Эмиссия что это

29.08.202229.08.2022 admin 0 Комментариев

Эмиссия что это

Эмиссия

Выпуск в оборот денежных инструментов

Денежные инструменты бывают четырех видов: наличные и безналичные деньги, банковские карты и ценные бумаги. Просто так выпускать деньги нельзя — они обесценятся.

Разные денежные инструменты могут выпускать государство, коммерческие банки и другие организации. Рассказываем о каждом виде эмиссии подробнее.

Зачем проводят денежную эмиссию

Центральный банк следит за тем, чтобы экономика получала достаточно денег на развитие, а скорость роста инфляции при этом не разгонялась.

Если денежной массы недостаточно, то сокращается спрос на продукцию, снижается уровень производства — рост экономики замедляется. Тогда ЦБ рассчитывает нужный объем дополнительных денег, выпускает их и снижает для коммерческих банков процент по кредитам — ключевую ставку, чтобы обеспечить приток инвестиций в экономику.

Если денежной массы в экономике слишком много, то ускоряется инфляция — товары и услуги дорожают. ЦБ может увеличить процент по кредитам для коммерческих банков. Заемные деньги становятся дороже, а проценты по вкладам, наоборот, растут. Количество кредитов сокращается, а вкладов — увеличивается, и избыточное количество денег уменьшается.

Центральные банки некоторых стран могут выпустить дополнительные деньги, чтобы дать кредит своему государству. Считается, что такая эмиссия — крайняя мера. Этими деньгами государство быстро закрывает дефицит бюджета, но это дестабилизирует финансовую систему в долгосрочной перспективе. Банк России не имеет права давать кредит на эти цели.

Эмиссия наличных денег

Эмиссия наличных денег — это выпуск в оборот монет и банкнот. Выпуском наличных занимается только государство. Оно следит за тем, чтобы не нарушался баланс и ценность денег. Если государство начнет выпускать деньги просто так, валюта обесценится.

В Зимбабве неконтролируемый выпуск денег вызвал гиперинфляцию

В 2000 году после неудачной земельной реформы в Зимбабве резко сократился объем производства, закрылось много предприятий, и началась безработица. Государство продолжало выпускать все больше своей валюты, но ее стоимость снижалась.

В июле 2008 года гиперинфляция составила 231 000 000%. Начались забастовки учителей, врачей и государственных работников. Они получали зарплату в триллионах зимбабвийских долларов, но не могли оплатить поездку на работу. В пересчете на доллары США зарплата была примерно 1 доллар в месяц, а проезд в автобусе стоил 2 доллара в день.

Принципы денежной эмиссии закреплены в федеральном законе. В России банкноты печатают на двух монетных дворах — Московском и Санкт-Петербургском. Этот процесс контролирует исключительно Банк России.

Рубль — единственное законное средство наличного платежа на территории России. Официальной привязки к золоту у него нет, так как на это не хватит золотых запасов страны.

Центробанк сам обеспечивает рубль всеми своими активами: собственным капиталом, средствами вкладчиков, межбанковскими кредитами, ценными бумагами и другими объектами с денежной оценкой.

Эмиссия безналичных денег

Деньги бывают наличными и безналичными. Центробанк смотрит на состояние экономики, считает, сколько нужно наличности, печатает ее, а остальное помещает в записи на счетах. Эти записи и есть безналичные деньги. Их обеспечивают резервы государства в валюте и золоте.

Безналичный оборот проще контролировать, и его скорость выше, чем у оборота наличных. Рост оборота безналичных денег зависит от развития инфраструктуры, например платежных систем, терминалов для безналичной оплаты и доступного эквайринга от банков.

Безналичными деньгами так же, как и наличными, Банк России кредитует коммерческие банки. Дальше банки устанавливают свой процент и кредитуют население и бизнес.

Эмиссия банковских карт

Безналичные деньги лежат на банковских счетах, к которым пользователи могут привязывать платежные карты.

Коммерческие банки могут выпускать карты, открывать и обслуживать счета. Эмиссия карт привязана к количеству желающих ими воспользоваться: чем больше клиентов банка хочет пользоваться картами, тем больше банк их выпускает.

Банки выпускают карты, совместимые с основными платежными системами. В России это «Мир», Visa, Mastercard и UnionPay. Через эти платежные системы двигаются безналичные деньги. Их проще контролировать Центробанку.

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг — это выпуск акций или облигаций. Выпускать ценные бумаги могут государство и коммерческие организации. Решение об эмиссии в компании обычно принимает совет директоров.

Бизнес выпускает акции, чтобы привлечь деньги, которые сформируют уставный капитал, а облигации — чтобы получить заем. Чтобы выпустить акции, компания должна зарегистрироваться как акционерное общество. А выпускать облигации могут компании любой организационной формы — ООО и АО.

Компании не могут принимать решение о выпуске ценных бумаг без разрешения государства. В законе установлена стандартная процедура эмиссии, она включает в себя государственную регистрацию проспекта ценных бумаг. Процесс построен так:

После утверждения решения о выпуске ценных бумаг компания собирает информацию для Центрального банка и инвесторов: бизнес-план, финансовую информацию, данные о посредниках, информацию об акционерах и персонале, указывает тип бумаг, цель эмиссии и сумму выпуска.

Заявление на регистрацию выпуска со всей информацией и оформлением подают в Департамент корпоративных отношений или территориальные учреждения Банка России.

Если нарушить порядок выпуска ценных бумаг, могут привлечь к административной или уголовной ответственности.

Если компания будет выпускать акции без регистрации или публиковать недостоверную информацию, Центробанк остановит выпуск ценных бумаг, оповестит участников рынка о нарушениях со стороны компании и обратится в арбитражный суд с иском о признании выпуска ценных бумаг недействительным.

Чтобы застраховаться от рисков, организации часто привлекают к процессу оформления андеррайтеров — компании, которые руководят выпуском и распределением ценных бумаг. На рынке ценных бумаг участники оперируют очень большими суммами денег, поэтому компаниями-андеррайтерами часто выступают крупные коммерческие банки или финансовые конгломераты.

Источник

Что такое эмиссия. Объясняем простыми словами

Эмиссия — выпуск финансовых инструментов в обращение. В частности, денег или ценных бумаг.

Проще говоря, эмиссия — это печать денег, выпуск акций, облигаций, депозитарных расписок и т. д. Выпуск платёжных карт — тоже эмиссия.

Тот, кто выпускает ценные бумаги, называется эмитентом. Это может быть государство, муниципальные органы и юридические лица, в том числе банки.

Пример употребления на «Секрете»

«Нельзя считать, что можно напечатать взамен тех денег и ничего страшного не произойдёт. Такая арифметика не работает. Это всё равно эмиссия и всё равно инфляция. И если мы попробуем (напечатать деньги. — Прим. “Секрета”), то обратно не вернёмся, мы уже получим последствия».

(Доктор экономических наук Игорь Николаев — о том, почему нельзя выпускать новые деньги для финансирования всех госпроектов.)

«Не все банки, которые захотят, смогут выпускать карту UnionPay. Но для крупных и средних банков, входящих в топ-100 рейтинга по объёму активов, эмиссия карт UnionPay в ближайшие месяцы может стать просто «гигиенической нормой», хорошим тоном, чтобы соответствовать группе в плане имиджа».

(Руководитель направления Управления розничного бизнеса ББР банка Евгений Башкуров — о перспективах платёжной системы UnionPay в России.)

Нюансы

Эмиссия денег. Её может совершать только государство, а точнее — Центральный банк страны. Выпуск и организация оборота наличных и безналичных денег — одна из основных функций Банка России. Это такой же инструмент стимулирования экономики, как и ключевая ставка.

Эмиссия ценных бумаг. Для юридических лиц процедура эмиссии акций, облигаций, опционов и других ценных бумаг осуществляется с целью привлечения средств инвесторов и должна иметь определённый порядок. Сначала необходимо принять решение о выпуске ценных бумаг и утвердить это решение. Затем выпуск регистрирует Банк России или иная государственная регистрирующая организация. И лишь после этого можно разместить бумаги. При выпуске ценных бумаг с эмитентом работает андеррайтер, ответственный за размещение бумаг на бирже.

Процедуру эмиссии ценных бумаг государственными органами регулируют отдельно.

Эмиссия платёжных карт. Выпуск дебетовых и кредитных карт, проведение операций по счетам владельцев карт, а также обслуживание счетов — основа предоставления кредитными организациями банковских услуг населению и компаниям.

Слово «эмиссия» — латинского происхождения (emissio переводится как «выпуск», «испускание»). А в физике эмиссией называют процесс выделения элементарных частиц — ионов, электронов, позитронов — из твёрдого тела и жидкостей при физическом воздействии. Например, при нагревании.

Источник

Первая функция ЦБ. Что такое эмиссия денег

На некоторых этапах экономического развития появляется нехватка денежной массы. Изменить обстоятельства допустимо выпуском в обращение дополнительного объема банкнот, то есть эмиссией денег. Подходить к этому надо поэтапно, не превышая уровня инфляции.

Суть процесса

Эмиссия денег – это процедура, которая регулирует обращение определенного количества купюр и монет, а также безналичных средств. Выпуск пристально контролируют государственные финансовые ведомства.

Для экономики страны важно сохранять равновесие и ценность денежной массы. Центробанк управляет этим через покупку и продажу государственных облигаций на открытом рынке. ЦБ покупает облигации – денежная масса в свободном доступе увеличивается, ЦБ продает ценные бумаги – количество денег уменьшается.

Монополия в выпуске денег принадлежит государству. В России эмиссией занимается Центральный Банк.

Обыватели считают эмиссию слишком легким решением. Что может быть проще, чем напечатать больше купюр, чем есть на финансовом рынке, и отчеканить монеты? Но это совсем не просто.

Принципы денежной эмиссии в России:

Зачем откладывать деньги долгие месяцы, если можно получить желаемое прямо сейчас? Возьмите кредит по ставке 6,9% в Совкомбанке, оформите услугу «Гарантия минимальной ставки», и мы вернем все проценты по истечении срока кредитования. Для этого расплачивайтесь Халвой каждый месяц и не допускайте просрочек по кредиту. Оставить заявку вы можете в два клика, а деньги мы зачислим на карту либо отправим курьером.

Виды эмиссии

Основное назначение эмиссии – утоление постоянно растущих потребностей населения в средствах. Рост денежной массы влияет на потребительский спрос и объемы рынка. Чем больше денег у населения, тем больше покупок совершается на внутреннем рынке. Производство наращивает мощности по выпуску товаров, чтобы удовлетворить высокий спрос.

Рост потребления позволяет распределить деньги между торговлей и производством. Финансовая база заводов и фабрик растет, и часть средств они направляют на модернизацию оборудования. Увеличивается прибыль заводов, что привлекает внимание инвесторов.

Различают несколько типов эмиссии денег.

Эмиссия наличных денег

Это дорогостоящий процесс, поскольку требует соблюдения высокой защиты купюр и монет от фальсификации. Контроль за процессом осуществляет ЦБ России, используя расчетно-кассовые центры (РКЦ).

РКЦ в разных регионах России обслуживают коммерческие банки. Для увеличения количества купюр и монет в финансовой системе в них работают резервные фонды и оборотные кассы. Купюры в кассах банки используют в денежном обороте.

К резервному фонду обращаются в том случае, если у РКЦ увеличивается объем выдаваемых купюр, а поступлений становится меньше. С разрешения ЦБ банк может ввести в оборот недостающую сумму из резервного фонда.

Если это происходит в масштабах одного региона, то это региональная эмиссия, если на уровне страны – государственная.

Эмиссия электронных денег

Для проведения эмиссии безналичных средств бумажные банкноты не требуются. Финансы могут быть помещены в открытую систему электронных денег.

Например, Центробанк производит безналичную эмиссию и передает деньги в коммерческий банк. Тот, в свою очередь, перечисляет часть средств на текущий счет клиента.

Потребитель расплачивается за покупку и отправляет деньги в электронную систему платежей. Получается, средства так и не побывали в наличном виде, а просто перешли по цепочке от одного участника к другому.

В дальнейшем эта сумма может быть обналичена и потрачена на оплату какой-либо услуги. Продавец вновь поместит эти средства в систему электронных денег, чтобы впоследствии оплатить труд сотрудников.

Таким образом, мы видим, что в открытых системах электронных денег финансы свободно движутся и могут входить и выходить несколько раз.

Заставьте свои сбережения работать и приносить вам пассивный доход! В Совкомбанке есть линейка вкладов с гибкими условиями – вы сможете подобрать подходящий для себя вариант. Высокая ставка до 8% годовых убережет деньги от инфляции и поможет быстрее накопить на крупные покупки. Подайте заявку онлайн!

Удельный вес купюр и монет в обороте

Первая функция Центробанка – эмиссия наличных денег и регулирование их оборота. Купюры и монеты ЦБ обязательны к приему во всех видах платежей, зачислений на счета, на вкладах и проведении транзакций.

По данным ЦБ РФ на 1 января 2022 года, объем денежной массы составляет 14,1 трлн рублей.

Номинал банкнот, выпущенных в России в процентном соотношении:

По данным ЦБ РФ на 1 января 2022 года монеты находятся в обороте в таком соотношении:

Банк России также производит памятные монеты к знаковым датам с изображением деятелей искусств, науки и культуры.

Реальная стоимость купли-продажи дарственных монет и купюр выше номинальной, поскольку они выпущены ограниченным тиражом и быстро пополняют коллекции нумизматов.

Доход от эмиссии

Производство денег – один из важных процессов. Сеньораж – таким словом называют прибыль, которую получает эмитент. Правительство РФ устанавливает номинальную стоимость монеты или купюры выше рыночной цены их производства.

Слово «сеньораж» было в ходу еще в феодальное время. Сумма сеньоража состоит из брассажа, прибыли монетного двора, и сеньоража, выгоды, получаемой государством-монополистом.

Сеньораж – простой способ страны получать доход, и это неплохо при выполнении трех условий:

Если эти принципы не выполняются, то потребительская ценность денег снижается, а резервы сокращаются. Это приводит к инфляционному налогу, который уплачивают граждане.

Инфляционным налогом называют неоправданный рост цен, когда товары оценивают намного выше их реальной стоимости.

Взаимосвязь эмиссии денег и инфляции

Увеличение денежных средств или активов Центробанка – фоновый процесс финансового рынка. Он должен сопровождать увеличение номинального ВВП.

Однако монопольный орган в этой сфере придерживается иного мнения. Представители Центрального Банка России несколько раз заявляли, что выпуск банкнот без контроля и получение их населением приведет к росту цен и инфляции.

Центробанк регулирует инфляцию ставкой на банковском рынке. Если «дешевой» национальной валюты станет слишком много, то и кредиты подешевеют.

ЦБ предполагает, что передача денег населению поднимет спрос на товары и услуги. В результате бизнес поднимет цены. Таким образом инфляция вырастет, а ЦБ придется увеличить ключевую ставку. Это приведет к резкому торможению экономики.

Между тем, некоторые экономисты благосклонно относятся к эмиссии. Они считают, если раздавать средства нуждающимся, то инфляция не возникнет. Большая часть граждан пользуется товарами малого и среднего бизнеса, поэтому стимулирование спроса у этой категории бизнеса не повлияет на инфляцию.

Источник

Эмиссия

Эмиссия это изготовление и выпуск в обращение денег (наличных и безналичных), банковских карт или ценных бумаг, в результате чего увеличивается их общая масса, имеющаяся в обороте.

Денежная эмиссия

Дополнительная эмиссия акций

Дополнительная эмиссия акций производится коммерческими организациями с целью формирования или увеличения уставного капитала, реорганизации акционерного общества, изменения объема прав, предоставленных ранее выпущенными ценными бумагами, пополнения капитала или привлечения инвестиций.

Стандарты эмиссии ценных бумаг

Стандарты эмиссии ценных бумаг определены в Приказе ФСФР России от 04.07.2013 N 13-55/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», а также «Положением о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», утвержденным Банком России 11.08.2014 N 428-П.

Эмиссия облигаций

Совет от Сравни.ру: Планируя выпуск акций или облигаций, руководству акционерного общества стоит обратиться за консультацией к юристам.

Источник

Эмиссия — что это такое простыми словами

В переводе с французского эмиссия (émission) означает выпуск. Чаще всего данный термин ассоциируется с выпуском в обращение денежных знаков с целью увеличения денежной массы государства. Это сложный термин, который имеет несколько трактовок. Любое цивилизованное государство следит за потребностями собственного рынка, который нуждается в постоянном и равномерном увеличении денежной массы. Именно эмиссия денег в этом отношении играет ключевое значение. При этом она должна быть поэтапной (равномерной), так как отклонение от нормы приведет к повышению уровня инфляции в стране.

Виды эмиссии

Эмиссия — это сложный экономический термин, который имеет несколько направлений. Независимо от своего вида, эмиссия так или иначе связывается с выпуском в оборот платежных инструментов. Также данный термин применяется в физике. Следовательно, следует различать понятия, так как смысл не всегда является одним и тем же. В финансово-экономическом плане эмиссия разделяется на следующие виды и направления:

Brobank.ru: эти термины и понятия необходимо знать для повышения собственной финансовой грамотности. Для любого государства они играют важное значение, так как от правильности эмиссии зависит положение экономики страны.

Они непосредственно влияют на внутренние факторы развития хозяйственной сферы общества, формы реализации частной собственности, уровень развития экономических индивидов и мотивы их активности, глубину разделения труда и свободы конкуренции, характер обмена результатами деятельности, на методы координации деятельности. Что такое эмиссия каждого из указанных направлений, будет рассказано далее.

Что такое эмиссия денег

Эмиссия денег (или денежная эмиссия) означает выпуск в обращение денежных знаков для повышения их общей массы. Чтобы не нарушался баланс и ценность денег, за их выпуском необходимо пристально следить, чем и занимаются, как правило, целые министерства.

Монополия на эмиссию денежных средств в большинстве случаев принадлежит государству. В Российской Федерации этими процессами ведает Центральный Банк РФ. Единственной национальной валютой на территории страны признается российский рубль. Основные принципы денежной эмиссии в России:

Официально производство денежных средств называется чеканкой монет и печатью банкнот. Производство денег является внутренним: в России чеканка и печать производятся на специализированных объектах — монетных дворах. Таких объектов в стране всего два: монетные дворы Москвы и Санкт-Петербурга. Заказчиком является государство в лице Гознака.

Процесс изготовления денежных средств жестко регламентируется. Гознак периодически внедряет новые защитные технологии с целью пресечения подделки денежных знаков. Фальшивомонетничество даже при самых низких показателях серьезно сбивает курс эмиссии денег. В результате этого повышается и уровень инфляции с последующим обесцениванием национальной валюты. Именно поэтому подделка денежных знаков в любом государстве является серьезным уголовным преступлением.

Эмиссия безналичных средств

Центральный Банк РФ посредством совершения сделок РЕПО выдает коммерческим российским банкам безналичные кредиты по текущей ставке рефинансирования. Впоследствии эмитированные средства переводятся на корреспондентский счет банка-получателя кредита. То есть, а активах у ЦБ РФ сумма выданного кредита так или иначе остается. Получается, что банку переводится виртуальная сумма. При этом ЦБ РФ пристально следит за уровнем инфляции: сумма всех выданных кредитов по ставке рефинансирования не может превышать совокупные активы Центрального Банка России.

Остальная часть безналичных средств вводится посредством покупкой ЦБ РФ иностранной валюты, которой пополняются золотовалютные резервы государства. В результате этого в оборот попадает и национальная российская валюта. Таким образом, производится обналичивание безналичных потоков денежных средств. Это позволяет:

Наличную денежную массу в России может эмитировать только ЦБ РФ, а безналичную — ЦБ РФ и коммерческие банки. В последнем случае это происходит путем выдачи населению кредитов. При этом такие процессы обязательно контролируются Центральным Банком России. Межбанковские переводы,которые совершаются в безналичной форме, так же контролируются ЦБ РФ, а их совокупная сумма не может превышать количество безналичных средств, размещенных на корреспондентском счета организации-плательщика.

Если средства на корреспондентском счету банка-плательщика заканчиваются, то он прибегает к нескольким вариантам одностороннего рефинансирования. ЦБ РФ со своей стороны гарантирует выдачу краткосрочных беспроцентных ссуд лицензированным коммерческим банкам. Такая форма рефинансирования помогает увеличивать денежные обороты в стране, а также обеспечивает бесперебойную работу кредитных организаций. В практике эти процессы называются банковским мультипликатором.

Эмиссия банковских карт

Эмиссия простыми словами объясняется как “выпускать”. Об этом сказано в самом начале статьи. Поэтому в данном случае речь идет о выпуске банковских карт, который еще принято называть эмитированием. Субъекты этих процессов — банки-эмитенты отвечают за баланс безналичных денежных потоков в стране.

В России эмиссией банковских карт занимается 661 кредитная организация. В прошлом году ими было выпущено 220 млн. банковских карт — кредитных и дебетовых. При этом наша страна следует мировому тренду, и более 80% выпускаемых на ее территории банковских карт приходятся на международные платежные системы VISA и Mastercard.

Лидером по выпуску банковских карт в РФ является Сбербанк России. Эта позиция удерживается кредитной организацией с 2007 года. В год главный банк страны выпускает по меньшей мере 20 млн. банковских карт + 5 млн. выпускают его дочерние аффилированные организации.

В мире лидером по эмиссии банковских карт является платежная система China UnionPay (Национальная платежная система Китая). На ее долю приходится примерно 30% от всех выпускаемых карт в мире. Второе место занимает система VISA с 26%, и третье — Mastercard с 20%.

Что такое эмиссия ценных бумаг

Под данным процессом понимается выпуск облигаций и ценных бумаг с целью их последующей продажи физическим и юридическим лицам. Ценная бумага или облигация представляют собой документ, который подтверждает имущественные права его владельца. Эмиссия этого вида так же контролируется законодательством государства.

Основная цель эмиссии ценных бумаг заключается в привлечении денежных средств. В подавляющем большинстве случаев эмитенты включаются в этот процесс по следующим причинам:

После принятия решения о выпуске ценных бумаг, общество производит их выпуск и последующую государственную регистрацию. При нарушении порядка эмиссии облигаций в РФ предусматривается уголовная ответственность. Информация об облигациях вывешивается на проспекте ценных бумаг для свободного ознакомления с нею всеми заинтересованными лицами.

Эмиссия электронных денег

Самым спорным и проблемным видом считается эмиссия электронных денег. Сейчас они распространяются намного быстрее, чем несколько лет назад. При этом в большинстве цивилизованных государств электронные деньги не имеют никакой законодательной основы. К примеру, в России большое распространение получили частные электронные деньги, среди которых:

Обращение с этими системами в РФ пока свободное. Пользователю достаточно зарегистрироваться в системе и выгрузить свои паспортные данные. В соответствии с последними изменениями в отраслевом законодательстве, финансовые операции между не идентифицированными пользователями на территории России запрещены.

Если QIWI и Яндекс.Деньги эмитируют электронные аналоги российского рубля, и к ним пока не применяются законодательные ограничения, то с сервисом WebMoney все немного сложнее. Здесь операции совершаются с применением титульных знаков: WMR — эквивалент российского рубля; WMZ — эквивалент американского доллара; WME — эквивалент евро.

Проблема заключается в том, что эмитент проводит огромное количество операций, часть из которых не поддается никакому внешнему контролю. В этой связи следует ожидать каких-то адресных законодательных поправок на этот счет.

Источник

Значение слова «эмиссия»

[От лат. emissio — выпуск]

[От лат. emissio — излучение, испускание]

Источник (печатная версия): Словарь русского языка: В 4-х т. / РАН, Ин-т лингвистич. исследований; Под ред. А. П. Евгеньевой. — 4-е изд., стер. — М.: Рус. яз.; Полиграфресурсы, 1999; (электронная версия): Фундаментальная электронная библиотека

Эмиссия банковских карт — изготовление банковских карт.

Эмиссия денег — выпуск в обращение наличных или безналичных денег.

Эмиссия ценных бумаг — выпуск в обращение эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссия почтовых марок — ввод в обращение знаков почтовой оплаты.

Электронная эмиссия — явление выхода электронов из поверхности твёрдого тела или жидкости.

Теория эмиссии — ньютонова теория света.

ЭМИ’ССИЯ, и, ж. [латин. emissio — выпуск] (фин.). Выпуск ценных бумаг, банковых билетов и бумажных денежных знаков. Право эмиссии. Э. займа.

Источник: «Толковый словарь русского языка» под редакцией Д. Н. Ушакова (1935-1940); (электронная версия): Фундаментальная электронная библиотека

эми́ссия

1. фин. выпуск в обращение бумажных денег или ценных бумаг, осуществляемый государством или под его контролем

2. физ. излучение, выделение элементарных частиц (ионов, позитронов и т. п.) какими-либо твёрдыми или жидкими телами под воздействием нагрева, электрического или электромагнитного поля или потока быстрых частиц

Фразеологизмы и устойчивые сочетания

Делаем Карту слов лучше вместе

Привет! Меня зовут Лампобот, я компьютерная программа, которая помогает делать Карту слов. Я отлично умею считать, но пока плохо понимаю, как устроен ваш мир. Помоги мне разобраться!

Спасибо! Я стал чуточку лучше понимать мир эмоций.

Вопрос: декомпрессия — это что-то нейтральное, положительное или отрицательное?

Источник

Сколько денег в российской экономике. Кто и как часто их печатает

Деньги нужны всегда – почему же государство не может напечатать достаточное количество, чтобы хватило всем и на все? От чего зависит объем денег в экономике, и как происходит процесс эмиссии? Рассмотрим эти непростые вопросы.

💡 Определяемся с понятием

Эмиссия – это увеличение денежной массы в обороте путем выпуска наличных денег и безналичных средств (ценных бумаг, кредитов и т. п.).

Эмиссия наличных и безналичных денег

Каждое государство имеет свой порядок эмиссии денег. В России печать банкнот находится в монополии у Центрального Банка РФ, по заказу которого непосредственным выпуском занимается государственная компания «Гознак». Монеты чеканятся на монетных дворах, расположенных в Москве и Санкт-Петербурге.

Центробанк полностью контролирует эти деньги, обеспечивая их всеми своими активами. Именно наш финансовый регулятор прогнозирует, сколько денежных средств понадобится для экономики страны, и исходя из этого еще до печати указывает, сколько банкнот необходимо, какого номинала и в какие регионы страны они будут отправлены.

Если говорить о безналичной эмиссии, то безналичные деньги могут создаваться не только Центробанком, но еще и Министерством финансов РФ (например, выпуск облигаций федерального займа – ОФЗ), и в частном порядке. Последнее касается коммерческих банков.

Обычно это выглядит следующим образом. Эмиссия безналичных средств происходит на основе банковского мультипликатора. Банковский мультипликатор – это числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз вырастет или уменьшится денежная масса по сравнению с первоначальным вкладом в результате увеличения или уменьшения вкладов в денежно-кредитную систему на одну единицу. Проще говоря, банковский мультипликатор характеризует рост денег в обороте за счет кредитных операций.

Коммерческие банки под контролем Центробанка запускают процесс в работу – обычно это происходит во время выдачи кредитов предприятиям или физическим лицам. Финансы увеличиваются, переходя с депозитного счета одного коммерческого банка к другому. Каждый банк наращивает привлеченные ресурсы, таким образом высвобождая часть денежных средств. И эти дополнительные средства выдаются в качестве кредита под процент.

При этом объем межбанковских переводов ограничен размером безналичных средств на корреспондентском счете банка плательщика. Если средств не хватает, банки обычно используют рефинансирование. Центробанк выступает гарантом выдачи краткосрочных безналичных займов по цене ставки рефинансирования. Этот эффект и называется банковским мультипликатором – увеличение денег в обороте за счет выдачи кредитов.

Но это не единственный возможный вариант эмиссии безналичных средств. Например, если при расчете за товары или услуги используется вексель, то он начинает играть роль дополнительно эмитированных денег. Центробанк может также заниматься скупкой валюты или ценных бумаг у коммерческих банков. Снова появляются свободные деньги, которые выдаются под кредит.

От чего зависит количество денег в экономике

Не существует точного значения, сколько именно денег должно быть в экономике страны. Это зависит от темпов экономического роста, сжатия объема денег и других показателей. Центробанк внимательно следит за количеством денег, стараясь не допускать переизбытка. Если темпы роста денежной массы превышают прогноз и реально необходимый объем, возможно резкое увеличение инфляции.

На количество денег в экономике влияет множество факторов. Среди них:

Популярность наличных денег постепенно снижается, особенно в городах. Пропорционально возрастает спрос на банковские карты и смартфоны с функцией бесконтактной оплаты.

Когда нужно печатать деньги

Выпуск новых денег должен происходить в двух случаях – когда нужно заменить старые банкноты на новые или когда нужно достигнуть тех или иных экономических целей (например, если в бюджете значительные дыры, которые нужно как-то закрыть, или банкам не хватает ликвидности).

Включение печатного станка так или иначе приводит к девальвации, старые и уже вновь напечатанные деньги обесцениваются. При непродуманной эмиссии экономический рост замедляется, растут инфляция и цены. К выпуску денег нужно подходить очень осторожно, поскольку иногда это может сработать во вред.

В идеале денежная масса должна работать сама по себе, ее не нужно специально уменьшать или увеличивать, поскольку это естественная задача экономики.

💸 Виды эмиссии

Эмиссию денежных средств можно разделить на несколько видов:

Источник

Эмиссия (экономика)

Эмиссия (от фр. émission — выпуск) — процедура, направленная на выпуск в обращение денежных знаков или эмиссионных ценных бумаг.

Содержание

Денежная эмиссия

Эмиссия — это такой выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы в обращении. Эмиссия бывает наличная и безналичная.

В России действуют следующие принципы эмиссии наличных денег:

• принцип необязательности обеспечения (не устанавливается официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами);

• принцип монополии и уникальности (эмиссия наличных денег, организация их обращения и изъятия на территории России осуществляются исключительно Банком России);

• принцип безусловной обязательности (рубль является единственным законным платежным средством на территории России);

• принцип неограниченной обмениваемости (не допускаются какие-либо ограничения по суммам или субъектам обмена; при обмене банкнот и монеты на денежные знаки нового образца срок их изъятия из обращения не может быть менее одного года и более пяти лет);

• принцип правового регулирования (решение о выпуске денег в обращение и изъятии их из обращения принимает Совет директоров Банка России).

Если наличные деньги эмитирует только государство, то безналичные деньги могут создавать и коммерческие банки, выдавая кредиты. Процесс создания денег называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией (смотри статью Банковский мультипликатор).

Эмиссия ценных бумаг в РФ

Эми́ссия це́нных бумаг — установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Этапы эмиссии ценных бумаг

Стандартная эмиссия ценных бумаг предполагает следующие этапы:

В ряде случаев процедура эмиссии ценных бумаг может отличаться от стандартной. Так, например, при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, процедура эмиссии ценных бумаг выглядит следующим образом:

Цели эмиссии ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентами с одной из следующих целей:

См. также

Источники

И МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГг»

Полезное

Смотреть что такое «Эмиссия (экономика)» в других словарях:

Экономика Третьего рейха — Экономические показатели банкнота в 20 рейхсмарок … Википедия

эмиссия — Выпуск в обращение денежных знаков во всех формах и ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг может быть частной (выпуск акций и облигаций акционерными компаниями) и государственной (выпуск облигаций государственных займов).… … Справочник технического переводчика

Экономика Кубы — Экономические показатели Валюта Песо (=100 сентаво) Международные организации Экономическая комиссия ООН для Латинской Америки СЭВ (1972 1991) ЛАЭС (с 1975) Ассоциация латиноамериканской интеграции (АЛАИ) Группа 77 ВТО (с 1995) Petrocaribe (с… … Википедия

ЭМИССИЯ ПУТЕМ ПОВОРОТА КРАНА — (tap issue) Выпуск в Великобритании казначейских векселей (treasury bills), размещаемых среди других правительственных учреждений. Производится по фиксированной цене и не попадает на открытый рынок. Это часть внутренней бухгалтерии правительства … Экономический словарь

эмиссия облигаций — Выпуск облигаций в обращение с целью привлечения заемных средств. [http://www.lexikon.ru/dict/fin/a.html] Тематики экономика EN bonds issuancebonds offeringIPO … Справочник технического переводчика

Эмиссия летучих органических соединений при хранении — (лакокрасочного материала) – количество летучих органических соединений, выделяющихся из лакокрасочного материала в воздух складского помещения. [ГОСТ Р 52362 2005] Рубрика термина: Общие, краски Рубрики энциклопедии: Абразивное… … Энциклопедия терминов, определений и пояснений строительных материалов

Эмиссия летучих органических соединений при эксплуатации — (лакокрасочного покрытия) – количество летучих органических соединений, выделяющихся из лакокрасочного покрытия при его эксплуатации. [ГОСТ Р 52362 2005] Рубрика термина: Общие, краски Рубрики энциклопедии: Абразивное оборудование, Абразивы … Энциклопедия терминов, определений и пояснений строительных материалов

Эмиссия — (Emission) Эмиссия это выпуск в обращение денег и ценных бумаг Общее понятие эмиссии, денежная эмиссия, эмиссия ценных бумаг, связь эмиссии и инфляции Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Экономика США — (U.S. Economy) Экономика США это крупнейшая экономика в мире, локомотив мировой экономики, определяющая ее направление и состояние Определение экономики США, ее история, структура, элементы, периоды роста и краха, экономические кризисы в Америке … Энциклопедия инвестора

ФИДУЦИАРНАЯ ЭМИССИЯ — (fiduciary issue) Выпущенные центральным банком деньги повышенной надежности (high powered money), превышающая стоимость его золотого запаса. В ХIХ в. в Великобритании в целях установления контроля над эмиссионной деятельностью Банка Англии… … Экономический словарь

Источник

Эмиссия — что это такое простыми словами

В переводе с французского эмиссия (émission) означает выпуск. Чаще всего данный термин ассоциируется с выпуском в обращение денежных знаков с целью увеличения денежной массы государства. Это сложный термин, который имеет несколько трактовок. Если Вам нужно выполнить курсовую или дипломную работу, то найти помощь можно тут. Любое цивилизованное государство следит за потребностями собственного рынка, который нуждается в постоянном и равномерном увеличении денежной массы. Именно эмиссия денег в этом отношении играет ключевое значение. При этом она должна быть поэтапной (равномерной), так как отклонение от нормы приведет к повышению уровня инфляции в стране.

Виды эмиссии

Эти термины и понятия необходимо знать для повышения собственной финансовой грамотности. Для любого государства они играют важное значение, так как от правильности эмиссии зависит положение экономики страны.

Цели эмиссии

Основная задача — регулирование оборота и дополнительное привлечение инвестиций. Если речь идёт об эмиссии наличных, они направляются в оборот как банкноты и монеты. Наличными деньгами обмениваются предприятия и физ. лица до тех пор, пока они не сделаются ветхими физически, или ЦБ не изымет их.

Интенсивная эмиссия способствует росту цен, усилению инфляции. Безналичные деньги материально не ветшают, а представляют собой записи на счету.

Эмиссия акций и облигаций — это расчёт привлечь дополнительный капитал. Ценные бумаги направляются на фондовый рынок, где могут торговаться по рыночным ценам, определяемым по состоянию финансов у эмитента.

Государство не часто занимается таким видом эмиссии: это происходит при решении крупной задачи, нуждающейся в серьёзной денежной подпитке.

Эмиссией денег иногда неверно называется простой их довыпуск, он происходит постоянно, однако в отличие от эмиссии, регулярный выпуск не приводит к росту денежной массы.

Если принято решение о необходимости эмиссии, ЦБ собирает данные о прохождении денежной массы через банки, определяет районы, в которые требуется денежное вливание, и необходимый его объём. Только после этого запускается механизм.

Банкноты печатаются в специализированных типографиях, в них принимаются технические меры по защите их от подделки. Новые монеты чеканят на монетных дворах, они есть в Москве и Санкт-Петербурге.

Сроки эмиссии

На сроки эмиссии ценных бумаг влияют разные факторы:

Сроки регистрации акций в России:

По российскому законодательству с момента принятия решения об эмиссии до регистрации ценных бумаг должно пройти не более 1-3 месяца.

Что такое эмиссия денег

Процесс изготовления денежных средств жестко регламентируется. Госзнак периодически внедряет новые защитные технологии с целью пресечения подделки денежных знаков. Фальшивомонетничество даже при самых низких показателях серьезно сбивает курс эмиссии денег. В результате этого повышается и уровень инфляции с последующим обесцениванием национальной валюты. Именно поэтому подделка денежных знаков в любом государстве является серьезным уголовным преступлением.

Эмиссия безналичных средств

Эмиссия банковских карт

Что такое эмиссия ценных бумаг

Эмиссия электронных денег

Эмиссионная политика в России

Основные принципы эмиссии оной политики в нашей стране следующие:

Ценные бумаги и их эмиссия

Выполняется под контролем государства и по его правилам.

Источник

Что такое эмиссия ценных бумаг и зачем ее проводить

Причиной эмиссии может быть изменение уставного капитала, деноминация, индексация основных средств. Подробнее о сути эмиссии, порядке проведения читайте в статье.

Что такое эмиссия акций?

Эмитент вправе провести выпуск сразу на нескольких биржах: Швейцарской, Московской, Лондонской, Санкт-Петербургской, NASDAQ, NYSE и др. Единственным сдерживающим фактором от выпуска ценных бумаг сразу на всех фондовых биржах является необходимость вступительного взноса и ежегодная абонентская плата. Поэтому даже такие крупные компании, как Сбербанк, «Газпром» или «Лукойл» размещают активы на нескольких, но не на всех площадках. Иначе высокая плата за услуги фондовых рынков сведет на нет прибыль, которую планируется получить с продажи ЦБ.

Цель проведения эмиссии акций

Чем регулируется процедура проведения эмиссии акций?

В России процедура эмиссии регламентируется законодательством. Стандарты представляют собой документы, описывающие все этапы и правила их проведения. Сроки эмиссии зависят от разных факторов:

Срок регистрации акций в РФ:

Согласно законодательству РФ, от момента принятия решения до регистрации ЦБ должно пройти не больше:

Типы эмиссий

Процедура эмиссии

Стандартная процедура состоит из нескольких этапов:

При нарушении последовательности этапов контролирующие органы процедуру могут признать недобросовестной, а в эмиссии откажут.

Принятие решения об эмиссии

Решение о выпуске ценных бумаг принимает совет директоров или исполнительный орган компании (собрание акционеров), результат документируется. В документ включают сведения:

Документ составляется по стандартной форме. В проект включаются сведения о финансовом состоянии эмитента, прошлых выпусках, если таковые были. Проспект в обязательном порядке составляется, если планируется реализовать активы более чем 500 желающим.

Справка: проспект представляет собой аналог паспорта эмитента. Содержит сведения о компании, готовящихся к выпуску ценных бумагах. Необходим регистраторам и инвесторам для максимально полного представления об эмитенте.

Проспект включает сведения:

Государственная регистрация

Эмиссия любых активов должна сопровождаться государственной регистрацией. Утверждается решение и проспект. По закону срок регистрации с момента принятия решения длится 1–3 месяца. Причины отказа в регистрации:

Регистрация проводится Банком России.

Раскрытие информации

После госрегистрации эмитент размещает информацию из проспекта в открытых источниках, чтобы инвесторы ознакомились с планируемым мероприятием. Отсутствие информирования и утаивание информации чревато расследованием со стороны регулятора, снижением доверия потенциальных инвесторов вплоть до падения котировок на фондовом рынке. Информация раскрывается персональным уведомлением акционеров, публикацией в СМИ, на официальном сайте эмитента.

Размещение ценных бумаг

Публичное

Активы после размещения может купить любой желающий. Публичное размещение классифицируется с применением английских терминов:

При публичной (открытой) продаже эмитент обязан зарегистрировать проспект, раскрыть информацию. Применяется, когда объем выпуска ЦБ свыше 50 тыс. МРОТ, а число инвесторов более 500 физических и юридических лиц.

Розничные инвесторы могут принять участие именно в публичном размещении. Такие инвестиции являются одними из самых высокодоходных на фондовом рынке.

Закрытое

При таком варианте размещения бумаги доступны лишь узкому кругу лиц. Еще одно название – Private placement, такое размещение сопровождается регистрацией, но не требует публичного анонса, подготовки проспекта и раскрытия информации. Применяется, если объем выпуска до 50 тыс. МРОТ, а количество акционеров до 500.

Распределение

Бумаги выпускаются для определенного круга лиц. Вторичный выпуск с распределением акций эмитент проводит за собственный счет компании или акционеров. Деньги могут быть:

Конвертация

В этом случае ценные бумаги не подлежат продаже, только обмену (конвертации). Метод подходит и для акций, и для облигаций. Под конвертацией подразумевают замену одного типа либо категории ценных бумаг другим. Варианты:

Конвертация предполагает, что источником средств становятся акции прошлых выпусков. Во время процедуры они конвертируются в облигации либо в акции нового выпуска.

Эмиссия является важным процессом для компаний, нуждающихся в привлечении крупных сумм. Инвесторам процедура дает возможность узнать максимум точных сведений об эмитенте. Достоверная и прозрачная информация из открытых источников позволяет принять обдуманное решение до момента инвестирования средств в те или иные ценные бумаги.

Источник

Что такое эмиссия ценных бумаг и зачем ее проводят

Эмиссия ценных бумаг — это выпуск новых акций, облигаций, депозитарных расписок и других инструментов. Ее проводят компании — эмитенты. Для чего нужна процедура и как она проводится — в статье.

Эмитенты могут выпускать акции, облигации, опционы для сотрудников на приобретение акций или депозитарные расписки. Обычно компании проводят эмиссию, чтобы привлечь дополнительный капитал.

Кто и зачем проводит эмиссию ценных бумаг

Чаще всего компании-эмитенты выпускают инструменты фондового рынка, чтобы получить дополнительное финансирование. Кроме этого, у эмиссии могут быть следующие цели:

Также эмитентами могут выступать органы исполнительной власти — например, Министерство финансов РФ. Их задача — поддерживать экономику страны, поэтому они выпускают ценные бумаги в следующих случаях:

Какие есть виды эмиссии ценных бумаг

Эмиссию можно разделить по следующим признакам.

1. В какой раз компания выпускает бумаги:

2. Как компания размещает бумаги на фондовым рынке:

3. Для кого бумаги будут доступны. В этом случае эмиссия может быть:

Как устроена эмиссия ценных бумаг

Это сложная процедура, в которой много участников, и если исключить хотя бы одного из них, то эмиссия не будет считаться законной, а Банк России просто не зарегистрирует выпуск активов. Эмиссия включает следующие этапы:

Чтобы провести эмиссию, в некоторых случаях эмитенту нужно привлечь андеррайтера. Это профессиональный участник фондового рынка — в России ими чаще всего выступают крупные банки. Андеррайтер помогает оформить эмиссию, разместить бумаги на рынке и проанализировать, насколько выпуск оказался удачным для эмитента.

Андеррайтер также может за дополнительную плату купить бумаги, которые эмитент не разместил на биржах. Они берут за размещение активов комиссию — иногда случается так, что эмитенту выгоднее оставить бумаги у себя.

Почему обо всем этом стоит знать частному инвестору

Инвесторы надеются, что после размещения бумаги начнут расти в цене, но иногда эмитенты, наоборот, терпят убытки. В 2019 году Uber выпустил акции по 45 долларов за штуку, но спустя полгода их рыночная цена опустилась до 27 долларов.

Предугадать поведение рынка достаточно сложно. Поэтому перед тем, как инвестировать в активы, лучше не торопиться, а оценить справедливую стоимость ценных бумаг. Это поможет избежать импульсивных сделок и определиться, стоит ли вкладываться именно в эту компанию.

Кратко

Эмиссия

Общее понятие эмиссии, денежная эмиссия, эмиссия ценных бумаг, связь эмиссии и инфляции

Содержание

Денежная эмиссия

Для начала рассмотрим некое замкнутое экономическое пространство, например, жизнь папуасов на уединённом достаточно большом острове. Сначала папуасы обменивались плодами своего труда, выстраивая для себя цепочки товарообмена. Среди разных прочих товаров они обменивались красивыми редкими ракушками, которые они собирали на побережье своего острова и собрали их все. Потом папуасы довольно быстро обнаружили, что ракушки пригодны не только для изготовления красивых ожерелий, но и чрезвычайно удобны для обмена как универсальный промежуточный продукт, на который можно выменять всё, что угодно.

Эти ракушки стали универсальным средством обмена, т.е. фактически явились прообразом современных денег. Основным отличием ракушек от других обменивавшихся товаров являлось то, что эти ракушки нельзя было съесть или потребить каким-нибудь способом, выводящим их из оборота, поэтому они могли храниться неограниченно долго. Отсюда можно заметить ещё два важных свойства денег. Во-первых, деньги могут выполнять функцию накопления, сбережения. Во-вторых, деньги ни в коем случае не могут быть потребительскими товарами, т.е. Деньги должны не иметь потребительской полезности.

Что было дальше? Довольно быстро папуасы выяснили, какой продукт может быть обменян на какой продукт в каком соотношении, в том числе, в какой пропорции товары вымениваются на ракушки. Так появились цены. Прошло несколько лет. Папуасы возделывали землю, строили дома, плодились и размножались, создавали потребительские товары и накапливали тем самым национальное богатство (накопленный национальный продукт).

Отсюда можно сделать ещё два вывода. Во-первых, денежная система, основанная на любом товаре, всегда склонна к дефляции, поскольку любого количества любого продукта всегда будет заведомо недостаточно, чтобы обеспечить деньгами постоянно растущий товарооборот. Во-вторых, дефляция из-за ограниченной денежного агрегата не только не стимулирует рост товарного производства и его сбыт, но и всячески его ограничивает.

Вот мы уже и подбираемся к основному вопросу статьи. Мы уже выяснили, что денежная масса должна расти, для чего должны создаваться новые деньги. Процесс создания денег называется денежной эмиссией. Теперь нужно выяснить: какими должны быть деньги, как они должны создаваться, кем, и в каком количестве.

Однако, как я уже упоминал, никакого конкретного продукта никогда не хватит для использования в качестве денег. Островитяне вслед за золотом стали использовать серебро и медные сплавы в качестве денег, но количество денег всё равно не поспевало за ростом товарооборота.

И тогда островитяне перешли к использованию долговых расписок (обязательств) вместо металлических слитков и монет. Но тут сразу же выяснились следующие проблемы. Во-первых, оказалось, что долговые расписки настолько легко выписываются, что их можно понавыписывать гораздо больше, чем исполнить потом. Отсюда возникло естественное недоверие к обязательствам, поскольку их можно исполнить, а можно и не исполнить, причём, подчас даже по независящим от тебя обстоятельствам.

Настало время чуточку усложнить модель. Теперь у нас будет несколько государств и специализированные финансовые институты (банки). Проанализируем образующиеся модели «от противного».

В одном из государств банк продавил решение, что для того, чтобы государство не злоупотребляло своим правом на денежную эмиссию, нужно отнять у государства право на денежную эмиссию и передать его банку. А чтобы банк не злоупотреблял правом на денежную эмиссию, банк будет создавать деньги только в обмен на обязательства государства. Соответственно, сами деньги будут являться обязательствами банка, но не конкретно чего-то, а абстрактными обязательствами. Это для того, чтобы если правительству вздумается выкупить свои обязательства у банка, банк не мог отказаться принять свои деньги. Дескать, при такой системе банк будет следить, чтобы правительство не злоупотребляло объёмом выпуска, т.е. если даже правительство захочет выпустить обязательств больше, банк их просто не купит у правительства, и денег лишних не создаст.

При этом собственно в ссудном проценте, как таковом, ничего особо патологического нет. Допустим, у частного лица есть лишние 100 тугриков. Ему они прямо сейчас не нужны, он копит, скажем, 1000 тугриков на корову. Он занял их коммерческому банку на 1 год под 3% годовых (дал в рост). Банк занял эти 100 тугриков бизнесмену на год под 5%. Через год бизнесмен заработал 110 тугриков, пятью тугриками профита распорядился по своему усмотрению, а ещё 5 тугриков отдал банку, из которых банк 3 тугрика отдал частному лицу, а ещё два оставил себе за услуги (маржа).

В третьем государстве банк отказался скупать обязательства правительства или частных лиц, поскольку он им всем не доверяет, а установил, что свои деньги он будет выпускать только в обмен на деньги других государств, надёжных, чья валюта не обесценивается, поэтому ликвидна и всегда пользуется устойчивым спросом. Такая система называется «currency board», и вот к чему она приводит. Для того, чтобы банк создал свои деньги, кто-то должен принести ему деньги другого государства, для чего он должен либо занять их у кого-то под процент, либо он должен продать иностранному покупателю свои товары (экспорт). Насчёт процента всё понятно из рассмотрения предыдущих случаев, а вот с экспортированием мы сейчас разберёмся.

В четвёртом государстве было создано несколько банков, которые сами стали создавать деньги неважно каким образом («либеральные деньги Хайека»). Это действительно неважно, каким именно способом они насоздавали свои деньги, сейчас я просто покажу, к чему приводит сосуществование нескольких видов денег на одном экономическом пространстве.

Из всего вышесказанного следует вот какой глобальный вывод.

Деньги в государстве должны быть одни, они должны быть свои, эмитент этих денег должен быть единственным.

Поскольку государство своими налогами обеспечивает ликвидность денег, а вся экономика страны, все предприятия и производства обеспечивают товарное наполнение этих денег, то и выпускать эти деньги должно государство, получая при этом в своё распоряжение весь доход от сеньоража и перераспределяя его в пользу своих граждан-налогоплательщиков.

Объём эмиссии ценных бумаг (дефицит бюджета) должен быть таким, чтобы обеспечить поддержание устойчивой и равномерной инфляции на уровне 2-4% в год.

Соответственно, и стерилизацию избыточной денежного агрегата (в случае крайней на то необходимости) производить также должно государство в виде профицита госбюджета (превышения доходной части бюджета над затратами).

Понятие эмиссии денег

Банковская система должна обеспечивать национальное хозяйство денежными средствами в объеме, который нужен для его нормального функционирования. Увеличение потребности экономики в деньгах в связи с ростом национального товара, повышением уровня цен или в силу других причин приводит к необходимости в соответствующем увеличении денежного предложения со стороны банков, то есть в осуществлении ими эмиссии.

Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам (выплата заработной платы, кредита населению в наличной форме и т.д.), а также при замене центробанком ветхих купюр новыми. Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении ссудных операций, когда банки предоставляют займы своим клиентам в безналичной форме.

Однако не каждый выпуск денег в оборот приводит к увеличению денежного предложения, то есть является эмиссией ценных бумаг. При проведении кассовых и ссудных банковских операций происходит не только выпуск денег, но одновременно и возврат их в банки. Так, наряду с выдачей наличности банки в то же время осуществляют прием наличных денег (инкассацию выручки торговых предприятий, прием наличных денег во вклады и т.п.), а наряду с выдачей ссуд происходит возврат ранее выданных кредитов. Денежная эмиссия произойдет только в случае, когда выпуск денег в оборот превысит их возврат в банки.

Таким образом, в отличие от денежной эмиссии, выпуск денег в оборот далеко не всегда приводит к росту денежного агрегата.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают наличную и безналичную эмиссию.

Безналичная эмиссия представляет собой увеличение объемов средств на банковских счетах в процессе проведения банками активных операций.

Безналичная денежная эмиссия денег первична по отношению к наличной выпуска. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счета клиента. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, то есть, чтобы произошла безналичная денежная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу и тесно взаимосвязаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превращаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловливает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В частности, в современных условиях и наличная, и безналичная эмиссия ценных бумаг носит кредитный характер, то есть дополнительные платежные средства, независимо от их формы, поступают в оборот на основе кредитных операций.

Эмиссия наличных денег

В Российской Федерации действуют следующие принципы денежной эмиссии наличных денег:

— принцип необязательности обеспечения (не устанавливается официальное соотношение между рублем и золотом или другими драг металлами);

— принцип монополиста и уникальности (денежная эмиссия наличных денег, организация их обращения и изъятия на территории Российской Федерации осуществляются исключительно российским ЦБ);

— принцип безусловной обязательности (рубль является единственным законным платежным средством на территории Российской Федерации);

— принцип неограниченной обмениваемости (не допускаются какие-либо ограничения по суммам или субъектам обмена; при обмене банкнот и монеты на денежные знаки нового образца срок их изъятия из обращения не может быть менее одного года и более пяти лет);

— принцип правового регулирования (решение о выпуске денег в обращение и изъятии их из обращения принимает Совет директоров российского ЦБ).

Если наличные деньги эмитирует только государство, то безналичные деньги могут создавать и коммерческие банки, выдавая займы. Процесс создания денег называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией.

Монопольным правом эмиссии ценных бумаг наличных денег на территории страны обычно наделяется ЦБ государства. В настоящее время наличная эмиссия ценных бумаг осуществляется главным образом в форме эмиссии в обращение банкнот, которые являются денежными знаками, эмитируемыми центробанком, и законодательно признанными в качестве официального расчетного и платежного средства.

В ряде стран за центробанком закреплена монополия и на денежную эмиссию билонных (разменных) монет, но в основном в мировой практике их чеканку осуществляет министерство финансов (казначейство). Центрбанк покупает монеты по номинальной стоимости и выпускает их в обращение наряду с банкнотами.

Поскольку номинальная стоимость современных денег гораздо выше исходной стоимости их производства, их денежная эмиссия позволяет получать так называемый сеньораж, или эмиссионный доход. Он представляет собой разницу между номинальной стоимостью банкноты (монеты) и реальными издержками на ее производство и выпуск в обращение. Очевидно, что эмиссионный доход от денежной эмиссии банкнот тем больше, чем крупнее их номиналы. Он рассчитывается как отношение прироста денежной базы к валовому внутреннему продукту или доходам госбюджета. Сеньораж полностью перечисляется в доход государства.

Эмиссия ценных бумаг наличных денег центробанком не совпадает с техническим процессом их изготовления. Поступление в хранилище центробанка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную денежную массу в национальном хозяйстве. Банкнотная эмиссия ценных бумаг осуществляется в процессе проведения центробанком ряда своих операций.

Таким образом, основными источниками поступления в экономику наличных денег являются:

— кредитование центробанком коммерческих банков;

— покупка центробанком государственных ценных бумаг;

— покупка центробанком иностранной валюты и золота.

Следует иметь в виду, что объем банкнот в обращении увеличивается (то есть происходит денежная эмиссия банкнот) только в случае прироста чистых внутренних и иностранных активов центробанка.

Чистые внутренние активы центробанка представляют собой разницу между суммой выданных им займов коммерческим банкам и правительству и суммой средств коммерческих банков и правительства, хранящихся на счетах в центробанке. Таким образом, если при выдаче центробанком ссуд коммерческим банкам и правительству одновременно на эту же сумму возрастет объем их средств на счетах в центробанке, то увеличения статьи баланса «банкноты в обращении» за счет этих источников не произойдет.

Чистые иностранные активы центробанка представляют собой сальдо покупки/продажи иностранной валюты. Они равны сумме средств в национальной валюте, использованных центробанком на покупку, иностранной валюты, за вычетом суммы средств, полученных им в результате проведения операций по продаже иностранной валюты.

Приобретение центробанком иностранной валюты за счет эмиссии ценных бумаг является на практике обычным и широко распространенным явлением. Иностранные активы необходимы для осуществления международных расчетов и платежей страны, они являются резервами, которые центрбанк использует для поддержания стабильности покупательной способности и обменного курса национальной денежной единицы.

Из упрощенного баланса центробанка видно, что на величину статьи «банкноты в обращении» помимо объемов активных операций центробанка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем больше резервы коммерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия ценных бумаг банкнот.

Банковские билеты, банкноты, кредитные деньги, выпускаемые эмиссионными банками и замещающие металлические деньги в качестве средства обращения и платежа.

Необходимость эмиссии банкнот была обусловлена развитием капиталистической промышленности, торговли и займа. С ростом производства и товарооборота металлические деньги стали частично заменяться коммерческими векселями (долговыми обязательствами отдельных капиталистов). Однако обращение частных коммерческих векселей постепенно было заменено банкнотами, являвшимися векселями банкиров. Последние выпускали их в порядке учёта коммерческих векселей, причём они стали обращаться в качестве кредитных денег.

Эти банкноты подлежали оплате по предъявлению их, поэтому банкиры должны были иметь, кроме вексельного, также и металлическое покрытие своих банкнот. Денежная эмиссия банковские билеты первоначально осуществлялась любым банком, но множественность банковских билетов в обращении, полное или частичное их обесценение из-за недостаточного обеспечения и частых банкротств отдельных банкиров тормозили развитие капиталистического производства. Это требовало введения государственного регулирования эмиссионного дела. Банковские билеты, денежная эмиссия которых регламентируется государством, впервые были выпущены при учреждении Центрального Банка Великобритании (1694). Они приобрели силу законного платёжного средства, т. е. превратились в национальные деньги, в 1833.

Превращение банковских билетов в законное платёжное средство позволяло государству в случае необходимости использовать денежную эмиссию банковских билетов для покрытия своих издержек.

С начала мирового экономического кризиса 1929-1933 во всех капиталистических странах размен банковских билетов на золото был вновь прекращен, что явилось специфическим проявлением общего кризиса капитализма в денежной сфере.

Неразменные банковские билеты являются дефектными банкнотами. Они либо занимают промежуточное положение между настоящими банкнотами и бумажными деньгами (когда они выпускаются для кредитования товарооборота), либо фактически перерождаются в бумажные деньги, когда их денежная эмиссия производится для финансирования непроизводительных затрат буржуазного государства, покрытия бюджетных дефицитов, финансирования капиталовложений.

В США по закону 1945 норма золотого обеспечения банковских билетов была установлена в 25%, в остальной части эмиссия ценных бумаг обеспечивалась государствеными ценными бумагами и в небольшой части векселями. В 1968 в связи с валютным кризисом и угрозой девальвации доллара в США было полностью отменено обеспечение банковских билетов золотом. В Великобритании денежная эмиссия банкнот связана в основном с регулированием государственного долга.

В 1954 законом установлена максимальная сумма эмиссии ценных бумаг банковских билетов в 1575 млн. ф. ст. По соглашению с казначейством разрешается её превышение, однако это должно каждые два года подтверждаться законом.

Инфляция в современных условиях во всех капиталистических странах, как правило, осуществляется в форме выпуска неразменных банковских билетов.

Эмиссия безналичных денег

Они осуществляются с помощью:

1) векселей и чеков, замещающих полноценные деньги в обращении.

2) Безналичных перечислений на текущие счета клиентов в банках и сберегательных кассах.

3) Системы корреспондентских счетов между различными банками.

4) Зачётов взаимных требовании через расчетные палаты (система безналичных расчетов, основанная на зачёте взаимных требований и обязательств; широко используется как во внутренних, так и в международных расчётах).

Безналичные расчёты ускоряют оборот капиталов, сокращают затраты обращения и, в конечном счете, содействуют расширению масштабов капиталистического производства и увеличению профита. Безналичные расчёты в эпоху империализма монополизированы крупнейшими банками и служат одним из средств сращивания банковского капитала с промышленным. В отдельных капиталистических странах существуют некоторые различия и особенности в организации безналичного расчёта, обусловленные историческими и экономическими причинами. В Британии, например, раньше, чем в других странах, была организована в Лондоне расчётная палата (в 1775) и получили большое распространение безналичные расчёты с помощью векселей и чеков, а также посредством клиринга. В США, где банкам длительное время запрещалось иметь отделения внутри страны, развиты корреспондентские счета и клиринги, а подавляющая часть всех платежей осуществляется посредством чеков. Во Франции, ФРГ и ряде других стран, где велико число вкладов средних и мелких собственников, безналичный расчёт производится главным образом через систему жирорасчётов (форма безналичных расчётов между определённым кругом лиц, занимавшихся торговой деятельностью).

Безналичные расчеты в дореволюционной Российской Федерации стали интенсивно развиваться лишь в конце 19 в. и особенно в начале 20 в. К 1917 г. безналичные расчеты, включая клиринги и внутрибанковские расчеты, достигли значительного развития.

Как уже отмечалось, безналичная денежная эмиссия осуществляется в процессе проведения банками своих активных операций. При этом увеличение безналичной денежного агрегата в обращении может происходить при осуществлении активных операций, как центробанка, так и коммерческих банков.

Однако следует отметить, что в настоящее время среди экономистов нет единой точки зрения по поводу роли центробанка в безналичной денежной эмиссии банковской системы. Основные позиции можно свести к следующим:

— безналичную денежную эмиссию осуществляет в основном ЦБ; коммерческие банки по большей части могут только перераспределять созданные центробанком безналичные деньги. Способность коммерческих банков создавать новые депозиты, то есть безналичные деньги, жестко ограничена объемом имеющихся у них средств на корреспондентском счете в центробанке;

— вся безналичная эмиссия ценных бумаг осуществляется системой коммерческих банков. Безналичные денежные средства, составляющие денежную базу центробанка, носят вторичный характер, так как являются его обязательствами перед банковской системой. В процессе кредитования центрбанк не создает денежную массу, а перераспределяет резервы одних банков во временное пользование других банков или правительства.

Соответственно существуют различные точки зрения на то, в какой мере ЦБ может контролировать и регулировать объем безналичной эмиссии ценных бумаг (то есть предложение безналичных денег) и, в частности, насколько центрбанк может контролировать прирост тех или иных составляющих денежной базы.

Наиболее распространенным является мнение, что в процессе безналичной выпуска принимают участиеи ЦБ, и коммерческие банки: если центрбанк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денежные средства для поддержания оборота наличных денег и увеличения резервов, безналичная денежная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем.

Таким образом, основой безналичной денежной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центробанка страны.

Итак, величина денежной базы, а значит и величина денежных ресурсов центробанка, зависит от объема его активных операций. Когда в процессе проведения этих операций происходит увеличение пассивов центробанка, соответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может использовать для проведения активных операций. Таким образом, активные и пассивные операции центробанка тесно взаимосвязаны. В определенном смысле можно сказать, что ЦБ сам создает кредитные ресурсы для своих операций. Центрбанк осуществляет контроль денежной базы посредством регулирования своих активных и пассивных операций, но этот контроль не может быть полным. Например, центрбанк не в состоянии точно прогнозировать и регулировать величину своих ссуд коммерческим банкам, так как она зависит не только от решений центробанка о целесообразности выдачи займов, но и от решений самих коммерческих банков, их финансового положения. Контроль над уровнем резервов золота и валюты зависит от режима курса валют в стране. При фиксированном валютном курсе для его поддержания ЦБ часто вынужден осуществлять операции купли-продажи иностранной валюты, которые могут привести к нежелательному изменению уровня валютных резервов.

Эмиссия банковских карт

По данным ЦБР более 60 % банков осуществляет денежную эмиссию и/или эквайринг (прием платежных карт в оплату товаров и услуг) платежных карт (709 кредитных организаций из 1136), количество эмитированных ими банковских карт (данные на 01.01.2008) составило 103,5 млн, что на 38 % больше, чем в прошлом году.

Более 80 % эмитированных банковских карт было выпущено международными платёжными системами visa и Mastercard. Российские платёжные системы (Сберкарт, Золотая корона, STB Card, union Card) контролируют от 6 % до 2 % рынка.

По данным visa International, на конец 2 кв. 2007 российские банки выпустили 39.4 млн карт visa, что на 47 % больше результатов прошлого года.

С помощью POS-терминала также возможно осуществление операций по выдаче наличных денежных средств держателям банковских карт, не являющимся клиентами данной кредитной организации (CASH-терминал).

Большая часть рынка занята членами visa и MasterCard. В США значительно распространены карты American Express.

В настоящий момент в мире существует более 18 миллионов предприятий торговли и сервиса, где имеется возможность оплатить покупки с помощью платежных карточек.

В настоящее время перспективной площадкой для успешного инвестирования является рынок ценных бумаг. На протяжении нескольких лет этот рынок является источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных компаний. Конечно же, радует тот факт, что ценные бумаги уже стали приносить прибыль и своим российским владельцам. В связи с этим возникает желание российских компаний провести денежную эмиссию ценных бумаг, вместе с этим желанием возникает и множество вопросов. Это и понятно, ведь организации рискуют не только капиталом, но и своим добрым именем. Принимая какие-либо решения, необходимо все узнать, проконсультироваться со специалистами. Вопросы эмиссии ценных бумаг требуют вдумчивого подхода и профессионального отношения к проблеме.

Механизм денежной эмиссии

Итак, каналами денежной эмиссии наличных денег служат активные операции центробанка. Непосредственно эмиссия ценных бумаг происходит в результате увеличения пассивов баланса центробанка, следовательно, обеспечением эмиссии ценных бумаг банкнот являются активы центробанка. Таким образом, в современных условиях выпуск банкнот является фидуциарным (то есть не обеспеченным золотом), их обращение основано на доверии населения страны к их эмитенту.

Механизм современной выпуска обусловливает кредитный характер обеспечения банкнот. Когда денежная эмиссия осуществляется в результате кредитования коммерческих банков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия ценных бумаг происходит в результате кредитования правительства, ее обеспечением являются обязательства правительства (государственные ценные бумаги); когда денежная эмиссия осуществляется при проведении валютных операций, ее обеспечением является иностранная валюта, которую можно рассматривать как обязательства иностранных центральных банков (государств).

Обеспечение банкнотной денежной эмиссии непосредственно влияет на стабильность национальной денежной единицы, поэтому во многих странах нормы и способы такого обеспечения определяются в законодательном порядке. В каждой стране существует своя специфика, однако, как правило, в качестве обеспечения разрешается использовать только абсолютно надежные обязательства краткосрочного характера.

Эмиссия ценных бумаг наличных денег осуществляется центробанком в целях удовлетворения потребностей хозяйствующих субъектов и населения в дополнительных средствах обращения и платежа. Когда на депозитных счетах коммерческих банков увеличивается объем безналичных денежных средств вследствие экономического роста, развития инфляции или мультипликации депозитов, соответственно возрастает и потребность их клиентов в наличных деньгах.

Коммерческие банки выдают наличность клиентам из своих операционных касс, в которых находится определенный объем банкнот, равный в каждый момент времени разнице между поступлениями наличности в операционную кассу и выдачей наличных денег из нее.

Наличность, находящаяся в операционной кассе, является для коммерческого банка активом, не приносящим дохода, поэтому банки не заинтересованы в хранении больших резервов банкнот и сдают их излишки в оборотную кассу центробанка. Если при увеличении потребности клиентов в наличных деньгах в операционной кассе коммерческого банка нет необходимого их количества, он обращается за дополнительной суммой наличных денег в центрбанк.

ЦБ выдает банкноты коммерческому банку из своей оборотной кассы в пределах объема избыточных резервов этого банка, находящихся на счетах в центробанке. Одновременно с выдачей наличных денег сумма выдачи списывается с корреспондентского счета коммерческого банка и перечисляется на счет центробанка.

Помимо выдачи наличных денег из своей оборотной кассы центрбанк осуществляет операции и по приему наличности. Если средств, поступивших в оборотную кассу, не хватает для удовлетворения спроса на наличность коммерческих банков, ЦБ переводит необходимую сумму из своего хранилища (резервного фонда) в оборотную кассу. Происходит увеличение объема наличных денег в обращении, то есть осуществляется налично-денежная эмиссия ценных бумаг центробанка.

Индикаторы денежной эмиссии

Центрбанк, коммерческие банки и небанковский сектор определяют предложение денег. Предложение денег (МS) включает в себя наличность вне банковской системы (С) и текущие депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок.

Только банки обладают способностью увеличивать предложение денег. Дополнительное предложение денег, возникшее в результате нового депозита, равно:

Общая модель предложения денег строится с учетом роли центральный банк и возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность.

Денежная база (МВ) – наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в центрбанк:

Величина rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральный банк, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы. Поскольку клиент может помещать деньги на текущий или на срочный вклад, то центрбанк устанавливает разные резервные требования.

Таким образом, предложение денег прямо зависит от денежной базы и денежного мультипликатора. Графически функция предложения денег имеет три графика:

1) центральный банк контролирует денежную массу страны (при монетарной политике, направленной на поддержание М=const);

2) центрбанк контролирует ставку процента (при гибкой денежно-кредитной политике, когда i=const);

3) центральный банк ничего не контролирует (допускаются изменения и массы денег в обращении, и ставки процента).

Количество денег в обращении (вне банковской системы) определяется с помощью уравнения количественной теории денег. В основе этой теории лежит следующее суждение: абсолютный уровень цен определяется предложением номинальных денежных остатков. Иными словами, чем больше предложение денег, тем выше уровень цен и наоборот. Эта зависимость описывается так называемым кембриджским уравнением:

Если считать, что k и Y – фиксированные, неизменяющиеся величины, то можно сделать вывод, что изменение номинального количества денег (М1) вызывает аналогичные изменения абсолютного уровня цен (Р).

Существует еще одно уравнение, базирующееся также на количественной теории денег, которое вывел американский экономист И. Фишер и которое носит название «уравнение Фишера»:

Из данного уравнения следует, что при изменении одной из переменных одна или более из оставшихся также должны меняться для сохранения равенства. Например, если количество денег увеличивается, а скорость их обращения остается неизменной, то должны увеличиться либо цена, либо количество товаров.

Количество произведенной продукции (Y) определяется расходами факторов производства и производственной функцией. Стоимостный объем производства в номинальном выражении (PY) определяется предложением денег.

Уровень цен (Р) представляет собой отношение стоимостного объема производства в номинальном выражении к количеству произведенной продукции.

Другими словами, реальный объем ВНП определяется производственными возможностями экономики, а дефлятор внп есть отношение номинального ВНП к реальному.

В силу того, что скорость обращения денег является постоянной, любое изменение предложения денег ведет к пропорциональному изменению номинального объема ВНП. Поскольку реальный объем ВНП уже задан существующими в экономике запасами производства и производственной функцией, то изменения номинального объема ВНП целиком обусловлены изменениями уровня цен.

Таким образом, из количественной теории денег следует, что уровень цен пропорционален предложению денег.

При небольших (до 10%) темпах изменения входящих в это уравнение величин можно получить следующее равенство:

Величина агрегата денежной массы может меняться достаточно часто. Ее регулирует ЦБ, который обладает монопольным правом эмиссии ценных бумаг денег. Изменение скорости обращения денег отражает изменение спроса на деньги (скорость обращения денег принимается постоянной, поэтому изменение скорости равно нулю).

Изменение уровня цен есть темп инфляции.

Изменение количества произведенного товара связано с ростом расходов факторов производства и с научно-технический прогресс (можно принять темп роста производства за постоянную величину).

Проведенный анализ показывает, что рост предложения денег определяет темп инфляции. Центрбанк полностью контролирует темп инфляции.

Государство, печатая деньги, увеличивает тем самым их предложение. Это ведет к инфляции. Таким образом, денежная эмиссия денег с целью извлечения дохода равносильна введению инфляционного налога. Его платят те, кто хранит наличные деньги. По мере повышения цен реальная стоимость денег падает.

При проведении денежно-кредитной политики органы денежно-кредитного регулирования используют такой показатель, как денежная база (или деньги центробанка), который в развитых странах обозначается как MQ. ОН не является агрегатом денежной массы как таковым, но применяется для расчета показателей денежного агрегата.

Этот показатель называется денежной базой, так как входящие в него денежные средства могут использоваться банками, как будет показано далее, в качестве источника для создания дополнительной агрегата денежной массы в обращении. В связи с этим в западной экономической литературе средства, составляющие денежную базу центробанка, часто называют «деньгами повышенной мощности».

Для того чтобы лучше уяснить понятие денежной базы и ее роль в организации обращения денег, необходимо рассмотреть баланс центробанка.

Банкноты и резервы коммерческих банков в центробанке, составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами центробанка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают в качестве ресурсов центробанка.

В активе баланса отражено распределение ресурсов центробанка. Специфика его активных операций заключается в том, что он может выступать заемщиком только коммерческих банков и правительства. Выдавая кредита этим кредиторам, центрбанк тем самым предоставляет займы экономике.

Рассмотрим структуру денежной базы подробнее.

Объем наличных денег в обращении в развитых странах невелик, обычно он занимает несколько процентов в совокупной агрегату денежной масссы. Но как компонент денежной базы банкноты занимают значительный удельный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центробанка.

Банковские резервы делятся на обязательные и избыточные.

В настоящее время в развитых странах обязательные резервы составляют небольшую часть в пассивах центральных банков. В ряде стран они официально отменены. Тем не менее, в большинстве стран мира обязательные резервы остаются достаточно важным компонентом денежной базы центробанка.

Избыточные резервы могут образовываться у коммерческого банка из-за увеличения притока вкладов, снижения объема выдаваемых кредитов, уменьшения нормы обязательного резервирования, получения займа центробанка и т.д.

Коммерческий банк сам определяет оптимальный объем избыточных резервов. Недостаток резервов приводит к тому, что банк начинает испытывать затруднения при проведении своих операций, в первую очередь при проведении платежей, и вынужден прибегнуть к заимствованию ресурсов у других банков или у центробанка. Слишком большой объем избыточных резервов отрицательно сказывается на профита банка, так как эти средства в основном не приносят дохода (ни наличные деньги в кассе, ни средства на корреспондентских счетах, по которым в мировой практике обычно не выплачивается процент). Поскольку центрбанк является заемщиком для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих займов и изменяя процентные ставки по ним.

Динамика денежной базы оказывает значительное влияние на денежную массу в обращении. При росте величины денежной базы центробанка происходит увеличение денежного предложения в стране, и наоборот.

Изменение структуры денежной базы также влияет на денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы ЦБ снизит резервные требования, то уменьшатся обязательные резервы коммерческих банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избыточные резервы являются источниками ресурсов для проведения коммерческими банками активных операций (выдачи ссуд и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты, то есть безналичная денежная масса.

Структура и величина денежной базы оказывают влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммерческих банков в увеличении массы безналичных денег.

Как уже отмечалось, в процессе безналичной выпуска наряду с центробанком участвуют коммерческие банки, которые создают безналичные деньги при проведения ими активных операций.

Следует отметить, что максимальный объем кредитов, который может выдать один коммерческий банк, ограничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в займ средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избыточных резервов данного банка. Если же рассматривать банковскую систему в целом, то избыточные резервы одного банка, попадая в процессе кредитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в конечном итоге приведет к увеличению избыточных резервов третьего банка. В результате происходит многократное расширение депозитов, получившее название депозитной (или кредитной) мультипликации.

Итак, увеличение депозитов в банковской системе происходит в результате возрастания величины совокупных избыточных резервов коммерческих банков. Находясь на счетах в центробанке, эти резервы увеличиваются вследствие активных операций центробанка, приводящих к росту денежной базы, а также за счет роста объемов вкладов 12 экономических агентов на счета коммерческих банков.

Рассмотрим, каким образом увеличение резервов коммерческих банков приводит к мультипликации депозитов, то есть безналичной денежной эмиссии коммерческих банков.

Для наглядности и упрощения модели мультипликации введем ряд допущений: коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а используют их для выдачи займов своим клиентам; все коммерческие банки выдают кредита на всю величину своих избыточных резервов; средства, находящиеся на депозитных счетах в коммерческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов; выданные в займ средства зачисляются на текущие (расчетные) счета кредиторов; все средства, выданные в ссуду одним банком, в процессе их расходования кредиторами перечисляются на депозитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его избыточные резервы.

Действие механизма простейшей модели мультипликатора депозитов видно на следующем примере.

Допустим, центрбанк увеличил избыточные резервы банковской системы, предоставив займ Банку-1 в сумме 100 млн. р.

Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 возросли на 100 млн. р.

Банк-1 выдает займ на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн. р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в займ средства своему поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных резервов, а депозит в сумме 100 млн. р. перемещается в Банк-2.

После того как средства из Банка-1 были перечислены поставщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн. р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточные резервы, которые могут быть выданы в ссуду, так как поставщик не намерен использовать их для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн. р.

Как отмечалось ранее, ЦБ использует для регулирования объема денежного агрегата в экономике механизм обязательного резервирования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 %.

В этом случае из 100 млн. р. дополнительных депозитов, полученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных резервов центробанка 10 млн. р. Оставшуюся сумму в 90 млн. р., которая будет являться его избыточными резервами, он выдает в ссуду своему клиенту. Последний использует полученные средства для осуществления платежей за приобретенные товары, при этом сумма ссуды перечисляется в Банк-3.

В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн. р., а общий прирост депозитов в банковской системе (учитывая депозит, созданный в Банке-2) составит 190 млн. р.

Банк-3 из полученных 90 млн. р. дополнительно привлеченных средств 9 млн. р. отчисляет в фонд обязательных резервов, а оставшиеся избыточные резервы в сумме 81 млн. р. использует для дальнейшего кредитования.

В результате рассматриваемого процесса увеличение общей суммы депозитов в банковской системе будет продолжаться до тех пор, пока все избыточные резервы не будут перечислены в фонд обязательных резервов. Этот процесс отражен в табл. 4.2.

Из данных таблицы видно, что однократное увеличение избыточных резервов банковской системы на 100 млн. р. в процессе депозитной мультипликации привело к совокупному приросту депозитов банковской системы на 1 млрд. р. При этом объем мультиплицированных депозитов зависит от величины нормы обязательного резервирования.

Аналогичный процесс расширения депозитов банковской системы будет происходить и в случае, если центрбанк увеличит свободные резервы коммерческого банка не посредством предоставления ему займа, а в результате покупки у него ценных бумаг или иностранной валюты.

Рассмотренный процесс многократного расширения депозитов банковской системы свидетельствует о существовании математической зависимости между приростом избыточных банковских резервов и увеличением совокупного объема депозитов банковской системы. Эта зависимость выражается понятием банковского (депозитного) мультипликатора.

Для того чтобы определить максимальный объем прироста депозитов (AD), нужно сумму избыточных резервов, дополнительно полученных банковской системой, умножить на величину банковского мультипликатора:

Однако в действительности величина банковского мультипликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет некоторый объем избыточных резервов, а его клиенты снимают наличные деньги со счетов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центробанком, но и от других факторов, которые ЦБ не может прямо контролировать.

Следует отметить, что при уменьшении избыточных резервов банковской системы происходит многократное сокращение банковских депозитов. Избыточные резервы банковской системы могут уменьшаться, во-первых, вследствие действий центробанка, направленных на ограничение прироста агрегата денежной массы: повышения нормы обязательных резервов, уменьшения объемов кредитования коммерческих банков, увеличения процентной ставки по займам коммерческим банкам, продажи коммерческим банкам ценных бумаг и иностранной валюты. Во-вторых, избыточные резервы коммерческих банков могут уменьшаться вследствие того, что их клиенты предпочтут по каким-либо причинам изъять часть своих вкладов и превратить их в наличность.

Банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликаторы характеризуют механизм мультипликации с разных позиций.

Банковский мультипликатор характеризует процесс мультипликации с позиции субъектов мультипликации. Здесь дается ответ на вопрос: кто мультиплицирует деньги? Такой процесс осуществляется коммерческими банками. Один коммерческий банк не может мультиплицировать деньги, их мультиплицирует система коммерческих банков.

Кредитный мультипликатор раскрывает двигатель процесса мультипликации, то, что мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства.

Свободный резерв системы коммерческих банков складывается из свободных резервов отдельных коммерческих банков, поэтому от увеличения или уменьшения свободных резервов отдельных банков общая величина свободного резерва всей системы коммерческих банков не изменяется. Величина свободного резерва отдельного коммерческого банка:

Поскольку процесс мультипликации непрерывен, коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени (год) и характеризует, насколько за этот период времени увеличилась денежная масса в обороте.

Банковский мультипликатор действует независимо от того, предоставлены ли займы коммерческим банкам или они предоставлены федеральному правительству. Деньги в этом случае поступят на бюджетные счета в коммерческих банках, а они тоже относятся к привлеченным ресурсам (ПР), поэтому свободный резерв коммерческих банков, где находятся эти счета, увеличится и включится механизм банковского мультипликатора.

Механизм банковского мультипликатора заработает не только от предоставления централизованных ссуд. Он может быть задействован и в том случае, когда ЦБ покупает у коммерческих банков ценные бумаги или валюту. В результате этого уменьшаются ресурсы банков, вложенные в активные операции, и увеличиваются свободные резервы этих банков, используемые для кредитных операций, т.е. включается механизм банковской мультипликации. Включить этот механизм центрбанк может и тогда, когда он уменьшит норму отчислений в централизованный резерв. В этом случае также увеличится свободный резерв системы коммерческих банков, что при прочих равных условиях приведет к росту кредитования и включению банковского мультипликатора.

Кредитный характер денежной эмиссии

Одним из основополагающих принципов организации денежной системы современного государства является кредитный характер эмиссии ценных бумаг.

Он означает, что деньги поступают в оборот из банков, которые создают их в результате проведения различных кредитных операций.

Центрбанк осуществляет денежную эмиссию денег в целях регулирования основных макроэкономических показателей страны, осуществляя таким образом денежно-кредитную политику государства.

Плата за займы, предоставляемые банкам, взимается в размере ставки вложения инвистиций центробанка, или учетной ставки.

Кредитный характер выпуска состоит в обмене прироста денежной базы на часть национального дохода страны. В тех случаях, когда производство в стране нарастает, в процессе кредитования происходит внешне незримый обмен эмитируемых на кредитной основе денег на прирост национального дохода. Сущность процесса обмена характеризует, в частности, усиление притока денег во вклады населения в коммерческие банки, прилив этих денег на счета банков в центробанке и обратный выпуск принятых денег в оборот. Кредитный характер эмиссии отражает и покупка центробанком государственных ценных бумаг на вторичном рынке. В этом случае также происходит обмен эмитируемых денег на часть национального дохода страны. Когда денежная эмиссия осуществляется через канал покупки центробанком иностранной валюты, фактически также происходит обмен эмитируемых денег на часть национального дохода, выраженную в свободно конвертируемой валюте. Отсюда следует, что сущностные связи эмиссии ценных бумаг основаны на кредитно-меновых отношениях между нею и частью национального дохода.

Эмиссия ценных бумаг плотно связана с кредитной денежной эмиссией, но качественно отличается от нее. Понятие кредитной денежной эмиссии шире понятия выпуска. Кредитная эмиссия ценных бумаг включает в себя не только денежную эмиссию денег, но и денежную эмиссию других кредитных орудий обращения, в том числе векселей, функционирующих как деньги.

В СССР эмиссионные функции осуществлялись Государственным банком и реализовывались через систему кассовых и кредитных планов. Размер наличной денежной эмиссии определялся исходя из проектов кассовых планов банков, т.е. прогнозов их кассовых оборотов. Они составлялись по заявкам обслуживаемых банками клиентов о планируемой величине получения наличных денег в определенном периоде, причем на строго регламентированные цели (например, выдача заработной платы) и в пределах установленных пропорций, которые зависели от суммы выручки предприятия.

В условиях формирования рыночных структур государство не может жестко контролировать объем кредитования региона и его денежного агрегата, а влияет на них косвенными методами. Эта функция осуществляется центробанком. Сотрудники центробанка проводят анализ и прогнозирование состояния денежного обращения, выясняют тенденции его развития, прогнозируют потребность хозяйственного оборота в денежных средствах на макро- и микроуровнях, устанавливает контрольные цифры минимальной и максимальной границ прироста агрегата денежной массы.

От умелого управления и регулирования процессов формирования и использования кредитно-денежной массы как на макроуровне, так и на микро- и макроуровне зависит устойчивость денежного обращения страны.

Эмиссионные банки

В эпоху государственно-монополистического капитализма роль эмиссионных банков как орудия государственной экономической политики резко возросла. После второй мировой войны 1939-1945 в развивающихся странах создавались национальные эмиссионные банки с целью эмиссии ценных бумаг новых национальных валют взамен валют, обращавшихся при колониальных режимах, а также содействия при помощи банковского ссуды развитию национальной экономики.

Хранение резервных средств коммерческих банков и предоставление им необходимой кредитной поддержки («банк банков»).

Хотя эмиссионным банкам некоторых стран (Финляндия, Франция, Швейцария, Япония) разрешается проводить операции с др. клиентурой, кроме банков, объём этих операций незначителен.

Хранение свободных средств госбюджета и операции с ними от имени правительства («банк правительства»). В условиях хронической дефицитности бюджетов капиталистических стран кредитование эмиссионных банков государства в форме вложений в государственные обязательства значительно превышает по стоимости остатки на бюджетных счетах в эмиссионных банках.

Воздействие на объём займа и уровень деловой активности коммерческих банков методами денежно-кредитной политики: изменения ставки Эмиссионных банков по переучёту векселей для коммерческих банков с целью удорожания или удешевления банковского ссуды, изменения лимитов переучёта векселей в Эмиссионных банков и проведения «операций на открытом рынке» по покупке и продаже государственных обязательств.

Прямой контроль за деятельностью коммерческих банков путём наблюдения за выполнением выработанных эмиссионных банков норм (минимальный размер капитала, коэффициент ликвидности, правила в отношении слияний банков и др.). После волны банкротств банков в 1974 этот контроль в ряде стран был усилен вплоть до требований регулярного представления коммерческими банками в эмиссионные банки отчётов по установленной форме.

Во Франции эмиссионная система, введенная в 1870, определила общий максимум банкнотной денежной эмиссии, обеспеченной и не обеспеченной металлом, в 1,8 млрд. фр.; банку Франции предоставлялось право определять размер металлического покрытия эмиссии ценных бумаг (в дальнейшем максимальный лимит выпуска увеличивался и накануне 1-й мировой войны 1914-1918 составлял 6,8 млрд. фр.).

В Федеративной Республики Германии по закону 1875 максимальный контингент не обеспеченной золотом денежной эмиссии определялся в 250 млн. марок для Национального банка Германии и 135 млн. марок для 32 других эмиссионных учреждений страны; кроме того, вводился принцип «третного покрытия» банкнот: они обеспечивались металлом не менее чем на 1/3.

В Российской Федерации в 1897 была введена эмиссионная система, по которой Госбанку разрешалось выпускать не покрытые золотом кредитные билеты на сумму до 300 млн. руб.; в пределах до 600 млн. руб. золотое обеспечение составляло не менее 60%, вся эмиссия ценных бумаг, превышавшая этот лимит, подлежала 100%-ному обеспечению золотом.

В некоторых странах разрешалось превышать размер допустимой по закону необеспеченной эмиссии ценных бумаг при уплате так называемого эмиссионного налога.

В Федеративной Республики Германии (ФРГ) в 1875 был введен налог в размере 5% от суммы превышения по сравнению с разрешенной законом денежной эмиссией. В США по закону 1913 при снижении нормы покрытия с 40% до 32,5% уплачивался налог в 1%, при последующем снижении на 2,5%-1,5% и т. д.

Для контроля депозитно-чековой выпуска (более сложного, чем регулирование наличной эмиссии) банки капиталистических стран пытаются регулировать денежную эмиссию депозитов, ограничивая размеры кассовых резервов коммерческих банков, однако они не могут поддерживать директивно установленный темп увеличения эмиссии ценных бумаг в условиях стихийного инфляционного денежного обращения.

В Англии, например, в 1971-1976 среднегодовой прирост денежного агрегата (включая депозиты до востребования) составлял, как правило, 14-19%, что в несколько раз превышало темпы роста валового национального товара и товарооборота. Такое же положение в сфере денежного обращения Японии, Италии, Канады, США.

Эмиссия денег и инфляция

Денежная эмиссия денег может привести к инфляции.

Современная инфляция связана не только с падением покупательской способности денег в результате роста цен, но и с общим неблагоприятным состоянием экономического развития страны. Она обусловлена противоречиями процесса производства, порожденными различными факторами в сфере как производства и реализации, так и денежного обращения, займа и финансов.

На инфляцию влияют следующие факторы: эмиссия бумажных денег; рост агрегата денежной массы превышает производственные процессы; рост затрат и цен на товары; инфляционное ожидание.

Существуют два вида инфляции.

1. Инфляция спроса. Традиционно инфляция возникает при избыточном спросе. Спрос на товары больше, чем предложения товаров, в связи с тем, что производственный сектор не в состоянии удовлетворить потребности населения. Этот избыток спроса ведет к росту цен. Много денег при малом количестве товаров.

2. Инфляция расходов. Это явление выражается в росте цен вследствие роста затрат производства. В зависимости от темпов роста цен на рынке различают инфляцию:

— ползучую, при ежегодных темпах прироста цен на 3-4%. Такая инфляция характерна для развитых стран, которые рассматривают ее как стимулирующий фактор;

— галопирующую, при среднегодовых темпах прироста цен на 10-50% (иногда до 100%), которая преобладает в развивающихся странах;

— гиперинфляцию, при ежегодных темпах прироста цен свыше 100%, свойственную странам в отдельные периоды, когда они переживают коренную ломку своей экономической структуры.

Под влиянием инфляции экономическая ситуация в стране ухудшается, т.к.: снижается объем производства, поскольку колебание и рост цен делают неуверенными перспективы развития производства; происходит перелив капитала из производства в торговлю и посреднические операции, где быстрее оборот капитала и больше профита, а также легче уклониться от налогообложения;расширяется спекуляция в результате резкого и неравномерного изменения цен; ограничиваются кредитные операции, так как никто не верит в долг; обесцениваются финансовые ресурсы государства.

Основной формой стабилизации денежной системы является антиинфляционная политика государства с помощью денежной реформы и государственного регулирования инфляционного процесса. Денежная реформа это полное или частичное преобразование денежной системы, проводимая государством с целью упорядочения и укрепления денежного обращения. Осуществляется она различными методами (нуллификация, реставрация, девальвация, деноминация) в зависимости от экономического положения страны, степени обесценения денег, политики государства путем принятия единовременного законодательного акта.

Нуллификация проводится путем аннулирования старой обесценившейся денежной валюты и введением новой.

Реставрация предполагает восстановление прежнего золотого содержания валюты, повышение золотого курса.

Метод шоковой терапии представляет собой тип конфискационной денежной реформы. Он включает обмен бумажных денег по дефляционному курсу, полное или частичное замораживание банковских вкладов населения и предпринимателей, широкое использование свободного ценообразования.

Государственное регулирование инфляционного процесса означает комплекс государственных мер, направленных на ограничение роста цен и стабилизацию денежной системы путем дефляционной политики и политики доходов.

Дефляционная политика включает методы ограничения денежного спроса путем снижения государственных издержек, повышения процентной ставки за займ, усиление налогового пресса, ограничение агрегата денежной массы. Но она не способствует экономическому росту. Политика доходов предполагает контроль и полное замораживание цен и заработной платы либо установление жестких пределов их роста.

Эмиссия денег в России

Монополия на денежную эмиссию наличных денег принадлежит государственному центробанку. Ранее при административно-распределительной системе величина денежной эмиссии служила объектом директивного планирования государством и ни в коем случае не могла превышаться.

В условиях рыночной экономики директивного планирования не существует, однако центральные банки прогнозируют размер предполагаемой выпуска, используя прогнозы кассовых оборотов коммерческих банков и собственные аналитические материалы. При этом важно не только установить оптимальную прогнозируемую величину денежной эмиссии, но и распределение ее по отдельным регионам страны.

Денежная эмиссия наличных денег осуществляется децентрализованно. Это связано с тем, что потребность коммерческих банков (именно она определяет размер эмиссии ценных бумаг) в наличных деньгах зависит от потребности в них юридических и физ. лиц, обслуживаемых этими банками, а она постоянно меняется.

Резервными фондами РКЦ распоряжаются региональные управления центробанка. РКЦ обязаны выделять коммерческим банкам наличные деньги в пределах их свободных резервов. Если в процессе действия банковского мультипликатора у большинства коммерческих банков возрастут свободные резервы и соответственно увеличится их потребность в наличных деньгах, а поступление денег в их операционные кассы не возрастет, РКЦ вынужден будет увеличить выпуск наличных денег в обращение. Для этого на основе разрешения регионального управления центробанка РКЦ переводит наличные деньги из резервного фонда в оборотную кассу РКЦ, т.е. производит эмиссионную операцию.

Однако при осуществлении выпуска одним РКЦ другой может в то же время изъять аналогичную сумму наличных денег, и общая масса их в обращении не изменится. В Правлении центробанка составляется ежедневный эмиссионный баланс, который отражает, произошла ли на данный день денежная эмиссия наличных денег в стране.

Деньги, эмитируемые РКЦ в обращение, поступят в операционные кассы коммерческих банков, откуда будут выданы клиентам этих банков, т.е. поступят или в кассы предприятий, или непосредственно населению. При этом деньги списываются со счетов клиентов до востребования.

Следовательно, наличные деньги трансформируются из безналичных денег, находящихся на депозитных счетах, и представляют собой составную часть денежного агрегата, созданной коммерческими банками, в результате действия механизма банковского мультипликатора.

В Российской Федерации на долю наличных денег приходится 1/3 всей агрегата денежной массы.

Эмиссия ценных бумаг

Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, государство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии регулируется законодательством.

Основными признаками ценных бумаг являются:

Ценные бумаги могут быть: предъявительскими (передаются другому лицу посредством вручения); ордерными (передаются путем совершения надписи, удостоверяющей передачу); именными (передаются в порядке, установленном для уступки требований).

Ценные бумаги выполняют следующие основные функции: регулирующую, контрольную, информационную, функцию механизма, связывающего различные сферы и отрасли народного хозяйства, включая реальную экономику и финансы.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

Рыночный курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соотношений между спросом на ценные бумаги и их предложением, которые, в свою очередь, обусловлены прежде всего общеэкономическими факторами: ставкой ссудного процента, уровнем доходов, размерами сбережений, темпами инфляции и др. Например, увеличение сбережений создает предпосылки для роста средств, направляемых населением в ценные бумаги. Сокращение же сбережений приводит к противоположным результатам. Или низкий уровень ссудного процента стимулирует покупку ценных бумаг, а высокий уровень ссудного процента, наоборот, приводит к росту вкладов в банки. В условиях инфляции растет спрос на акции и понижается спрос на облигации. В период кризисов наблюдается обратный процесс.

В определенной степени спрос на ценные бумаги обусловлен и психологическими факторами. Так, понижение рыночного курса акций вызывает у их держателей желание продать эти ценные бумаги. Если происходит увеличение курсовой цены ценных бумаг, то происходит рост спроса на них.

Что касается предложения ценных бумаг, то оно обусловлено также прежде всего общеэкономическими факторами: движением ставки процента, темпами экономического роста, уровнем инфляции и др. В период значительного экономического роста и высокого уровня ставки ссудного процента предложение ценных бумаг увеличивается. И наоборот, если наблюдается замедление темпов экономического роста, предложение ценных бумаг сокращается. Предложение ценных бумаг зависит и от микроэкономических факторов. Когда осуществляется политика гибкой финансовой подвижности, фирмы прибегают к денежной эмиссии обыкновенных акций. Если же фирмы проводят прежнюю экономическую стратегию, то стимулируют денежную эмиссию ценных бумаг с фиксированным доходом.

Выпуска (акций и облигаций) осуществляют акционерные компании в сфере промышленности, торговли, коммунальных и бытовых услуг, ссуды и финансов, а также буржуазное государство (его центральные и местные органы).

Кроме того, на валютном рынке Forex данной страны могут размещать свои денежные эмиссии ценных бумаг иностранные эмитенты (банк, как правило, центральный, выпускающий в обращение (эмитирующий) денежные знаки или ценные бумаги и платежно-расчетные документы.). Эмиссия акционерных компаний служит одним из средств мобилизации долгосрочного капитала (т.н. эмитированный капитал). Современные монополистические концерны практикуют денежную эмиссию мелких акций и имеют сотни тысяч, а в некоторых случаях миллионы акционеров. Фактический контроль над акционерными компаниями принадлежит финансовой олигархии (крупнейшие собственники капитала, наиболее влиятельные представители торгово-промышленных и финансовых монополий).

Неуклонный рост эмиссии ценных бумаг облигаций центральных правительств капиталистических стран отражает хроническую несбалансированность бюджетов, обременённых крупными государственными затратами на милитаризацию, государственно-монополистическое регулирование экономики и т. д. В США, например, задолженность федерального правительства по кредитам увеличилась с 45,9 млрд. долл. в 1939 до 620,4 млрд. долл. в 1976. Основной прирост выпуска гос. облигаций имел место в годы 2-й мировой войны 1939-45 и войны во Вьетнаме (1964-73).

В социалистических странах эмиссия ценных бумаг денег (банкнот и казначейских билетов) осуществляется в соответствии с потребностями народного хозяйства и регулируется в плановом порядке.

Эмиссия в социалистических странах ограничена эмиссией облигаций государственных кредитов. Средства от размещения этих ссуд используются для развития социалистического хозяйства и финансирования социально-культурных мероприятий.

Этапы эмиссии ценных бумаг

Стандартная эмиссия предполагает следующие этапы:

В ряде случаев процедура выпуска может отличаться от стандартной. Так, например, при учреждении акционерного общества (АО) или реорганизации юр. лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, процедура эмиссии выглядит следующим образом:

За злоупотребления при денежной эмиссии в России установлена уголовная ответственность.

Злоупотреблением выпуском считается деяние, являющееся преступным согласно статье 185 Уголовного кодекса РФ. По данной статье наказывается внесение в проспект выпуска заведомо недостоверной информации, утверждение содержащего заведомо недостоверную информацию проспекта эмиссии ценных бумаг или отчета об итогах эмиссии ценных бумаг, а также размещение эмиссионных ценных бумаг, выпуск которых не прошел государственную регистрацию.

Условием наступления ответственности является причинение крупного ущерба гражданам, организациям или государству. Крупным ущербом признаётся ущерб в сумме, превышающей 1 миллион рублей.

Цели эмиссии ценных бумаг

Денежная эмиссия осуществляется эмитентами с одной из следующих целей:

— формирование первоначального уставного капитала (сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации) при учреждении акционерной компании (коммерческая организация, уставный капитал которой разделён на определённое число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу);

— изменение величины уставного капитала акционерного общества (АО);

— Консолидация или дробление ранее выпущенных ценных бумаг;

— реорганизация акционерной компании или иных форм юрлиц (при преобразовании в акционерное общество (АО));

— изменение объема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества;

— пополнение собственного капитала (привлечение незаёмных инвестиций).

Эмиссия кредитными организациями

В настоящее время упрощенная процедура эмиссии ценных бумаг действует в отношении биржевых облигаций, а также облигаций, в размещении которых участвуют брокеры и которые прошли листинг на рынку акций. Денежная эмиссия указанных облигаций освобождена от регистрации отчета об итогах эмиссии (дополнительного денежной эмиссии) и предусматривает представление в регистрирующий орган уведомления об итогах эмиссии ценных бумаг (дополнительного эмиссии).

Процедура выпуска иных облигаций, т.е. облигаций, размещаемых путем закрытой подписки, и облигаций, которые хотя и размещаются путем открытой подписки, но не предназначены для обращения на фондовому рынку, остается недостаточно удобной.

Необходимость регистрации отчета об итогах денежной эмиссии (дополнительного эмиссии ценных бумаг) удлиняет срок выпуска таких облигаций, увеличивает риски инвесторов-приобретателей облигаций и усложняет определение доходности облигаций.

Следует заметить, что регистрация отчета об итогах эмиссии (дополнительного денежной эмиссии), как форма контроля соблюдения процедуры эмиссии ценных бумаг облигаций, представляется недостаточно обоснованной. Характер нарушений, которые могут возникнуть после регистрации эмиссии облигаций на этапе их размещения, позволяет решать связанные с этим споры, обычно представляющие собой споры о возмещении убытков, в судебном порядке.

Таким образом, предупредительный характер подобного контроля не является таким важным как в случае выпуска акций.

Необходимо также отметить, что сложная процедура денежной эмиссии облигаций приводит к тому, что компании предпочитают вместо эмиссии ценных бумаг облигаций прибегать к выпуску векселей, использование которых, хотя и является искусственным, демонстрирует потребность в долговом инструменте, сходном с ними по простоте и скорости эмиссии. При этом, биржевые облигации и облигации, прошедшие листинг на рынку акций, не полностью удовлетворяют такую потребность, поскольку векселя в отличие от указанных облигаций являются инструментом внебиржевого рынка.

С учетом этого, законопроект предусматривает отказ от регистрации отчета об итогах денежной эмиссии облигаций и замену его на уведомление при условии, что услуги по размещению облигаций оказывались брокером. Оказание брокером услуг эмитенту по размещению облигаций является дополнительной гарантией и методом контроля со стороны брокера за надлежащим соблюдением эмитентом процедур размещения облигаций.

Такое решение позволяет ускорить выпуск облигаций, обращение которых сможет начаться сразу после представления уведомления в регистрирующий орган, что позволяет уменьшить риски инвесторов и более эффективно определить их доходность, а также делает их более привлекательными для разных групп инвесторов.

При этом законопроект делает отдельные исключения для облигаций, конвертируемых в акции, и облигаций, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом.

Для облигаций, конвертируемых в акции, представляется целесообразным предусмотреть процедуру денежную эмиссию, аналогичную процедуре эмиссии ценных бумаг акций, и предоставляющую возможность эмитенту таких облигаций представить в регистрирующий орган уведомление об итогах эмиссии (дополнительного денежной эмиссии) только при их размещения путем открытой подписки, при условии, что услуги по такому размещению оказывались брокером и ценные бумаги соответствующего эмиссии ценных бумаг включены рынком акций в котировальный список. Подобные требования, в том числе, позволят исключить возможность обойти процедуру выпуска акций путем эмиссии облигаций, конвертируемых в акции.

Для облигаций, обеспеченных залогом, процедура регистрации отчета об итогах денежной эмиссии (дополнительного эмиссии ценных бумаг) должна быть сохранена в связи с тем, что на этапе регистрации отчета об итогах эмиссии (дополнительного денежной эмиссии) регистрирующий орган проверяет регистрацию обеспечения долга соответствующего имущества.

Кроме того, поскольку уведомительный порядок отчетности об итогах эмиссии ценных бумаг в настоящее время не распространяется на акции и ценные бумаги, конвертируемые в акции, кредитных организаций, законопроектом предполагается уравнять статус кредитных организаций со статусом иных организаций в части предоставления уведомления об итогах эмиссии (дополнительного денежной эмиссии) эмиссионных ценных бумаг.

Уведомительный порядок отчетности об итогах эмиссии ценных бумаг обеспечивает возможность осуществления так называемого первоначального предложения ценных бумаг (IPO (публичное размещение)) на правилах, сходных с правилами, действующими на всех развитых рынках. Для российского рынка замена регистрации отчета об итогах эмиссии (дополнительного денежной эмиссии) на уведомление, осуществленная в начале 2006 года, привела к резкому увеличению эмиссионной активности. Так, например, в 2006 году объем публичное размещение составил около 17,4 млрд.дол., включая крупнейшее публичное размещение (IPO) «Открытого акционерного общества Роснефть» на 10,8 млрд.дол.

Аналогичные задачи по повышению своей капитализации в настоящее время стоят и перед банковской сферой. Однако, несмотря на то, что одним из наиболее эффективных способов для этого является денежная эмиссия акций, ее использование кредитными организациями существенно затруднено. В основном это связано с тем, что уведомительный порядок отчетности об итогах эмиссии ценных бумаг в настоящее время не распространяется на акции и ценные бумаги, конвертируемые в акции кредитных организаций.

Сохранение общей процедуры выпуска для IPO (публичное размещение) кредитных организаций приводит к существенному удлинению сроков денежной эмиссии.

Это означает, что инвесторы, участвующие в таком публичное размещение, несут дополнительные риски и расхода, в частности кредитные, связанные с предварительной оплатой приобретаемых ценных бумаг, валютные, связанные с изменением курсов валюты, зарезервированной для оплаты акций, и другие. Инвесторы также должны иметь в виду, что в случае отказа в регистрации отчета об итогах эмиссии ценных бумаг (дополнительного эмиссии), который может последовать за отдельные нарушения в ходе выпуска, весь выпуск может быть признан несостоявшимся. Наконец, обращение ценных бумаг начинается только после регистрации отчета об итогах денежной эмиссии (дополнительного эмиссии ценных бумаг), что исключает из числа потенциальных покупателей акций группу инвесторов, заинтересованных в ликвидности своих акций сразу после их приобретения.

В результате этого, из участников публичное размещение (IPO) ценных бумаг кредитных организаций, проводимого в Российской Федерации, исключается большое число иностранных инвесторов, что делает такое IPO (публичное размещение) менее эффективным. Что касается наиболее распространенной процедуры публичное размещение, предполагающей одновременное размещение ценных бумаг как в Российской Федерации, так и за рубежом, и таким образом обеспечивающей максимальный круг инвесторов, а значит и максимальный объем средств, привлекаемых эмитентом, то она становится для кредитных организаций по существу невозможной. Это связано с тем, что процедура выпуска, предусмотренная российским законодательством для кредитных организаций, не соответствует процедуре денежной эмиссии, принятой за рубежом. Даже в том случае, если для публичное размещение (IPO) за рубежом используются уже выпущенные акции кредитной организации, различия в процедуре IPO (публичное размещение) за рубежом и в Российской Федерации препятствуют его проведению на одинаковых условиях и в одни и те же сроки, что для публичное размещение является принципиальным.

Таким образом, при сохранении действующей процедуры эмиссии ценных бумаг для кредитных организаций они не смогут осуществлять привлечение средств на тех же правовых условиях, что и остальные российские эмитенты. При этом особенности статуса кредитных организаций по сравнению с иными организациями и необходимость осуществления в их отношении банковского надзора не оправдывают сохранение действующих в настоящее время особенностей процедуры выпуска.

Законопроект предусматривает отсрочку его вступления в силу для того, чтобы российский ЦБ, к компетенции которого в настоящее время относится утверждение нормативных актов, регулирующих денежную эмиссию ценных бумаг кредитных организации, мог привести их в соответствие с правилами, предусмотренными законопроектом.

Эмиссия акций

Государственными органами, осуществляющим регистрацию эмиссии ценных бумаг акций, являются региональные отделения Федеральной комиссии по ценным бумагам.

Согласно Постановлению, акционерное общество (АО) обязано зарегистрировать денежную эмиссию акций в срок не позднее одного месяца с даты его государственной регистрации.

Ответственность за несвоевременную регистрацию или отказ от регистрации выпуска акций, установлена статьей 51 закона «О рынке ценных бумаг», в соответствии с пунктом 1 которой:

«За нарушения настоящего Федерального закона и других законодательных актов России о ценных бумагах лица несут ответственность в случаях и порядке, предусмотренных гражданским, административным или уголовным законодательством России.

Вред, причиненный в результате нарушения законодательства России о ценных бумагах, подлежит возмещению в порядке, установленном гражданским законодательством России.»

Процитируем также пункт 4 вышеуказанной статьи:

«Должностные лица эмитента, принявшие решение о выпуске в обращение ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, несут административную или уголовную ответственность в соответствии с законодательством России».

В Уголовном кодексе РФ нарушениям при эмиссии посвящена отдельная статья «Злоупотребления при денежной эмиссии»:

Акционерное общество (АО) в уставе должно фиксировать количество размещенных и объявленных акций.

Размещенные акции. Количество и номинальная стоимость этих акций определяются в уставе. Общая сумма номинальной стоимости акций, размещенных среди акционеров, образует уставный капитал акционерной компании. Закон гласит, что при учреждении общества все акции должны быть размещены среди основателей. Если акционерное общество (АО) открытого типа, то при его учреждении среди акционеров-учредителей должно быть размещено акций на сумму не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда на дату эмиссии ценных бумаг акций, а если акционерное общество (АО) закрытого типа, то на сумму не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда.

Объявленные акции рассматриваются как дополнительные к размещенным при учреждении акционерного общества (АО), в уставе которого определяются их количество и номинальная стоимость. Отметим, что номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества как размещенных, так и дополнительных должна быть одинакова.

Порядок и условия размещения дополнительных акций могут быть следующими:

— общее собрание акционеров или совет директоров (наблюдательный совет) в соответствии с уставом принимает решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций;

— совет директоров разрабатывает порядок и условия размещения дополнительных акций, причем допускается их размещение только в пределах общего количества объявленных акций;

— готовится проспект выпуска;

— регистрируется проспект денежной эмиссии в органах финансового управления территорий, как правило, территориального управления Минфина. Например, в Белгородской области это происходит в управлении финансов и налоговой политики Администрации Белгородской области;

— осуществляется денежная эмиссия (выпуск) дополнительных акций;

— размещаются выпущенные акции.

Следует обратить внимание, что, во-первых, могут размещаться дополнительно не все из объявленных акций, а лишь их часть и, во-вторых, что закон не возбраняет вносить изменения в устав общества и корректировать число объявленных акций сколько угодно раз.

Однако достоинство продуманного устава заключается в том, что в нем максимально учтены возможные ситуации, включая и оптимальное количество необходимых в будущем дополнительных акций. Хотя в принципе акционерному обществу (АО) можно установить количество объявленных акций с любым запасом. Единственным ограничением при этом является здравый смысл. Если закрытое акционерное общество (АО) состоит из 3 акционеров, то объявление в уставе миллиона акций вызовет недоумение. Хотя, может быть, и это решение весьма перспективно именно для этого общества. Или наоборот, небольшое количество акций, объявленных в уставе, но имеющих большой номинал, может быть аргументировано только для открытого акционерной компании с большим количеством членов.

И все-таки объявленное количество акций в уставе должно быть обосновано следующими критериями: величиной уставного капитала; типом акционерного общества (АО) (открытое или закрытое); числом акционеров; перспективами развития; финансовым состоянием; рискованностью выбранных направлений развития; отраслевой принадлежностью; территориальным расположением; наличием или отсутствием филиалов, представительств.

Отдельные акционерные общества активно манипулируют соотношением количества размещенных и дополнительных акций в интересах управления собственностью. Для изменения сложившейся ситуации в акционерном обществе возможен вариант об объявлении эмиссии ценных бумаг дополнительных акций и размещения их среди определенных лиц.

Есть на практике и такие примеры, когда общество длительный период намерено не объявляет о дополнительной выпуска акций, создавая тяжелые условия для работы или управления акционерам-учредителям, вынуждая их продавать свои акции, которые активно скупаются определенными лицами. В результате число акционеров сужается до намеченного круга и в этот момент принимается решение о проведении дополнительного эмиссии акций, но уже только среди акционеров-учредителей.

В соответствии с действующим законодательством в уставе общества должно быть отражено:

— количество, номинальная стоимость, категории (обыкновенные, привилегированные) акции, типы привилегированных акций (кумулятивные, типа А и Б, конвертируемые), размещаемых обществом;

— размер уставного капитала, который состоит из номинальной стоимости размещенных акций;

— количество объявленных, размещенных и дополнительных акций;

— указание на то, кто (общее собрание акционеров или совет директоров) должен решать вопрос об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций.

В уставе может быть отражено: количество и номинальная стоимость дополнительных акций; порядок и условия размещения обществом объявленных акций в целом, и в том числе дополнительных; порядок и условия конвертации ценных бумаг общества, в том числе и размещаемых дополнительно; ограничение количества дополнительных акций, предоставляемых акционеру.

Дополнительная эмиссия

Преимущества дополнительной выпуска: отсутствие необходимости при второй и прочих денежных эмиссиях вносить изменения в устав; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества; возможность моделирования изменений уставного капитала общества при его учреждении; предоставление полной свободы акционерному обществу (АО) в определении перспективы финансового развития; расширение возможностей акционерной компании в реальном управлении и формировании акционерного капитала и его собственников; ускорение роста уставного капитала.

Недостатки дополнительной денежной эмиссии: практически полная свобода и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии ценных бумаг отнесены к их компетенции; субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе; отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций с учетом конкретного профиля, типа, отраслевой принадлежности акционерного общества (АО).

Дополнительная денежная эмиссия является весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной выпуска, ее объема, практической неограниченностью по масштабам эмиссии в рамках емкости вторичного рынка ценных бумаг, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Негативно воспринимается дополнительная эмиссия ценных бумаг из-за необходимости очень тщательно готовить документы по ее проведению, из-за больших организационных хлопот и недостаточной степени точности прогноза социально-экономических последствий для работающего коллектива и аппарата управления в результате ее проведения.

Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров-учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной денежной эмиссии как способа, прежде всего, привлечения дополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигается при более крупной величине дополнительно размещаемых акций. Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии ценных бумаг, рекламу, иные затраты, связанные с денежной эмиссией, перекрываются в результате дополнительной выпуска большим объемом привлечения инвестиций.

Фактором, поддерживающим развитие практики дополнительных выпусков, является создание ряда профессиональных организаций работников рынка ценных бумаг в Российской Федерации, объединений предприятий депозитариев, регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещение дополнительных эмиссий акций. Способствует развитию дополнительных денежных эмиссий и становление инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг Российской Федерации в целом. Кроме того, снижение банковских процентных ставок, низкий рост курса доллара создают дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок ценных бумаг. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также небезразличны к возможности приобретения в результате размещения дополнительных акций определенной части акционерного капитала многих предприятий в Российской Федерации. Особый интерес к дополнительным денежным эмиссиям акционерных обществ проявляют банки. Более того, наглядно проявляется явно отраслевой подход многих банковских ассоциаций. Многие АО испытывают трудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи, нехватка средств для поддержки и развития производства, задержки зарплаты. По оценкам специалистов пятая часть предприятий не использует заемные средства. Заметим, что в большинстве случаев это происходит из-за невозможности выплачивать высокие проценты и низкой платежеспособностью предприятий.

С одной стороны, вал текущих неплатежей неумолимо нарастает, и только отдельные предприятия выдерживают их шторм.

Но с другой стороны повышается конкуренция. Предприятия теряют традиционно монопольные рынки сбыта, постоянных смежников, поставщиков переманивают более льготными условиями сотрудничества; более удачливые соперники устанавливают демпинговые цены. Ситуация усугубляется практическим отсутствием шлагбаумов для дешевой (пусть и более низкого качества), броской и яркой импортной продукции. Этому способствуют и жесткие законодательства многих стран мира, низкая, как правило, конкурентоспособность отечественных товаров, а также нежелание зарубежных товаропроизводителей упускать свое «место под солнцем» и отдавать его нашим соотечественникам.

Факторы, сдерживающие проведение дополнительных эмиссий ценных бумаг: отсутствие свободных финансовых ресурсов для их проведения (требуются средства на рекламу, печатание акций, организацию денежной эмиссии, подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг и его регистрацию и др.); нехватка квалифицированных специалистов, способных грамотно обосновать и эффективно осуществлять дополнительную денежную эмиссию; отсутствие четко определенного механизма проведения дополнительной выпуска; недостаточное предложение услуг по проведению дополнительных выпусков из-за слабого развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг; неотрегулированность, противоречивость законодательных и нормативно-инструктивных актов. Закон «Об акционерных обществах» разрешает осуществлять дополнительную денежную эмиссию в любое время, а налоговое законодательство не содержит прямой нормы по вариантам изменения рыночной стоимости имущества АО в результате дополнительной денежной эмиссии.

Непродуманная вторичная денежная эмиссия может привести к серьезным конфликтам в коллективе предприятия и к острейшим социально-экономическим проблемам его развития.

Социально-экономические проблемы вторичной выпуска появляются, если: не решены вопросы об изменении уставного капитала; не отрегулированы вопросы номинальной стоимости акций; не сбалансированы пропорции между номинальной и реальной рыночной стоимостью акций, между стоимостью акций и стоимостью иных аналогичных ценных бумаг; не отработан механизм возможной конвертации; не продумана дивидендная политика; не согласованы вопросы учетной политики предприятия и условия дополнительной денежной эмиссии; не учтены особые мнения членов совета директоров (наблюдательного совета) и работников исполнительной дирекции, интересы отдельных акционеров; не определены социально-экономические перспективы развития предприятия; не выявлены возможные социально-экономические последствия дополнительной эмиссии ценных бумаг; не установлены границы возможного финансового риска.

Дополнительная эмиссия ценных бумаг предполагает в случае закрепления в государственной или муниципальной собственности пакета акций, предоставляющего более 25% голосов, сохранение размера доли государства или муниципалитета, т.е. при дополнительной выпуска на долю государственной или муниципальной организации необходимо выделить количество акций, пропорциональное уже имеющемуся у этой организации акций. Например, в акционерном обществе за Комитетом по управлению государственным имуществом области закреплено 27 % акций. В случае дополнительного эмиссии 1000 акций за Комитетом по управлению государственным имуществом области следует закрепить 270 акций.

Если на момент объявления дополнительной денежной эмиссии акции, закрепленные в государственной или муниципальной собственности, выкуплены, то выделение акций бывшим владельцам в обязательном порядке не производится, так как они уже не являются акционерами-учредителями.

Дополнительно могут размещаться как обыкновенные, так и префы.

— может осуществить вышеназванное преимущественное право приобретения голосующих акций и ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции, по уведомлению, которое содержит сведения о количестве, цене размещаемых акций и ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции, условиях, сроках и правах приобретения, и на основании заявления, которое должно быть направлено обществу не позднее дня, предшествующего дате начала размещения дополнительных голосующих акций и ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции;

— имеет право в случае ликвидации общества получить часть его имущества, но только после удовлетворения претензий владельцев привилегированных акций, а также выплаты по акциям, выкупленным обществом по требованию акционеров;

— вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих акций в случае реорганизации общества или совершения крупной сделки, если он не принимал участия в голосовании или голосовал против совершения этой сделки;

— вправе требовать выкупа принадлежащих ему акций, если он голосовал против принятия решения о внесении изменений и дополнений в устав общества в новой редакции, ограничивающих его права, или не принимал участия в голосовании;

— может получить предложение о продаже принадлежащих ему обыкновенных акций по цене не ниже средневзвешенной цены приобретения акций общества за последние шесть месяцев от лица, имеющего намерение самостоятельно или совместно со своим аффинированным лицом (лицами) приобрести 30 или более процентов размещенных обыкновенных акций, если в акционерном обществе более одной тысячи акционеров, и вправе принять такое предложение в срок не более 30 дней с даты его получения;

— может конвертировать (обменять) акции на другие ценные бумаги общества;

— имеет право потребовать проведения внеочередного общего собрания акционеров, если владеет не менее чем 10 % голосующих акций на дату предъявления данного требования, причем вправе определять и форму проведения собрания (совместное присутствие или заочное голосование).

До выхода Федерального закона «Об акционерных обществах» только обыкновенные акции давали право голоса.

В настоящее время и префы в отдельных случаях могут быть голосующими.

Особенности привилегированных акций при дополнительной эмиссии ценных бумаг:

1. Данные акции дают владельцу ряд привилегий. В уставе общества могут быть установлены размер дивиденда и ликвидационная стоимость в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости этих акций.

2. Номинальная стоимость привилегированных акций может отличаться от номинальной стоимости обыкновенных, но не может превышать в совокупности 25% уставного капитала общества.

3. Вторая очередь выплаты начисленных, но невыплаченных дивидендов при ликвидации предприятия.

4. Участие владельцев привилегированных акций в голосовании при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества; внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права владельцев этих акций в определении или увеличении дивидендов, ликвидационной стоимости, выплачиваемых по акциям обыкновенного типа. Кроме того, владельцы привилегированных акций, по которым размер дивидендов не определен в уставе, вправе участвовать во всех, следующих за общим, собраниях с правом голоса по всем вопросам, если на общем годовом собрании было принято решение о неполной выплате дивидендов по акциям данного типа. Это право утрачивается при первой выплате дивидендов по данным акциям в полном размере.

5. Участие владельцев кумулятивных (накопительных) акций во всех общих собраниях (после годового общего), если на нем не было принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Это право прекращается ч момента выплаты всех накопленных по данным акциям дивидендов в полном размере.

6. В случае, если в уставе общества предусмотрена возможность конвертации привилегированных акций в обыкновенные, то эти акции могут участвовать в голосовании количеством голосов, которыми владелец обладал бы при осуществлении конвертации.

Для отдельных инвесторов особый интерес представляют дополнительные выпуска, в которых размещаются конвертируемые акции, т.е. акции, которые могут быть обменены на другие ценные бумаги.

Порядок конвертации в акции ценных бумаг общества устанавливается решением о размещении таких ценных бумаг. Отметим, что в случае конвертации решение о количестве обмениваемых акций отражается в уставе в пункте «Акции общества», в котором конкретно указывается, в пределах какого количества объявленных акций размещается количество конвертируемых и всех иных типов акций (привилегированных, обыкновенных).

Дополнительная денежная эмиссия конвертируемых акций и иных ценных бумаг в открытом акционерном обществе может осуществляться посредством как открытой, так и закрытой подписки и в строгом соответствии с решением общего собрания или Положением о размещении, включенном в устав общества. Если же нет решения общего собрания и Положения о размещении, то разрешается только открытое размещение конвертируемых ценных бумаг.

В законе предусмотрено обеспечение прав акционеров при размещении акций и ценных бумаг общества, конвертируемых в акции. Акционеры имеют преимущественное право на приобретение таких акций, но в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им голосующих акций общества, и с условием их оплаты деньгами. Общее собрание акционеров большинством голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, может принять решение об отмене этого преимущественного права. Такое решение действительно в течении года. В этом голосовании не могут участвовать владельцы конвертируемых привилегированных акций.

Акционер в случае дополнительной денежной эмиссии конвертируемых акций не позднее, чем за 30 дней до даты начала размещения письменно уведомляется о наличии у него преимущественного права приобретения акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, и условиях реализации этого права. В ответ акционер обязан отправить письменное заявление о приобретении конвертируемых акций с указанием их количества с приложением документа об оплате.

В закрытых акционерных обществах размещение акций и ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, как правило, осуществляется только среди акционеров.

Отметим, что закрытые акционерные общества имеют некоторые особенности проведения дополнительных денежных эмиссий по сравнению с открытыми акционерными обществами.

И открытые, и закрытые акционерные общества могут установить в уставе ограничения на количество акций, размещаемых первоначально и в процессе дополнительных эмиссий ценных бумаг, принадлежащих одному акционеру, их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых суммарно одному акционеру.

Эмиссия ценных бумаг в России

Ценной бумагой, согласно Гражданскому кодексу РФ, называют документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги являются представителем реального капитала и в определенной мере отражают его величину. Их иногда называют фиктивным капиталом.

В Российской Федерации к ценным бумагам относят акции, облигации, депозитные и депозитные сертификаты, чеки, векселя, государственные ценные бумаги, опционы, фьючерсные контракты и другие документы.

Наряду с федеральными органами власти ценные бумаги для кредитования задолженности могут выпускать и местные органы власти. Такой тип ценных бумаг называется муниципальными облигациями. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Муниципальные облигации выпускаются как в Российской Федерации, так и за рубежом.

Российский рынок ценных бумаг, как и во многих других странах, переживавших период переходной экономики, испытывает определенные проблемы.

Во-первых, зарождение и развитие фондовой биржи в Российской Федерации происходило на фоне постоянного спада производства. Такое различие в развитии рынка акций и происходящих в национальной экономике процессов не может не приводить к кризисным ситуациям на рынке, что наглядно доказал печальный опыт 1998-1999 гг.

Во-вторых, недостаточная и неточная информация о компаниях-эмитентах увеличивает рискованность рыночных операций с ценными бумагами. Преобладание до 1999 г. Долговых обязательств государства, выпускаемых для покрытия бюджетного дефицита, вызвало доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это в свою очередь отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг в течение долгого времени оказывали и продолжают оказывать инфляция и инфляционные ожидания, так как риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера. Негативное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг преодолевается, как показывает зарубежный опыт, путем эмиссии ценных бумаг индексируемых ценных бумаг, доход по которым индексируется с поправкой на темпы инфляции. В Российской Федерации рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан.

Наряду с государственным регулированием данного рынка постепенно появляются и элементы его саморегулирования, характерного для стран с развитой рыночной экономикой. Например, действует Российская Торговая Система (РТС) (РТС), разрабатывающая единые правила операций. Создана Профессиональная ассоциация участников фондовой биржи (ПАУФОР), регулирующая торговлю ценными бумагами.

Печатный станок или бесконтрольная эмиссия

Начнем с бытовой ситуации: у Пети есть 100 рублей, и он дает их в долг Коле под расписку. Коля может купить у Васи товаров на 100 рублей. Петя тоже может купить у Васи товаров на 100 рублей, расплатившись распиской Коли, если Вася, так же как и Петя, доверяет Коле и считает, что тот сможет вернуть 100 рублей. Получается, мнение Пети и Васи о том, что Коля может вернуть долг, позволило Васе продать товаров на 200 рублей, при том что денег в наличии имелось только 100 рублей.

Представим, что к Коле пришел Миша и тоже попросил у него эти 100 рублей в долг. Если Вася верит в способность Миши и Коли вернуть взятые в долг деньги, он может продать своих товаров уже на 300 рублей: Мише (за «живые» 100 рублей), Коле (за расписку Миши) и Пете (за расписку Коли). Доверие этих людей друг к другу (абстрактное мнение) позволило увеличить в 3 раза объем продаж и дать соответствующий импульс производству этих благ.

В этом примере происходило увеличение денежного агрегата в момент, когда Петя давал в долг Коле, а Коля Мише, при условии что им всем доверял Вася. Количество раз, которые деньги передаются в долг от одного лица к другому, характеризует «кредитный мультипликатор». Получается, значение мультипликатора отчасти характеризует уровень доверия в экономике.

Почему-то в «разоблачающих» материалах о заговоре финансистов частичное резервирование называют мошеннической схемой, позволяющей банкам использовать деньги клиентов и вести бесконтрольную денежную эмиссию для того, чтобы опутать долгами весь мир. Как показано выше, в момент выдачи займа действительно происходит увеличение агрегата денежной массы, но частичное резервирование как раз ограничивает этот процесс. При этом создание денежного агрегата могут осуществлять не только банки, но и обычные компании и даже частные лица, например, выпуская векселя. Поэтому критики «частичного резервирования» должны причислить к мошенникам любого, кто дает или берет деньги в долг.

В примере мы можем заменить Колю на банк. Получится, что Петя отдал 100 рублей в банк, а банк выдал займ Мише. Но в случае с банками действует правило частичного резервирования, поэтому банк может выдать Мише меньше 100 рублей. Частичное резервирование возникло как способ ограничивать риски банковской системы. Размер частичного резервирования зависит от риска невозврата по займу (или, иными словами, от уровня доверия должнику). Как следствие частичное резервирование ограничивает и мультипликацию денег.

Такое сокращение агрегата денежной массы опасно тем, что приводит к тотальному падению стоимости активов, кризису неплатежей, снижению доходов населения, как следствие, к падению производства товаров и услуг и, в конечном итоге, к снижению уровня жизни.

В этот момент центрбанк может проводить прямую денежную эмиссию денег (QE, вложение инвистиций банков или выкуп «плохих» долгов) или косвенную (снижение ставки дополнительного вложения капитала). Это противодействует сокращению агрегата денежной массы. С другой стороны, эмиссия ценных бумаг денег может в будущем привести к инфляции. Поэтому центральный банк приходится выбирать между возможной инфляцией в будущем и социальными волнениями сейчас (из-за безработицы, сокращения доходов и потери собственности находящейся в залоге).

США часто критикуют за то, что они бесконтрольно печатают необеспеченные доллары и поэтому живут за счет остального мира. Хочется напомнить критикам (которые часто сами при малейшем опасении бегут покупать доллары в ближайший ларек), что никто не заставляет людей и компании в других странах использовать доллар как расчетное средство или способ хранения денег. Все согласились на эти условия добровольно. И случилось это, когда экономика Америки стала самой крупной и самой производительной, то есть США победили в соревновании интеллектов наций (хотя многие их методы далеко не безупречны).

Денежные власти США стоят перед непростой дилеммой: с одной стороны необходимо эмитировать столько денег, чтобы поддерживать нужный объем денежного агрегата для обеспечения мировой торговли, с другой стороны денежная эмиссия ослабляет валюту и подрывает доверие к ней (парадокс Триффина).

Еще один повод для критики США состоит в том, что они живут в долг за счет остального мира. Это пример того, что далеко не всегда заемщики контролируют собственность кредиторов. Несмотря на огромный внешний и внутренний долг, в США до 80% населения владеет акциями. При этом основные заемщики Америки (Китай, Япония, Россия) не контролируют американскую собственность и не могут оказать особого влияния на должника. Более того, они очень заинтересованы в стабильности доллара, иначе их долги обесценятся. Акции дают права на реальную собственность, а долги в своей национальной валюте всегда можно обесценить. Поэтому эти долги не страшны, так как имеется возможность не отдавать реальную собственность за абстрактные деньги, денежную эмиссию которых сам контролируешь.

В США на каждый доллар, вложенный в банк на депозит, приходится два доллара вложенных в рынок акций. 80% капитализации фондового рынка принадлежит домохозяйствам (мелким собственникам). В Российской Федерации частным инвесторам принадлежит менее 5% капитализации рынка акций. В долгосрочной перспективе акции приносят более высокую доходность, чем облигации (мы об этом уже говорили). Население, владеющее акциями (= бизнесом = экономикой своей страны) богатеет более высокими темпами. В США максимальная на сегодняшний день эффективность труда (благодаря их конкуренции и отсутствию социализма).

1. Создание агрегата денежной массы происходит в момент выдачи ссуды (оказания доверия должнику) и может осуществляться не только банками.

3. Центральные банки должны управлять размером денежного агрегата (что является абстракцией) таким образом, чтобы поддерживать уровень доверия людей друг к другу и стимулировать их трудиться друг для друга, улучшая качество и уровень своей жизни (что уже вполне реально).

Главной причиной роста цен в Российской Федерации является эмиссия ценных бумаг, накладывающаяся на начавшие проявляться проблемы в отечественной экономике, утверждают специалисты Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО).

По оценкам Центра, выпуск новых денег опережает рост производства (денежная масса растет быстрее товарной), а находящие пристанище в российской экономике инфляционные доллары слабо инвестируются в реальный сектор экономики. Согласно мнению экспертов ИГСО, торможение, а возможно и прекращение инфляции (переход к дефляции) в стране реально только в случае остановки выброса на рынок новых, не взятых из него, а свежеотпечатанных денег.

По различным оценкам, с начала 2007 года цены в Российской Федерации выросли на 11,1-12,5%. При этом цены на товары народного потребления (прежде всего продукты питания) поднялись еще больше. Стоимость некоторых товаров увеличилась на 25-50%. Новый виток ценового роста ожидается уже в 2008 году. Продолжающийся рост цен в Российской Федерации связан, прежде всего, с увеличением агрегата денежной массы в экономике.

Практика выпуска в нынешней Российской Федерации не связана с дефицитом у государства платежных средств. Ее основной целью является понижение цены рабочей силы, объективно возрастающей вследствие экономического роста.

Если прежде вброшенные платежные средства постепенно втягивались в оборот и частично покрывались растущей товарной массой, то теперь они начали оказываться лишними. Проявились первые проблемы в оборотах компаний, также, вероятно, денежная эмиссия начала заметно опережать прирост производства, давление лишних денег на рынок возросло.

Важным стимулом инфляции является и начатая в 2005 году реформа социальной сферы. В частности, переход от «натуральных льгот» к денежным компенсациям («монетизация») является сильнейшим инфляционным фактором, поскольку ведет к вбрасыванию в обращение дополнительных объемов бумажных денег. Рост цен в сфере транспорта и жилищно-коммунального хозяйства одновременно приводит к общему росту цен и к сокращению спроса на потребительские товары. Иными словами, обеспечивает идеальные условия для «стагфляции».

Дальнейшие последствия эмиссии нетрудно предсказать. Инфляция ускоряет рост недовольства населения, подталкивая его к активным действиям. Падение покупательной способности заработной платы побуждает наемных работников бороться за ее повышение: создавать профсоюзы и организовывать забастовки. Отношение людей к правительству также изменяется. Объективно, печатая «лишние деньги», правительство усложняет свое собственное положение, уменьшая пространство для маневра в условиях смены хозяйственного роста экономическим кризисом. Понижая доходы населения за счет денежной эмиссии и не стремясь разрешить структурных проблем отечественной (преимущественно сырьевой) экономики, власть сама ставит себя в тупик.

История денежно-кредитной политики в Беларуси выглядит как цепочка неудачных экспериментов, которая еще не завершилась.

С момента возникновения независимой Беларуси ей пришлось решать проблемы денежно-кредитной политики, которые, пожалуй, являются ключевыми для экономики государства в целом. И это понятно: без финансовых ресурсов невозможно никакое развитие, поэтому вопрос о том, где взять деньги, всегда был самым важным.

После введения собственной валюты Беларусь получила возможность печатать деньги, и руководство страны неоднократно пыталось решить экономические проблемы, просто увеличивая количество купюр в обращении. Это приводило к финансовым кризисам, росту цен и ослаблению белорусского рубля, но соблазн простого решения всех проблем был слишком велик, поэтому кризисы повторялись несколько раз, пишет Завтра твоей страны.

Началось еще в СССР. Впервые проблемы с финансами в Беларуси возникли еще до обретения ею независимости. Начатые в конце 80-х годов прошлого века экономические реформы в СССР привели к росту денежного агрегата, не обеспеченной товарами. С 1988 по 1990 год сумма наличных денег, находившихся на руках у населения в СССР, возросла примерно в 1,5 раза. Зарплаты в те времена росли как на дрожжах и примерно с такой же скоростью пустели полки в магазинах.

Поэтому в начале 1991 года была проведена денежная реформа: 23 января прекращено обращение советских банкнот номиналом 50 и 100 рублей образца 1961 года и начался их обмен на аналогичные банкноты образца 1991 года.

За первой денежной реформой последовала первая реформа цен. Со 2 апреля в СССР розничные цены были повышены в среднем в 3 раза. В Беларуси цены за 1991 год подскочили в 2,5 раза.

Либерализация цен была объявлена и в Беларуси. Как и в Российской Федерации, цены удержать не удалось, и за год они выросли в 16,6 раза.

Эксперимент № 1: неограниченная эмиссия ценных бумаг. Ситуация изменилась только в 1994 году, когда была принята подготовленная с участием руководителя национального банка Станислава Богданкевича Программа неотложных мер по выходу Беларуси из кризиса. Объемы эмиссии ценных бумаг Нацбанка были сокращены, а ставка повторного вложения капитала в конце 1994 года повышена до 480%. Нацбанк стал проводить денежно-кредитную политику, традиционную для современных капиталистических стран. Начался первый период стабилизации финансового рынка, который, впрочем, продлился недолго.

Программа неотложных мер не выполнялась, С. Богданкевич был отправлен в отставку, и уже в 1996 году в Беларуси начался первый самостоятельный эксперимент в области денежно-кредитной политики. Нацбанк стал более активно печатать деньги, а для того чтобы это не приводило к инфляции и девальвации, были введены различные ограничения на валютном рынке Форекс и в ценовой политике. В результате возникло несколько валютных курсов. Чего только не делали правительство и Нацбанк: вводили и отменяли 100-процентную обязательную продажу валютной выручки, ограничения на продажу наличной валюты и т. д.

За обвал белорусского рубля поплатился тогдашний глава Нацбанка Геннадий Алейников. В марте 1998 года руководителем главного банка страны стал Петр Прокопович, который до этого являлся первым заместителем премьер-министра РБ. Он поддерживал идею финансирования экономики за счет выпуска, и первое время Нацбанк под его руководством продолжал эксперименты.

Но положение становилось все хуже и хуже. В 1999 году цены подскочили в 3,5 раза, официальный курс доллара вырос в 3 раза, а рыночные курсы (их было несколько) превышали официальный в несколько раз.

Неважное состояние экономики и финансов страны заставило национальный банк отказаться от эксперимента по печатанию денег и возвратиться к общепринятым в капиталистических странах нормам денежно-кредитной политики.

Начался второй период стабилизации белорусских финансов.

Нацбанк уменьшил объемы эмиссионного кредитования, снизив официальный курс белорусского рубля до рыночного уровня, повысил ставки на рынке займов. В феврале ставка самостоятельного инвестирования Нацбанка была увеличена до 175% годовых.

Относительно жесткая денежно-кредитная политика дала свои плоды.

Вопрос о средствах для развития экономики в эти годы решался за счет Российской Федерации, которая поставляла в Беларусь энергоресурсы по ценам, намного отстающим от мировых, осуществляя таким образом скрытое субсидирование белорусской экономики.

Эксперимент № 2: зарплата в размере 500 долларов. Стабилизация финансов на фоне низкого внешнего долга продолжалась до 2006 года, когда руководство Беларуси приняло решение начать второй глобальный эксперимент. Это решение было вызвано внешними причинами: Россия заявила о намерении прекратить субсидирование соседних государств, повысив для них с 2007 года цену на газ.

Чтобы компенсировать потери, в Беларуси было решено прибегнуть к внешним заимствованиям: в программе социально-экономического развития Беларуси на 2006-2010 гг. было намечено увеличить размер внешнего долга страны с 2,5% от ВВП в 2005 году до 10-15% в 2010 году. Начался эксперимент по жизни в долг. В качестве промежуточной цели был выбран ориентир в виде зарплаты в размере 500 долларов в 2010 году.

Удержаться в указанных пределах долга не удалось. К 1 апреля 2010 года внешний государственный долг РБ достиг 8,5 млрд. Долларов, а его лимит в мае 2010 года был повышен до 11 млрд. Долларов, то есть примерно до 25% от ВВП.

Внешние заимствования позволили Нацбанку увеличить объемы рублевой денежной эмиссии в целях финансирования жилищного строительства и сельского хозяйства без скачка инфляции и девальвации рубля. Избыток рублей на внутреннем рынке направлялся на приобретение валюты для финансирования импорта, а валюту продавал Нацбанк, заимствуя ее из резервов золота и валюты, пополняемых за счет внешних заимствований и доходов от приватизации. Курс рубля к доллару был практически зафиксирован.

Такая денежно-кредитная политика обеспечивала подъем экономики и рост зарплат на фоне благоприятной предкризисной мировой конъюнктуры на протяжении нескольких лет.

Она была сохранена даже после начала мирового кризиса в 2008 году. Нацбанк, правда, девальвировал белорусский рубль со 2 января 2009 года на 20%, но продолжал поддерживать стабильность на финансовом рынке, продавая средства из резервов золота и валюты страны. Объемы внешних заимствований резко возросли, в том числе Беларусь взяла займ у МВФ, и за 2009 год ее резервы золота и валюты даже увеличились (в 1,8 раза, до 5,44 млрд. Долларов).

В 2010 году была взята и промежуточная вершина: в декабре 2010 года средняя зарплата в Беларуси превысила 500 долларов, совершив скачок с отметки примерно 330 долларов в начале года.

Но эксперимент по жизни в долг не мог продолжаться вечно. Правительство и Нацбанк рассчитывали завершить его в 2014 году, полагая, что к тому времени удастся добиться положительного сальдо внешней торговли и начать возвращать долги. Шансов на это было немного, так как реформирование экономики не проводилось.

Но президент, посмотрев на резкий рост затрат валюты на финансирование импорта после повышения зарплат, решил, по-видимому, не дожидаться краха эксперимента в 2014 году и прекратил его досрочно.

В марте 2011 года Нацбанк прекратил продавать валюту на бирже для поддержки курса рубля, валюта по официальному курсу стала продаваться только для покупки энергоносителей, лекарств и возврата займов, а всем остальным импортерам было рекомендовано покупать валюту по более высокому курсу или самостоятельно организовывать экспорт из Беларуси. Денежная эмиссия же потихоньку продолжалась.

Дальнейшая история хорошо известна. Новый эксперимент продлился до августа 2011 года и, как и в 90-е годы, закончился провалом. Когда стало ясно, что инфляция и девальвация грозят повторить рекорды 90-х годов, было решено его прекратить и снова, как в 2000 году, вернуться к традиционной для современных капиталистических стран денежно-кредитной политике.

Результатом эксперимента стало ослабление рубля на 180% и сокращение зарплат примерно на 30% (в долларовом выражении), что позволило стабилизировать валютный рынок Forex.

В настоящее время белорусские чиновники дружно говорят, что они учли полученный опыт и больше не собираются увеличивать заработную плату за счет эмиссии ценных бумаг. Однако, к сожалению, это не означает, что отныне в Беларуси будет проводиться традиционная денежно-кредитная политика. И дело тут не в финансовой грамотности, а в общей модели управления экономикой и финансами, которая существует в Беларуси.

Эту модель описал еще Фридрих Энгельс в письме Йозефу Вейдемейеру 12 апреля 1853 года, то есть более чем полтора века назад. В письме Ф. Энгельс обсудил причины поражения революции 1848-1849 годов и, в частности, описал, что произойдет, если коммунистическая партия будет вынуждена взять власть в то время, когда для создания социализма еще не будет условий.

Это и есть точный диагноз, который можно поставить происходящим в Беларуси событиям.

Слова Ф. Энгельса как будто написаны по поводу денежно-кредитной политики в Беларуси вообще и валютного кризиса 2011 года в частности.

Действительно, в порыве предвыборной борьбы руководство Беларуси запланировало увеличение заработной платы до 500 USD. Для осуществления этих планов оно было вынуждено печатать деньги и скачкообразно увеличивать зарплату в 2010 году примерно в 1,5 раза. И, перефразируя Ф. Энгельса, о том, что повышение зарплат несвоевременно, было отлично известно.

То есть имеющие место в Беларуси странности денежно-кредитной политики нельзя считать случайными ошибками. Это следствие вполне сознательной установки на проведение коммунистических опытов, которые не называются коммунистическими, пожалуй, только потому, что это слово за годы советской власти было дискредитировано.

Опыты начались, собственно, еще в 1917 году, но если в большинстве бывших республик СССР они были прекращены в 90-е годы прошлого века, то в Беларуси до сих пор продолжаются попытки построения социализма, хотя уровень экономического развития страны для этого явно недостаточен. Только планка обещаний в Беларуси пониже, чем в СССР. Глава КПСС Никита Хрущев обещал коммунизм к 1980 году, а у нас к 2010 году было обещано только 500 долларов зарплаты.

Принципиальная установка на отказ от современных стандартов организации капиталистической экономики, несмотря на крах описанных выше экспериментов, ничуть не изменилась. Конечно, руководство Беларуси, похоже, наконец-то усвоило, что проводить эмиссию для увеличения зарплат не стоит. Но это не значит, что оно отказывается от других опытов и планов совершить скачок в светлое будущее.

В настоящее время президентские и правительственные эксперты, которые разрабатывали предыдущие эксперименты, напряженно работают над новыми. И, кстати, от взятых президентом в ходе предвыборной борьбы планов по увеличению заработной платы в текущей пятилетке до 1 тыс. Долларов никто не отказывался. Поэтому можно ожидать сюрпризов и в сфере денежно-кредитной политики.

Краткий анализ возможности «бесконечного» продолжения эмиссионной накачки экономики. К вопросу об выпуска.

Во-первых, утверждение о том, что инфляции нет, не совсем верное. Официальная статистика дает сильно заниженные данные, в реальности инфляция в США где-то между 5 и 6 процентами. Для экономики, в которой падает спрос, это очень много и означает, в частности, что стагфляционные процессы уже начались. Кроме того, это означает, что реальный спрос падает каждый год на 5% и только для его компенсации нужно увеличить доходы граждан. А они вовсе не растут на 5 с лишним процентов в год.

Иными словами, модель эмиссии ценных бумаг сама по себе «закрывает» развитие, а также постепенно снижает рентабельность реального сектора. Частично это может компенсироваться, например, снижением цен на энергоносители (газ), однако этот ресурс ограничен. Впрочем, на коротких промежутках он как раз может давать оптимистические результаты. Отметим, что долго такое снижение продлится не может, поскольку «горячие» инвестиционные деньги ищут потенциальные источники профита и даже административные меры тут не станут панацеей: пусть с более низкой точки, но рынки сырья все равно будут расти.

Не забудем и о такой составляющей роста затрат, как страхование: постоянный рост рисков вызывает необходимость увеличения страховых издержек, а более или менее приличные компании просто не могут себе позволить от этих затрат отказываться. В отличие от людей, кстати, что хорошо видно по статистике, что и заставляет власти США внедрять соответствующую систему чуть ли не насильно.

В результате, остается только констатировать, что темпы спада за счет выпуска резко затормозились, но сами негативные процессы никуда не делись и медленно но верно подтачивают действующую экономическую систему.

Источник и ссылки

Источник

Эмиссия что это

Эмиссия

Зачем проводят денежную эмиссию

Эмиссия наличных денег

В Зимбабве неконтролируемый выпуск денег вызвал гиперинфляцию

Эмиссия безналичных денег

Эмиссия банковских карт

Эмиссия ценных бумаг

Что такое эмиссия. Объясняем простыми словами

Пример употребления на «Секрете»

Нюансы

Первая функция ЦБ. Что такое эмиссия денег

Суть процесса

Виды эмиссии

Эмиссия наличных денег

Эмиссия электронных денег

Удельный вес купюр и монет в обороте

Доход от эмиссии

Взаимосвязь эмиссии денег и инфляции

Эмиссия

Денежная эмиссия

Дополнительная эмиссия акций

Стандарты эмиссии ценных бумаг

Эмиссия облигаций

Эмиссия — что это такое простыми словами

Виды эмиссии

Что такое эмиссия денег

Эмиссия безналичных средств

Эмиссия банковских карт

Что такое эмиссия ценных бумаг

Эмиссия электронных денег

Значение слова «эмиссия»

эми́ссия

Фразеологизмы и устойчивые сочетания

Делаем Карту слов лучше вместе

Сколько денег в российской экономике. Кто и как часто их печатает

💡 Определяемся с понятием

Эмиссия наличных и безналичных денег

От чего зависит количество денег в экономике

Когда нужно печатать деньги

💸 Виды эмиссии

Эмиссия (экономика)

Эмиссия (экономика)

Содержание

Денежная эмиссия

Эмиссия ценных бумаг в РФ

Этапы эмиссии ценных бумаг

Цели эмиссии ценных бумаг

См. также

Источники

Полезное

Смотреть что такое «Эмиссия (экономика)» в других словарях:

Эмиссия — что это такое простыми словами

Виды эмиссии

Цели эмиссии

Сроки эмиссии

Что такое эмиссия денег

Эмиссия безналичных средств

Эмиссия банковских карт

Что такое эмиссия ценных бумаг

Эмиссия электронных денег

Эмиссионная политика в России

Ценные бумаги и их эмиссия

Что такое эмиссия ценных бумаг и зачем ее проводить

Цель проведения эмиссии акций

Чем регулируется процедура проведения эмиссии акций?

Типы эмиссий

Государственная регистрация

Что такое эмиссия ценных бумаг и зачем ее проводят

Кто и зачем проводит эмиссию ценных бумаг

Какие есть виды эмиссии ценных бумаг

Как устроена эмиссия ценных бумаг

Почему обо всем этом стоит знать частному инвестору

Кратко

Читайте также

Эмиссия

Общее понятие эмиссии, денежная эмиссия, эмиссия ценных бумаг, связь эмиссии и инфляции

Содержание

Денежная эмиссия

Понятие эмиссии денег