачивать по долгам. Теперь более подробно про каждый тип.

Технический дефолт

Технический дефолт (англ. technical default) происходит тогда, когда должник нарушает какое-то определенное условие кредитного договоренности.К примеру, если в договоре кредита указывается минимальное значение какого-то мультипликатора финансовых показателей компании-заемщика, и значение показателя вышло за оговоренные пределы, то наступает технический дефолт. Но это не означает, что кредитор не выплатил или не выплачивает долг (хотя может быть и такое).

Технический дефолт (невыполнение долговых обязательств) — это ситуация, когда заёмщик нарушил договор ссуды, но физически он этот договор выполнять может.

Или, к примеру, требование в договоре кредита иметь капитал на определенную минимальную сумму может быть нарушено кредитором, что тоже приведет к техническому дефолту.

Отличие технического дефолта от банкротства: ты едешь домой из кинотеатра на такси. Машина останавливается у твоего дома, а ты говоришь таксисту: сейчас сниму деньги в банкомате №1 и расчитаюсь. подходишь к банкомату, а он не работает. тогда ты возвращаешься в машину и говоришь таксисту давай проедем 300метров до банкмата №2, который работает. Вы едете к банкомату №2 ты снимаешь деньги с карты и рассчитываешься.

И вот все это время когда таксист тебя вез от банкомата №1 до банкомата №2, ты находился в состоянии технического дефолта. Ты был платежеспособен, но в силу определенных обстоятельств не мог оплатить услугу (погасить задолжность) при этом ты не был банкротом.Тоже самое технический дефолт и в экономике.

Это такая ситуация, при которой имеет место нарушение отдельных условий соглашения ссуды, но кредитор физически может выполнять его, т.е. о банкротстве речь не идет. К подобным нарушениям можно отнести отказ в предоставлении нужных документов, несоответствие требуемого размера капитала кредитора реальным данным и т.п. Исход такой ситуации зависит от причин дефолта, а также кредитных законов конкретной страны.

Обычный дефолт или дефолт по обслуживанию долга

Обычный дефолт (дефолт по обслуживанию долга) — абсолютная невозможность выполнения обязательств по договору кредита, фактическая неуплата долга в положенное время. Чаще всего это означает полное банкротство кредитора. Дефолт навсегда остается черным пятном в кредитной истории частного лица или компании, сводя к минимальной возможность дальнейшего получения займов.

Чаще всего дефолт приводит к тому, что для расчета по долгам приходится жертвовать имуществом: в случае банкротства компании, она целиком или частями продается; в случае банкротства частного лица, долги погашаются за счет квартиры, авто и т.п.

Обычный дефолт — когда создается ситуация, в которой полностью невозможно выполнить обязательства по договору ссуды и неуплате долга в указанное время. В основном, это означает абсолютное банкротство кредитора. Чаще всего дефолт оставляет черное пятно в кредитной истории частных лиц и компаний, поэтому возможность получения займов в дальнейшем практически невозможна.

Дефолт часто привести к тому, что людям приходится жертвовать своим имуществом: если компания становится банкротом, то она продается целиком или частями, если банкротом становится частное лицо, долги могут быть погашены за счет дома, квартиры, авто и т.п.

Суверенный дефолт

Дефолт – отказ оплатить долг или проценты по нему. Принято различать дефолт государства, компании или частного лица. Невыполнение обязательств государством называется государственным, или суверенным, дефолтом. Отказ платить по долгам предприятия может привести к процедуре банкротства.

Как правило, в случае суверенного дефолта государство может в той или иной степени рассчитывать на помощь международных организаций, таких как Международный валютный фонд (МВФ). Кроме того, в урегулировании долгов принимают участие Лондонский и Парижский клубы заемщиков.

Суверенный дефолт называют еще дефолтом страны. Что такое дефолт страны? Это внутренний (перед гражданами) или внешний (перед другими странами) долг государства, от обязательств по обслуживанию которого оно отказывается. Суверенный дефолт является наиболее опасным, поскольку отличается масштабностью (невозможностью выплат большому количеству людей) и отсутствием государственной юридической поддержки (поскольку само себе государство помочь не в состоянии).

Предоставляемая в таких случаях экстренная финансовая помощь со стороны Международного валютного фонда (МВФ) спасает лишь на время. Затем наступает момент, когда никто уже не хочет ссужать данное государство, даже под сверхвысокие проценты. И поскольку у него нет текущих средств для дополнительного вложения капитала долга, правительство объявляет дефолт.С наступлением дефолта долговой «пузырь» лопается. Следующая за ним реструктуризация долгов обычно приводит к их частичному списанию, а следовательно, к крупным потерям для тех, кто покупал эти обязательства по высоким ценам и не успел их вовремя перепродать. На этом цикл дефолта заканчивается. Подобные циклы дефолта могут повторяться несколько раз. Поскольку при выдаче кредитов государству, которое ранее объявляло дефолт, заемщики требуют платы за риск (более высокий процент), то повторение дефолтов ведет к ухудшению репутации государства в всемирном хозяйстве и к снижению эффективности ссуд.

Дефолты в государствах

В этом разделе мы рассмотрим историю дефолтов и преддефолтовых ситуаций в ряде стран мирового сообщества, обращая внимание на то, что каджый дефолт имеет индивидуальный характер течения. Каждый последующий дефолт дополняет общую картину об этом виде банкротства, внося новые грани видения и новые стороны восприятия происходящих кризисных явлений.

Только и исключительно налогоплательщик оплачивает как политику, приводящую к дефолту, так и ликвидацию его последствий. Степень катастрофичности дефолта зависит от политических обстоятельств, то есть, от отношений кредитора с заемщиками. Если последние не заинтересованы в крахе кредитора, то падение будет более мягким. Однако, в любом случае за все платит налогоплательщик. Поскольку государства не способны к серьезным изменениям в политике и всегда предпочитают краткосрочные интересы долгосрочным, суверенные дефолты будут случаться все чаще. Это будет иметь не только экономические и политические (в случае краха доллара, к примеру) последствия, но и последствия мировоззренческие, связанные с изменением представлений о государстве и необходимости в нем.

Дефолт в Мексике в 1994 году

Экономический кризис в Мексике, известный как кризис песо, был спровоцирован неожиданным обесцениванием национальной валюты в декабре 1994 года. Его влияние на соседние страны было названо “эффектом текилы”. Экономисты приписывают ответственность за принятие решений тогдашнему президенту Салинасу де Гортари. В начале девяностых годов наблюдался значительный приток иностранных капиталов в страну, что затушевало резкое увеличение торгового и платежного дефицита, обязанное завышенному курса песо по отношению к доллару, что шло в ущерб экспорту. Для финансового обслуживания долга, Салинас прибег к выпуску краткосрочных гос. облигаций “тесобонов”, номинированных в песо, но индексированных к доллару.

Когда в 1994 году доверие инвесторов было подорвано после серии политических убийств, началось бегство капиталов из страны, что вынудило ЦБ Мексики принять серьезные меры в поддержку песо, резко увеличив процентные ставки по облигациям займа из–за высокой степени риска. Правительство в декабре было вынуждено отказаться от привязки национальной валюты к доллару. Это решение привело к резкой девальвации песо, сделав невозможным для финансовой системы индексацию облигаций займа к доллару. Через несколько месяцев США, Международный валютный фонд (МВФ), банк международных расчетов и банк Канады из–за опасения отрицательного влияния бедственного положения Мексики на соседние страны одобрили план кредитов и гарантий примерно на 50 миллиардов долларов.

Дефолт в Аргентине в 2001 году

Дефолт в Уругвае в 2003 году

Уругваю не удалось уберечься от отрицательного влияния аргентинского кризиса. Когда Буэнос–Айрес подверг суровому контролю капиталы своих банков, два основных уругвайских института, контролируемые аргентинскими финансовыми группами, оказались подверженными кризису соседней страны и зарегистрировали сильный отток капиталов, владельцами которых были нерезиденты. Летом 2002 года было выведено 38% вкладов. С помощью иностранной поддержки страна попыталась спасти свои банки, но очень высокой ценой, равной 20% от объема валового национального продукта. Вынужденный провести девальвацию песо и столкнувшись с резким снижением ВНП, Уругвай оказался не в состоянии платить по ссудам и обратился к держателям облигаций с просьбой подождать выплат пять лет. Аргентинский дефолт настолько врезался в память инвесторов, что они массово (93%) откликнулись на предложение правительства.

Дефолты США

Рассмотрим варианты экономических крахов имевших место в различные исторические периоды США.

Дефолт континентальной валюты

Первый дефолт США случился во время первого эмиссии своих долгов: валюты, выпущенной Континентальным Конгрессом в 1775 году. В июне 1775 года Континентальный Конгресс США, находившийся в Филадельфии, и представлявший 13 штатов союза выпустил кредитные векселя на сумму 2 миллиона песо, подлежащих к выплате за 4 года в 4 ежегодных поэтапных платежа.В следующий месяц был выпущен ещё один дополнительный миллион. Затем последовал следующий выпуск трёх миллионов. В следующий год они выпустили ещё 13 миллионов долларов в банкнотах. Это были первые «континентальные доллары», которые использовались для финансирования революционной войны против Великобритании. Выпуск продолжался, пока весь объём не составил колоссальные 241 миллион долларов не считая британских подделок.

Конгресс не имел полномочий по налогообложению, так что сделал каждый штат ответственным за погашение в долях в соответствии с населением этих штатов. Управление этими выпущенными ценными бумагами было поручено «Совету казначейства» в 1776 году. Отказ принимать деньги*, или принимать их ниже номинала карался отрезанием ушей и другими чудовищными наказаниями. Здесь требуется несколько расширенное примечание. В оригинале автор пишет indebted (долг), money (собственно деньги) и notes, имея в виду одно и то же – бумажные деньги (суть долговые расписки), выпущенные правительством. Бумажные деньги берут своё начало от расписок ювелиров, которым оставляли на хранение золото. Расписка гарантировала, что владелец в любой момент может получить своё золото назад. При сделках в качестве оплаты гораздо удобнее и безопаснее было использовать эти самые расписки, и таким образом они стали бумажными деньгами; прим. mixednews.

Правительственные бумажки стремительно обесценивались по мере того, как люди начинали понимать, что ни штаты, ни конгресс не имеют ни возможности, ни желания их выкупать. В ноябре 1779 года конгресс объявил о девальвации Континенталя 38.5 к 1, что являлось фактическим дефолтом. В этом году отказ принимать бумажные деньги начинает принимать повальный характер, и торговля скатывается до примитивного натурального обмена, вызывая спорадический голод и другие бедствия. В конце концов, конгресс согласился выкупить свои бумаги в соотношении 1000 к 1. При курсе в 0.82 тройских унции к песо, если взять нынешнюю стоимость серебра в 36 долларов за тройскую унцию, тот первый дефолт в итоге вылился в потерю американским народом примерно 7 миллиардов долларов.

Дефолт по континентальным внутренним займам

В добавление к выпуску своей валюты Континентальный конгресс занимал деньги как внутри страны, так и за рубежом. Внутренний долг составлял примерно 11 миллионов песо. Проценты по этому долгу оплачивали в первую очередь из денег, полученных от Франции и Голландии в рамках отдельных ссуд. Когда этот источник финансирования иссяк, конгресс объявил дефолт по внутренним долгам. Частичное погашение тех долгов позже осуществлялось путём принятия этих бумажек в качестве налоговых платежей и других косвенных финансовых обязательств.

Законом от 1790 года конгресс полностью отказался от этих бумаг, однако предложил конвертировать их в новые бумаги с менее выгодными условиями, таким образом увековечив дефолт в форме федерального закона.

Дефолт гринбакса 1862 года

После войны за независимость Конгресс США занимался лишь ограниченным денежной эмиссией долга (т.е. Долговых обязательств; прим. mixednews) и валюты, переложив проблему финансов в основном на штаты и частные банки. (Эти структуры объявляли дефолты с завидным постоянством вплоть до паники 1837 года, когда пик дефолтов входящих в союз штатов привёл к появлению термина «отказ от долгов»).В августе 1861 года этот баланс между местными и федеральными финансами был навсегда изменён; классовая борьба заставила конгресс создать новую валюту, которая стала известна как «гринбакс» из-за чернил зелёного цвета, использовавшихся при их печати. Первоначальное гринбаксы составляли 60 миллионов долларов агрегата денежной массы, деноминированной в 5, 10 и 20-долларовых купюрах. Менее чем через пять месяцев, в январе 1862 года казначейство объявило дефолт по этим госбумагам, будучи не в состоянии их выкупать по предъявлении.

После этого провала казначейство инициирует последующий выпуск гринбаксов в качестве расписок, представлявших собой «законное платёжное средство», которое не подлежало погашению по требованию кроме как обмена на иностранную валюту и не могло быть использовано для оплаты таможенных налогов. В зависимости от перипетий войны, эти бумаги торговались по отношению к золоту с скидкой от 20 до 40 процентов. Путём хитрой монетизации этой валюты при помощи облигаций, и выплаты золотом только процентов по этим облигациям, полученным в результате таможенных платежей, партия Линкольна финансировала классовую борьбу без последующих дефолтов.

Дефолт по облигациям свободы от 1934 года

Финансирование правительства Соединённых Штатов вышло на совершенно новый уровень со вступлением страны в Первую мировую войну. Для финансирования огромных военных затрат конгресс выпустил ряд долговых обязательств, известных как «облигации свободы», начав их выпуск в 1917 году. Поначалу денежные эмиссии обязательств конвертировались в более поздние серии денежных эмиссий с ощутимо большей доходностью, до тех пор, пока долг не был рефинансирован в четвёртые облигации свободы, датированные 24 октября 1918 года, объём которых составлял 7 миллиардов долларов, имел срок погашения 20 лет, и имел доходность в 4.25 процента, выплачиваемую в золоте в соотношении 20.67 доллара за тройскую унцию.К тому времени, как Рузвельт в 1933 году вступил в должность президента, только одни платежи по процентам опустошали золотой запас страны; и поскольку у казначейства золотого запаса было всего на 4.2 миллиарда долларов, было очевидно, что в 1938 году, когда подойдёт срок выкупа обязательств, выкуплены они не будут, не говоря уже о покрытии издержек и других долговых обязательств.

Эти самые другие долговые обязательства были существенными. Начиная с 1890-х годов казначейству не хватало золота, и оно финансировало этот дефицит путём денежной эмиссии новых долгов для привлечения золота, чтобы оплачивать проценты по прошлым денежным эмиссиям обязательств. В результате к 1933 году общий долг составлял 22 миллиарда, а золото, необходимое, чтобы просто оплатить проценты, быстро заканчивалось.В таких трудных условиях Рузвельт решил объявить общий дефолт по всем долговым облигациям внутри страны, отказав американцам в обмене их на золото, и девальвировав доллар на 40 процентов по отношению к иностранным валютам. Предприняв такие шаги, казначейство смогло провести частичные выплаты, и сохранить торговлю с критически важными торговыми партнёрами Соединённых Штатов.Если брать сегодняшнюю стоимость золота в 1550 долларов за тройскую унцию, общие потери для вкладчиков от девальвации составляли приблизительно 640 миллиардов долларов 2011 года. Общим итогом дефолта стало усиление депрессии и сокращение торговли.

Мгновенный дефолт 1979 года

Казначейство США неожиданно пережило дефолт по небольшому ряду облигаций во время кризиса долгового потолка 1979 года. Из-за административной путаницы 120 миллионов долларов в ценных бумагах, поступивших 26 апреля, 3 и 10 мая не были оплачены в соответствии с заявленными условиями. Казначейство в итоге выплатило номинал векселей, однако против Соединённых Штатов в федеральный суд Центрального округа Калифорнии был подан групповой иск с претензией на оплату дополнительных процентов за задержки.

Правительство решило избежать дальнейшей огласки, дав обманутым вкладчикам то, чего они хотят. Экономическое исследование этого дела пришло к выводу, что итоговым результатом его явилось небольшое увеличение процентных ставок по ГКО на постоянной основе.

Дефолт в России в 1998 году

После распада СССР Россия в 1990-е годы почти постоянно испытывала финансовые трудности, связанные с экономическим кризисом. Поэтому она остро нуждалась в зарубежных займах, но не могла надежно гарантировать обслуживание долга. Первые рейтинги российских долговых бумаг, полученные после размещения в конце 1996 года еврооблигационных государственных кредитов, имели категорию ВВ- (Standard&Poor»s), и Ва2 (Moody»s), что означало способность к исполнению обязательств в краткосрочной перспективе, но риск неплатежа в долгосрочной. Для Российской Федерации тогда был важен сам факт присвоения рейтинга (а не его величина), поскольку это поднимало престиж страны как кредитора и открывало ее неосвоенный рынок акций для иностранных инвесторов.

С середины 90-х годов основным способом привлечения необходимых финансовых ресурсов стала денежная эмиссия государственных ценных бумаг. Размещение их среди юридических и физлиц — резидентов приводило к увеличению внутреннего государственного долга; размещение среди иностранных инвесторов — к увеличению внешнего государственного долга. Данные официальной статистики свидетельствуют о том, что уже в первой половине 1998 г. объем внутренних и внешних заимствований государства перешагнул критический уровень. Так, в первом квартале 1998 г, в ценные бумаги России были привлечены иностранные инвестиции в объеме 7 млрд. Долларов, во втором квартале — 8 млрд. Долларов. Кроме того, в первой половине 1998 г. Правительство Российской Федерации разместило несколько эмиссий ценных бумаг еврооблигаций на общую сумму 4,8 млрд. Долларов против 3,2 млрд. Долларов в аналогичном базовом периоде 1997 г. В июле 1998 г. был осуществлен обмен ряда обращающихся на рынке эмиссий государственных краткосрочных облигаций (ГКО) на долгосрочные долларовые облигации; иностранные инвесторы обменяли ГКО на эти облигации на сумму 1,6 млрд. Долларов, а также купили за наличный расчет эти новые ценные бумаги на сумму около 0,4 млрд. Долларов.

Самым тяжелым экономическим событием 1990-х годах стал, конечно, дефолт 1998 года, который предрекался многими аналитиками еще в конце 1997 года.Следствием больших внешних и внутренних ссуд, осуществлявшихся правительствами радикальных реформаторов, явился огромный госдолг, возросший до заоблачных высот: более 150 млрд. долл. внешний и 200 млрд. долл. (по курсу июля 1998 года ) внутренний, что все вместе составляло примерно 50% ВВП Российской Федерации. Ситуацию усугубляли снижение мировых цен на сырье (прежде всего, на нефть, газ, металлы) и начавшийся весной 1998 года мировой финансовый кризис в Азии. Из-за этих событий валютные доходы правительства уменьшились, а частные иностранные заемщики стали крайне опасаться давать кредиты странам с нестабильной экономикой.Уже весной 1998 года эксперты предлагали приостановить выплаты по государственным краткосрочным обязательствам и плавно девальвировать рубль, снижая его курс по отношению к твердым валютам. Однако российское правительство, поддерживаемое Международный валютный фонд (МВФ), по политическим соображениям категорически возражало и против ликвидации долговой «пирамиды», и против девальвации рубля. Для экстренной помощи был получен еще один – стабилизационный – займ МВФ на 17,1 млрд. долл., и даже получен в начале июля 1998 года его первый Транш в 4,8 млрд. долл. Казалось, страна получила передышку хотя бы на 3–4 месяца, которую можно использовать для осмысления ситуации и наведения порядка в делах. Но уже 17 августа 1998 года начался резкий «обвал» курса рубля, и российское правительство объявило технический дефолт.

Возможность технического дефолта, то есть временного замораживания долгов, обычно включается в договора стран с Международный валютный фонд и не является чем-нибудь сверхъестественным. Девальвация – тоже мера обыденная: ее регулярно проводят для повышения конкурентоспособности экспортирования даже самые развитые страны вроде Японии или Федеративной Республики Германии (ФРГ). Но все же, как правило, технический дефолт объявляют, чтобы избежать девальвации, а валюту девальвируют, чтобы избежать дефолта. При этом главное – это не напугать финансовые рынки непредсказуемостью, предотвратить панику. В Российской Федерации же одновременно грянули и дефолт, и девальвация. Никаких официальных разъяснений не было, зато ползли панические слухи, что все вложения пропали. Внезапная отставка правительства С.Кириенко тоже не прибавила оптимизма. Инвесторы испугались, что грядет полное и тотальное «государственное банкротство» и начали любой ценой выводить из Российской Федерации свои капиталы. В результате рубль «обрушился» окончательно. В кризисном 1998 года все агентства понизили российский рейтинг до уровня банкротства (bankruptcy) (В3 по версии Moody»s, ССС – по версии Standard&Poor»s). Главной причиной российского дефолта 1998 считают неудачную политику российского правительства и центробанка России, которые в борьбе за стабильность валютного доллара прибегали к безудержным заимствованиям за рубежом.

В ходе кризиса 1998 года рубль, наконец, девальвировался, а вскоре начали расти мировые цены на экспортируемые из Российской Федерации сырьевые ресурсы. Частая при Ельцине смена правительств тоже вскоре уступила место новой стабильной власти Путина. Все эти факторы способствовали не только началу с 1999 годы полосы экономического роста, но и улучшению кредитного имиджа Российской Федерации. Уже в 2001 году, благодаря значительному улучшению бюджетной и платежной ситуации в Российской Федерации, а также договоренностям 2000 года с Лондонским клубом о списании большей части советского долга, агентство Standard&Poor»s повысило кредитный рейтинг Российской Федерации с уровня В- до В, а Moody»s – с В2 до Ва3, что означало ограниченную платежеспособность, но соответствующую текущему объему обязательств. В 2002 году Standard&Poor»s повысило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Российской Федерации до ВВ-, что свидетельствовало о «стабильности» прогноза. После очередного пересмотра рейтингов в мае 2003 года Российской Федерации присвоен страновой рейтинг на уровне ВВ по версии Standard&Poor»s и Ва2 по версии Moody»s. Все эти рейтинговые позиции принадлежат переходной группе, то есть Российской Федерации оставалось совсем немного до вхождения в группу рейтингов инвестиционного уровня.

Наконец, в октябре 2003 года международное агентство Moody»s присвоило Российской Федерации хотя и самый низкий, но все-таки инвестиционный кредитный рейтинг Baa3. Это означало, что Россия перешла, наконец, из категории стран с низкой привлекательностью для инвесторов в категорию динамично развивающихся государств мира. Однако этот новый рейтинг значения все же не достиг уровня 1996 года. Даже в 2003 году кредитный рейтинг Российской Федерации по-прежнему был ниже рейтинга многих развивающихся и переходных стран (например – Колумбии, Сальвадора, Индонезии, Казахстана, Молдовы, Таиланда, Туркмении, Украины, Вьетнама). Видимо, должно пройти еще не одно десятилетие, прежде чем Россия завоюет статус надежного кредитора, не опасающегося дефолта. Несмотря на то, что понятие дефолта с юридической точки зрения не применимо к государству, субъектам федерации или муниципальным образованиям, оно прочно вошло в экономический оборот именно в связи с экономическим кризисом 1998 года, связанным с отказом России выполнять свои обязательства перед российскими и зарубежными инвесторами по оплате государственных ценных бумаг, срок погашения которых на тот момент наступил. По данным экспертов государственный долг составлял в тот период примерно 50% ВВП.

Сегодня, спустя одиннадцать лет, рынок субфедеральных и муниципальных кредитов снова достаточно развит в Российской Федерации. По данным министерства финансов РФ на 1 сентября 2008 года кредиты субъектов федерации составляют около 235 млрд. рублей и представляет собой примерно 45% от общей суммы долговых обязательств субъектов (что в абсолютном выражении на 25% больше, чем по аналогичным данным за прошлый год, однако в структуре государственного долга субъектов доля субфедеральных ссуд осталась практически неизменной). При этом новой российской практике уже известны случаи просрочки субъектами своих обязательств. Так, например, широкую освещенность в средствах массовой информации получило дело губернатора Тверской области, в результате противозаконных действий которого Тверская область допустила просрочку в исполнении выплат по выпущенным облигациям. Кроме того, следует указать, что ряду субъектов федерации рейтинговыми агентствами присвоены различные инвестиционные рейтинги.

В настоящий момент наивысшим долгосрочным кредитным рейтингом обладает Москва: ВВВ+14 (S&P) / Ваа1 (Moody’s). Второе место прочно занимает Санкт-Петербург: ВВВ (S&P) / Ваа2 (Moody’s). Другие регионы имеют более низкие рейтинги. Так, например, согласно данным агентства Moody’s третье место с рейтингом Ва1 делят республики Татарстан и Башкортостан, Пермская и Самарская области. Третье место по оценке Standard & Poor’s занимает Ханты-Мансийский автономный округ с рейтингом ВВВ-15.Позитивные тенденции в изменении рыночной ситуации субфедеральных и муниципальных инскрипций определяются также тем фактом, что суды, в случае если субъектом федерации или муниципальным образованием все же допускается просрочка в выплате причитающихся по облигациям сумм, а также процентов за пользование чужими денежными средствами, с большой вероятностью поддерживают позицию истцов.Несмотря на финансовый кризис, в результате которого произошло понижение рейтингов многих российских банков и изменение прогноза в отношении суверенного рейтинга РФ, по мнению представителей Правительства РФ, повторение событий 1998 года Российской Федерации не грозит. Однако какие же последствия ждут инвесторов, если эти прогнозы не оправдаются?

Возможности избежать дефолта

С повышением уровня дефолта он оказывает все увеличивающиеся последствия. Один только намек на возможность дефолта на уровне государства мгновенно портит его международную репутацию перед инвесторами и заставляет их выводить капиталы. До недавнего времени считалось, что кредитные рейтинги, которые рассчитывает и присваивает эмиссионным обязательствам “большая тройка” международных рейтинговых агентств Standard&Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings, в полной мере отражают вероятность дефолта эмитента.

Рейтинги, имеющие вид буквенно-цифровых обозначений, сообщают инвестору о вероятности дефолта. Например, ААА по версии S&P’s означает минимальный риск дефолта, а D – высокий. Однако после банкротства ведущих спекулянтов ипотечного рынка Bearn Sterns, Fannie Mae и Freddy Mac, работавших с облигациями наивысшей степени надежности (AAA), доверие к системе рейтингов покачнулось.Более того, недавнее снижение рейтинга Российской Федерации на фоне незыблемого ААА облигаций Федерального Займа рецессирующей Америки вызывает недоумение инвесторов и наводит на мысли о двойных стандартах – ведь хозяева агентств базируются на территории США.Конечно, последние пласты финансовых знаний содержат кое-какие рекомендации по хеджированию (страхованию) подобных рисков. Но полностью устранить вероятность дефолта невозможно.

Последствия государственного дефолта

Окончательная потеря доверия среднего класса. Сейчас его представляют 25-40-летние – те, кто не боится класть на депозит собственные средства.После дефолта 1998 года государство потеряло доверие тогдашнего среднего класса – сейчас это люди 40-70 лет, утратившие доверие к банковским организациям из-за пережитой потери средств. Если к этой “потерянной” категории граждан присоединить новых представителей среднего класса, то в будущем банковская система сожмется в отсутствие потребителей ее услуг.С учетом демографической проблемы, новым средним классом с отсутствием негативного опыта доверения собственных накоплений станут сегодняшние подростки.Но проблема в том, что как граждане среднего класса с соответствующими доходами, способными аккумулировать более-менее ощутимый процент по вкладу, они оформятся в лучшем случае через 10-15 лет.

Эффект “домино” – отказ от выполнения обязательств большинством участников рынка ценных бумаг и рынка акций. Коллапс российской банковской системы. Активизация криминального института банкротства с мгновенным выводом капиталов в оффшоры.Выбор в пользу банкротства более вероятен, нежели предпочтение варианта реструктуризации долгов. Попытки реструктуризации долгов корпорациями уже начались, но и они не помогут компаниям третьего эшелона заплатить своим инвесторам уже после Нового года.

Резкое снижение уровня жизни населения в условиях мирового кризиса и череды локальных дефолтов.

Социальная напряженность, переходящая в политические беспорядки, рост преступности, возможная смена власти из-за недовольства населения происходящим.

Угроза дефолта в странах Европы

Внешний долг: долг, который держат нерезиденты, долг, выраженный в иностранной валюте, или долг, выпущенный под иностранной юрисдикцией. Например, российские бонды, номинированные в долларах, были выпущены в соответствии с британским законодательством, а держали их американские ПИФы. Если долг номинирован в иностранной валюте, то любые сильные колебания валютных курсов могут повлиять на обслуживание долга.Внутренний долг: как правило, номинирован в местной валюте, поэтому в случае трудностей с обслуживанием, правительство может запустить «печатный» станок. По внутреннему долгу власти иногда предпочитают запустить инфляционные процессы, обесценить местную валюту, нежели объявлять дефолт. Однако гиперинфляция может серьезно навредить экономике, снизить доверие инвесторов и побудить социальные протесты. В такой ситуации дефолт по внутреннему долгу все же предпочтителен.

Проблемный случай: дефолт в условиях монетарного союза

Кризис и угроза дефолта в Греции

Долговой кризис в Греции — является частью европейского долгового кризиса.Начался в 2010 году. Причины возможного грядущего банкротства греческого государства комплексны и сложны. С одной стороны, греческие правительства с момента введения евро в стране, регулярно подправляли статистики и данные об экономической и финансовой ситуации в Греции. С другой стороны, финансовый кризис в Греции напрямую связан с мировым финансовым кризисом, который начал развиваться с 2007 года. Экономика Греции оказалась особенно чувствительна к нему, так как сильно зависит от состояния сферы услуг — туризма.Процентое отношение госдолга Греции к ВВП начиная с 1999 г. по сравнению со средней величиной госдолга в еврозоне.

В конце 2009 года среди инвесторов появились опасения относительно способности Греции выполнить свои долговые обязательства в связи с сильным увеличением уровня государственного долга. Это привело к кризису доверия, проявившемуся в расширении спредов доходности облигаций и увеличению стоимости страхования рисков по Кредитно-дефолтным свопам по сравнению с другими странами Еврозоны, особенно Республики Германии.В то же время, годовой бюджет Греции долгие годы был дефицитным, при этом дефицит был плохо структурированным, и доходная его часть регулярно не исполнялась. Для покрытия дефицита Греция была вынуждена постоянно принимать новые долговые обязательства, что вело к росту чистой долга страны. Невозможность обслуживания госдолга привела к падению кредитного рейтинга страны, и она потеряла доступ к дешёвым свободным финансовым ресурсам на рынке. Что в свою очередь усугубляет ситуацию с дефицитом бюджета, который растёт ещё больше, и круг замыкается. С другой стороны, так как страна не имеет собственной валюты, она не может допечатывать деньги, чтобы разрядить ситуацию через рост инфляции.

23 апреля 2010 года Греция официально вынуждена просить финансовой поддержки от Евросоюз, чтобы избежать банкротства. От греческого финансового кризиса непосредственно пострадали греческие банки, которые владеют основной частью греческих гос облигаций, и обеспечивают государственный долг.Несколькими днями позже агентство «Стандард энд пурс» из-за увеличения вероятности дефолта страны понизило рейтинг гос. облигаций Греции до BB+, или до категории «мусорных облигаций»(т.е. по прогнозам агентства держатели облигаций могли потерять от 30 до 50% своих инвестиций), после чего упал курс евро, а также произошёл крах рынков ценных бумаг по всему миру.13 декабря 2012 года министры финансов стран Еврозоны одобрили выделение Греции очередного Транша помощи в размере 34 миллиардов евро.

Угроза дефолта на Кипре

Финансовый кризис, который бушевал на Кипре и ударил по биржам Евросоюза и даже по Уолл-стриту, разряжается. Правительство Республики Кипр приняло ультиматум Европейского Совета. Оно согласилось скукожить свою финансовую индустрию, и пощипать крупных вкладчиков в двух главных банках страны на миллиарды евро. Это открывает путь к получению Республикой Кипр 10 млрд евро от Евро союз для того, чтобы спасти республику от финансового коллапса.Соглашение с Евро союзом было достигнуто после лихорадочных переговоров. До этого Кипр отклонил так называемый «План А», который предполагал введение налога на все вклады независимо от их размеров для рекапитуляции банкротившихся банков Республики Кипр. Новый план — План Б – не затрагивает вкладчиков, размеры взносы которых меньше 100 тысяч евро. «народный банк Республики Кипр» (Laiki Bank) будет немедленно раскассирован. Его ценные авуары вольются в «банк Республики Кипр», а недействующие займы будут переведены в так называемый «плохой банк». Стрижка крупных депозиторов даст 4,2 миллиарда евро.

Джерен Диссельблум, который председательствовал на критическом заседании министров финансов Еврозоны, заявил, что план поддерживают все члены Еврозоны, European Central Bank и МВФ. В свою очередь, президент Республики Кипр Никос Анастасиадbс тоже заявил о принятии плана Б после совещания в Брюсселе. Президент сказал, что достигнутое соглашение отвечает лучшим интересам как народа Республики Кипр, так и всего Евро союза в целом.В случае провала переговоров, маленькая островная республика рисковала лишиться фондов Европейского центрального банка. Это произошло бы в автоматическом режиме уже во вторник 26 марта. За этим последовал бы финансовый коллапс Республики Кипр и выход его из Еврозоны. Кипр представляет 0,2% всей экономики Еврозоны. Перед ним стояла задача найти средства, чтобы спасти от банкротства «банк Республики Кипр» и заплатить за «улетучивание» «народного банка Республики Кипр». Только в этом случае он мог рассчитывать получить 10 млрд евро от Европейского союза. План А лишал всех держателей около 10% их взносов. Это вызвало возмущение простых киприотов. Они резко ополчились на «принцип», согласно которому простые вкладчики должны расплачиваться за провалы банковской системы страны. Как только этот план был озвучен 16 марта, все банки Республики Кипр были закрыты и киприоты начали давить банкоматы.

Кипрский парламент уже принял закон по реструктуризации банков и о контроле за свободным передвижением капиталов, чтобы предотвратить катастрофическое бегство валют из банков страны. Были введены также лимиты на снятие наличных из банкоматов. Решение о том, когда и как откроются кипрские банки будет принято попозже, после переговоров между Республикой Кипр и официальными представителями Европейского центральный банк, Международный валютный фонд и Евросоюза. Поскольку более половины вкладов в кипрские банки принадлежат иностранцам, а если быть более точным, россиянам, Евросоюз заявил, что он надеется на вклад Российской Федерации в планы спасения финансовой структуры Республики Кипр. Пока неизвестно, что будет это означать в конкретных цифрах. Неизвестно и то, сколько вложит в этот план сам Кипр. В рамках достигнутых договоренностей, Кипр обязан поднять налоги на доходы с капиталов и с компаний, ввести структурные реформы и приватизировать некоторые государственные авуары. Кипрское правительство согласилось также на независимый аудит усилий против отмывания денег в банковской системе Республики Кипр.

Угроза нового дефолта в России

Множество СМИ сообщают о возможном снижении курса национальной валюты по отношению к доллару. Предрекаемая журналистами ситуация может по слухам произойти если не в ближайший месяц, то в 2013-2014 годах.Как утверждают, в Российской Федерации может случиться ситуация, напоминающая кризис 90-х (дефолт 1998 года). Но все высокопоставленные лица, в том числе министр финансов и глава центрбанк отрицают саму возможность снижения курса рубля. Ведь Россия на данный момент является одной из самых обеспеченных стран на постсоветском пространстве. В запасе у страны в золотовалютных фондах находится около 430 млрд. Долларов, что характеризует государство как вполне платежеспособное.

Рост экономики государства и ВВП каждый год увеличивается на 30%. А волнения по поводу снижения курса рубля относительно доллара в стране появились в связи с приостановкой роста цен на нефть, крупным импортером которой является Россия. Столицу охватили общие волнения по этому поводу. В некоторых банках и пунктах обмена валюты гражданам открыто не рекомендуют расставаться с валютой и побыстрее переводить сбережения в рублях в валютный эквивалент. Но слухи о дефолте и финансовых потрясениях, которые ждут Российскую Федерацию со дня на день, сильно преувеличены. Если в стране и будет недлительный финансовый кризис, то никакого отношения к дефолту он иметь не будет.

Однако министр финансов давно развеял опасения вкладчиков о том, что курс доллара поддерживают искусственно. И заявил о том, что ситуация на финансовом рынке страны более чем естественна. В настоящий момент российская финансовая система отличается завидной стабильностью и не подлежит никаким угрозам. К этому мнению склоняется бывший министр финансов Александр Лившиц. К тому же в данный момент центрбанк строго контролирует ситуацию на валютном рынке Forex, поэтому те, кто ждал обвала рубля, его не дождутся. Гарантией финансовой стабильности страны является национальный резерв на сумму более 1,5 триллиона долларов.

Угроза дефолта в США

Правительства, финансисты и рядовые граждане многих стран могут вздохнуть спокойно – дефолта в США не будет, во всяком случае, пока. Барак Обама подписал основанный на компромиссе законопроект, позволяющий американскому правительству продолжать занимать деньги для исполнения своих финансовых обязательств. В обмен Белый дом согласился выполнить требования республиканцев, настаивающих на существенном сокращении гос. Издержек. Политические баталии в Белом доме заставили в очередной раз задуматься о реальной экономической стабильности Соединенных Штатов, о надежности доллара как ведущей резервной валюты, и о том, что возможен ли в ближайшей перспективе дефолт со всеми вытекающими из него плачевными последствиями. Для того, чтобы понять реальна ли угроза и какие прогнозы на будущее, необходимо понять роль доллара как резервной валюты и оценить экономические последствия наращивания госдолга американским правительством.

О необходимости создания новой международной системы, основанной на других резервных единицах, уже не раз говорилось с начала кризиса 2008 года. Однако, за долларом закрепилось уверенная позиция международной валюты. Истоки этого лидерства приходятся на середину XX века, когда США принадлежало около 70% мировых запасов золота. В 1944 году, при учреждении в Бреттон Вудсе Международного валютного фонда, был создан валютный стандарт доллар-золото, который до 1972 году служил почти как настоящая всеобщая валюта. Главным итогом Бреттон-Вудской конференции стало то, что доллар стал мировыми деньгами, при этом устанавливался стандарт обмена доллара на золото: 35 долларов на 1 тройскую унцию золота. Страны-участницы международных отношений могли свободно обменивать доллары на золото по фиксированному курсу, а курсы их валют были привязаны к американскому доллару.

Такая система просуществовала до начала семидесятых годов, когда одновременно несколько европейских стран обратились за обменом долларов на золото. В результате США ограничили обмен и девальвировали доллар по отношению к золоту. Кризис Бреттон-Вудской валютной системы привел к необходимости создания новых принципов конвертации валют. Результатом кризиса стала разработка новой международной валютной системы – Ямайской, в рамках которой были отменены золотой стандарт и привязка валют к золоту, зафиксирована демонетизация золота: Центральные банки стали продавать и покупать золото как обычный продукт по рыночным ценам, введена система СДР (специальные права заимствования), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов, помимо СДР резервными валютами были признаны американский доллар, фунт-стерлингов, швейцарский Франк, валюта Японии, марка ФРГ, французский франк (последние трансформировались в евро), был установлен режим свободно плавающих курсов валют на основе спроса и предложения.

Но, несмотря на то, что доллар Соединенных Штатов формально перестал быть главной мировой валютой, на практике же 85% сделок по купле-продаже валюты в мире – это обмен других валют на доллары, более половины международных резервов центральных банков стран – это долларовые резервы.Причинами доминирующего положения доллара в международных расчетах являются высокое доверие, размер экономики Соединенных штатов (почти четверть всей всемирной экономики), созданная инфраструктура и политика правительства США.Государственный долг США растет непрерывно и неизменно на протяжении уже нескольких десятилетий. Чтобы оценить астрономические цифры это роста, достаточно зайти на специально созданный для подсчета госдолга сайт http://www.usdebtclock.org/. цифры там увеличиваются ежесекундно. Общий объем госдолга на сегодня превышает 14,45 трлн долл. Государственный долг достиг максимума в соотношении с ВВП в 1946 году вследствие массивных финансированных облигациями госрасходов на оборону, когда он составлял 121,2% ВВП. Бурный рост экономики Соединенных штатов Америки (и, как следствие, ВВП) между 1965 и 1985 годами позволил сократить это значение до уровня около 40%. Верхняя планка государственного долга США с 1940 года поднималась около ста раз.

Статьи издержек бюджета США превышают доходы (т. н. Дефицит бюджета) с конца 60-х годов XX века (с 1970 года профицит бюджета США был зафиксирован только 4 раза – в 1998-2001 гг.). Прогнозы бюджета также не утешительны: в плановом бюджете США 2020 года расходы на социальное обеспечение, программы страхования здоровья по старости, бесплатной медицинской помощи неимущим и проценты по долгу составляют 3,56 трлн долл.или 81% всех доходов (для сравнения в 2013 году эта цифра укладывается в 67,4%). Деньги на оборону и прочие расходы США придется занимать. За 10 лет совокупный дефицит американского бюджета по прогнозу правительства составит 10,6 трлн, добавим их к 14,5 трлн уже имеющихся долгов и получим 25 трлн долл. Долга. Для обеспечения стабильности американцам необходимо обеспечить рост ВВП до 24 трлн в 2020 году, а это не так-то просто. Данная цифра может быть достигнута только за счет ежегодного 5% роста, что в условиях снижающейся деловой активности не реально.

Важным показателем наряду с абсолютными цифрами является соотношение объема долга с ВВП. На начало года объем долга составляет 96,5% ВВП США. Данный показатель ниже, чем у Греции – 167,2%, Федеративной Республики Германии – 176,8%, Португалии – 231,2% и Японии, где по итогам 2013 года государственный долг превысит 200%. Но, если сравнивать США с Японией, то там держателями основного долга являются местные резиденты. В США же 33% государственного долга финансируют иностранные государства и приближение к психологической отметке соотношения госдолга и ВВП к 100% создает определенную тревожность среди иностранных инвесторов. В долгосрочной перспективе США не смогут переориентировать продажу своих облигаций на внутренний рынок. При требуемых объемах покрытия госдолга у банков и других инвесторов просто может не остаться средств на финансирование инвестиций и оборотного капитала бизнеса. Следовательно, увеличение госдолга будет осуществляться, прежде всего, за счет иностранных инвесторов и в первую очередь Китая. И если однажды Китай и другие инвесторы откажутся покупать американские облигации, процентные ставки по ним взлетят, покрыть дефицит будет нечем, произойдет каскад дефолтов по облигациям США.

Еще одна угроза – это невозможность США обслуживать свой долг в части выплаты процентов по нему. Однажды, может наступить момент, когда американский бюджет не сможет осилить выплату процентов. Если в 2013 году, на выплату процентов предусмотрено 250 млрд долл., то в 2020 году эта цифра вырастет до 912 млрд долл. Другим, немаловажным фактором, влияющим на иностранных инвесторов, является стоимость американского доллара. Сегодня стоимость доллара близка к историческим минимумам. Исторически США является чистым импортером, потребляющим иностранных товаров больше, чем экспортирует свои товаров на мировой рынок. Дефицит платежного баланса покрывается за счет иностранных заимствований. Инвесторам же нужен сильный доллар, в противном случае существует угроза, что в результате дальнейшего удешевления доллара, иностранные инвесторы снизят интерес к американским активам, и, значит, превышение импорта страны над ее экспортированием нечем будет финансировать.Другой угрозой доллару являются другие альтернативные международные валюты – китайский юань и евро. Переориентация золотовалютных резервов с долларовых активов на альтернативные валюты, может существенно обесценить доллар Соединенных Штатов Америки.

Если гром грянет? Если дефолт США будет объявлен, то в один момент долларовые резервы обесценятся, а международные расчеты станут практически невозможны до нахождения новой мировой валюты. Сегодня вероятность дефолта смягчает тот фактор, что все государства и экономики увязаны между собой. Китай – самый крупный заемщик США – продолжает финансировать американскую экономику, но одновременно он начал инвестировать свои резервы в реальные активы – золото, ресурсы и акции компаний по всему миру

С юмором о дефолте

Вариант объяснения, что такое дефолт: Дело с мертвой точки сдвинулось лишь тогда, когда объясняющий заменил базовый актив. Вместо денег рассмотрим супружеские обязанности. «Дорогая, давай трахнемся! — Нет, милый, болит голова. Давай завтра!» — дефолт? Да, дефолт. Муж помер? Нет! Прибег к вложению инвистиций дефицита ликвидности у стороннего заемщика (трахнул соседку), временному закрытию дефицита ликвидности аналогичным активом (подрочил), списал задолженность (взял водки, сел у телека смотреть футбол).

Или другой вариант: «Дорогая, давай трахнемся. — Нет, милый, так не хочу, но отсосу с удовольствием!». Технический дефолт? Да. Но налицо договоренность о взаимовыгодной реструктуризации займа. Вроде, все довольны. И что интересно — сразу все понимают, что такое дефолт! Единственное, что неприятно удивляет, так это очень легкое отношение к проблемам заемщика — попытка представить себе мужа в роли пострадавшего от дефолта ни у кого не вызывает даже тени жалости!

Источник