Инсайдерская информация что это простыми словами

Инсайдерская информация что это простыми словами

Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе

1. В настоящем Федеральном законе используются следующие основные понятия:

(п. 1 в ред. Федерального закона от 03.08.2018 N 310-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

(в ред. Федерального закона от 03.08.2018 N 310-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

(п. 3 в ред. Федерального закона от 21.11.2011 N 327-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

а) направленные на получение информации неопределенным кругом лиц или на передачу информации неопределенному кругу лиц, в том числе путем ее раскрытия в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах;

б) связанные с опубликованием информации в средствах массовой информации, в том числе в электронных, информационно-телекоммуникационных сетях, доступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая информационно-телекоммуникационную сеть «Интернет»);

(в ред. Федеральных законов от 11.07.2011 N 200-ФЗ, от 03.08.2018 N 310-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

в) связанные с распространением информации через электронные, информационно-телекоммуникационные сети, доступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая информационно-телекоммуникационную сеть «Интернет»);

(в ред. Федеральных законов от 11.07.2011 N 200-ФЗ, от 03.08.2018 N 310-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

(п. 7 введен Федеральным законом от 03.08.2018 N 310-ФЗ)

(п. 8 введен Федеральным законом от 03.08.2018 N 310-ФЗ)

2. Понятие «подконтрольное лицо» используется в настоящем Федеральном законе в значении, определенном Федеральным законом от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

(часть 2 введена Федеральным законом от 03.08.2018 N 310-ФЗ)

Источник

Что такое инсайдерская информация. Объясняем простыми словами

Инсайдерская информация — непубличные сведения, распространение которых может оказать существенное влияние на цены акций, облигаций, иностранной валюты и/или товаров.

Инсайдеры — это люди, обладающие конфиденциальной информацией о планах и сделках компании, а также о других внутренних процессах. Как правило, это топ-менеджеры, бухгалтеры и другие сотрудники.

Например, они могут знать, что очередной отчёт их компании будет удачным, финансовые результаты превзойдут ожидания аналитиков. Скорее всего, после его публикации цены акций фирмы заметно вырастут. Получается, эти люди имеют преимущество перед всеми другими акционерами и потенциальными инвесторами.

Чтобы они не могли воспользоваться своим положением, информацию об отчёте признают инсайдерской, а их самих — инсайдерами. Также существуют «закрытые периоды» — время, когда инсайдеры не могут совершать сделки с акциями своей компании. Также они обязаны отчитываться о таких сделках, а Центробанк их контролирует.

Перечень сведений, относимых к инсайдерской информации, зависит от субъекта — инсайдера. Какая именно информация относится к инсайдерской, устанавливает законодательство. Субъекты инсайдерской информации обязаны утвердить собственные перечни такой информации. Рекомендуется составить положение об инсайдерской информации и включить в него перечень значимой информации.

К инсайдерской информации относят в том числе и сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну.

Пример употребления на «Секрете»

«Басманный суд Москвы отправил под домашний арест бывшего начальника отдела торгово-финансовых операций казначейства ЛУКОЙЛа Алексея Бессонова. Уволенного топ-менеджера подозревают в использовании инсайдерской информации на российском валютном рынке. Его сообщник скупал валюту по заниженной цене, зная, когда и в каких объёмах ЛУКОЙЛ выкинет доллары на биржу. Доход от этих манипуляций ЦБ оценил в 146 млн рублей».

(Из новости о том, как топ-менеджера ЛУКОЙЛа отправили под домашний арест за манипуляции с курсом рубля.)

Нюансы

Сведения, которые стали доступными неограниченному кругу лиц, к инсайдерской информации не относятся. Не считаются инсайдерской информацией исследования, прогнозы и оценки в отношении финансовых инструментов, валюты и товаров, рекомендации и предложения об осуществлении операций, если они сделаны на основе общедоступной информации.

Сделки на основе инсайдерской информации не являются недействительными.

Другое значение

В широком смысле инсайдерской информацией называют любую информацию, которая известна только определённому кругу лиц и недоступна остальным.

Центробанк на своём сайте публикует выявленные случаи неправомерного использования инсайдерской информации. Чаще всего он направляет нарушителям предписание, чтобы больше они так не делали, но в некоторых случаях передаёт дела в правоохранительные органы. Нарушителям грозит уголовная ответственность — штраф от 300 000 до 1 млн рублей или от 2 до 6 лет лишения свободы.

Источник

Кто такой инсайдер: объясняю простыми словами на понятном языке

Здравствуйте, дорогие друзья!

Сегодня хочу обсудить с вами актуальную и животрепещущую тему инсайдерских угроз. Для тех, кто не в теме, рассказываю: инсайдер – это человек, связанный с утечкой секретных сведений.

Как правило, он состоит в определенной организации, имеет доступ к закрытой информации и «сливает» ее за отдельную плату. Предлагаю рассмотреть наиболее типичные виды подобных личностей, разобрать самые громкие скандалы с их участием.

Кто такой инсайдер и как они появляются

Как правило, инсайдер – участник группы, выступающей в качестве первоисточника информации. Нередко он противопоставляется внешним специалистам, добывающим необходимые сведения путем всестороннего теоретического анализа, экспертного заключения.

Кто конкретно может считаться корпоративным инсайдером? В США для присуждения этого статуса необходимо быть служащим компании (директором, акционером и т.д.), владеющим не менее 10 % акционерного капитала.

Принимая предложение о трудоустройстве, инсайдер соглашается ставить интересы компании выше собственных в вопросах, касающихся профессиональной деятельности. Когда же он приобретает или продает активы на основе засекреченной корпоративной информации, он преступает закон.

Примеры

В российском законодательстве к инсайдерам относят:

Члены совета директоров, члены коллегиальных или исполнительных органов также могут быть признаны инсайдерами.

Инсайдерская роль в заключении сделок

Фактически, инсайдер – единственный, кто точно знает, когда лучше всего совершать ту или иную сделку.

Существует несколько аспектов, определяющих его важность как участника рынка ценных бумаг:

Углубляясь в статистику, могу заявить, что на российском рынке подобные участники играют скорее отрицательную роль. Инсайдерами в торгах зачастую выступают сами главы компаний – руководящие лица или непосредственно владельцы.

В качестве подтверждения приведу довольно распространенную ситуацию: компания разоряется, однако знает об этом пока только ее директор. Инсайдер начинает активно продавать акции по хорошей цене, прежде чем информация о плачевном состоянии станет достоянием общественности и обрушит котировки.

Такая деятельность считается нелегальной, поскольку с каждой проданной ценной бумагой предприятие все больше погружается в банкротство. В то же время она позволяет инсайдеру обогатиться.

В чем опасность инсайдеров

Срыв выгодных сделок, ущерб репутации – самые малые и незначительные неприятности из тех, что инсайдер может доставить компании. Ключевая опасность заключается в прямом вмешательстве в бизнес. Если сделки совершаются на межгосударственном уровне, то можно и вовсе говорить об угрозе национальной безопасности.

Так, в 2005 году известный американской центр CardSystems Solutions не смог предотвратить утечку номеров 40 миллионов кредитных карточек. Как результат – в течение месяца от сотрудничества с ним отказались все крупные клиенты, а государство наложило огромный штраф. Спустя полгода некогда преуспевающая компания была куплена за смешную цену одним из мелких конкурентов.

Как торгуют инсайдеры

Легальный трейдинг инсайдеров – довольно распространенное явление, поскольку члены организаций, чьи ценные бумаги торгуются на бирже, – нередко владельцы акций или опционов этих организаций. Подобные сделки в США заключаются публично путем заполнения специальных форм от Комиссии по ЦБ.

Незаконный инсайдерский трейдинг основывается на использовании непубличной информации. Находящийся за границами правового поля, он влечет за собой ряд штрафных санкций.

Ответственность за ведение инсайдерской деятельности

Этот случай можно расценивать как торговлю на основе сведений от инсайдера, полученную незаконным путем. Регулированием этого аспекта занимается 224-ФЗ – «Закон об инсайде».

Как распознать мошенника?

Отмечу, что в широком смысле инсайдерами называют всех, кто торгует ценными бумагами компании, владея ее неопубликованной отчетностью. Однако далеко не каждый топ-менеджер, решивший продать собственный пакет акций, – мошенник.

Распознать злоумышленников вы сможете, только самостоятельно отслеживания динамику организации. Так, если руководство, несмотря на стабильное состояние и хорошие финансовые показатели предприятия, стремительно продает пакеты ценных бумаг, скорее всего, здесь что-то нечисто.

Изучите путь акций – кем и в каком количестве они приобретаются. Такой тревожный звоночек не позволит выйти на инсайдера, но заставит задуматься.

О ложной инсайдерской информации

Ложный инсайд – мощный манипуляционный инструмент. Он может искусственно создаваться СМИ либо целенаправленно «вбрасываться» заинтересованной стороной.

Такие действия могут применяться инсайдерами для разных целей:

Отмечу, что сегодня высок спрос на информацию от инсайдеров. Именно это и порождает рост числа мошенников, выдающих ложные сведения за достоверные.

Основные разновидности

Халатный

Пожалуй, самый распространенный тип. Сюда относят сотрудников, нарушающих правила сокрытия конфиденциальной информации из лучших побуждений. Пример: инсайдер выносит секретные сведения из офиса для продолжения работы дома, но оставляет бумаги в такси или кафе. В результате данные попадают к третьим лицам, не всегда добропорядочным и законопослушным.

Манипулируемый

Сотрудники, которые разглашают сведения, став жертвами обмана. Пример: в офис звонит человек, представляясь доверенным лицом директора, и просит предоставить определенную отчетность. Секретарь дает все нужные сведения, даже не понимая, что подвергается манипуляции инсайдеров.

Обиженные

Злонамеренные нарушители. Их цель – нанести вред компании, а потому конфиденциальные данные они рассекречивают вполне осознанно. Отличительная черта обиженных инсайдеров – личные мотивы.

Нелояльные

Сотрудники, после увольнения из компании желающие «унести» как можно больше сведений. Такие горе-инсайдеры часто даже не подозревают, как и где будут использовать добытую информацию.

Подрабатывающие

Те, кто рассекречивают данные, стремясь извлечь выгоду. Как правило, у них есть конкретный заказчик, который и устанавливает требования.

Внедренные

Бывшие сотрудники фирм-конкурентов, устроившиеся на работу с целью завладения необходимой информацией. Один из наиболее опасных типов нарушителей.

Самые громкие инсайдерские скандалы в России и в мире

Крупнейшим отечественным скандалом могу назвать продажу косметического концерна «Калина» зарубежной фирме Unilever в 2011 году. Судебное разбирательство продолжалось в течение двух лет, факт инсайдерской атаки был доказан ФСФР.

Среди происшествий мирового масштаба отмечу сделку на 25 миллионов долларов, затронувшую ведущих IT-гигантов: AMD, IBM и Intel. Тогда были выдвинуты обвинения сразу против шести человек с Уолл-Стрит и Силиконовой долины. Следователи заявляли, что менеджеры IBM и Intel передавали секретные данные о AMD и некоторых других организациях главам Galleon Management и New Castle.

Заключение

Подводя итоги всему вышесказанному, повторю: инсайдер – человек, владеющий конфиденциальной неопубликованной информацией. При этом он совсем необязательно должен быть преступником, ведь инсайдерская торговля осуществляется как в законной, так и в нелегальной форме.

Всего доброго! Подписывайтесь на обновления, чтобы не пропустить что-нибудь интересное!

Источник

Инсайдерская информация: суть и примеры

Одна из важнейших задач государства в области регулирования финансовых рынков состоит в том, чтобы обеспечить равенство всех участников. Без соответствующих законодательных норм некоторые инвесторы имели бы перед другими преимущество, обогащаясь на фондовом рынке намного сильнее. Самым ярким примером такой ситуации служит инсайдерская информация (инсайд) и торговля с его использованием.

Что же такое инсайдерская информация? Как она влияла и влияет на рынки и почему пользоваться ею запрещено? Ответы на эти и другие вопросы вы узнаете из этой статьи.

Что такое инсайд простыми словами?

Инсайдерская информация – это неразглашенные сведения о каких-либо событиях, которые существенно повлияют на котировки ценных бумаг (как правило, акций). Эта информация может касаться слияний, поглощений, изменения дивидендной политики, неожиданных результатов будущей отчетности, смены в составе правления и других важных фактов деятельности организации. Инсайдер это человек, обладающий инсайдом.

Инсайд должен обладать следующими свойствами:

Доступ к закрытым сведениям имеют члены правления и сотрудники компании, занимающие высокие должности. А значит, они могут передать их своим членам семьи, родственникам, друзьям и даже простым знакомым. В результате любой человек, обладающий инсайдом, сможет заработать на росте или падении ценных бумаг компании, купив или продав их до того, как информация станет публичной – это и называется инсайдерской торговлей. Другими словами, инсайд это несправедливое преимущество одного человека или узкой группы перед остальными участниками рынка.

Использование подобной информации запрещено почти во всех странах мира, в том числе в России. Но это вовсе не значит, что менеджмент и сотрудники не имеют права совершать операции с ценными бумагами компании, в которой работают. Запрещено лишь использовать при торговле конфиденциальную информацию: если некто осведомлен об инсайдерских данных, он должен воздержаться от операций до момента, пока они не станут публичными. Иначе последует серьезное разбирательство с последствиями вплоть до больших штрафов и тюремных сроков: американские регуляторы относятся к подобным сделкам очень серьезно.

Не менее важной причиной запрета стало и то, что возможность инсайдерской торговли снижает вовлеченность населения в инвестиционную деятельность. Почему? Если клиенты брокеров поймут, что на них зарабатывают те, кто имеет несправедливое преимущество в виде конфиденциальной информации, то количество людей, готовых инвестировать свои деньги в ценные бумаги, может заметно сократиться. А если снижается число инвесторов, то сокращается и приток капитала в компании, что негативно влияет на экономический рост.

Таким образом, государству выгодно поддерживать справедливость на фондовом рынке для улучшения инвестиционной привлекательности отечественных компаний. Кстати, именно с этой целью в 2015 году в России появился ИИС.

Инсайдерская информация: появление и развитие

Первым государством, признавшим необходимость запрета инсайдерской информации, являются Соединенные Штаты Америки. Общественное осуждение инсайдерской торговли началось в начале XX века, но законодательный запрет на подобные сделки произошел только в 1934 г. с принятием «закона Пекоры». И лишь через 8 лет, в 1942 году, были внесены соответствующие правки в Закон о ценных бумагах и биржах. Новое правило запрещало всем инвесторам «умалчивать о существенных фактах» – в такой формулировке началась история борьбы с инсайдом.

Долгое время новые нормы закона никак не соблюдались: запрет был лишь формальностью. Изменения начались в 1966 году, когда появился первый судебный прецедент: обвинение за неправомерное использование инсайдерской информации было выдвинуто 13 сотрудникам серного предприятия Texas Gulf Sulfur Company. Они обвинялись в использовании знаний об обнаружении нового прибыльного месторождения для получения прибыли на фондовой бирже.

Примечательно, что обвинения были выдвинуты не только в отношении высшего руководства компании, до последнего момента скрывавшего информацию о новом месторождении, но и в отношении геологов, занимавшихся изучением данного месторождения. Практически все обвиняемые были признаны виновными и наказаны лишением свободы.

С тех пор гайки только завинчивались. Показательная история произошла в 1995 году, когда сотрудница компании IBM из ксерокопий узнала о готовящейся сделке по поглощению компании Lotus. Цепочка информации от нее быстро распространилась на 25 человек, которые в сумме купили акции Лотус примерно на полмиллиона долларов. Интересно, что среди них были не только трейдеры, но и школьный учитель и даже электрик. Может быть, меньшая сумма и меньшее число человек не вызвали бы подозрений, но в результате схему вскрыли и заработать легких денег у ее участников не получилось.

С другой стороны, некоторые инсайдерские сделки признавались неправомерными еще до закона Пекоры. Например, в 1909 году директор компании Philippine Sugar Estates Development выкупил крупную долю компании у одного из акционеров, не предупредив его о предстоящей продаже компании по более высокой цене. Наказания за подобные действия в то время в законодательстве еще не было, но суд обязал вернуть акции предыдущему владельцу.

Следом за США подобные сделки начали постепенно запрещать во всем мире. В 1948 году ограничение на использование инсайдерской информации появились в законодательстве Японии, однако в относительно четкой формулировке запрет произошел лишь в 1988 году. С 2000 года согласно закону раскрытием информации считается публикация таковой на сайте компании.

В 1989 году была принята Директива Европейского Союза 89/592/EEC, также запрещающая использование инсайда на территории стран Евросоюза. Самые мягкие наказания за торговлю с использованием конфиденциальной информации в Италии (только штрафные санкции), самые строгие в Великобритании (до 7 лет лишения свободы).

Интересный факт. Существуют биржевые фонды, использующие так называемый легальный инсайд — например, Guggenheim Insider Sentiment ETF (NFO). Формируется фонд путем отслеживания публичных заявок корпоративных сотрудников, которые хорошо знают свой бизнес, но не используют никакой конфиденциальной информации. Подробнее читайте здесь.

Практика современного законодательства

В 21 веке США по-прежнему остается лидером в сфере раскрытия преступлений, связанных с инсайдерской торговлей. Несмотря на то, что неправомерное использование внутренней информации запретили во многих странах мира, наказания за них обычно недостаточно суровы.

Например, в Китае до 2005 года акции публично не торговались, поэтому механизм определения инсайдерской торговли и штрафных санкций за нее еще не отработан.

В Японии одним из самых громких скандалов стало дело компании Tiger Asia Partners, использовавшей инсайды при торговле акциями «Yahoo!». Однако к тюремным срокам это дело не привело, юридическое лицо оштрафовали на 816 500 долларов.

В России обязанность по выявлению инсайдерской торговли и других мошеннических действий на рынке ценных бумаг лежит на Центральном Банке. В теории за нее грозит уголовная ответственность по ст. 185.6, которая предусматривает штраф до 1 млн. руб., принудительные работы до 4 лет или лишение свободы до 6 лет. Однако на практике подобные сделки зачастую остается безнаказанными и не доходят до суда: скажем, резкий рост акций Росбанка за сутки до его покупки банковским конгломератом Societe Generale прокуратуру совершенно не заинтересовал.

В 2018 году представитель ЦБ РФ на встрече с журналистами объявил об обнаружении инсайдерской торговли на валютном рынке. Якобы трейдер «Лукойла» Алексей Бессонов продавал валюту по заниженной стоимости, передавая всю информацию сотруднику иностранной инвестиционной компании Ronin Europe Кириллу Семешкину. Однако после публичного обвинения обе компании дали ответ: «Лукойл» заявил, что продажа валюты осуществлялась не на рынке, а напрямую банкам. Ronin Europe также заявили, что не совершали сделок по покупке валютных пар доллар-рубль.

Но есть и случаи, которые приводили к наказанию. С 2011 по 2016 года трейдер банка «Ак-Барс» Артем Люлинский продавал свои личные активы по завышенной цене, выкупая их с рабочего аккаунта. В 2019 году его приговорили к 2,5 годам условного заключения с обязательством возместить банку потери 75 млн. руб.

Совсем по-другому обстоят дела в США: комиссия по ценным бумагам имеет уже хорошо отработанную схему расследований, состоящую из проверки телефонных разговоров и переписок, допроса всех потенциально причастных людей и привлечения множества независимых экспертов. За использование инсайдерской информации были осуждены сотрудники и партнеры огромных корпораций. Например:

Разновидностью случаев выше можно считать не только знание инсайда, но и его генерацию (если есть такая возможность). Ведь важна именно реакция толпы на новость, которую рынок считает достоверной: настоящая ли она на самом деле, не имеет значения. И иногда у инсайдера есть возможности на этом сыграть.

Почти детективная история такого плана произошла в середине 1990-х с Марком Джейкобом, сотрудником компании Emulex. Обладая данными об оформлении пресс-релиза, он выпустил поддельный документ, где рассказал о плохом состоянии дел внутри компании. В результате Марк прилично заработал на падении акций.

Аналитики и инсайдеры

Аналитики любят рассказывать, что случится с бумагами отдельных компаний или даже целым рынком – хотя в реальности это простое гадание по многочисленным данным разной степени достоверности, которые сопровождают любое крупное акционерное общество. Или экономику в целом. Аналитики зарабатывают только тем, что постоянно дают прогнозы (и чем убедительнее они на словах, тем больше на них спрос), но никогда не отвечают за результат данного прогноза деньгами.

У инсайдеров все наоборот: они практически наверняка знают, куда двинутся котировки (хотя и они лишь предполагают, насколько сильным и долгим будет движение), но никому об этом не говорят и используют инсайдерскую информацию – если нарушают закон – для собственного заработка. В крайнем случае делятся ей среди узкого круга людей. И если в России это вполне может пройти безнаказанно, то в западных юрисдикциях шутить с инсайдерскими сделками не рекомендуется никому.

Источник

Инсайдерская информация: что это такое и кому принадлежит

День трейдера, как правило, начинается с прочтения новостных лент и ознакомления с различного рода информацией, которая способна повлиять на стоимость ценных бумаг, торгуемых на бирже. Значение информации для трейдера сложно переоценить. Биржевая торговля — это та отрасль деятельности, в которой именно информация помогает заработать серьезные деньги.

Она черпается из различных источников, а потому бывает очень разной — это и данные календарей макростатистики, и обзоры аналитиков, и новости экономического и политического характеров, и сообщения официальных лиц эмитентов, в том числе — раскрытие их отчетности. Причем значимость этой информации весьма неоднородна. Если новость вышла где-нибудь в отдаленном регионе мира и имеет весьма ограниченный резонанс, который вряд ли способен повлиять на ход торгов биржевыми активами, ее можно в большей степени игнорировать.

Но есть и другая информация — например, об изменении центральными банками процентных ставок, реакция рынков на которую может быть весьма бурной. И многих трейдеров наверняка хотя бы раз охватывало желание узнавать такого рода новости заранее, до момента официальной публикации, ведь, совершив заблаговременно соответствующую сделку, можно было бы неплохо заработать. Но, если вдуматься более детально, в рамках крупных компаний и государственных структур существует масса лиц, которые владеют значимой информацией до момента ее официальной публикации. От понимания этого факта сознание может сразу начать рисовать цифры, которые наверняка зарабатывают эти «посвященные» в ходе заключения биржевых сделок. Однако в действительности это совсем не так.

Подобная информация называется инсайдерской (инсайдом), а лица, обладающие ею, — инсайдерами. Торговля на основе данной информации незаконна и налагает соответствующую ответственность.

Что означает термин «инсайдерская информация»? Дело в том, что компании в ходе ведения бизнеса разрабатывают различные стратегии, хранят клиентские базы, принимают бизнес-решения. Обнародование информации без соответствующего решения менеджмента может весьма существенно навредить компании. Для недопущения этого многие сотрудники при приеме на работу подписывают соответствующие документы о неразглашении информации. Пример — рецепт «Кока-колы», который уже много лет хранится в тайне.

Определение

В 224 ФЗ от 27.07.2010 г. дано определение инсайдерской информации. Так называется точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг, одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов).

Причем в 39 от 22.04.1996 г. ФЗ «О рынке ценных бумаг» в статье 31 дано определение «служебной информации», что, по сути и есть инсайдерская информация. Служебная — это любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

Следует отметить, что подобного рода ограничения в использовании служебной (инсайдерской) информации существуют не только в России, но и в других странах на законодательном уровне. Инсайдеры делятся на две группы — это сотрудники самой компании (как правило, топ-менеджмент) и сторонние привлекаемые лица (аудиторы, консультанты, юристы и т.д.).

Незаконное использование инсайдерской информации: что это значит для кошелька

Меры наказания за применение инсайдерской информации изложены в КоАП ст. 15.21 «Неправомерное использование инсайдерской информации» в соответствии с которым на физических лиц налагается штраф 3 000-5 000 рублей, на должностных — 30 000-50 000 рублей (либо лишение должности сроком на 1-2 года), на юридических лиц — не менее 700 000 рублей (либо в размере незаконно полученного дохода, или убытков, понесенных компанией в результате действий с инсайдерской информацией).

Что касается торговли на бирже, то большим шагом в борьбе с незаконным применением инсайдерской информации стал 241 ФЗ от 30.10.2009 г. «О внесении изменений в Уголовный кодекс Российской Федерации» в соответствии с которым в УК РФ была добавлена ст. 185.3 УК РФ «Манипулирование ценами на рынке ценных бумаг». В понятие манипулирование входит ряд действий, направленных на понижение, повышение или поддержание в диапазоне цен соответствующих ценных бумаг. Ответственность предусматривает наложение штрафа от 300 000 рублей либо лишение свободы на срок до шести лет. Стоит отметить, что ранее за подобные действия была предусмотрена лишь административная ответственность, которая почти не налагалась на практике.

Ценность информации на биржевых торгах сложно переоценить. Но свою торговлю необходимо вести в рамках закона и основываться в принятии решений не на инсайдерскую информацию, а на ту, которую публично раскрывают эмитенты.

С теорией всё более-менее понятно, а что насчёт практики? Откройте брокерский счёт онлайн в «Открытие Брокер» и начинайте торговать прямо сейчас! А мы поможем советами и рекомендациями — всё самое полезное каждую неделю будет приходить прямо на ваш email, если подпишетесь на рассылку.

Источник

Инсайд

Error!

Не путайте слово «инсайд» с другим англицизмом — «инсайт»! Так, если вы ищете, что такое инсайд в психологии, речь идёт явно об инсайте с буквой «т». Про него у меня есть отдельная статья.

Инсайдерская информация — что это простыми словами? Инсайд в узком понимании

Как это работает? Ну, например, есть фармацевтическая компания, занимающаяся производством и продажей лекарств. И вот в стенах одной из её лабораторий происходит открытие — учёные изобретают средство, позволяющее облегчить симптомы ряда тяжёлых заболеваний. Руководство велит сотрудникам нигде не распространяться об этом открытии (хотя со всеми и так подписаны договоры о неразглашении коммерческой тайны).

И всё же происходит утечка — кто-то из сотрудников, близких к руководству, доверяет тайну своему другу, который тут же распространяется об этом в интернете. О новом лекарстве узнают люди, многие из которых начинают скупать акции компании, зная, что после поступления лекарства в аптеки цена на них взлетит вверх. Ажиотаж растёт, но через некоторое время выясняется, что лекарство имеет слишком много побочных эффектов и не может пройти сертификацию. И теперь акции компании резко обесцениваются.

Да, иногда распространение инсайдерской информации может повлиять на её владельцев положительно (в нашем примере это бы произошло, если бы лекарство прошло сертификацию). Но суть в том, что руководство не может контролировать последствия, из-за чего могут быть нарушены стратегии и планы, которые тщательно разрабатывались.

Инсайдами могут быть сведения:

О подготовке к выпуску нового товара (как в описанном случае) или технологии;

О смене руководства;

О новой стратегии компании;

О грядущем слиянии нескольких компаний или покупке контрольного пакета акций ;

Содержащие финансовую отчётность;

О проблемах внутри компании.

Это неполный перечень — фактически такими инсайдами рынка, в зависимости от обстоятельств, может стать что угодно.

Инсайд — что это в широком понимании?

Поскольку трудно отделить инсайдерскую информацию как сведения о том, что может сказаться на стоимости акций компании, от других сведений, которые должны распространяться только внутри организации, слово «инсайд» стало трактоваться более широко.

Инсайд в широком смысле слова — это любая информация, известная кругу лиц, которые близки к источнику, и недоступная для всех остальных.

Помню, как на последнем моём месте работы инсайдами называли сведения о дате выдачи авансов по заработной плате (от бухгалтерии по секрету) или месте проведения корпоратива.

Это, конечно, уже совсем широкая и вольная трактовка, но она получила распространение во многих сферах — особенно в маркетинге. Там в качестве инсайдерской информации может позиционироваться любая информация, с которой пока знакомы только создатели продукта. Для потенциального потребителя инсайд становится или мотивацией для покупки, или отдельной ценностью, которую тоже можно приобрести.

Например, бизнес-тренер может отдельно продавать свой курс и прилагаемые к нему полезные инсайды о его создании. Артист может продавать свои песни, а за отдельную плату — поделиться секретами сочинения музыки. Блогеры на ютубе часто создают сообщества «для своих», где можно узнать много инсайдов об их личной и творческой жизни.

Notice

Следует также иметь ввиду, что в некоторых сленговых выражениях слово «инсайд» может иметь и буквальный перевод. Например, существует молодёжная субкультура (составная часть геймерской и аниме культуры) под названием «Дед инсайд» (“Dead inside”), что переводится как «мёртвые внутри».

Инсайдер — кто это?

Инсайдер — это тот, кто владеет инсайдерской информацией. Часто под этим словом понимается не только тот, кому эта информация известна, но и тот, кто её ещё и распространяет. В зависимости от того, с чьей позиции мы смотрим на действия инсайдера (с позиции тех, кто хотел бы сохранить сведения в тайне, или тех, кто заинтересован в их приобретении) они могут нести негативный или позитивный оттенок.

Так инсайдер может помочь журналистскому расследованию — например, раскрыть сложную коррупционную схему. Или инсайдером может быть мошенник, который ворует информацию и продаёт её конкурентам. Например, инсайды в ставках на спорт являются частью мошеннических операций, когда организаторы спортивных состязаний делают договорные матчи с заранее известными результатами. Счёт договорного матча подаётся как инсайдерская информация и продаётся тем, кто делает ставки на итоги матча и впоследствии, зная результат, получает крупный выигрыш.

Инсайдер может действовать умышленно, а может сделать закрытые сведения общедоступными по неосторожности.

Источник

Что такое инсайдерская торговля

И стоит ли частному инвестору повторять сделки инсайдеров

24 января 2020 года Комитет по здравоохранению США провел закрытое заседание об опасности коронавируса для экономики страны.

После этого некоторые сенаторы, в частности Келли Лефлер со своим супругом, продали ценные бумаги на сумму более 1 млн долларов.

То есть они скинули свои активы до падения рынка. Позже Министерство юстиции проверяло эти сделки на предмет инсайдерской торговли, но вину сенаторов не доказали.

В этой статье расскажу про сделки инсайдеров и про то, какую пользу они могут принести простым инвесторам.

Кто такие инсайдеры

Это люди или организации, которые владеют непубличной информацией о ценных бумагах. Инсайдерами могут быть представители эмитентов, организаторы торгов, управляющие компании и другие профессиональные участники биржи.

Полный перечень инсайдеров в России можно найти в статье 4 Федерального закона № 224 от 27.07.2010. Например, к инсайдерам относятся менеджеры компаний, весь совет директоров и аудиторы финансовой отчетности.

По закону инсайдеры должны отчитываться о сделках с ценными бумагами своей компании. А в некоторые периоды, например накануне выхода финансовых отчетов, не могут совершать биржевых сделок. Такие периоды называются закрытыми.

Все остальное время они могут совершать сделки с финансовыми инструментами компании. Что касается операций с бумагами других предприятий, к закрытой информации которых у них нет доступа, они могут свободно торговать ими как обычные инвесторы.

Что такое инсайдерская информация

Эта непубличная информация, которая может повлиять на цену акций, облигаций, валют и товаров. Например, сведения о привлечении топ-менеджера к административной или уголовной ответственности могут обрушить стоимость акций, а данные о выигранном компанией крупном тендере — наоборот, взвинтить цену.

Какая именно информация относится к инсайдерской, устанавливает законодательство, в частности указание Банка России от 21.11.2019 № 5326-У «О перечне инсайдерской информации юридических лиц». Кроме того, крупные публичные компании обычно публикуют на своем сайте утвержденный перечень инсайдерской информации.

Например, Газпром предоставляет такой список на 10 страницах, где приводятся основные сведения о работе компании, собрании акционеров, размещении ценных бумаг, которые причислены к инсайдерским.

Перечень инсайдерской информации ГазпромаPDF, 5,6 МБ

При этом аналитические прогнозы, оценки и рекомендации к инсайдерской информации не относятся. Также к ней не относятся общеизвестные факты, которые есть в открытом доступе, например данные с официального сайта компании. Иными словами, как только информация становится публичной, она перестает быть инсайдерской.

В чем опасность инсайдерской торговли

Инсайдерскую торговлю часто называют манипулированием рынком. Если у одних участников рынка есть больше информации, чем у других, то они находятся в выигрышных условиях. Это снижает доверие к фондовым рынкам, инвесторы перестают верить в справедливость, и развитие финансовых рынков замедляется.

Законная и незаконная инсайдерская торговля. Топ-менеджеры обычно владеют акциями своей компании и опционами — инструментами срочного рынка. И на законных основаниях могут совершать сделки с ними, но обязаны отчитываться о своих действиях — в силу того, что осведомлены о состоянии компании больше, чем сторонние инвесторы.

Незаконная инсайдерская торговля — это когда человек неправомерно использует закрытую информацию для личного обогащения. Например, продажа акций аудитором компании до выхода плохого финансового отчета — незаконная инсайдерская торговля. Потому что аудитор узнал о провальном отчете раньше остальных инвесторов.

Примеры громких инсайдерских скандалов

Много случаев инсайдерской торговли связано со слияниями и поглощениями компаний.

Например, 4 мая 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США — SEC — подала жалобу против супругов Чжуобинь. Их обвинили в получении 8,5 млн долларов от торговли ценными бумагами компании Sagent — до объявления о ее приобретении. На момент торговли в 2016 году пара жила в Калифорнии. Затем, чтобы избежать уголовного дела и выплаты штрафов, супруги сбежали в Китай.

Генеральный директор компании ImClone Systems был клиентом Бакановича. Он продал все свои акции 26 декабря, потому что знал, что управление санитарного надзора за качеством пищевых продуктов и медикаментов — FDA — отклонило заявку компании на регистрацию лекарства от рака. Баканович поделился этой информацией со Стюарт, и она тоже продала акции.

Дело Марты Стюарт интересно тем, что связано с акциями биофармацевтической компании. На стоимость ценных бумаг этого сектора сильно влияют решения FDA. Поэтому люди, которые раньше рынка получают информацию об утверждении или отказе в отношении какого-то медицинского препарата, могут заработать миллионы или избежать крупных потерь.

Ответственность за ведение инсайдерской деятельности

Использовать инсайдерскую информацию и манипулировать рынком для получения выгоды незаконно. Умышленно распространять слухи и ложные сведения о компании тоже незаконно. Нарушителей могут оштрафовать, запретить торговать на бирже и даже посадить в тюрьму.

В США. Уголовную ответственность за инсайдерскую торговлю в США ввели в 1934 году. Контролем занимается Комиссия по ценным бумагам и биржам — SEC. Сначала эта организация выплачивала вознаграждение тем, кто сообщал об инсайдерской торговле.

В 1980-х годах появились новые законы и санкции за инсайдерскую торговлю, а также автоматизированная система отслеживания подозрительных сделок. В США инсайдерская торговля — очень серьезное преступление. Виновным грозят огромные штрафы и даже тюремный срок.

Insider trading investigations — Комиссия по ценным бумагам и биржамPDF, 893 КБ

В России. В России манипулирование рынком и незаконную инсайдерскую торговлю отслеживает специальный департамент Центрального банка. Но реально наказывают за инсайдерскую торговлю в России не часто.

Инсайдерская торговля акциями концерна «Калина» накануне ее поглощения глобальной корпорацией «Юнилевер» в 2011 году — это первый в России доказанный случай инсайдерской торговли. Проверка длилась почти два года, Федеральная служба по финансовым рынкам — ФСФР — доказала нарушения в 2013 году.

Центробанк на своем сайте публикует данные об инсайдерской торговле и манипуляциях на рынке, однако никаких данных о наказаниях нет. Чаще всего ЦБ просто выносит нарушителям предупреждение.

В чем польза информации о действиях инсайдеров

Инвесторам полезно учитывать, что делают владельцы и топ-менеджеры компании — ведь они знают компанию изнутри. Сама по себе информация о сделках инсайдеров не служит сигналом к покупке или продаже, но ее можно учитывать в своих инвестиционных решениях.

Где посмотреть, что делали инсайдеры. Каждый инсайдер в США обязан заполнить форму № 4 и отправить ее в SEC в течение двух рабочих дней после сделки. Любой инвестор может открыть и изучить этот отчет.

Информация об инсайдерской активности публикуется, например, на сайте биржи Nasdaq. Кроме этого здесь можно посмотреть информацию по каждому топ-менеджеру отдельно.

Так, брат Илона Маска — Кимбал Маск — 9 февраля 2021 года продал 30 000 акций компании «Тесла», а 1 апреля — еще 12 000 акций. Но это были разные продажи: апрельская сделка была согласована с SEC, поэтому инвесторам не стоило трактовать ее негативно. А вот в феврале Кимбал продал акции на открытом рынке практически на историческом максимуме, заработав более 25 млн долларов. Вскоре после этого котировки акций начали падать и снижались в течение нескольких месяцев.

Заранее согласованная сделка означает, что инсайдер утверждает с SEC план продажи или покупки акций по определенному графику — например, в случае календарной ребалансировки портфеля. Тогда сделки будут происходить автоматически. Такой план инсайдер раскрывает по правилу 10b5-1.

Отчеты о сделках инсайдеров на открытом рынке также есть в базе данных Edgar на сайте SEC, а именно в формах 3, 4, 5. В форме 4 важно обратить внимание на коды P и S. Первый означает private purchase — покупки на открытом рынке. Второй — private sale, то есть продажи на открытом рынке. Иногда ошибочно вместо буквы P ставят букву B.

Среди всех инсайдерских сделок самые частые — это запланированные сделки или реализации опционов. Опционы — это право работника купить или продать акции по определенной цене. Часто работники получают опционы в виде поощрения от владельца компании и реализуют их не сразу, а через какое-то время, например через пять лет.

Обычным инвесторам стоит по-разному интерпретировать единичные сделки инсайдеров на открытом рынке, заранее согласованные сделки и реализацию опционов. Последние два типа сделок не отражают текущего отношения инсайдера к компании, поэтому не могут служить сигналом к действию. Сигналы стоит искать среди единичных сделок инсайдеров на открытом рынке.

Что касается топ-менеджеров российских компаний, то информацию об их активности можно найти на сервере раскрытия корпоративной информации «Интерфакса».

Как покупать и продавать акции вместе с инсайдерами

Информацию о сделках инсайдеров можно использовать как дополнение к фундаментальному анализу выбранной компании. Для инвесторов наибольший интерес представляют сделки на открытом рынке: активность владельцев более 10% акций, исполнительных и финансовых директоров — CEO и CFO.

В интернете можно найти много сервисов, отслеживающих действия инсайдеров, часть из них платные. Информацию об инсайдерских сделках можно найти, например, на gurufocus.com, MarketBeat, finviz.com, nsidearbitrage.com, openinsider.com, invest-idei.ru.

Покупки инсайдеров. Инсайдерские покупки — позитивный знак для инвесторов. Покупки акций на открытом рынке более значимы, чем вознаграждение работников компаний опционами. Такие сделки обозначены буквой P без примечаний о плане покупок в форме 4.

Продажи инсайдеров. С продажами инсайдеров ситуация несколько сложнее. Инсайдеры могут продавать акции по разным причинам: чтобы купить новый дом или машину, заплатить налоги, реализовать опционы, полученные в качестве вознаграждения.

Поэтому инсайдерские продажи часто не связаны с фундаментальной оценкой компании и не означают ничего плохого для розничных инвесторов.

Например, Билл Гейтс не купил ни одной акции «Микрософт» с момента IPO — наоборот, он регулярно планово продавал акции, но это не означало, что он не верил в будущее компании.

Но бывают инсайдерские продажи, которые предупреждают инвесторов, что курсовая стоимость ценных бумаг, скорее всего, будет снижаться.

Если инсайдеры активно избавляются от акций компании, вероятно, розничному инвестору стоит последовать их примеру.

Источник

Инсайдерская информация

Использование инсайдерской информации зачастую неправомерно, нарушение порядка доступа к бесплатной инсайдерской информации

Содержание

Кто является инсайдерами

— эмитенты и управляющие компании;

— хозяйствующие субъекты, имеющие долю на рынке определенного продукта в размере более чем 35% и занимающие доминирующее положение на рынке определенного продукта в географических границах России;

— организаторы торговли, клиринговые организации, а также депозитарии и кредитные организации, осуществляющие расчеты по результатам сделок, совершенных через организаторов торговли;

— профессиональные участники рынка ценных бумаг и иные лица, осуществляющие в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, получившие инсайдерскую информацию от клиентов;

— аудиторы (аудиторские организации), оценщики (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые договоры), профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные организации, страховые организации, иные лица в силу заключенных договоров имеющие доступ к инсайда лиц, вышеуказанных в пунктах 1 – 4.

— лица, имеющие доступ к информации о направлении добровольного, обязательного или конкурирующего предложения о приобретении акций в соответствии с законодательством России об акционерных обществах, в том числе лица, направившие в акционерное общество (АО) добровольные или конкурирующие предложения, кредитная организация, предоставившая банковскую гарантию, оценщик (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые договоры);

— члены совета директоров (наблюдательного совета), члены коллегиального исполнительного органа, лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа (в том числе управляющая организация, управляющий либо временный единоличный исполнительный орган), члены ревизионной комиссии юр. лиц, указанных выше, управляющих организаций;

— Физические лица, имеющие доступ к инсайда лиц, указанных выше, на основании трудовых и (или) гражданско-правовых договоров, заключенных с соответствующими лицами.

а) федеральные органы исполнительной власти,

б)исполнительные органы государственной власти субъектов РФ,

в)органы местного самоуправления,

г)иные осуществляющие функции указанных органов органы или организации,

д)органы управления государственных внебюджетных фондов, имеющих в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ право размещать временно свободные средства в финансовые инструменты,

е)Банк Российской Федерации,

ж)информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации данных лиц;

з)работники и служащие указанных органов, фондов и организаций, имеющие доступ к инсайда

— имеющие доступ к инсайда:

а)руководители федеральных органов исполнительной власти,

б)руководители исполнительных органов государственной власти субъектов РФ,

в)выборные должностные лица местного самоуправления,

г)члены Национального банковского совета.

Инсайдеры не имеют права использовать доступную им инсайдерскую информацию:

— для осуществления операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, которых касается инсайдерская информация, за свой счет или за счет третьего лица, за исключением совершения операций в рамках исполнения обязательства по покупке или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, срок исполнения которого наступил, если такое обязательство возникло в результате операции, совершенной до того, как лицу стала известна инсайдерская информация;

— путем передачи ее другому лицу, за исключением случаев передачи этой информации лицу, включенному в список инсайдеров, в связи с исполнением обязанностей, установленных федеральными законами, либо в связи с исполнением трудовых обязанностей или исполнением договоренности;

— путем дачи рекомендаций третьим лицам, обязывания или побуждения их иным образом к приобретению или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров.

Организации, признаваемые Инсайдерами, обязаны:

— утвердить собственные Перечни инсайда, разместив их на своих официальных сайтах;

— раскрывать информацию, являющуюся инсайдерской в порядке, предусмотренном ст.8 Федерального закона № 224-ФЗ, а также принятых в соответствии с ним нормативных актов

— вести список инсайдеров и уведомлять лиц, включенных в такой список об их включении и исключении из него.

В рамках банковского регулирования, инсайдерами банков называются также физические лица, способные воздействовать на принятие решения о выдаче займа:

— члены совета директоров (наблюдательного совета) банка;

— единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены кредитного совета (комитета);

— главный бухгалтер банка (филиала), руководитель филиала банка, лица, их замещающие;

— единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены совета директоров (наблюдательного совета) управляющей компании банковского холдинга, а также организаций банковского холдинга, банковской группы, консолидированной группы, в которые входит банк, а также зависимых от банка организаций и дочерних организаций банка, либо лица, их замещающие;

— члены советов директоров (наблюдательных советов) участников финансово-промышленной группы; члены коллегиальных исполнительных органов участников финансово-промышленной группы; физические лица, осуществляющие полномочия единоличного исполнительного органа участников финансово-промышленной группы, если банк является участником финансово-промышленной группы, зарегистрированной в соответствии с Федеральным законом «О финансово-промышленных группах;

— супруг, супруга, родители, дети, усыновители, усыновленные, родные братья и родные сестры, неполнородные (имеющие общих отца или мать) братья и сестры, дедушка, бабушка, внуки лиц, перечисленных выше;

— лица, которые в момент получения ссуды относились к лицам, перечисленным выше (кроме родственников, указанных в п.6), и не исполнившие обязательства по кредитным требованиям на день, когда они перестали к ним относиться;

— сотрудники банка, а также иные физические лица, которые обладают возможностями воздействовать на характер принимаемого решения о выдаче займа банком (в том числе сотрудники кредитной организации, имеющие в силу своего служебного положения доступ к конфиденциальной информации, позволяющей воздействовать на принятие решения о выдаче ссуды банком).

Анализ действий инсайдеров

Информация о покупках и продажах инсайдеров доступна любому участнику финансового рынка и может быть им использована для принятия собственного инвестиционного решения: покупать или продавать акции той или иной компании. Естественно, только лишь такой информацией не стоит ограничивать анализ компании. Информация о покупках-продажах инсайдеров – это лишь дополнительный ваш инструмент в оценке компании и ее перспектив.

Конечно, один лишь факт продажи или покупки акций инсайдером даст нам мало полезной и необходимой информации. Здесь необходимо проводить более детальный анализ. Так, например, если директор Goldman Sachs владеет пакетом акций равный, например, 1% (примерно 5 млн. акций от общего количества выпущенных акций в 511 млн.) и продает лишь 200 000 акций, то данная информация не будет носить сколь нибудь значимого характера для нас и не станет одной из причин для продажи акций Goldman Sachs. Также, если владельцами акций выступают пять директоров компании, а продает свой пакет лишь один из них, то данная информация тоже незначительная. Гораздо более значимой данная информация стала бы, если не один директор, а три-пять директоров продавали бы свои пакеты.

Виды инсайдерской информации

Можно выделить следующие виды инсайда:

— Инсайдерская информация эмитентов;

— Инсайдерская информация управляющих компаний;

— Инсайдерская информация хозяйствующих субъектов, занимающих доминирующее положение;

— Инсайдерская информация организаторов торговли;

— Инсайдерская информация клиринговых организаций, депозитариев и кредитных организаций;

— Инсайдерская информация профессиональных участников рынка ценных бумаг;

— Инсайдерская информация рейтинговых агентств;

— Инсайдерская информация информационных агентств.

Чем опасна торговля инсайдерской информацией?

Нормы, регламентирующие деятельность рынка ценных бумаг, направлены на обеспечение честных и справедливых сделок. Торговля (или подстрекательство других к торговле) с использованием публично нераскрытой информации подрывает доверие инвесторов к рынку ценных бумаг. Они все больше склоняются к убеждению, что те, кто владеет инсайлом или имеет к ней доступ, получают преимущества перед обычными инвесторами.

Стремление инвесторов избегать рынков ценных бумаг, которые считаются не совсем честными, влияет на ликвидность и эффективность рынка. В связи с этим на большинстве развитых рынков акций действуют законы, запрещающие торговлю инсайлом.

Следует отметить, что к существенной публично нераскрытой информации может получить доступ любой человек, имеющий прямое или косвенное отношение к той или иной компании. В частности, поставщики услуг (например, консультанты, аудиторы и инвестиционные банки) могут владеть существенной служебной информацией о состоянии и финансовой деятельности компании. Кроме того, люди, не связанные с корпорацией, случайно или намеренно могут получить инсайдерскую информацию от тех, кто имеет к ней прямое или косвенное отношение.

Четыре золотых правила инсайда

На любой встрече руководства с представителями инвестиционного сообщества как в реальном, так и в on-line режиме IR-специалисту следует отслеживать возможность непреднамеренного раскрытия в ходе беседы инсайда. Если подобный факт все же имел место, необходимо сделать распространенную информацию публично доступной во избежание проблемы инсайдерской торговли и манипулирования рыночной ценой акций компании.

В интересах компании и каждого ее сотрудника предотвращать возможность инсайдерской торговли. Что необходимо предпринять для этого.

— отслеживать и предоставляйть кому бы то ни было возможности торговать с использованием инсайда.

— не торговать самим.

— не делиться инсайлом ни с кем, кроме тех, кто уже является инсайдером.

— удостовериться, чтобы все инсайдеры понимали ответственность, возложенную на них, умели определять обстоятельства, при которых любой может стать инсайдером, и знали, как следует поступать в той или иной ситуации.

Легальная инсайдерская торговля

До Великой американской депрессии инсайдерская торговля была вполне легальной, хотя еще тогда смущала многих. Рынок не может быть стабильным, когда инвесторы в неравных условиях. К примеру, владельцы нефтяной компании и доверенные лица получают информацию об удачной находке ею новых месторождений. Значит, уже в ближайшее время можно рассчитывать на кардинальное повышение доходов компании и взлет стоимости ее акций.

Владеющие данной информацией люди (или компании) срочно скупают акции по действующим котировкам, могут даже продать информацию другим. Это и есть инсайдерская торговля, когда, владея недоступной другим информацией, участник рынка использует ее исключительно в личных целях.

Закон Пекоры, принятый в Соединенных Штатах в 1934, официально запретил такую практику, но не положил конец явлению – это происходит и сегодня. А в первые три десятка лет закон не исполнялся и в США. Только в конце семидесятых стали все чаще наказывать за использование закрытых данных, а в восьмидесятые произошел настоящий бум судебных дел по инсайдерской торговле.

Наказания за инсайдерскую торговлю

Регулирование рынка акций направлено на то, чтобы обеспечить справедливость, эффективность и целостность рынков ценных бумаг. Торговля – или побуждение к торговле других – на основе конфиденциальной информации подрывает доверие инвесторов на рынках капиталов, т.к. этим поддерживается идея, что лица, обладающие инсайлом или имеющие доступ к источникам такой информации, находятся в более выгодном положении в сравнении с рядовыми инвесторами.

Инвесторы, как правило, избегают рынков капиталов, которые воспринимаются ими как мошеннические, тем самым, ухудшая ликвидность и эффективность рынков. В результате на наиболее развитых рынках капиталов приняты законы, запрещающие торговлю на основе инсайда и вводящие строгую ответственность за ее использование.

В Евро союзе нечестные операции наказываются меньшими штрафами. Здесь с 1989 работает общая директива EU market Abuse, но жесткости меньше. В Российской Федерации все пока достаточно запущено, да и доказать факт использования закрытых данных с получением крупных прибылей сложно – рынок только развивается.

Оригинальный подход правительства США, стимулирующего доносы на случаи инсайдерской торговли, заставляют вспомнить темный период российской истории. «Сдав» нарушителя, достойный американец вправе рассчитывать на 10% премию из суммы штрафа. Возможно, именно поэтому случаи разоблачения достаточно часты, как, например, в ситуации со Стивеном Коэном.

Ответственность за использование инсайдерской информации в России

Закон обязывает эмитентов, управляющие компании, организаторов торгов и других лиц принять правила доступа к инсайда в целях охраны ее конфиденциальности, а также назначить должностное лицо, отвечающее за осуществление такой охраны.

Закон устанавливает уголовную, административную и гражданско-правовую ответственность за нарушение его требований, в том числе вводя новые составы правонарушений в Уголовный кодекс РФ (УК РФ) и кодекс об административных правонарушениях РФ (КоАП РФ).

Согласно статье 15.21. КоАП «Неправомерное использование инсайда» предусмотрены следующие наказания за использование инсайда, если оно не содержит уголовно наказуемого деяния:

— Для граждан – штраф от 3 до 5 тыс. руб.

— Для должностных лиц – штраф от 30 до 50 тыс. руб. или дисквалификация от 1 до 2 лет

— Для юрлиц – взыскание суммы излишнего дохода или убытков, но не менее 700 тыс. руб.

Согласно статье 185.6. УК «Неправомерное использование инсайда» данное правонарушение квалифицируется как преступление, если им причинен крупный (более 2,5 млн. руб.) или особо крупный (более 10 млн. руб.) ущерб гражданам, организациям или государству. В этом случае предусматривается лишение свободы на срок до 6 лет.

О российском законе «Об инсайдерской информации»

У законов подобного рода богатая мировая традиция, идущая от принятого в 1934 г. во времена «Нового курса» американского закона «Об обращении ценных бумаг». Как правило, в пользу целесообразности борьбы с инсайдерской торговлей приводятся соображения о том, что эта практика противоречит принципам честной конкуренции, подрывает доверие к национальному рынку акций, ущемляет интересы мелких частных инвесторов, уменьшает ликвидность рынка. Эти аргументы не являются абсолютно очевидными и бесспорными с экономической точки зрения, но все же они объясняют серьезное внимание, которое уделяют данной теме регуляторы и участники фондовых бирж многих стран мира.

Целью федерального закона Российской Федерации «Об инсайда» является обеспечение установленного порядка функционирования и ценообразования на рынке ценных бумаг, защиты прав и законных интересов лиц, совершающих сделки с ценными бумагами, и контроля за деятельностью инсайдеров на рынке ценных бумаг.

В соответствии с законом к инсайда относится любая информация об эмиссионных ценных бумагах и сделках с ними, а также об эмитенте этих ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, не известная третьим лицам, раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную цену этих ценных бумаг. Инсайдером признается лицо, которое имеет доступ к инсайда в силу участия в уставном (складочном, паевом) капитале (фонде) эмитента или его аффилированного лица, членства в органах управления эмитента или его аффилированного лица, заключенного с эмитентом или его аффилированным лицом трудовым договором (контрактом) или гражданско-правовым договором, предоставленных ему полномочий как должностному лицу органа государственной власти или органа местного самоуправления.

Федеральным законом устанавливаются ограничения на совершение сделок с использованием инсайда; порядок раскрытия инсайда на рынке ценных бумаг и информации о сделках инсайдеров с ценными бумагами; специальные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и иным лицам, позволяющие создать условия для недопущения использования инсайда; полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по проведению расследований случаев использования инсайда и по осуществлению мониторинга за совершением сделок на рынке ценных бумаг с целью выявления незаконного распоряжения и использования инсайда; полномочия саморегулируемых организаций по осуществлению контроля своих членов и определения собственных стандартов в области контроля за инсайдерами; а также меры гражданской и административной ответственности за нарушение положений настоящего Федерального закона и дополнительные меры по защите прав и законных интересов лиц, совершающих сделки на рынке ценных бумаг, и ответственность инсайдеров за нарушение этих прав и интересов.

Федеральный закон «Об инсайда» подготовлен с учетом мирового опыта, положений Директивы Европейского Сообщества от 13 ноября 1989 г. № 592 об использовании служебной информации, а также положения закона Республики Германии «О торговле ценными бумагами» (Wertpapierhandelsgesetz, WpHG).

Закон основан на нормах и положениях законодательных актов России, регулирующих вопросы предоставления, использования и раскрытия информации (хозяйствующими субъектами) на финансовом рынке, в том числе Гражданский кодекс РФ, федеральные законы «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 25 апреля 1996 г., «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, «О бухгалтерском учете» от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ, «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 г. № 17-ФЗ, «Об информации, информатизации и защите информации» от 20 февраля 1995 № 24-ФЗ.

В соответствии со статьей 128 ГК РФ информация относится к объектам гражданских прав. Проект исходит из возможности разделить всю финансовую информацию на несколько групп:

— Информация, доступ к которой ограничивается в соответствии с законодательством России (конфиденциальная информация),

— неконфиденциальная информация, в отношении которой не были предприняты действия по раскрытию в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг,

— Информация, подлежащая раскрытию в соответствии с законодательством России о рынке ценных бумаг.

Закон уточняет и раскрывает отдельные положения федерального законодательства о рынке ценных бумаг. В соответствии со статьей 31 федерального закона «О рынке ценных бумаг» служебной информацией признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или соглашения, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

Такому определению «служебной информации» присущи очевидные недостатки – размытость, нечеткость, а также явное отсутствие такого классифицирующего признака, как влияние на рыночные котировки ценных бумаг. Определение служебной информации, данное в ОРЦБ, также не вполне согласуется с подходом ГК. Определенная таким образом «служебная информация», очевидно, не имеет прямого отношения к информации, содержащей «служебную тайну» в терминологии ГК. По указанным причинам проект исходит из определения не служебной, а инсайда.

Федеральный закон устанавливает жесткие ограничения на распоряжение и использование инсайда и операции инсайдеров с ценными бумагами, в отношении которых они располагают инсайдерсокй информацией. Инсайдеры или их аффилированные лица, а также вторичные инсайдеры (то есть лица, не являющиеся инсайдерами и ставшие обладателями инсайда) не вправе:

— совершать сделки с ценными бумагами, в том числе срочные сделки, с использованием инсайда в своих интересах или в интересах третьих лиц;

— незаконно передавать третьим лицам или делать доступной для третьих лиц инсайдерскую информацию или основанную на ней информацию;

— давать третьим лицам рекомендации о совершении сделок с ценными бумагами, основанные на инсайда.

Проект федерального закона обязывает инсайдеров раскрывать информацию о своих сделках с ценными бумагами, а также в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг раскрывать саму инсайдерскую информацию.

Контроль за соблюдением установленных ограничений возлагается на Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг осуществляет контроль за сделками с ценными бумагами, в том числе срочными сделками, в порядке устанавливаемом федеральными законами и иными нормативными актами.

Для выявления сделок с использованием инсайда на рынке ценных бумаг федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе создавать системы мониторинга организаторов торговли на рынке ценных бумаг, проводить инсайдерские расследования, своевременно запрашивать и получать всю необходимую информацию.

Проект устанавливает ряд специальных требований в отношении профессиональных участников рынка ценных бумаг и инсайдеров, направленных не недопущение незаконного использования инсайда. В соответствии с проектом контроль за деятельностью сотрудников профессионального участника рынка ценных бумаг осуществляется службой внутреннего контроля служба внутреннего контроля проверяет соблюдение сотрудниками профессионального участника рынка ценных бумаг служебных инструкций и специальных требований, установленных настоящим федеральным законом, иных норм законодательства, регулирующих их деятельность и обеспечивающих предотвращение возникновения конфликта интересов сотрудников и соблюдение режима нераспространения конфиденциальной информации, а также законность совершаемых с их участием операций.

Проект предоставляет Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг полномочия по наложению штрафов за нарушение ограничений, установленных настоящий законом. Так штраф налагается на должностных лиц в размере до 100 минимальных размеров оплаты труда, на юр. лиц или индивидуальных бизнесменов в размере до 1 000 минимальных размеров оплаты труда за использование инсайда для заключения сделок на рынке ценных бумаг в форме, предусмотренной статьей 10 настоящего Федерального закона, если при этом отсутствуют признаки уголовного преступления. ФКЦБ налагает штрафы на юрлиц профессиональных участников рынка ценных бумаг в размере всей суммы профита или убытка, которого удалось избежать, в результате совершения сделки с использованием инсайда за неоднократное использование инсайда для заключения сделок на рынке ценных бумаг. Материалы расследований ФКЦБ в отношении правонарушений, содержащих состав преступления, передаются в органы следствия и прокуратуры.

Информация о скандальных сделках инсайдеров

Любой человек, даже непрофессионал в финансовой сфере, может легко определить, когда совершается инсайдерская сделка. В частности, если акции компании в большом объеме сбрасываются без видимых причин, а через несколько часов в СМИ появляется негативная новость, то здесь дело явно нечисто. Рассмотрим наиболее громкие примеры из истории фондовой биржи с весьма вероятным использованием инсайда.

Скандал с компанией Enron Corporation

Опасность инсайда очевидна уже не только для иностранных, но и российских специалистов. Особенно если принять во внимание опыт двух последних десятилетий, отмеченных наиболее громкими публичными скандалами в мировой истории бизнеса. В декабре 2001 года, американская топливно-газовая корпорация Enron corporation неожиданно для всех объявила о своем банкротстве. Это самое крупное в мире банкротство исчислялось 50 млрд долларов! Еще за 18 месяцев до этого сообщения рыночная капитализация Enron была одной из самых больших в мире. Вскоре после объявления о банкротстве акции компании практически обесценились, и тысячи инвесторов понесли огромные убытки.

В банкротстве Enron сыграли свою роль несколько причинно-следственных факторов. Одним из наиболее важных стало сокрытие менеджментом реального финансового положения компании путем фальсификации бухгалтерской отчетности. Неожиданное объявление дефолта Enron повлекло безвозвратную потерю доверия инвесторов как к финансовым результатам, так и к другой существенной информации, раскрываемой компанией. Потеря инвесторами доверия повлекла за собой волну сомнений и «медвежью тенденцию» на рынке. Сомневающиеся в достоверности публичной финансовой отчетности инвесторы один за другим стали продавать свои акции, рыночная капитализация Enron стремительно уменьшилась.

Корпорация «Энрон» возникла в 1985 г. в результате слияния двух газовых компаний из Техаса и их Небраски, и стала первой компанией, обладающей всеамериканской сетью газовых трубопроводов. В течение 90-х годов компания плавно переориентировалась на торговый бизнес, вначале специализируясь лишь на газе, а затем перейдя на электроэнергию. Заодно корпорация вышла на рынок энергетических фьючерсных контрактов и производных ценных бумаг, что обеспечило ей в дальнейшем значительное поле для финансового маневра. Вскоре корпорация стала крупнейшим трейдером на рынке электричества, а в 2001 г. заняла седьмое место в рейтинге «Форчун 500». К этому времени корпорация имела 21 тыс. сотрудников в 40 странах мира.

В 90-х годах энергетическая отрасль США была в значительной степени дерегулирована, то есть освобождена от чрезмерного государственного контроля. В результате, благодаря своему доминирующему положению на рынке, «Энрон» фактически получил возможность манипулировать ценами на электричество в масштабах всей Америки.

Как и полагается настоящим олигархам, «Энрон» имел чрезвычайно тесные связи в политических кругах, особенно в республиканской партии. Президент корпорации Кеннет Лей считался личным другом Джорджа Буша-младшего. Фактически «Энрон» был спонсором номер один в избирательной кампании нынешнего президента США, а также и в его предшествующей политической карьере. Деньги щедро жертвовались и на предвыборные нужды других государственных деятелей (в основном республиканцев, но и демократам кое-что перепадало). На эти цели «Энрон», а также персонально его должностные лица жертвовали миллионы долларов (по оценкам экспертов, около 6 млн. в период 1989-2001 гг.). Многие высокопоставленные сотрудники администрации Буша-младшего в прошлом входили в руководство «Энрон», или были его сотрудниками, адвокатами, советниками и т.п., не говоря уже о владении пакетами его акций.

В результате «Энрон» не только получил беспрецедентную долю в государственных поставках электроэнергии, но также и беспрецедентные налоговые поблажки, а заодно и решающее влияние на выбор лиц, ответственных за регулирование энергетического рынка (то есть призванных осуществлять надзор за самой корпорацией).

Однако все вышесказанное, хотя и выглядит не очень приглядно, в целом соответствует американскому законодательству. В частности, предвыборные взносы, разумеется, делались не «втемную», как это принято в некоторых других странах, а осуществлялись банковскими переводами и находили соответствующее отражение в отчетности как плательщиков, так и предвыборных штабов.

Теневая сторона деятельности «Энрон» была в другом: в его бухгалтерии. Как выяснилось впоследствии, руководство корпорации на протяжении 90-х годов разработало и воплотило в жизнь сложнейшую схему, предназначенную для сокрытия от общественности в частности, от собственных акционеров и инвесторов истинного положения дел в финансах компании. Для этого было создано огромное количество тысячи отдельных юр. лиц, преимущественно офшорных компаний и товариществ. Так, по одному только юридическому адресу (Джорджтаун, а/я 1350) на Каймановых островах было зарегистрировано 692 дочерних компании энергогиганта.

Все офшорные компании были созданы на абсолютно законных основаниях, с подачей соответствующих отчетов в налоговые органы США. Более того, деятельность офшорного флота «Энрон» была одобрена его советом директоров, адвокатами и внешними аудиторами, фирмой «Артур Андерсен». Причем, аудиторы, несомненно, принимали активное участие в разработке всей схемы. (Не секрет, что все ведущие аудиторские фирмы мира предлагают своим клиентам те или иные схемы минимизации налогов. Разница в масштабах…)

Несмотря на невероятную сложность этой конструкции, принцип действия ее был довольно прост: с одной стороны, сделки с электроэнергией, проводимые через дочерние компании, позволяли по мере необходимости «раздувать» себестоимость, а значит, и продажную цену электричества, с другой стороны, на оффшорные зоны оформлялись те долги корпорации, которые она не хотела афишировать.

Надо сказать, что американский закон предусматривает довольно строгие «антиофшорные» меры. Положения законодательства о так называемых контролируемых иностранных корпорациях предусматривают принудительное включение доходов офшорных компаний в налогооблагаемый доход их американских владельцев. Поэтому в США невозможно просто сбросить прибыль на собственный оффшор с целью неуплаты налогов, оставаясь при этом хотя бы формально в рамках закона.

Однако у руководства «Энрон» были другие задачи. На оффшорные юрисдикции сбрасывались не профита, а убытки. Зачем? В результате финансовые показатели корпорации значительно улучшались, ее акции росли в цене, она захватывала все большую долю рынка, ну, а ее руководство получало право на многомиллионные премиальные, не говоря уже о росте стоимости их пакетов акций в собственной компании. Параллельно некоторые руководители успевали получать прибыль от торговой деятельности тех оффшорных зон, через которые шли денежные потоки.

В частности, предполагается, что главный финансовый администратор «Энрон», Эндрю Фастоу, который и разработал всю эту грандиозную схему, получил от деятельности одного из оффшорных юрисдикций более 30 млн. долл., а его помощник Майкл Коппер 10 млн. (Это уже не вписывается в американские законы даже формально, так как налицо явный конфликт интересов корпорации и ее должностных лиц.)

Но как же быть с налогами? Ведь столь финансово мощная корпорация, конечно же, должна являться одним из крупнейших налогоплательщиков Америки? Вовсе нет. Всем известно, что балансовая прибыль и прибыль для целей налогообложения не совсем одно и то же. Однако в данном случае цифры, предъявляемые акционерам и налоговым властям, расходились просто фантастически. В налоговую службу все долги и расходы предоставлялись в полном объеме, и в результате для налоговых целей корпорация была тотально убыточной. «Энрон» годами не платил налога на прибыль вообще. Вместо этого он, напротив, получал из казны солидные налоговые возмещения: в общей сложности 380 млн. долл. в период 1996-2000 гг.

Учитывая, что корпорация, конечно же, пользовалась услугами самых высокооплачиваемых юристов и бухгалтеров Америки, можно не сомневаться, что каждая отдельная операция, контракт или налоговая калькуляция «Энрон» были вполне законны, почти законны, или, по крайней мере, имели хорошие шансы быть признаны законными в судебном разбирательстве. Общий результат, однако, оказался просто чудовищным. Неучтенные долги накапливались как снежный ком и в конце концов не могли не выплыть наружу. Катастрофа случилась в 2001 г., первом году нового тысячелетия.

В октябре подошел срок сдачи квартальной отчетности. К этому времени дальнейшее сокрытие долгов оказалось невозможным. «Энрон» объявил об убытках на сумму 638 млн. долл., а также об уменьшении собственного капитала корпорации на 1,2 млрд. долл. Убытки были списаны на офшорные махинации главбуха Эндрю Фастоу, которого немедленно уволили.

Акции «Энрон» вошли в крутое пике. Кеннет Лей обратился за помощью к правительству, но кабинет решил не вмешиваться. Вместо помощи Комиссия по ценным бумагам начала расследование в отношении возможного конфликта интересов при операциях с офшорами.

В ноябре «Энрон» был вынужден еще раз пересмотреть свою отчетность. Отчетная прибыль за последние пять лет была уменьшена на 586 млн. долл., а долги увеличились еще на 2,5 млрд. Акции корпорации, еще в начале года державшиеся на уровне примерно 80 долл. за штуку, рухнули до уровня ниже 1 долл.

После этого энергетическая компания «Дайнеджи», ранее выражавшая желание приобрести терпящего бедствие конкурента, решительно отказалась от этих планов. В декабре 2001 г. «Энрон» был вынужден подать заявление о банкротстве по форме, предусмотренной Главой 11 кодекса о банкротстве (это означает, что компании предоставляется возможность реструктуризации при временной защите от требований кредиторов). Это банкротство стало крупнейшим в американской истории. Были уволены более 4 тысяч сотрудников в США и более тысячи в Европе.

Попутно выяснилось, что сгорели пенсионные сбережения 15 тысяч сотрудников «Энрон» на сумму около 1 млрд. долл. Дело в том, что их пенсионный фонд, контролируемый самой корпорацией, вложил большую часть собранных средств в акции «Энрон», которые теперь не стоили ничего.

В отношении «Энрон» было начато уголовное расследование. Сразу же встал вопрос и о неблаговидной роли аудиторов. Оказалось, что сотрудники фирмы «Артур Андерсен» не только участвовали в разработке схем деятельности корпорации, но и в преддверии катастрофы уничтожили (при помощи шредеров) огромное количество чувствительной документации, относящейся к «Энрон». На этом основании большое жюри признало компанию «Артур Андерсен» виновной в препятствовании правосудию, после чего одна из ведущих аудиторских фирм мира фактически прекратила существование. Приговор (500 тыс. долл. штрафа), вынесенный аудиторской фирме в октябре 2002 г., стал едва ли не формальностью…

Основные действующие лица этой истории воспользовались своим правом отказаться от дачи показаний, на основании того, что эти показания могли бы свидетельствовать против них самих. Это Эндрю Фастоу, главбух корпорации и предполагаемый автор преступной схемы, Кеннет Лей, президент и председатель корпорации, а также Дэвид Дункан, главный аудитор корпорации в «Артур Андерсен». Степень вины каждого теперь будет определять американский суд.

Помощник Фастоу, Майкл Коппер, пошел на сотрудничество со следствием и признал себя виновным в обмен на возможный учет его сотрудничества судом. Именно на его показания о махинациях в «Энрон» в значительной мере и рассчитывает следствие. В октябре 2002 г. было предъявлено обвинение Фастоу в мошенничестве, а заодно в отмывании денег, в преступном сговоре и т.д. (всего 78 пунктов). Главбух по-прежнему показаний не дает и рассчитывает оправдаться непосредственно в судебном заседании. За махинации ему грозит сорок лет тюрьмы.

Разбирательства, вероятно, будут долгими. Помимо тяжб с самим банкротом, заемщики традиционно пытаются получить деньги с того, у кого они есть: в данном случае с банкиров «Энрон». Группа акционеров «Энрон», потерявших свои инвестиции, ранее уже предъявила гражданский иск к самой корпорации и ее аудиторам, обвиняя их в мошенничестве и требуя вернуть вложенные в акции деньги. В июле 2002 г. истцы решили добавить к списку ответчиков и ряд ведущих американских, а также зарубежных банков (в том числе Citigroup Westpac и J.P. Morgan Chase), которые обвиняются в том, что они помогали «Энрон» ввести в заблуждение инвесторов. А именно, банкиры предоставляли энергетическому гиганту займы на пополнение оборотных средств под видом предоплаты (за электричество?), а корпорация затем тайно возвращала займы на офшорные счета, контролируемые банками. Цель «Энрон» была скрыть от инвестиционной общественности свое бедственное положение с оборотными средствами, цель банкиров получить необычайно высокий процент по займу (7% годовых вместо 3%). Впрочем, эксперты считают, что доказать в суде свои обвинения против банкиров обманутым вкладчикам будет нелегко.

Скандал перекинулся и за океан. Так, в Англии «Энрон» выступал спонсором не консервативной, как можно было бы предположить, а, напротив, лейбористской партии, которая и победила на выборах. Теперь консерваторы обвиняют лейбористов в том, что те в качестве благодарности выстраивали энергетическую политику страны в угоду «Энрон».

Надо сказать, что в Европе история «Энрон» многим показалось до боли знакомой: что-то очень похожее случилось в начале 90-х с одним из ведущих банков Франции, да и всего мира, «Креди Льоне» (Credit Lyonnais). Тогда обнаружилось, что руководство банка при помощи махинаций с отчетностью скрыло огромные убытки, которые поставили банк на грань краха. Банк этот был по существу государственным, так что в скандале оказались замешаны и политические деятели, в том числе отвечавшие за банковский надзор. Государство спасло банк ценой примерно 15 млрд. долл. (из кармана налогоплательщиков), после чего в 1999 г. он был приватизирован. Тогда многое было сказано о принципиальной неэффективности государственного управления бизнесом, и рыночная Америка свысока смотрела на «государственников»-французов. И вот теперь история повторилась в США. Правда, есть и разница: в Америке дело дошло до суда за год, а во Франции основным участникам аферы обвинение было предъявлено лишь в 2002 г., через десять лет после краха банка.

Катастрофа «Энрон» вызвала своего рода цепную реакцию в американской экономике. Сотни компаний, применявших аналогичную практику «творческого бухучета», оказались под ударом и вынуждены были ревизовать свою отчетность. Из корпораций, котирующихся на американских биржах, 10% пересмотрели свои финансовые результаты за последние пять лет. Для многих это привело к фатальным последствиям. Рекорд «Энрон» долго не устоял: в июле 2002 г. лавры крупнейшего банкрота в истории США перешли к «УорлдКом» (WorldCom), компании номер два в стране в области дальней телефонной связи и крупнейшему оператору сети Интернет в мире. Список активов «УорлдКом» в заявлении о банкротстве, поданном также в соответствии с Главой 11, оценивается в 107 млрд. долл, а у «Энрон» всего лишь в 63 млрд. За месяц до банкротства «УорлдКом» объявил, что в его отчетности обнаружена ошибка в размере 3,8 млрд. долл. Некоторым из бывших руководителей уже официально предъявлены обвинения. Аудиторами опять оказались «Артур Андерсен»… Впрочем, «УорлдКом» сохраняет оптимизм и надеется продолжить свою деятельность после реструктуризации.

Все эти события породили в американском обществе напряженные раздумья на такие темы, как бизнес и власть, роль коммерческих структур в финансировании избирательных кампаний, влияние энергетических компаний на энергетическую политику страны, конфликт интересов при одновременном оказании консультационных и аудиторских услуг и т.п. Отдельные экстремисты даже ставят под вопрос необходимость существования рынка электроэнергии, считая его одной большой аферой.

Мысль законодателя, однако, развивалась в несколько ином направлении. В июле 2002 г. Президент Буш торжественно подписал принятое Конгрессом законодательство по борьбе с корпоративным мошенничеством. В своей речи президент уподобил корпоративное мошенничество террористическим актам 11 сентября 2001 г. и пообещал, что ни тому, ни другому не удастся подорвать американскую экономику. Новое законодательство предусматривает более строгий контроль со стороны государства и акционеров компаний по отношению к самим компаниям, их должностным лицам и аудиторам. Закон, в частности, создает новый надзорный орган для аудиторской деятельности при Комиссии по ценным бумагам (ранее бухгалтерские фирмы в США были в основном саморегулируемыми). Закон обязывает компании создавать независимые аудиторские комитеты, которые (а не руководство компании) нанимают аудиторов для проверки счетов компании. Закон требует, чтобы руководство компании лично заверяло отчетность. Наконец, закон вводит упрощенные процедуры судебного преследования акционерами самих компаний, их руководителей и аудиторов. Тюремные сроки для руководителей-мошенников увеличились вчетверо до 20 лет, а в некоторых случаях и до 25.

Под горячую руку американских законодателей попали даже иностранные компании правда, не все, а только те, акции которых котируются на американских биржах (а на одной только Нью-йоркской бирже представлены 1300 иностранных эмитентов). К ним применяются ровно те же требования, что и к американским публичным компаниям, в том числе в отношении правил составления отчетности и ее заверения. В частности, руководство компании должно подписать баланс не иначе как под присягой, что автоматически переводит предоставление неверных данных в разряд уголовного преступления (лжесвидетельство). Так что немалый срок в американской тюрьме может получить директор, скажем, котирующейся в США российской компании (а таких на данный момент пять), если в Америке решат, что ее финансовая отчетность не соответствует американским стандартам.

Такой подход вызывает раздражение даже ближайших союзников США, например, Федеративной Республики Германии, которые имеют свое собственное законодательство против мошенников и недовольны вмешательством США в дела их компаний. Односторонние действия США характеризуются ими как «экономический империализм». Однако американские законодатели сейчас не в том настроении, чтобы обращать внимание на подобные мелочи. Что же касается эффективности этих радикальных мер, то ее определит лишь время.

Инсайд, связанный с кредитным рейтингом России

Один из ярчайших случаев инсайда, причем на высшем уровне, связан с повышением кредитного рейтинга Российской Федерации американским агентством Standard & Poors в 2004 году. За 33 минуты до официального объявления этой новости цены на российские еврооблигации стали лихорадочно расти и увеличились на 1%. А за 15 минут до обнародования информации стоимость многих акций, а вместе с ней и биржевые индексы бирж РТС и ММВБ, поднялась примерно на 2%.

Информация о повышении рейтинга нашей страны агентством Standard & Poor’s (S&P) появилась на российском рынке акций за час до опубликования в средствах массовой информации. Тот, кто знал о повышении рейтинга заранее, понимал, что как только новость станет всеобщим достоянием, котировки российских ценных бумаг мгновенно вырастут. Если бумаги скупить заранее, а потом на волне эйфории продать, можно очень неплохо заработать. Что и наблюдалось на российском рынке акций 27 января. Информация, доступная не всем участникам рынка, владея которой можно сыграть на повышение или понижение курса ценных бумаг, во всем мире называется инсайдерской. 27 января за 33 минуты до момента официального опубликования новости о повышении рейтинга котировки российских еврооблигаций со сроком погашения в 2030г. стали лихорадочно расти и поднялись на 1%. За 15 минут до появления новости цены акций на рынках акций РТС и ММВБ выросли на 2%. Те, кто знал, что рейтинг будет повышен, лихорадочно скупали все, что под руку попадало, зная, что через полчаса-час эти же ценные бумаги можно будет продать по более высокой цене, а разницу между курсами покупки и продажи положить себе в карман.

Игра на акциях при объединении ЮКОСа и Сибнефти

Аналитики отмечают, что вероятное использование инсайда при торговле акциями ЮКОС имело место, как минимум, за две недели до объявления. С этого момента объем ежедневной торговли вырос двукратно по сравнению с предыдущим периодом, а цены на акции начали расти на 2-4% в день. А в момент опубликования информации об объединении предприятий компаний объем торгов акциями ЮКОС вырос более чем в шесть раз.

За неделю до объявления комментаторы, объясняя поведение котировок акций Сибнефти, ЮКОСа и Сургутнефтегаза, публично рассуждали об инсайдерских слухах и слиянии компаний. По западным меркам, происходящее выглядело очень некрасиво: участники перед камерой признавались в уголовных правонарушениях своих коллег.

Скандал вокруг компании Вымпелком

Последний скандал разгорелся вокруг увеличения в «Вымпелкоме» доли компании Altimo (управляющей телекоммуникационными активами «Альфа-Групп») до 43,8% голосующих акций. На это быстро отреагировал другой крупный акционер «Вымпелкома» – норвежская компания Telenor обвинила Altimo в использовании инсайда при скупке акций и подала в суд. Судебный процесс обещает быть громким. Дело в том, что акции «Вымпелкома» размещены на фондовому рынку в США, поэтому суд будет вершиться по американскому законодательству, которое трактует инсайд как тяжкое преступление.

Источник