инвестиционная декларация акционерного инвестиционного фонда

Статья 6. Устав и инвестиционная декларация акционерного инвестиционного фонда

Информация об изменениях:

Федеральным законом от 29 июня 2015 г. N 210-ФЗ в статью 6 настоящего Федерального закона внесены изменения, вступающие в силу 1 июля 2015 г.

Статья 6. Устав и инвестиционная декларация акционерного инвестиционного фонда

Устав акционерного инвестиционного фонда в дополнение к положениям, предусмотренным Федеральным законом «Об акционерных обществах», должен содержать положение о том, что исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного фонда является инвестирование в имущество, определенное в соответствии с настоящим Федеральным законом и указанное в его инвестиционной декларации.

Инвестиционная декларация, изменения или дополнения к ней утверждаются общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда, если ее утверждение не отнесено его уставом к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) этого фонда. Инвестиционная декларация, а также все изменения или дополнения к ней в 10-дневный срок со дня утверждения представляются в Банк России.

В случае, если уставом акционерного инвестиционного фонда утверждение инвестиционной декларации (изменений и дополнений к ней) отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) акционерного инвестиционного фонда, текст инвестиционной декларации с учетом внесенных в нее изменений и дополнений доводится до сведения акционеров этого акционерного инвестиционного фонда в 10-дневный срок со дня утверждения советом директоров (наблюдательным советом) соответствующих изменений и дополнений в порядке, предусмотренном для сообщения о проведении общего собрания акционеров.

Устав акционерного инвестиционного фонда, являющегося непубличным акционерным обществом, не может содержать положений, которые в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом «Об акционерных обществах» могут содержаться только в уставе непубличного акционерного общества.

ГАРАНТ:

См. комментарии к статье 6 настоящего Федерального закона

Источник

Инвестиционная декларация акционерного инвестиционного фонда

Статья 6. Устав и инвестиционная декларация акционерного инвестиционного фонда

Устав акционерного инвестиционного фонда в дополнение к положениям, предусмотренным Федеральным законом «Об акционерных обществах», должен содержать положение о том, что исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного фонда является инвестирование в имущество, определенное в соответствии с настоящим Федеральным законом и указанное в его инвестиционной декларации.

Инвестиционная декларация, изменения или дополнения к ней утверждаются общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда, если ее утверждение не отнесено его уставом к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) этого фонда. Инвестиционная декларация, а также все изменения или дополнения к ней в 10-дневный срок со дня утверждения представляются в Банк России.

(в ред. Федерального закона от 23.07.2013 N 251-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

В случае, если уставом акционерного инвестиционного фонда утверждение инвестиционной декларации (изменений и дополнений к ней) отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) акционерного инвестиционного фонда, текст инвестиционной декларации с учетом внесенных в нее изменений и дополнений доводится до сведения акционеров этого акционерного инвестиционного фонда в 10-дневный срок со дня утверждения советом директоров (наблюдательным советом) соответствующих изменений и дополнений в порядке, предусмотренном для сообщения о проведении общего собрания акционеров.

Устав акционерного инвестиционного фонда, являющегося непубличным акционерным обществом, не может содержать положений, которые в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом «Об акционерных обществах» могут содержаться только в уставе непубличного акционерного общества.

(часть четвертая введена Федеральным законом от 29.06.2015 N 210-ФЗ)

Источник

Закрытый ПИФ: что это такое, в чем фишка и зачем в них инвестировать

Низкие ставки по вкладам, мощный рост рынка после коронавирусного обвала, а также развитие брокерской инфраструктуры привели к буму инвестирования. Об этом свидетельствует и количество открытых брокерских счетов.

За 2020 год было открыто свыше 8 млн новых брокерских счетов, что суммарно больше, чем за все предыдущие годы, а уже в июле 2021 года, по данным Мосбиржи, количество брокерских счетов превысило 21 млн. Данная тенденция подтолкнула частных инвесторов внимательнее присмотреться к инструментам коллективных инвестиций, таким как паевые инвестиционные фонды (ПИФ).

Что отличает ЗПИФ от других типов ПИФа

Существуют различные виды паевых инвестиционных фондов для разных видов активов. Форма закрытого ПИФа позволяет инвестировать в более широкий круг финансовых инструментов, нежели открытые и интервальные ПИФы. У закрытых фондов есть срок, на который он формируется, — от 3 до 15 лет с возможностью пролонгации.

Фонды создаются для осуществления проектной деятельности и получения дохода по завершению проекта или для долгосрочных инвестиций с извлечением регулярного дохода. Инвестор может перепродать паи другим лицам на вторичном рынке в том случае, если допускается вторичное обращение указанных паев, в том числе биржевого, однако погашение паев по инициативе инвестора ограничено.

Есть несколько исключений, при которых возможно досрочное погашение паев. Например, если от 75% до 100% участников примут решение о досрочном прекращении ЗПИФа, то фонд будет закрыт, паи погашены, а пайщики получат либо деньги от продажи активов ЗПИФ, либо имущество. Также может быть предусмотрено право управляющей компании на частичное погашение паев по решению самой УК, но не чаще, чем раз в 100 дней и не более 20% паев за одно погашение.

ЗПИФ подходит инвесторам, которые желают получить доходность от проектов, реализуемых управляющей компанией, с ожидаемой доходностью выше, чем у облигаций. При этом в составе имущества ЗПИФа зачастую находятся качественные активы, позволяющие рассчитывать инвестору на сохранность своих средств, инвестированных в такой фонд.

Примеры активов в составе ЗПИФа:

ЗПИФы также подразделяются на фонды, предназначенные для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. Фонды, предназначенные для неквалифицированных инвесторов, могут включать в состав имущества ограниченный перечень активов, в основном финансовые инструменты, которые торгуются на рынке, и объекты недвижимости.

Фонды, предназначенные для квалифицированных инвесторов, могут иметь любые финансовые активы. Такие ЗПИФы позволяют решать максимально широкий круг задач, возникающих при управлении проектами, в частности привлечение заемного финансирования с целью повысить доходность проектной деятельности для пайщиков и увеличить сумму приобретаемых активов. Для разных проектов определяется свой минимальный порог входа для инвестора, который может варьироваться от ₽300 тыс. до ₽50 млн.

Может ли инвестировать в ЗПИФ неквалифицированный инвестор

Неквалифицированный инвестор также может инвестировать в ЗПИФы. Такие фонды ограничены в структуре активов для приобретения управляющей компанией. Есть два типа фондов, предназначенных для неквалифицированных инвесторов: ЗПИФ недвижимости и ЗПИФ рыночных финансовых инструментов. Названия типов фондов говорят об их содержании.

Активами, входящими в такие ЗПИФы, могут являться:

Управляющая компания является плательщиком налогов за счет имущества ЗПИФа: НДС, налог на имущество организаций, земельный налог. При этом не является плательщиком налога на прибыль. Налогообложение прибыли пайщика происходит только при выплате управляющей компанией из полученного дохода ЗПИФа, а также при продаже или погашении паев фонда.

Для физического лица управляющая компания при выплате дохода будет являться налоговым агентом и удержит НДФЛ по действующим ставкам. При продаже или погашении паев налоговая база НДФЛ определяется ценовой разницей. Для собственников активов ЗПИФ предоставляет дополнительные возможности для более эффективного ведения бизнеса. За счет того что прибыль из фонда до распределения не облагается налогом, ее можно использовать для реинвестирования.

Нельзя не упомянуть про риски, связанные с инвестированием в ЗПИФы. Пайщики присоединяются к инвестиционной стратегии, отраженной в правилах доверительного управления фонда, принимая на себя риски инвестиций и управляющей компании.

Таким образом, при выборе фонда для инвестирования важно изучить условия инвестирования, перечень активов, опыт работы управляющей компании и количество фондов под ее управлением. Кроме того, информация о рисках в обязательном порядке содержится в инвестиционной декларации каждого ПИФа.

Подводя итог, можно с уверенностью сказать, что ЗПИФ является универсальным инструментом практически для каждого типа инвесторов — от частных с небольшим капиталом до институциональных инвесторов. Ключевые преимущества ЗПИФа — это профессионализм управляющей компании, контроль деятельности фонда со стороны спецдепозитария и Банка России, возможность инвестировать в большее количество активов и налоговые каникулы.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.

Источник

Составление Инвестиционной Декларации

Материал рассказывает о принципах составления инвестиционной декларации в УК Арсагера.

Каждый из нас понимает, что риск и доходность это – «две стороны одной медали». Чем выше уровень ожидаемой доходности, тем выше мера риска, с которой осуществляются инвестиции и, соответственно, чем выше риски инвестирования, тем более высокую доходность будут требовать инвесторы от данной инвестиции. Каждый инвестор стремится получить максимальную доходность при минимальном уровне риска, но необходимо понимать, что получить высокую доходность невозможно без соответствующего риска. Это здравый смысл. Именно поэтому, с помощью депозита в банке, который гарантирует возвратность средств, можно заработать 8 – 10% годовых, в то время как венчурные инвестиции могут принести 100% годовых, но и риск потерять все средства будет достаточно большим.

Таким образом, одной из самых важных задач при передаче средств в доверительное управление либо в ПИФ, является выбор инвестором соотношения риска и доходности, с которым будут инвестированы его средства и которое будет комфортно для инвестора. Достаточно часто можно услышать от инвестора пожелание управлять «как для себя», и это самая большая ошибка, которую делает инвестор. Во-первых, управляющий всегда сможет оправдать любой результат инвестирования. Например, индекс ММВБ вырос на 50%, а доходность ваших инвестиций за тот же период составила 5%. Естественно, это вызовет у Вас недоумение и Вы придете с вопросом к управляющему. В ответ Вы вполне можете услышать «Вы же говорили управлять как для себя, а я очень осторожный инвестор и свои собственные средства инвестирую исключительно в надежные облигации с доходностью 5 – 10% годовых». Или обратная ситуация, индекс ММВБ вырос на 5%, а Ваши инвестиции выросли на 50%. Конечно, Вас это порадует, но при этом Вы должны понимать, что доходность, настолько превышающая индекс, могла быть получена только при инвестировании с ОЧЕНЬ высокими рисками, то есть велика вероятность того, что через пару месяцев подобного инвестирования вы потеряете все Ваши вложения.

Всех людей отличает разное отношение к риску. Один будет готов рискнуть пятью единицами, чтобы заработать одну, а другой – только тремя; это определяется индивидуальной склонностью человека к риску, и она может не совпадать у клиента и управляющего. Да и относительная стоимость денег для каждого человека разная. Если Ваше состояние состоит из двух рублей, то, рискуя одним рублем, вы рискуете половиной состояния. Если у вас есть миллион рублей, то, рискуя одним рублем, вы рискуете всего лишь 0,000001 своего состояния. Рискнуть одним и тем же рублем для разных людей означает разный риск. Но управляющий не может знать лучше клиента, какой относительной ценностью обладает передаваемый в управление капитал для клиента. Таким образом, важным пунктом взаимоотношений инвестора и управляющего является выбор оптимального соотношения «риск – доходность».

Каждый индивидуальный инвестиционный портфель или фонд обладает своей мерой риска. Например, есть консервативные фонды, инвестирующие в надежные облигации с минимальным риском, а есть венчурные фонды, обладающие высокой мерой риска. От фонда облигаций можно ожидать положительной доходности сразу после начала инвестирования, но и размеры этой доходности будут на уровне 10% годовых, в то время как в венчурном фонде можно, например, 3 года ждать результата, но тот результат, который будет получен после трехлетнего ожидания, намного превзойдет результат фонда облигаций за тот же период. Чем больше срок инвестирования, тем выше вероятность реализации доходности инвестиций, и чем более рискован Ваш портфель, тем больше срок реализации доходности. Не стоит сразу ждать результата, вкладывая в инструменты или фонды с высоким риском и высокой потенциальной доходностью. Если вы агрессивный инвестор, предпочитающий рискованную стратегию, необходимо запастись терпением.

Основной проблемой инвестора является то, что он не всегда может самостоятельно выбрать соотношение риска и доходности. Для того чтобы оформить отношение клиента к риску и закрепить его документально, необходима инвестиционная декларация. Технологии, существующие в ОАО «УК «Арсагера», позволяют ограничить управляющего рамками той меры риска, которая приемлема для клиента, то есть управляющий не сможет работать с большим риском, чем риск заданный клиентом, но при этом управляющий сможет управлять активами с меньшим риском, если при этом можно будет получить более высокий доход для клиента.

В паевых фондах инвестиционная декларация уже существует, и новые клиенты могут только присоединиться к ней, если то соотношение риска и доходности, которое задано инвестиционной декларацией, их устраивает. Индивидуальное доверительное управление позволяет сформировать для каждого клиента уникальную инвестиционную декларацию, которая будет учитывать специфические инвестиционные пожелания клиента. При разработке инвестиционной декларации нашей компанией были проанализированы все виды рисков, сопровождающих инвестирование на рынках ценных бумаг и недвижимости, и способы их ограничения. Инвестиционная декларация определяет объекты инвестиций и требования к составу и структуре активов. Состав и структура активов определяют меру риска портфеля и закрепляются в инвестиционной декларации в виде количественных ограничений.

Перед тем, как более подробно начать говорить о составе и структуре активов, необходимо познакомиться с методикой ранжирования активов, принятой в УК «Арсагера» (см. раздел «Ранжирование активов»). С помощью методик ранжирования осуществляется разделение всех возможных для инвестиций активов (акций, облигаций, недвижимости) на однородные группы, обладающие приблизительно схожими рисками инвестирования. Акции делятся на пять групп, облигации на шесть, недвижимость на три.

Риски, которые ограничивает инвестиционная декларация

Какие виды рисков ограничивает инвестиционная декларация? Для ценных бумаг это выглядит следующим образом:

Для строящейся недвижимости:

Для готовой недвижимости:

Заполняя инвестиционную декларацию, клиент устанавливает каждое из перечисленных ограничений, что позволяет сформировать абсолютно гибкую инвестиционную декларацию, учитывающую любые пожелания клиента. Как же заполнять инвестиционную декларацию? Для примера рассмотрим заполнение инвестиционной декларации для инвестирования в ценные бумаги. Как мы уже говорили, клиент устанавливает следующие виды ограничений:

Есть еще ряд ограничений, которые в меньшей степени ограничивают риски инвестирования. К таким ограничениям можно отнести лимиты на дебиторскую и кредиторскую задолженности, ограничения на совершение сделок с внесписочными ценными бумагами, необращающимися ценными бумагами либо совершение сделок на внебиржевом рынке.

Таким образом, необходимо очень тщательно подходить к заполнению инвестиционной декларации и четко представлять свое отношение к риску. Для достижения требуемого результата инвестирования нельзя во всем целиком полагаться на управляющего, который не может лучше Вас знать, какое соотношение риска и доходности является для Вас наиболее комфортным.

Советом Директоров компании утверждена типовая форма инвестиционной декларации, предназначенной для клиентов доверительного управления, паевых фондов, а также для управления собственными средствами компании. Наполнение инвестиционной декларации для паевых фондов утверждается инвестиционным комитетом компании, декларация для собственных средств утверждается Советом директоров компании, а декларация для доверительного управления утверждается клиентом.

Структура инвестиционной декларации

Каждая инвестиционная декларация включает в себя 3 больших раздела:

Опишем более подробно, что представляет из себя каждый из разделов инвестиционной декларации на типовом примере.

1. Перечень возможных объектов для инвестирования:

Доверительный управляющий вправе осуществлять сделки купли-продажи указанных ценных бумаг, а также сделки, следующие из владения ценными бумагами (предъявление к погашению, получение периодических выплат от эмитентов и др.).

В этом разделе устанавливаются виды активов, возможные для приобретения в портфель, а также виды операций, которые могут осуществляться с этими активами.

2. Требования к составу и структуре имущества устанавливаются следующим образом:

2.1. Требования к страновой принадлежности эмитентов ценных бумаг:

2.2. Требования к валюте, в которой номинированы ценные бумаги:

2.3. Требования к составу и структуре портфеля:

Таблица 3 (Пример ИД)

2.3.2. Если в портфель приобретаются ценные бумаги одного эмитента, относящиеся к разным группам в рамках одной категории, суммарная доля таких ценных бумаг не должна превышать наибольшего ограничения, установленного в столбце 3 Таблицы 3 для приобретаемых ценных бумаг.

2.4. Ограничение на максимальную дюрацию части портфеля, содержащей долговые ценные бумаги, составляет 1500 дней. При расчете дюрации облигаций оферта на досрочный выкуп рассматривается как дата погашения.

2.5. Доля денежных средств в структуре имущества может составлять 100% от общего объема имущества, переданного в доверительное управление.

В этом разделе устанавливаются ограничения на структуру активов портфеля. Ранжирование на группы в рамках каждой категории ценных бумаг осуществляется в соответствии с Методикой и критериями ранжирования акций и облигаций (см. раздел Ключевые методики). Первая цифра в обозначении группы обозначает категорию ценных бумаг: 2 – государственные ценные бумаги субъектов федерации и муниципальные облигации, 5 – облигации коммерческих организаций, 6 – акции акционерных обществ. Вторая цифра обозначает порядковый номер группы. Чем больше номер группы, тем более рискованным является актив и, соответственно, тем большую диверсификацию на одного эмитента требуют инвесторы в этих группах активов. В инвестиционной декларации устанавливается суммарное ограничение для государственных ценных бумаг субъектов федерации и муниципальных облигаций и облигаций коммерческих организаций

В столбце 4 устанавливается суммарное ограничение на группы ценных бумаг, которые объединяются графой, выделенной «уголком». То есть, например, на группу акций 6.2 помощью уголка устанавливается суммарное ограничение в 50%. Это означает, что суммарная доля акций всех групп, объединенных «уголком» – 6.2+6.3+6.4 не должна превышать 50% от стоимости портфеля. Данное правило заполнения «уголков» не распространяется на группу 6.5,так как к этой группе риска относятся низколиквидные высокорискованные акции, так называемые спец. проекты, имеющие высокий потенциал роста, повышенные риски инвестирования, и ограничение на спец. проекты рассматривается отдельно в каждой инвестиционной декларации. Ограничение, устанавливаемое внутренним «уголком», должно быть меньше либо равно ограничению, устанавливаемому внешним «уголком».

3. Другие ограничения, устанавливаемые на деятельность Доверительного управляющего при управлении имуществом Учредителя управления:

3.1. В случае если по итогам торгового дня, происходит уменьшение текущей стоимости акций одного эмитента на величину, установленную Таблицей 3.4 относительно балансовой стоимости этих акций, то Доверительный управляющий на следующий торговый день осуществляет сделки по продаже этих акций по текущей стоимости, и в последующем операции с этими акциями не осуществляются до окончания отчетного периода.

В случае если по истечении одного рабочего дня отсутствует возможность продажи акций данного эмитента без существенного снижения их стоимости, Доверительный управляющий уведомляет об этом Учредителя управления и дальнейшие операции с ценными бумагами осуществляются по согласованию сторон.

3.2. В случае если по итогам трех торговых дней происходит 2-х кратное увеличение доходности облигаций одного эмитента, Доверительный управляющий на следующий торговый день осуществляет сделки по продаже этих облигаций по рыночной стоимости, и в последующем операции с этими ценными бумагами не осуществляются до окончания отчетного периода.

В случае если по истечении 5 (пяти) рабочих дней отсутствует возможность продажи ценных бумаг без существенного снижения их стоимости, Доверительный управляющий уведомляет об этом Учредителя управления и дальнейшие операции с ценными бумагами осуществляются по согласованию сторон.

3.4. Перечень организаторов торговли, через которых разрешено совершение сделок с ценными бумагами:

3.5 Требования к участникам инвестиционного процесса, с которыми Доверительный управляющий имеет право заключать соответствующие договоры в процессе доверительного управления имуществом:

3.6. Доверительный управляющий руководствуется указаниями учредителя управления при осуществлении права голоса по акциям: да/нет.

3.7. Разрешено совершение сделок с ценными бумагами на внебиржевом рынке: да/нет.

3.8. Разрешено совершение сделок с необращающимися ценными бумагами: да/нет.

3.9. Разрешено совершение сделок с ценными бумагами, не входящими в котировальные списки фондовых бирж: да/нет.

3.10. Ограничение на соотношение дебиторской задолженности (включая задолженность по заключенным сделкам, по которым не произошла оплата и перерегистрация) к текущей стоимости портфеля _______%.

3.11. Ограничение на соотношение кредиторской задолженности (включая задолженность по заключенным сделкам, по которым не произошла оплата и перерегистрация) к текущей стоимости портфеля _______%.

3.12. Ограничение на максимальную суммарную долю акций эмитентов, принадлежащих одной отрасли, составляет ________% от стоимости портфеля.

3.13. Инвестиционная декларация вступает в силу только после ее подписания Учредителем управления на следующий рабочий день после ее получения Доверительным управляющим. Инвестиционная декларация действует в течение срока действия Договора доверительного управления или до момента ее изменения в порядке, предусмотренном Правилами доверительного управления.

В этом разделе устанавливаются ограничения на потери по портфелю, отраслевая диверсификация, а также ограничения накладываемые на участников инвестиционного процесса и на некоторые параметры заключаемых сделок.

Так как разным группам свойственна различная волатильность, то в рамках инвестиционной декларации устанавливаются различные пороги для стоп-лоссов в группах акций. Как правило, чем больше порядковый номер группы. то есть чем более она рискованна, тем к большим потерям готов инвестор в этой группе и тем большее значение стоп-лосса он будет требовать. Если говорить о стоп-лоссах по облигациям, то устанавливается ограничение на увеличение доходности к погашению облигации. 2-кратное увеличение доходности облигации говорит о том, что цена этой облигации упала примерно в два раза. Так как облигации – это низковолатильные ценные бумаги, не подверженные частым и сильным колебаниям, то 2-кратное падение цены за три дня может говорить об увеличенном риске дефолта эмитента, то есть грубо говоря, не способности эмитентом погасить облигацию. В этом случае также происходит продажа таких облигаций.

Учредитель управления вправе запретить компании самостоятельно принимать решения по голосованию на собраниях акционеров теми пакетами акций, которыми компания управляет в интересах учредителя управления. Это сделано в первую очередь для спец. проектов, когда в управление передаются крупные пакеты акций предприятий и собственник не хочет в этом случае терять контроль над тем, как происходит голосование этим пакетом.

Также интересное ограничение на соотношение дебиторской и кредиторской задолженности в портфеле. Так как зачастую сделки проводятся с отложенной поставкой или оплатой, то возникают задолженности либо у компании перед третьими лицами (кредиторская) либо у третьих лиц перед компанией (дебиторская). Высокий показатель кредиторской и дебиторской задолженности приводит к увеличению риска того, что при невыполнении обязательств перед компанией третьими лицами, компания также не сможет выполнить своих обязательств.

Отдельно коснемся отраслевой диверсификации. В Инвестиционной декларации компании «Арсагера» вы не увидите ограничений рода «электроэнергетика 30% портфеля, нефтегазовый сектор 40%, а телекомы 20%». Есть только максимальное ограничение на инвестиции в одну отрасль, и компания сама уже выбирает те отрасли, которые обладают максимальным потенциалом ростом стоимости акций. Отраслевая диверсификация реализована в таком виде, потому что нельзя перекладывать на клиента риск самостоятельного выбора отраслей для инвестирования.

В итоге хотелось бы подчеркнуть, что необходимо тщательно изучать и заполнять инвестиционную декларацию, потому что лучше Вас Ваше отношение к риску не сформулирует никто.

Источник