Как посчитать ebitda

EBITDA

Определение

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. EBITDA показывает финансовый результат компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (т.е. процентов, уплаченных по заемным средствам), налоговых ставок и амортизационной политики организации. EBITDA позволяет грубо оценить денежный поток, исключив такую «неденежную» статью расходов как амортизация. Показатель полезен при сравнении предприятий одной отрасли, но имеющих различную структуру капитала.

EBITDA, в свою очередь, широко используется как компонент различных коэффициентов финансовой эффективности (EV/EBITDA, рентабельность продаж и др.). Инвесторы ориентируется на показатель EBITDA как индикатор ожидаемого возврата своих вложений.

Расчет (формула)

EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения + (Проценты к уплате + Амортизация основных средств и нематериальных активов)

Существует заблуждение, что данный показатель рассчитывают по балансу организации. На самом деле показатель EBITDA можно рассчитать по данным «Отчета о прибылях и убытках» («Отчета о финансовых результатах»), однако дополнительно нужна сумма амортизации основных средство и нематериальных активов, которая не содержится в указанной форме отчетности.

Отрицательный EBITDA говорит о том, что деятельность организации убыточна уже на операционной стадии, еще до оплаты пользования заимствованным капиталом, налогов, амортизации.

Рентабельность по EBITDA

Показатель EBITDA используется также для расчета рентабельности ( EBITDA margin ):

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж

Данный коэффициент отражает прибыльность компании до уплаты процентов, налогов и амортизации, и является, в отличие от самого EBITDA, не абсолютным, а относительным показателем.

Читайте также статью о EBITDA на английском языке.

Источник

Что такое EBITDA

В новой рубрике объясняем бизнес-показатели простым языком. EBITDA — это прибыль компании до вычета налогов, амортизации и процентов по кредитам

Разберемся, зачем считать EBITDA, если можно не считать и отслеживать только прибыль.

Формула расчета EBITDA

EBITDA — это финансовый показатель, который рассчитывается по формуле:

Выручка − (Себестоимость продукции без амортизации + Операционные расходы) = EBITDA

Разберемся, что есть что в этой формуле:

Данные о выручке, себестоимости и операционных расходах есть в бухгалтерском отчете о финансовых результатах. Он так и называется.

В чём смысл показателя

EBITDA показывает рентабельность — насколько эффективно работает компания.

Лучше на примере: есть две компании, по отчетам у них одинаковая прибыль. Если рассчитывать рентабельность по прибыли, она будет одинаковой. И может показать, что обе компании эффективны.

Но первая компания платит по кредитам, а вторая нет. Первая компания обгонит вторую, как только расплатится с кредитами. Этого не показывает расчет рентабельности по прибыли, но показывает расчет по EBITDA.

Пример расчета рентабельности по EBITDA

Компании «Томатино» и «Апельсин» занимаются разработкой мобильных приложений. Сравним их рентабельность по чистой прибыли и по EBITDA.

Рентабельность по чистой прибыли. Чтобы посчитать рентабельность по чистой прибыли, используют формулу:

чистая прибыль х 100% / выручку

где чистая прибыль — это выручка минус себестоимость, амортизация, операционные и другие расходы, проценты по кредитам, налоги, а выручка — все доходы компании.

Источник

Как считать EBITDA

И зачем это делать

Когда инвесторы хотят оценить привлекательность компании, они сравнивают различные финансовые коэффициенты. Эти коэффициенты рассказывают о состоянии компании и ее проблемах. EBITDA — один из показателей эффективности компании.

Что такое EBITDA

EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам. EBITDA показывает реальную прибыль компании без поправок на факторы, которые не касаются операционной деятельности.

Этот финансовый коэффициент стали часто использовать с 1980-х годов для анализа закредитованности компаний. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет, поэтому в разных источниках можно найти разные данные.

EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что можно сравнивать компании из разных стран с разной налоговой нагрузкой. Аналитики смотрят на этот показатель для анализа кредитоспособности предприятия. Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение.

Чем отличаются EBIT и EBITDA. EBIT — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. То есть этот показатель не учитывает амортизацию по основным средствам и нематериальным активам:

EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам

Еще можно рассчитывать по формуле:

EBIT = Выручка − Операционные расходы

По смыслу EBIT ближе к свободному денежному потоку.

Чем отличается EBITDA от операционной прибыли. Операционная прибыль связана с коммерческой деятельностью компании и показывает ее успех.

Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные и общие издержки − Иные операционные издержки

Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.

Скорректированная EBITDA — это модифицированный показатель. Разные компании могут вычитать из EBITDA разные статьи.

За счет корректировок компания может приукрасить результаты, а скорректированная EBITDA может быть на 30—40% выше.

Например, Lenta LTD вычитает убытки от разовых неоперационных расходов или изменения учетных оценок:

Плюсы и минусы EBITDA

Аналитики используют EBITDA, потому что показатель очищен от влияния разных систем налогообложения и учета. Он позволяет быстро сравнить деятельность компаний по крайней мере из одной отрасли.

Минус EBITDA в том, что показатель игнорирует многие важные параметры бизнеса. Например, чем выше оборачиваемость запасов, тем лучше, но EBITDA не учитывает этот показатель. Еще не учитываются инвестиции в производство, хотя они сильно влияют на будущие результаты компании. Наконец, в разных странах ставка налога может отличаться в несколько раз, а при прочих равных чем меньше налоговая нагрузка, тем лучше для бизнеса.

Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих или инвестиционных решений. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.

Как рассчитать EBITDA и где найти готовые данные

Крупные компании в своих финансовых отчетах и на сайтах публикуют EBITDA. Как правило, они поясняют, как считают этот показатель, поэтому инвесторам не надо тратить время на расчеты.

Формула расчета EBITDA. Самостоятельно считать EBITDA необязательно. Показатель можно найти в финансовых отчетах крупных компаний и на справочных сайтах, например на « Кономи-ру ».

Те, кто любит математику и бухгалтерский учет, могут подсчитать EBITDA двумя основными способами. Первая формула начинается с чистой прибыли. Эту формулу еще называют расчетом «снизу вверх»:

EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Исходные данные можно найти в консолидированной отчетности. Но в этой формуле может быть много неоперационных расходов и доходов, а также единоразовые прибыли и убытки. Точные данные без корректировки по этой формуле получить нельзя.

Вторая формула начинается с выручки:

EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Эти данные учитывают только операционные результаты, но сама формула сложнее.

«Газпром» рассчитывает EBITDA иначе и подробно формулу в финансовом отчете не раскрывает:

Расчет EBITDA по РСБУ. В РСБУ показателя EBITDA нет, но есть показатель EBIT. Для расчета по РСБУ инвестору нужно подставить в формулу значения соответствующих строк из баланса и приложений к нему. Как правило, амортизацию основных средств и нематериальных активов включают в себестоимость. Посчитать EBITDA по РСБУ в чистом виде сложно.

Пример расчета EBITDA по данным ПАО «Калужская сбытовая компания». Данные для расчета я взяла из финансовой отчетности по РСБУ и по МСФО за 2018 год. Свои расчеты сверила с « Кономи-ру ».

Инвестиционные показатели на основе EBITDA

Рентабельность по EBITDA показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.

Например, EV/EBITDA ПАО «Калужская сбытовая компания» за 2018 год — 11,02. Это значит, что компании понадобится 11 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить свою стоимость.

Коэффициент Debt/EBITDA показывает уровень закредитованности компании, то есть может ли компания обслуживать и возвращать долги. ЦБ считает, что закредитованными являются организации, у которых показатель больше 4.

Некоторые российские компании рассчитывают свои дивиденды в зависимости от этого показателя. Например, ПАО «Полюс» в положении о дивидендной политике обещает выплачивать дивиденды в размере 30% от EBITDA каждые полгода, если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA составляет менее 2,5.

Источник

Мультипликатор EBITDA. Формула и примеры расчета

Смысл мультипликатора EBITDA

Преимущество EBITDA в том, что можно сравнивать компании, которые:

Пример. Компании А и Б имеют одинаковую выручку и чистую прибыль и кажутся равнозначными. Но компания А за отчетный год заплатила 0% в виде налогов, а компания Б 50%.

Это означает, что компания Б генерирует прибыль намного лучше и окажется в 1,5 раза прибыльнее компании А, если оптимизирует налоговую ставку.

Показатель EBITDA позволяет увидеть эту разницу, так как сравнивает прибыль до налогов, процентов и амортизации.

Формула расчета EBITDA

Мы рассмотрим основной способ расчета EBITDA, который прямо следует из его названия:

EBITDA = Earnings + Interest + Tax + Depreciation + Amortization

EBITDA = Чистая прибыль + Процентные платежи + Налог + Износ и Амортизация

Важные уточнения:

Пример расчета EBITDA по МСФО отчетности.
Рассчитаем EBITDA для компании Роснефть по итогам ее отчета за 2020 год по МСФО:

Форма отчета о прибылях и убытка компании Роснефть

На скриншоте выделены все нужные нам показатели. Вставим их в формулу:

EBITDA = 181 + (-19) + 220 + (-95) + 663 = 950 млрд. рублей

Мы получили 950 млрд. рублей, однако, если мы посмотрим презентацию самой компании за 2020 год, то увидим другое значение:

EBITDA из презентации компании Роснефть за 2020 год

Компания указывает EBITDA как 1209 млрд. рублей, что отличается от нашего значения. Причина в том, что EBITDA не стандартизированный показатель и не имеет общепринятого метода расчета.

Это не значит, что Роснефть искусственно завысила EBITDA при расчете (компания приводит подробную методику расчета в презентации), однако это дает бОльший маневр для манипуляции цифрами.

Недостатки и критика EBITDA

Второй главный недостаток связан в тем, что EBITDA не учитывает амортизацию.

Рассмотрим пример:
Компания закупила компьютеры в офис на 300 млн рублей и решила списать эти траты в течение трёх лет линейным способом амортизации. Это значит, что в течение 3 лет чистая прибыль компании будет скорректирована на 100 млн. рублей за счет амортизации.

При этом показатель EBITDA не учитывает амортизацию вовсе, как будто компьютеры никто не покупал. А ведь, скорее всего без компьютеров, компания в принципе не могла бы заработать прибыль. Кроме того, через 3 года компания скорее всего заново закупит компьютеры в офис и история повторится.

Насколько корректно в этом случае оценивать прибыль компании по EBITDA?

Многие инвесторы критикуют EBITDA за НЕ учет амортизации, в том числе Уоррен Баффет, произнесший знаменитую фразу: «Неужели менеджеры думают, что зубная фея понесёт капитальные затраты?»

Итоги и выводы

Мы разобрали смысл мультипликатора EBITDA, узнали как считать EBITDA и для чего он нужен. Также разобрали преимущества показателя EBITDA и его недостатки. Давайте все подитожим:

Преимущества мультипликатора EBITDA:

Недостатки мультипликатора EBITDA:

На наш взгляд, показатель EBITDA, точно также как и производные от него мультипликаторы, например Долг/EBITDA, можно и нужно использовать, НО комплексно с другими мультипликаторами и показателями финансовой отчетности.

Кстати все они доступны на FinanceMarker.ru, в том числе по рассмотренной компании Роснефть:

EBITDA Роснефти на FinanceMarker.ru

Поэтому если вы ищете инструмент для фундаментального анализа, обязательно попробуйте FinanceMarker.ru

Спасибо,
Пишите вопросы в комментариях.

Источник

Как рассчитать EBITDA

Для привлечения инвестиций компания раскрывает свое финансовое положения через ряд показателей и коэффициентов, которые также принято называть мультипликаторами. Один из них – EBITDA. На что указывает этот показатель и как его рассчитать, читайте в статье.

Что показывает EBITDA?

EBITDA – прибыль, из которой еще не высчитали кредитные проценты, налоговые платежи, долю износа основных средств (амортизацию).

EBITDA выводится в финансовых отчетах компаний как показатель, характеризующий доходность предприятия, результат его работы.

Иными словами, EBITDA – денежная сумма, заработанная предприятием, из которой еще надлежит уплатить долги, налоги, снять амортизационные отчисления.

EBITDA не включается в обязательные показатели установленной правительством бухгалтерской отчетности. Параметр широко используется в инвестиционной деятельности для проверки компаний на гарантию возврата капитальных вложений в их бизнес.

Преимущества и недостатки показателя

Отличия EBITDA от EBIT

EBITDA – прибыль, из которой еще не сделаны все обязательные отчисления.

EBIT – прибыль организации до перечисления налогов и процентов по кредитам.

Расчет параметров начинается от величины чистой прибыли компании.

EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + уплаченные проценты − возмещение по налогу на прибыль − полученные проценты = EBIT + отчисления на амортизацию − переоценка активов.

Индикатор EBIT отличается от EBITDA величиной амортизации, исчисленной от имеющихся в хозяйстве основных средств.

Обе величины оказываются полезными для оценки рисков инвестиционных вложений, финансового состояния и стоимости компании.

Как рассчитать показатель?

Общепринятой формулы расчета показателя нет, компания может использовать наиболее привлекательный для нее вариант формулы.

Каждому варианту соответствует своя методика вычислений, со всеми плюсами и минусами.

Формула расчета по балансу

EBITDA = прибыль от реализации товара + амортизация ОС и НМА без учета прочих поступлений и расходов.

Как считать по МСФО

Формула расчета, основанная на показателях МСФО или US GAAP.

EBITDA = ПЧ + НП + НПВ + ВРР − ВРД + ОП − ПП + АО − ПА, где:

ПЧ – прибыль чистая;

НП – налог на прибыль;

НПВ – налог на прибыль возмещенный;

ВРР – внереализационные расходы;

ВРД – внереализационные доходы;

ОП – оплаченные проценты;

ПП – принятые проценты;

АО – амортизация основных средств, включаемая в цену выпускаемого продукта;

ПА – переоценка активов.

Расчет по показателям из международных норм отчетности отличается точностью результата. Недостаток методики – необходимость производить дополнительные вычисления для получения показателей, отсутствующих в бухгалтерском балансе.

Расчет по РСБУ

Для получения исходных данных потребуются:

EBITDA = ВР − СП + НО + ПЗ + АО, где:

ВР – выручка от реализации произведенного товара, стр. 2110 отчета;

СП – себестоимость произведенного продукта, стр. 2120;

НП – налоговые перечисления (суммирование показателей по стр. 2410, 2421, 2450);

ПЗ – проценты по займам, стр. 2330;

АО – отчисления на амортизацию основных фондов и нематериальных активов.

В сравнении с расчетом по бухгалтерскому балансу этот метод точнее и информативнее.

По сравнению с методикой, опирающейся на показатели МФСО, данный вариант проигрывает по точности результата, но выигрывает за счет использования доступных статей бухгалтерского баланса и финансового отчета.

Пример расчета по РСБУ

Выручка от продажи товара (ВР) – 10 млн руб.

Себестоимость продукции (СП) – 7 млн руб.

Налог на прибыль (НО) – 2,5 млн руб.

Проценты по займам (ПЗ) – 0,4 млн.

Амортизация (АО) – 0,8 млн руб.

EBITDA = 10 − 7 + 2,5 + 0,4 + 0,8 = 6,7 млн руб.

EBITDA margin – параметр прибыльности компании без включения налогов, амортизационных отчислений, уплаты комиссионных по займам. Рассчитывается как частное от деления параметра EBITDA на сумму выручки от реализации товара.

EBITDA margin = 6,7 / 10 = 67 %.

Предприятие работает с высоким уровнем рентабельности. При отсутствии необходимости отвлекать значительные средства на техническое перевооружение производства оно может заинтересовать инвесторов.

Пример расчета по МФСО

Чистая прибыль – 360 млн руб.

Расходы по налогу на прибыль – 108 млн руб.

Возмещение налога на прибыль (НПВ) – отсутствует.

Чрезвычайные расходы (ВРР) – 76 млн руб.

Чрезвычайные доходы (ВРД) – 79 млн руб.

Оплаченные проценты (ОП) – 234 млн руб.

Принятые проценты (ПП) – 48 млн руб.

Амортизация ОС и НМА (АО) – 390 млн руб.

Переоценка активов (ПА) – не проводилась.

EBITDA = 360 + 108 − 0 + 76 − 79 + 234 − 48 + 390 − 0 = 1041 млн руб.

Где найти готовую информацию?

Индикатор EBITDA присутствует в финансовых отчетах крупных предприятий. В отчетности любой публичной компании, предлагаемой для ознакомления инвесторам, обязательно отражается параметр EBITDA, выведенный без учета амортизации, процентов по кредитам.

Данные публикуются на сайтах компаний, там же приводится алгоритм расчетов. Существуют справочные сервисы, где можно ознакомиться с показателями, отражающими финансовое состояние фирмы.

Один из таких сервисов, «Кономи.ру», предназначен для инвесторов фондового рынка Московской биржи. «Кономи.ру» занимается сбором сведений о компаниях, присутствующих на биржевом рынке, прогнозированием финансовых и производственных перспектив деятельности эмитентов, оценкой компаний как объектов выгодного вложения капитала.

Для правильного выбора эмитента посетителям сайта предлагаются расчеты, основанные на достоверных данных.

Показатели инвестиций на основе EBITDA

Индекс EV/ EBITDA информирует о сроках окупаемости компании при использовании в расчетах прибыли без затрат на кредитные проценты, налоговые платежи, амортизацию ОС и НМА.

EV – финансовый показатель, оценивающий рыночную цену предприятия с учетом задолженностей, денежных средства и инвестиций.

EV = Р + Debt − Cash = P + Net Debt, где:

Р – рыночная стоимость;

Cash – денежные запасы или их равнозначная замена;

Net Debt – чистый долг предприятия.

Показатель окупаемости присутствует на справочных сервисах, служит для сравнения эффективности компаний, функционирующих в одной сфере деятельности.

Debt /EBITDA – отношение обязательств по займам к EBITDA. Индикатор отражает степень закредитованности фирмы. Сообщает о достаточности или нехватке ресурсов для погашения займов и процентных ставок по ним. Значение показателя 3 и менее единиц означает, что компания справляется со своими обязательствами, 4 и более показывает, что она испытывает трудности с погашением долга.

Производные этой характеристики:

EBITDA margin – показывает эффективность (рентабельность) предпринимательства без учета уплаты налогов, долгов и начисления амортизации.

Используется для сравнения прибыльности компаний из разных стран, работающих в одной отрасли.

Если показатель рентабельности > 12, компания работает на должном уровне, если

Источник

Что такое EBITDA и как его считать

EBITDA – показатель, который помогает руководству компании оценить, как она работает, а инвесторам – узнать перспективы, связанные с возвратом вложенных средств.

Сведенья по этому показателю не отображаются в стандартной бухгалтерской отчетности и вычисляются отдельно. Чаще для необходимости понимать финансовую ситуацию в организации..

В этой статье расскажем, что такое EBITDA, для чего он нужен, виды, преимущества/недостатки, разберем, как рассчитать показатель.

Что такое EBITDA простыми словами

Аббревиатура EBITDA расшифровывается как Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Это показатель прибыли организации до вычета налога на прибыль, процента по текущим займам, амортизационным отчислениям по главным нематериальным активам.

Говоря простым языком, EBITDA отражает фактическую прибыль, которую получает организация в результате основной деятельности, и является показателем рентабельности.

История возникновения

С 80-х годов показатель EBITDA рассчитывали, чтобы показать, способна ли компания возмещать долги. В комплексе с данными о чистой прибыли он помогал определить, какую сумму организация сможет выплатить по процентам в ближайшем будущем.

Инвесторы интересовались EBITDA компаний, которые рассматривали в качестве активов. Показатель показывал сумму, которую можно было бы использовать для погашения займов.

Позднее расчетом EBITDA стали пользоваться многие организации, чтобы определить прибыль за текущий период, оценить возможность самофинансирования и рентабельность вложений. Сейчас это популярный показатель, который дает ответы на ряд вопросов.

Для чего нужно рассчитывать

Финансовый результат организации независимо от того, сколько времени было на него затрачено, показывает EBITDA. Влияет любая прибыль: за конкретный период, полученная задолженность дебиторов и т. д. Все это деньги, которыми компания может распоряжаться, например, погасить кредит или выплатить как дивиденды, за купленные облигации.

Благодаря расчету EBITDA аналитики, брокеры и инвесторы могут сравнивать организации на предмет кредитоспособности независимо от их государственной принадлежности, формы налогообложения. Также на него стоит обратить внимание крупным инвесторам, которые планируют слияние с компанией или действия по ее поглощению.

Где применяется

Сфера применения EBITDA – финансы, в основном крупных компаний. Этот показатель важен:

В российской практике

В бухучете России EBITDA не определяется в стандартном комплексе показателей, но используется повсеместно. Особенно актуален у инвесторов, которые оценивают интенсивность возврата средств, инвестируемых в российские и зарубежные организации. Чтобы предоставить максимум данных, компании рассчитывают EBITDA и демонстрируют его в рамках годовой корпоративной отчетности.

Показатели EBITDA и EBIT

С показателем EBITDA мы уже познакомились в начале статьи. Что же такое EBIT?

EBIT расшифровывается как Earnings Before Interest and Taxes и означает прибыль до вычета налога на прибыль и процентов.

В чем разница

Из определений EBITDA и EBIT видно, что второй показатель учитывает затраты на амортизацию, чего нельзя сказать о первом. При этом задолженность остается неучтенной.

EBIT помогает отследить эффективность операций предприятия независимо от структуры капитала. Эти данные важны при анализе рентабельности инвестиций.

Расчет показателей

Формула EBIT выглядит так:

EBIT = ЧП + Проц + НПР

EBITDA рассчитывается как:

EBITDA = EBIT + Амортизация

На практике вычислить EBITDA может быть трудно по двум причинам: разрозненный подход к учету затрат и неоперационных доходов, а также сложность получения или полное отсутствие сведений об амортизации.

Неоперационные расходы и доходы – главный камень преткновения при расчете EBITDA и EBIT. Отсутствие стандартизированных правил их учета привело к тому, что компании вынуждены рассчитывать скорректированный EBITDA или Adjusted EBITDA по своей схеме. Отдельные организации вовсе вычисляют его как операционную прибыль или применяют в расчете неоперационные расходы и доходы без конкретизации.

EBITDA и операционная прибыль – в чем разница

Операционная прибыль отражает успешность работы коммерческой организации, ее объем рассчитывается так:

Операционная прибыль = Выручка – Себестоимость продукта – Общие, коммерческие, админ. затраты – Прочие операционные затраты

В данном случае базовым значением, из которого вычитаются другие, выступает выручка, а при расчете EBITDA основа – чистая прибыль. На последнюю влияют единоразовые доходы/расходы, а также неоперационная прибыль/убытки.

Между операционной прибылью и EBITDA разница в том, что первая учитывает только коммерческие затраты, а вторая и неоперационные.

Связь с лизингом

Корректный расчет EBIT и EBITDA также зависит от данных по лизингу и аренде. Чтобы расчеты были верными, нужно точно классифицировать лизинговые расходы, но не всегда это легко.

Для детализации учета берут еще один измененный параметр – EBITDAR, который показывает, что аренда учитывается как финансовый лизинг и не влияет на величину показателя.

Применение

Разновидности EBITDA

EBITDA не всегда можно использовать в оригинальном виде. Для определенных целей были введены различные модификации.

Компании, которые несут нетипичные расходы, могут включать их в формулу EBITDA для корректного расчета, создавая новые модификации. Каждая такая организация будет применять скорректированную EBITDA с поправками на свою деятельность.

Плюсы и минусы показателя

EBITDA имеет ряд положительных сторон:

К недостаткам показателя можно отнести следующие факторы.

Как рассчитать EBITDA

EBITDA – такой показатель, который не отображается в рядовой финансовой отчетности, на него не распространяются типовые стандарты учета. Для вычисления нужно отдельно подготовить данные о размере операционной прибыли, налоговых отчислений, расходов на оплату труда и обучение работников без учета НДС. В зависимости от сферы деятельности предприятия при расчете могут вноситься корректировки с учетом затрат узкого назначения.

Существует несколько вариантов определения EBITDA, но, прежде чем перейти к формулам, разберем основные методы расчета этого показателя.

Методы расчета

Для расчета EBITDA применяют 2 метода: «сверху вниз» и «снизу вверх». Каждый из них имеет особенности, а применение оправдано в определенных ситуациях.

«Сверху вниз»

Этот метод расчета более простой и сравнительно более надежный.

Применяется следующая формула:

EBITDA = Операционная прибыль + Затраты на амортизацию основных средств + Затраты на амортизацию нематериальных активов

В данном случае операционная прибыль служит главным источником дохода предприятия. EBITDA отличается от этого показателя лишь размером амортизации. Часть организаций не учитывают амортизацию при расчете и по факту вычисляют показатель OIBDA.

Метод «сверху вниз» практически исключает ошибки и возможность введения акционеров в заблуждение, это его главное преимущество.

«Снизу вверх»

Основу расчета составляет чистая прибыль предприятия, к которой добавляются другие статьи расходов.

EBITDA = Чистая прибыль + Выплаты по процентам + Амортизация основных и нематериальных активов + Отчисления по налогам на прибыль.

Это сравнительно сложный метод расчета, который имеет существенный недостаток – параметр включает любые одноразовые и вторичные статьи отчетности, что снижает корректность подсчета и усложняет анализ EBITDA в динамике. Чтобы этого избежать, компании применяют корректировки.

Формула расчета

Способов расчета EBITDA много, рассмотрим наиболее универсальную формулу.

EBITDA = Налог на прибыль, включая сумму возвращенного налога + Чрезвычайные (расходы – доходы) + Проценты (к уплате – к получению) + Амортизация – Переоценка ОС.

Если показатель EBITDA отрицательный, это значит, что компания работает себе в убыток даже с учетом невыплаченных налогов, кредитов и амортизации. Поэтому необходимо добиваться положительных значений, однако и это не гарантирует прибыльность организации.

Расчет EBITDA по данным МСФО

Некоторые проводят расчет не по балансу, а по сведеньям из отчетности МСФО (US GAAP). При таком способе формула будет выглядеть так:

EBITDA = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Возмещенные налог на прибыль + Внереализационные (расходы – доходы) + Оплаченные проценты – Принятые проценты + Амортизация ОС, заложенная в цену продукта – Переоценка активов.

Применение показателей, принятых в международной отчетности, которой пользуются разные страны, повышает точность вычислений. Однако, чтобы включить в расчет переменные, требуется вычислять их дополнительно.

Пример расчета

Компания показывает следующие финансовые данные:

EBITDA = 260 + 78 + 0 + 52 – 58 + 193 – 26 + 274 – 0 = 773 млн р.

Расчет EBITDA по РСБУ

Чтобы вычислить значение EBITDA по РСБУ потребуется бухгалтерский баланс с приложением и отчет о финансовых результатах. Формула выглядит следующим образом:

EBITDA = Выручка от реализации продукции – Себестоимость продукции + Налоговые отчисления + Проценты по займам + Амортизация осн. фондов и немат. активов

Это более информативный и точный способ расчета, чем по бухгалтерскому балансу. Что касается сравнения с расчетом по данным МСФО, то стратегия по РСБУ характеризуется меньшей точностью, однако не требует дополнительных вычислительных операций.

Пример расчета

Финансовые документы показывают следующие данные о компании:

EBITDA = 14 – 9 + 4 + 0,7 + 1,3 = 11 млн р.

Рентабельность по EBITDA

EBITDA выступает основой для расчета других показателей, которые необходимы для более детального и глубокого анализа финансового состояния предприятия. Основной из этих показателей – рентабельность или EBITDA margin. Рассчитывается по формуле:

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от реализации продукта * 100%

На основе приведенного выше примера рассчитаем индекс рентабельности предприятия EBITDA margin, который не учитывает задолженности по займам, амортизационные выплаты и налоги:

EBITDA margin = 11 / 14 * 100% = 78 %

Уровень рентабельности компании достаточно высокий, что может привлечь инвесторов в проект.

Также EBITDA участвует в следующих расчетах:

При оценке рентабельности компании смотрят, насколько показатель EBITDA превышает сумму долгов. Хорошим индикатором считается, если разница минимум 3-кратная в пользу EBITDA. Стандартных норм в данном случае не существует.

Расчет мультипликаторов с использованием EBITDA

Для проведения сравнительного анализа предприятий используют специальные коэффициенты – мультипликаторы. Для расчета некоторых из них требуется знать значение EBITDA.

Debt/EBITDA = Все долги / EBITDA
Чем ниже значение, тем меньше сумма долговых обязательств у компании и тем ниже риск ее банкротства. Для получения объективной картины финансового состояния организации, этот показатель необходимо рассматривать в динамике.

Где найти готовую информацию

EBITDA, рассчитанный без учета процентов по кредитным займам и амортизационных отчислений, показывают в своих финансовых отчетах все публичные компании, которые ищут инвесторов, а также крупные организации.

Найти такие данные можно на официальных сайтах предприятий, где они открыто публикуются для обзора вместе с картой расчета.

Нужную информацию можно найти и на биржевых фондах (ETF). Такие ресурсы собирают в портфель данные о компаниях с фондового рынка, прогнозируют их производственные и финансовые перспективы, проводят оценку соответствия предприятий с точки зрения выгодного инвестирования.

Где можно посмотреть EBITDA

Чтобы узнать данные EBITDA известных зарубежных корпораций, не нужно искать отчетную финансовую документацию и вручную считать значения показателя. Некоторые финансовые сайты и биржи предоставляют такую информацию бесплатно. Достаточно ввести наименование компании, и среди прочих параметров будет отображаться значение EBITDA. Что это за сайты:

Применение для финансового анализа

На значение EBITDA часто ориентируются при:

Сопоставлять значения разных организаций бессмысленно, т. к. стандартизированная схема расчета отсутствует, каждая компания вычисляет EBITDA по-своему. При этом показатель не может быть воспринят как отражение реальной финансовой ситуации на предприятии, а является только одной из характеристик доходности или убыточности фирмы.

Если значение EBITDA со знаком «минус», это говорит о том, что на операционном уровне компания работает в убыток. При этом положительное значение показателя не свидетельствует об обратном. Например, инвестиции в оборотный капитал, которые не учитывает EBITDA, могут существенно снижать доходы предприятия.

В финансовом анализе EBITDA служит инструментом быстрого первичного сравнения. При прочих равных условиях лучшей считается организация с более высоким показателем. Затем необходимо глубже изучать финансовые параметры компаний, где EBITDA участвует при расчете коэффициентов.

Источник

Что за EBITDA? Все, что нужно знать про показатель каждому инвестору

В этом тексте вы узнаете:

Что такое EBITDA простыми словами

EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. EBITDA — не стандартный показатель. Его можно рассчитать самостоятельно или ориентироваться на расчеты самой компании.

Изначально показатель стали использовать в 1980-х годах для оценки кредитоспособности компании — есть ли у нее средства, чтобы выплачивать проценты. То есть это прибыль, которая показывает, способна ли компания обслуживать свой долг. Еще EBITDA показывает способность компании нести капитальные затраты: расходы на внеоборотные активы со сроком действия более года — на покупку оборудования, транспорта, недвижимости, лицензий и прочего.

Earnings (E). Несмотря на то что единого метода по расчету EBITDA нет, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) все же разъяснила несколько моментов. По ее правилам, earnings означает net income, то есть чистую прибыль. Она должна быть представлена в отчете о прибылях и убытках по GAAP — общепринятым правилам бухгалтерского учета, которые существуют в стране, где публикуется эта отчетность. Например, есть US GAAP — это общепринятые стандарты бухгалтерского учета США.

Interest (I) — процентные расходы. Чаще всего это проценты по кредитам, которые обслуживает компания. Кроме того, компании могут занимать деньги с помощью продажи своих облигаций. Инвесторы, которые приобрели такие ценные бумаги, получают купонные выплаты.

Taxes (T) — это налог на прибыль компании.

Нематериальные активы — результат интеллектуальной деятельности, они не имеют материальной формы. Например, патент на изобретение, база данных, сайт, компьютерная программа, товарный знак.

Надо заметить, что оба этих англоязычных термина — depreciation и amortization в российской отчетности обозначаются как амортизация.

Таким образом, первоначальная стоимость оборудования, транспорта или других активов будет списываться частями в течение срока амортизации. И эти суммы станут учитываться в отчете о прибылях и убытках компании в качестве расходов, хотя на самом деле эти деньги никуда не тратятся. Амортизация — это, по сути, бумажный расход, рассказала «РБК Инвестициям» аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Елена Беляева.

Допустим, оборудование купили в апреле, но в отчете компании расходы на него будут упоминаться и в мае, и в июне, и в следующие месяцы, хотя по факту компания уже не тратит на него деньги. Эта сумма, списанная на амортизацию, будет учитываться в затратах, и таким образом прибыль станет меньше, хотя на самом деле эти средства лежат на счетах компании и никуда не уходят.

Для чего нужна EBITDA

Для сравнения компаний из одного сектора экономики

Эксперты «ВТБ Мои Инвестиции» отметили, что EBITDA — это те деньги, которые зарабатывает бизнес компании до их распределения между инвесторами и кредиторами или на реинвестирование. Показатель также позволяет сравнивать компании одного сектора, которые работают в разных условиях, так как исключает влияние налоговой нагрузки, платежей по долгу и бумажных расходов — амортизации.

«Аналитики и инвесторы используют EBITDA для оценки рентабельности, с помощью него можно определить, является предприятие А хуже или лучше предприятия В», — отметила Елена Беляева. По ее словам, считается, что этот показатель отражает действительную операционную рентабельность предприятия, так как исключает бумажные расходы.

Финансовый консультант Владимир Верещак рассказал «РБК Инвестициям», что EBITDA удобен для быстрого сравнения прибыльности эмитентов с разной структурой капитала, однако компании должны быть максимально похожи друг на друга по таким показателям, как страна ведения бизнеса, сектор экономики и суть деятельности, капитализация, выручка, численность сотрудников и так далее.

Приведем пример. Расходы и доходы компании А составляют:

$50 млн на налоги;

$30 млн на выплаты по кредиту;

$5 млн списывается на амортизацию;

Расходы и доходы компании Б следующие:

$20 млн на налоги;

$10 млн на выплаты по кредиту;

$7 млн на амортизацию;

Для сравнения компаний из разных стран

«EBITDA упрощает сравнение компаний. Налоговая ставка и проценты по кредитам могут отличаться в несколько раз в зависимости от страны и конкретной компании. В EBITDA мы отбрасываем эти факторы, чтобы эффективнее сравнивать компании из разных стран», — отметил Кирилл Комаров, руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций».

По словам Верещака, этот показатель можно использовать только для беглого сравнения компаний из разных стран, так как все равно условия ведения бизнеса у них различаются. «Но хотя бы сектор и масштаб деятельности должны быть примерно одинаковыми. В целом, чем более похожие компании вы сравниваете, тем лучше», — рассказал он.

Консультант добавил, что, помимо этого, EBITDA должна быть в одной валюте — долларах США или какой-то другой. Некоторые компании публикуют отчеты в нескольких валютах, например в долларах и рублях. Поэтому можно брать пересчет самой компании или смотреть показатели в базах компаний для инвесторов. Если вы собрались самостоятельно переводить EBITDA в другую валюту, пользуйтесь средневзвешенным курсом — это не идеальный вариант, но самый простой.

Для расчета дивидендов

Помимо этого, у некоторых компаний размер средств, направляемых на выплату дивидендов, вычисляется как процент от EBITDA. Размер дивидендов также может зависеть от отношения чистого долга к EBITDA. Например, так прописано в дивидендной политике «Газпрома», «Северстали», «Распадской», ММК, НЛМК, «Норильского никеля», «М.Видео», «АЛРОСА», «ФосАгро», «Башнефти», рассказал аналитик группы «Финам» Алексей Чичикин.

Посмотрим на дивполитику «Полюса». Компания рассчитывает размер дивидендов как 30% от EBITDA. Однако при этом соотношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA за последние 12 месяцев не должно превышать 2,5.

В дивполитике «Газпрома» указано, что если соотношение чистого долга к EBITDA будет превышать 2,5, то компания может уменьшить размер дивидендов. Тем не менее размер выплат она считает не как процент от EBITDA, а как процент от скорректированной чистой прибыли — не менее 50%.

Плюсы EBITDA

С помощью этого показателя можно сравнивать результаты компаний из одной отрасли с разными налогообложением, политикой амортизации, структурой капитала — соотношения собственного и заемного, долговой нагрузкой.

Он помогает предварительно сравнивать компании из разных стран, однако эмитенты должны быть из одного сектора и похожи по масштабу. Кроме того, их показатель EBITDA должен быть в одной валюте.

Показатель исключает расходы, которые записаны только на бумаге — в отчетности компании. Например, амортизацию. Поэтому считается, что EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия.

EBITDA — более надежный показатель для оценки деятельности компании, чем размер чистой прибыли, который может меняться из-за разовых факторов, расходов. Например, если одно из направлений бизнеса компании станет самостоятельным, то чистая прибыль может упасть. Но ее падение не будет связано с какими-то проблемами.

Показатель используется для расчета дивидендов.

Минусы и ограничения EBITDA

EBITDA можно считать по-разному, так как нет единого стандарта

Если ориентироваться на расчеты EBITDA, которые проводит сама компания, то нужно быть осторожнее. Компании могут менять методику расчета и таким образом вводить инвестора в заблуждение, отметил Павел Гаврилов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».

«Эмитенты могут менять политику учета амортизации, базу расчета EBITDA и манипулировать финансовыми результатами», — согласился Алексей Чичикин.

Из-за того что компании считают EBITDA по-разному, может быть сложно сравнивать их между собой.

EBITDA приукрашивает финансовую отчетность, считает Уоррен Баффет

Еще в 2002 году на общем собрании акционеров Berkshire Hathaway основатель компании Уоррен Баффет и его соратник Чарльз Мангер раскритиковали EBITDA. И впоследствии они так же негативно высказывались об этом показателе. «Количество раз, когда мы собираемся вкладываться в компанию, где люди говорят о EBITDA, будет равно нулю», — отметил Уоррен.

«Если мы возьмем всех людей в мире, которые говорят о EBITDA, и всех людей в мире, которые не говорили о EBITDA, в первой группе мошенников в процентном отношении больше с существенным отрывом», — заявлял Баффет.

По его словам, с помощью этого показателя компании пытаются приукрасить финансовую отчетность. Он также говорил, что EBITDA вводит в заблуждение и может использоваться «очень пагубно». Баффет отмечал, что проценты по кредитам, налоги — это расходы, а амортизация — «худший вид расходов», потому что компания сначала покупает актив и тратит деньги, а потом вычитает эти траты.

Мангер сравнивал EBITDA с брокером по аренде недвижимости, которому нужно сдать новые апартаменты площадью 1 тыс. квадратных футов, а он говорит, что ее площадь — 2 тыс. квадратных футов. «Это нечестное поведение. И именно так этот термин вошел в обиход», — отмечал Мангер в 2017 году.

По словам Елены Беляевой, игнорирование амортизации может привести к недостатку денег, когда возникнет необходимость обновления основных средств. То есть инвестиционная деятельность компании остается практически без внимания.

«Например, если мы занимаемся перевозками, то должны иметь в виду, что через три — пять лет автомобили потребуют капитального ремонта или замены. Деньги на покрытие данных затрат нужно откладывать уже сегодня. Иначе после истечения этого срока предприятию нужно будет срочно изыскивать средства, возможно брать на себя дополнительный долг», — сказала она.

И если не учитывать амортизацию, инвестор может не заметить источник будущих финансовых проблем компании, если ей нужно будет делать ремонт или заменить основные средства, отметила Беляева. По словам финансового консультанта Натальи Смирновой, так как показатель не учитывает капитальные затраты, которые могут оказаться существенными, то у компании может не хватить денег даже на выплаты процентов по кредитам, а в EBITDA вы эту проблему не увидите.

EBITDA может вводить в заблуждение

Приведем пример, в каком случае EBITDA может ввести инвестора в заблуждение. Допустим, компания планировала продать оборудование в Европе за доллары. Если считать в рублях, то изначально его цена составляла ₽1 млрд, однако из-за изменения курса валюты в итоге продала за ₽800 млн. EBITDA не будет учитывать эту курсовую разницу, но для инвестора она существенна.

EBITDA нельзя использовать отдельно от других показателей при сравнении компаний

Из примеров понятно, что использовать только EBITDA при сравнении компаний нельзя. По мнению Беляевой, параллельно нужно смотреть на отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement). Кроме того, этот показатель следует рассматривать вместе с остальными финансовыми мультипликаторами, список которых зависит от отрасли, в которой работает компания.

«Компании с большой долговой нагрузкой и, соответственно, высокими выплатами по процентам, а также компании с высокой амортизацией при сравнении с помощью показателя EBITDA выглядят выгоднее, чем конкуренты, при этом в плане чистой прибыли могут значительно уступать», — отметила она.

Смирнова добавила, что EBITDA нельзя рассматривать отдельно не только от расходов на амортизацию и на выплаты по долгам, но также от налогообложения, соотношения чистого долга к EBITDA, от структуры выручки, структуры и динамики оборотного капитала, отношения оборотных активов к краткосрочному заемному капиталу.

Оборотный капитал (оборотные активы) — это имущество, которым компания пользуется для своей текущей деятельности. Оно сразу идет в оборот и полностью учитывается в затратах в течение года. Например, сырье, топливо, полуфабрикаты, деньги и так далее. Допустим, в магазине делают котлеты. Фарш, лук, специи, масло и прочие продукты, которые будут использованы для готовки в ближайшие часы, и есть оборотные активы. В этот же день магазин продаст котлеты и получит прибыль.

Приведем пример. Допустим, вы хотите сравнить бизнес двух посудных лавок. У них одинаковая EBITDA, но чистая прибыль разная из-за различий в структуре их капитала. Лавка А полностью финансирует свою работу за счет собственного капитала. Лавка Б — за счет кредитных денег.

Видно, что у лавки Б есть долги, и чистая прибыль у нее меньше. Таким образом, лавка А более ценна для инвесторов, поскольку она может превратить большую часть своей EBITDA в чистую прибыль, чем лавка Б. Однако если бы инвестор сравнивал их только по EBITDA, которая у них одинаковая, то не заметил бы этот момент и сделал бы неправильный выбор.

Формула расчета EBITDA

Все необходимые данные для расчета показателя находятся в отчете о прибылях и убытках. Способ расчета компании раскрывают в инвестиционных презентациях или также в отчетах и приложениях к ним. Посмотрим на основной метод, которым считают EBITDA. Он исходит из названия показателя.

Если вы планируете сравнивать иностранные компании, то вам пригодится формула на английском языке:

EBITDA = Net Income + Taxes + Interest Expense + Depreciation & Amortization

Если сложить чистую прибыль с налогами, то получится прибыль до налогообложения. Ее также можно найти в отчетах компаний. Так что формулу можно упростить. В русской версии она будет выглядеть следующим образом:

EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов.

Каким должен быть EBITDA

Определенного значения, каким должен быть EBITDA, нет, так как этот показатель у каждой компании свой. «В целом, чем выше EBITDA, тем лучше. Также можно посмотреть на EBITDA отдельно взятой компании в динамике: растет — хорошо, падает — плохо», — отметил Верещак. По его словам, если этот показатель отрицательный, то это значит, что компания глубоко убыточная.

«Хорошо, когда прибыль есть. А еще лучше — когда рентабельность превышает стоимость капитала. В противном случае компания для своих инвесторов ценности не создает», — рассказал консультант.

Модификации EBITDA

Что такое скорректированный EBITDA

Часто на практике используется скорректированный EBITDA (adjusted EBITDA). Для расчета скорректированного EBITDA прибавляются и вычитаются другие «бумажные» доходы и расходы — различные переоценки. Например, в результате изменения валютных курсов. Скорректированная или нормализованная EBITDA более точно показывает сколько компания заработала «живых» денег, которые можно будет использовать для оплаты процентов или на капитальные затраты. В этом случае формула будет выглядеть так:

Скорректированная EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов +/- переоценка активов

Переоценка активов может различаться от компании к компании. Поэтому при самостоятельном расчете стоит учитывать все возможные «бумажные» расходы и доходы. Расходы прибавляем, а доходы вычитаем. Многие компании, которые устанавливают свои правила расчета, публикуют именно этот скорректированный показатель и обычно указывают, как его считают.

Производитель электрокаров Tesla рассчитывает его так:

Скорректированный EBITDA = чистая прибыль (убыток), относящяяся к акционерам + расходы по процентам + резерв по налогу на прибыль + износ, амортизация и обесценение активов + вознаграждение на основе акций

Например, вознаграждение, которое упоминается в формуле, получает гендиректор Tesla Илон Маск. Ему не платят обычную зарплату, зато он получает опционы на акции Tesla.

В разных секторах могут считать измененные показатели — все зависит от специфики отрасли

«При сравнении компаний из одной отрасли аналитики часто используют модернизированные показатели EBITDA», — рассказала Елена Беляева.

По ее словам, самая распространенная модификация — OIBDA. Этот показатель рассчитывается на основе операционной, а не чистой прибыли, что позволяет исключить разовые неоперационные расходы, которые не повторяются из года в год.

OIBDA = операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов

Принципиальное отличие EBITDA и OIBDA в том, что OIBDA показывает реально формирующиеся денежные доходы от основной деятельности, а EBITDA от деятельности вообще с учетом косвенных заработков и затрат.

Главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев отметил, что в OIBDA, например, исключается влияние курсовых разниц. По его словам, его применяют в том числе для компаний телекоммуникационного сектора.

В «Альт-Инвест» отмечают, что цель терминов скорректированный EBITDA и OIBDA — устранить неоднозначность в определении EBITDA, но так как все эти показатели не входят в стандарты отчетности, то единого правила нет. В большинстве случаев компании и аналитики используют термин EBITDA для всех вариантов расчета. Например, CFA Institute определяет, что EBITDA иногда соотносится с чистой прибылью, а иногда — с операционной прибылью. Поэтому можно встретить вторую формулу EBITDA, повторяющую формулу OIBDA.

Для добывающей отрасли используется следующий показатель:

EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку

«Многие добывающие компании используют разную учетную политику для признания затрат на разведку. Прибавление геологоразведочных и поисковых работ позволяет игнорировать разницу в учетной политике в различных компаниях», — рассказала Беляева.

По ее словам, для ретейла, где сконцентрированы большие арендные площади, принято использовать показатель EBITDAR. Он корректируется на величину аренды помещений. Кроме того, его используют в авиационной отрасли, так как здесь используют лизинг — авиакомпании арендуют самолеты на долгий срок.

EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг

Тем самым данный способ позволяет игнорировать разницу в стоимости аренды и обслуживание лизинга для компании, то есть с его помощью можно сравнивать только коммерческий успех компаний, отметила Беляева.

Еще один производный показатель — EBITDAM. Он позволяет оценить компании без учета расходов на топ-менеджмент.

«С началом пандемии инвесторы также стали использовать показатель EBITDAC. В отличие от EBITDA он исключает расходы компании, вызванные коронавирусной инфекций», — рассказал Соловьев.

В некоторых отраслях вообще не считают EBITDA

«Показатель EBITDA неприменим для банковского бизнеса: в целом этот сектор значительно отличается от других своей отчетностью и показателями», — отметил Кирилл Комаров.

По словам Натальи Смирновой, EBITDA нехарактерен не только для финансового сектора, но и для страховых компаний. Им больше подходит показатель чистой прибыли.

Смирнова рассказала, что для REIT из-за специфики вместо EBITDA используют FFO (Funds From Operations). «Они владеют недвижимостью, поэтому важно концентрироваться именно на свободном денежном потоке от операций с недвижимостью, а не прибыли от всех операций», — сказала консультант.

REIT (Real Estate Investment Trust) — это инвестиционный фонд недвижимости. Управляющая компания инвестирует в недвижимость и получает от нее доход, а бумаги REIT торгуются на бирже. Есть два основных вида REIT: долевые (собирают арендные платежи с объектов в собственности, а также от их продажи) и ипотечные (получают доход от вложений в ипотеку или ипотечные ценные бумаги).

Денежный поток — это приток и отток денег компании. Денежные потоки могут быть положительными — это те, которые приносят компании средства, и отрицательными — это затраты. Есть операционный денежный поток, денежный поток от инвестиционной деятельности и денежный поток от финансовой деятельности. Если их сложить, то получится чистый денежный поток. Свободный денежный поток — это чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности, минус капитальные затраты (CAPEX).

Источник

EBITDA

EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до вычета амортизационных затрат, уплаты процентов по долгам и выплаты прямых налогов. Часто EBITDA называют показателем «грязной п рибыли». Измеряют его в деньгах (рубли, доллары, евро).

Для чего применяют

Показатель EBITDA отсутствует в бухгалтерской отчётности, однако его часто добавляют в корпоративную финансовую отчётность.

Применять EBITDA стали в 1980 годах, чтобы анализировать финансовую состоятельность компаний относительно долговых обязательств. Соотношение показателя с чистой прибылью показывает уровень кредитоспособности компании — какой объём долгов она способна обеспечить.

Графа EBITDA в рейтинге компаний

Показатель EBITDA помогает решить следующие задачи:

Сравнить компании между собой. EBITDA отражает финансовые результаты организации без учёта влияния кредитных условий, системы налогообложения и амортизации. Тем самым этот показатель смягчает различия между компаниями.

EBITDA помогает примерно оценить денежный поток организации и сравнить её с иными предприятиями аналогичной отрасли, включая международные.

Оценить объект инвестирования. Так как с помощью EBITDA можно сравнивать деятельность различных компаний в одинаковой отрасли, инвесторы используют показатель, чтобы провести первичный анализ объекта инвестирования.

Инвесторы с помощью EBITDA оценивают перспективность компании — способно ли предприятие в будущем реинвестировать капитал, масштабировать бизнес и обслуживать кредиты.

По сути EBIDTA показывает, какую сумму компания может выплатить в качестве дивидендов — то, что как раз важно инвесторам — или пустить на погашение кредитов.

Кроме того, EBITDA часто применяют при оценке выкупа, слияния или поглощения одного бизнеса другим.

Оценить кредитоспособность компании. Исп ользуют показатель и в коэффициентном анализе, чтобы оценить рентабельность, платежеспособность и долговую нагрузку организаций.

Иногда рядом с EBITDA указывают EBT и EBIT:

Вместе эти три показателя применяют при международной оценке бизнеса. Однако большинство рейтинговых компаний отдают предпочтение EBITDA.

Как рассчитать

Для расчёта EBITDA нужно знать отдельные показатели без учёта НДС, например:

Что касается методики расчёта, то для этого применяют разные формулы. Наиболее популярна следующая формула расчёта:

EBITDA = выручка – (прямые затраты + косвенные затраты) – (расходы на оплату труда + социальные налоги, взносы и сборы) – операционные налоги (за исключением НДС и налога на прибыль) + прочие доходы – прочие расходы

Компании могут самостоятельно выбирать, какие расходы и доходы включать в расчёт. В расчёте могут учитываться курсовые разницы, продажи капитальных активов и прочее. При изменении методики расчёта значение EBITDA может значительно поменяться. К примеру, игнорирование курсовой разницы по валютной выручке и соответствующих убытков завысит значение итогового показателя.

Один из наиболее простых способов манипуляции EBITDA заключается в продаже продукции контролируемым организациям. Поскольку при расчёте не учитывают денежные потоки, то получать оплату от покупателей необязательно.

Впоследствии долг может быть погашен неденежными методами. Этот способ прост, поскольку не нужно изымать из оборота денежные активы. При этом прозрачность операционной деятельности сохраняется.

Так как EBITDA не относится к унифицированным показателям, рекомендуется всегда уточнять, что именно было включено в расчёт.

Состав EBITDA в финансовой отчётности ПАО «Газпром»

Рассчитать EBITDA можно и обратным способом от чистой прибыли:

EBITDA = чистая прибыль + начисленный налог на прибыль + проценты к уплате + амортизация – налог на прибыль к возмещению – проценты к получению

Рассчитаем EBITDA от чистой прибыли. Основную часть данных можно получить из «Отчёта о финансовых результатах». Данные об амортизации — в «Пояснении к бухгалтерскому балансу».

Чистая прибыль условного ООО «Фортуна» за 2019 год составила 5 млн рублей. Налог на прибыль к уплате — 1 млн рублей. Начисленная амортизация составила 500 тыс. рублей. Проценты по полученным займам и кредитам — 800 тыс. рублей. Процентов к получению — нет. Отклонений между бухгалтерским и налоговым учетом не возникло и, следовательно, налога на прибыль к возмещению не образовалось.

5 000 000 + 1 000 000 + 800 000 + 500 000 = 7 300 000 рублей

Из расчёта следует, что организация в состоянии нести годовую кредитную нагрузку в объеме до 7,3 млн рублей.

При сравнении компаний одинаковой отрасли часто применяют модернизированные показатели EBITDA. Так, для ритейла используют показатель EBITDAR. Значение корректируется на размер оплаты за арендуемые площади.

Аналогичный показатель применяют в авиационной отрасли, корректируя результат на объём выплат за самолёты, приобретённые в лизинг.

EBITDAR = EBITDA + (расходы на аренду / операционный лизинг)

Такой подход позволяет сильнее сгладить разницу в расходах между разными компаниями.

В добывающей отрасли применяют иной скорректированный показатель — EBITDAX. Здесь учитывают стоимость разработки:

EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку

В этом случае игнорируется разница в учёте расходов. Порядок признания затрат на разведку отличается в учётных политиках добывающих компаний.

Недостатки показателя EBITDA

Сам по себе показатель EBITDA отображает только финансовый результат коммерческой деятельности. При этом не учитывают время, затраченное на получение этого результата. К примеру, выручка может представлять возврат дебиторской задолженности или быть получена за определённый период. Для расчёта EBITDA это не имеет значения.

Недостаток EBITDA — игнорирование важных бизнес-факторов. На результаты могут повлиять размеры вложений в производство, скорость оборачиваемости запасов, уровень налоговой нагрузки.

Также важно помнить, что EBITDA не является денежным потоком и ее рассчитывают на основе начисленных доходов и расходов. Это значит, что сам по себе показатель не отражает реальной ситуации в бизнесе. Это лишь одна из характеристик прибыли или убытка.

Теоретически EBITDA позволяет сравнивать разные компании. Лучшей считают ту, у которой показатель выше при прочих равных. Но на практике исходные расчётные данные редко бывают аналогичными. Потому EBITDA — это скорее инструмент быстрого анализа. После первичного сравнения требуется детальное изучение компании.

Отрицательное значение EBITDA указывает на убыточность на операционном уровне, то есть до вычета процентов, налогов и амортизации. Вероятно, что в будущем финансовое положение ухудшится.

Но положительный показатель вовсе не означает обратное. EBITDA не показывает инвестиции в оборотный капитал — например, в затоваривание склада или дебиторскую задолженность. А эти инвестиции могут сильно повлиять на платежеспособность организации и её денежные потоки.

Нельзя принимать управленческие и инвестиционные решения лишь на основе этого показателя. EBITDA позволяет сравнивать коммерческий успех компаний разного размера и формата. Но в аналитике использовать показатель нужно только в совокупности с другими результатами оценки.

Источник

Что показывает EBITDA?

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization) – отражает прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation (для материальных активов) и Amortization (для нематериальных активов). Упрощенно, EBITDA показывает, сколько денег компания заработает, если не будет платить государству, кредиторам и акционерам.

Показатель EBITDA не является стандартизированным бухгалтерским показателем, а значит вы не найдете его в отчете по МСФО или РСБУ. Также EBITDA не является метрикой, утвержденной US GAAP. Компания сама может считать данный показатель по-разному с различными корректировками и как правило предоставляет его презентациях и пресс-релизах по итогам отчётного периода.

Также вы можете встретить такие показатели, как EBT (Earnings Before Taxes) и EBIT (Earnings Before Interest, Taxes). Если из EBITDA мы вычтем амортизацию, то получим EBIT — это прибыль до уплаты налогов и процентов. Если вычтем амортизацию и выплаченные проценты по обязательствам, то получим EBT — это прибыль компании до уплаты налогов.

Все эти три показателя используется при оценке компании, но все же, большее предпочтение рейтинговые компании отдают именно EBITDA.

Показатель EBITDA наиболее актуален в отраслях, где амортизация основных средств составляет существенные суммы. Ключевое преимущество данной метрики состоит в том, что она устраняет различия в доходности, вызванные платежами по процентам, и подходит для сравнения компаний с разным уровнем долга.

Как рассчитать показатель EBITDA?

EBITDA получается путем сложения прибыли до налогообложения, процентов и амортизации.

EBITDA = Прибыль до налогообложения + Амортизация + Финансовые расходы + Финансовые доходы

Прибыль до налогообложения (Income Before Income Taxes) — это разница между маржинальной (валовой) прибылью и расходами непроизводственного назначения, к которым относятся административно-управленческие расходы и расходы по сбыту произведенной продукции.

​​Амортизация (Depreciation and amortization) — это периодическое отчисление на уменьшение прибыли части начальных затрат на основные средства, отражающее снижение стоимости основного средства с течением времени. Амортизация не формирует денежных средств, а является лишь бухгалтерской составляющей затрат, которая, уменьшая прибыль, занижает объём фактически полученных в составе выручки денежных средств.

Процентные расходы (Interest expense) — это показатель того, сколько компания перечислила процентных платежей по кредитам, купонных выплат по облигациям в счет погашения своих обязательств по заемному финансированию.

Процентные доходы (Interest income) — она показывает эффект каких-либо уплаченных премий на периодическую амортизацию или эффект полученных скидок на периодическое наращивание.

Также, при анализе компании ещё рассчитывают рентабельность EBITDA (EBITDA margin) – она показывает прибыльность компании по первичной прибыли до различных выплат. Для Coca-Cola рентабельность по EBITDA за 2020 г. составит 39,65%.

Готовый коэффициент EBITDA

Также в карточке компании во вкладке «Финансовые показатели», вы можете посмотреть готовый показатель EBITDA и другие данные в динамике нескольких лет. Это поможет понять, как компания чувствует себя в рамках анализируемых 10-30 лет.

Плюсы и минусы показателя EBITDA

Плюсы:

● EBITDA весьма точно отображает «денежную прибыль» от основного вида деятельности компании;

● Показатель EBITDA можно использовать в кредитном и финансовом анализе, помимо оценки компаний;

● С помощью него можно оценить на сколько компания способна обслуживать свой долг;

● Не подвергается манипуляциям во внутренних статьях отчетности.

Минусы:

● Сложность в расчётах показателя EBITDA, поэтому мы считаем и собираем данные для вас;

● Каждая компания по-своему рассчитывает показатель EBITDA, что затрудняет сравнение компаний между собой;

● EBITDA не отражает потребности в будущих инвестициях компании.

Полезная информация и никакого спама

Хотите быть впереди рынка? Начните прямо сейчас!

Хотите быть в курсе всех событий? Начните прямо сейчас!

На этой неделе в центре внимания финансовые результаты МТС, Магнита и Группы Позитив. А также дивиденды ФосАгро, Татнефти и возможно Русала.

20 августа, 10:08

Выплатит ли Русал дивиденды на этот раз? Рассказываем, какие есть за и против и сколько мы потерли на росте котировок Русала.

18 августа, 18:08

Подписывайтесь на наши
социальные сети

Источник

Прибыль EBITDA: что это и как ее считать

Что такое ЕБИТДА?

EBITDA – это английская аббревиатура, обозначающая прибыль предприятия до отчисления процентных платежей, налоговых выплат, износа и амортизации основных средств. Этот показатель напрямую не присутствует в годовой отчетности юридических лиц, раскрывающих информацию о положении в компании, но тем не менее является весьма популярным у инвесторов. Простым языком можно сказать, что EBITDA это «максимизированная» прибыль, которая хорошо влияет на рыночную оценку компании. Появился показатель в 1980-х годах.

Однако прежде чем рассмотреть прибыль EBITDA, обозначим каждый составляющий ее элемент:

Помимо названных параметров, при расчете показателя учитывается пересчет налогов и стоимости активов, который возникает из-за различий бухгалтерского и налогового учета. Как правило это несущественные суммы в масштабах организации, которые не сопровождаются реальным движением денежных средств.

Расчет EBITDA по российской отчетности

Рассмотрим отчет о финансовых результатах компании «Ленэнерго» за 2017 г., составленный по РСБУ. Рассчитаем из него прибыль EBITDA двумя способами. Зелеными овалами обведены числа, используемые для первого способа, красными прямоугольниками обозначены данные для второго. Амортизацию можно найти в пояснительной записке — в данном случае она указана в раскрытии информации о себестоимости продукции.

Первый способ расчета

По этому способу мы можем прибавить к чистой прибыли компании прочие показатели, т.е проценты, налоги и амортизацию. Тогда получаем следующую формулу EBITDA:

EBITDA = Чистая прибыль + Прочее – Изменение налоговых активов + Изменение налоговых обязательств + Налог на прибыль + Проценты к уплате – Проценты к получению + Амортизация

ЕБИТДА = 12 560 998 + 4 – 52 543 + 1 032 837 + 3 176 128 + 1 382 576 – 547 314 + 10 597 432 = 28 150 118 тыс. рублей

Второй способ расчета

Тут мы напротив можем вычесть из чистой выручки все, помимо процентов, налогов и амортизации. Формула EBITDA в этом случае выглядит так:

EBITDA = Выручка – Себестоимость – Коммерческие и управленческие расходы + Прочие доходы – Прочие расходы + Амортизация

ЕБИТДА = 74 681 890 – 53 916 794 – 106 160 + 808 + 5 173 926 – 8 280 984 + 10 597 432 = 28 150 118 тыс. рублей

Оба способа ожидаемо приносят одинаковый результат. 28 миллиардов рублей — это много или мало? Чтобы сделать вывод, нужно сравнить прибыль с прошлыми годами, а также другими подобными компаниями, причем желательно в той же самой стране. Например, это могут быть СПбЭС и «ЛОЭСК». Понятно, что менее крупная компания скорее всего заработает меньше, но динамика изменения показателя в разных фирмах весьма характерна.

Расчет ЕБИТДА по МСФО

МСФО является принятым международным стандартом отчетности, так что многие российские компании или уже используют, или готовятся перейти на нее. Рассмотрим пример консолидированного отчета о прибылях и убытках группы компаний «КАМАЗ»:

Величину амортизации за период возьмем из консолидированного отчета о движении денежных средств:

Амортизация таким образом равна 3 399 + 411 = 3 810. Финансовые доходы и расходы в данном случае включают в себя процентные платежи (проценты к уплате и получению в отчетности РСБУ).

Расчет EBITDA в этом случае ведется так, как уже было показано выше:

EBITDA = Выручка – Себестоимость – Коммерческие и управленческие расходы + Прочие доходы – Прочие расходы + Амортизация

Все цифры выше, кроме амортизации, представляют величину операционной прибыли (показатель EBIT). Поэтому формула ЕБИТДА может быть сокращена до вида

EBITDA = EBIT + Амортизация = 6 998 + 3 810 = 10 808 млн. рублей

Отчетность по МСФО более наглядна и удобна в данном случае.

Где можно посмотреть ЕБИТДА?

В случае известных зарубежных компаний искать их отчетность и считать показатель самому необходимости нет — в интернете есть несколько бесплатных финансовых сайтов с его значением. Для примера возьмем крупную компанию Амазон и выясним, где можно посмотреть для нее показатель прибыли.

1. finance.yahoo.com

На этом сайте мы можем просто вбить тиккер компании (AMZN) и посмотреть текущую величину EBITDA в разделе Statistics:

2. morningstar.com

Этот сайт удобен тем, что позволяет смотреть значения показателя за последние 10 лет, т.е. в данном случае с 2008 по 2017 год. Видно, что ЕБИТДА компании Amazon даже в последние годы растет бурными темпами.

3. finbox.io

Этот сайт позволяет сравнивать прибыль EBITDA разных компаний за промежуток до 10 лет. Для примера сравним значение показателя у Амазон с компаниями Ebay и Google:

Отсюда можно заключить, что у Ebay показатель прибыльности практически не изменился — и если в декабре 2008 года компания обходила Амазон, то через 10 лет уступает последней в несколько раз. Alphabet (Google) тоже вырос, однако рос с заметно меньшей скоростью, чем Амазон. Очевидно, что акции Амазон на рассматриваемом отрезке должны были вырасти лучше всего — и действительно, рост с июля 2008 по июль 2018 при реинвестировании дивидендов составил около 2500%. Акции Alphabet при этом выросли «всего» на 350%, акции Ebay на 200%.

Плюсы и минусы показателя

Плюс показателя в том, что из него можно быстро понять, прибыльна компания или нет, и посмотреть доход в абсолютном выражении. Как видно из примера выше, на длинных промежутках времени прибыльность компании по показателю хорошо коррелирует с курсом ее акций.

Однако без вычета амортизации действительность несколько искажается, поскольку предполагается, что средства на замену своих мощностей фирма добудет как-нибудь потом. Чем чаще требуется замена и чем более дорогостоящим является оборудование, тем больше вносимое амортизацией искажение. Не отражает этот вид прибыли и закредитованность фирмы, т.е. выплачиваемые государству и кредиторам проценты, а также потребность в новых заемных средствах.

Стоит ли использовать ЕБИТДА для принятия инвестиционных решений? Это можно делать, однако следует учитывать и другие фундаментальные показатели. К примеру, сильный рост компании не может продолжаться бесконечно, хотя формальный перенос многолетнего увеличения EBITDA в будущее предскажет такой вариант. Кстати, указанные выше недостатки привели к различным модификациям показателя, например EV/EBITDA или EBITDA Margin.

В таблице ниже показаны основные пользователи отчетности, вид дохода, который они получают, степень информативности показателя для конкретных пользователей и альтернативные варианты. Это не означает, что перечисленные показатели единственные, но они являются важными сигналами при принятии решения об инвестировании.

Источник

EBIT и EBITDA: как и зачем считать

Сегодня в бухгалтерском ликбезе Алексей Иванов рассказывает о показателях с неблагозвучными аббревиатурами, которые помогают не надорваться, взяв непосильный кредит или заём.

Всем привет! С вами Алексей Иванов — директор по знаниям интернет-бухгалтерии «Моё дело» и автор телеграм-канала «Переводчик с бухгалтерского». Каждую пятницу в нашем блоге на «Клерке» я рассказываю о бухгалтерском учёте. Начал с азов, потом перейду к более сложным материям. Тем, кто только готовится стать бухгалтером, это поможет поближе познакомиться с профессией. Матёрым главбухам — взглянуть на привычные категории под другим углом. Предпринимателям — понять, какую пользу можно извлечь из бухгалтерии.

В российской бухгалтерской отчётности выделяется пять видов прибыли: валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль, нераспределённая прибыль. Анализируя их можно понять насколько эффективны процессы производства, управления, продаж, неосновной деятельности и налогообложения. Среди банкиров, финансистов и инвесторов популярны еще два вида, которые напрямую в бухотчётности не выделяются:

Читаются как «ибит» и «ибитдиэй», но в России все говорят «ебит» «ебитда». В Интернете полно статей о том, как при помощи этих неблагозвучных показателей сравнивать между собой компании с разной кредитной и амортизационной политиками. Но они полезны не только внешним аналитикам.

Как считать EBIT и EBITDA

EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате

EBITDA = EBIT + Амортизация

Прибыль до налогообложения и проценты к уплате берутся из отчёта о финансовых результатах. Первый показатель — это сумма по строке 2300. Второй разные аналитики считают по-разному. Некоторые берут сумму по строке 2330 — это только расход по начисленным процентам. Я считаю, что логичнее считать чистый процентный расход — разницу между расходами по процентам к уплате и доходами по процентам к получению. Это разность между суммами по строкам 2330 и 2320. Если вы не даёте денег взаймы и не имеете банковских вкладов, то результат будет одинаковым. Если даёте и имеете – второй вариант расчёта EBIT позволит учесть доход от размещения свободных денег. Как следствие — предел возможностей по обслуживанию заёмных средств будет выше.

Амортизация берется из пояснений к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах. Нужно сложить суммы амортизации нематериальных активов (строка 5100, графа «Начислено амортизации») и основных средств (строка 5200, графа «Начислено амортизации»).

Подарок нашим читателям: онлайн-курс Алексея Иванова «Бухгалтерия для бизнеса» из 26 видео. В нем простым языком с примерами рассказывается о том, как понимать бухгалтерские отчёты и использовать их для управления бизнесом.

Зачем считать EBIT и EBITDA

EBIT помогает собственнику компании определить максимально допустимую сумму, которую можно потратить на уплату налога на прибыль (или налога по упрощённой системе) и обслуживание заёмных средств. Понимание этого предела позволяет не надорваться, взяв непосильный кредит.

EBIT вашей компании за прошедший год — 1 млн руб. В текущем году вы планируете взять кредит на 10 млн руб. под 20% годовых. Обслуживание долга будет обходиться в 2 млн руб. в год. Чтобы кредит не похоронил компанию, в этом году вам нужно заработать вдвое больше, чем в прошедшем. Если финансовая модель этого не предполагает, от кредита нужно отказаться.

EBITDA нужна, чтобы понять какую сумму можно потратить на те же цели в краткосрочном периоде, если очень прижмет. Амортизация — это расход, который иногда можно отложить.

EBITDA компании из предыдущего примера за прошедший год — 3 млн руб. То есть 2 млн руб. из поступившей выручки нужно потратить на покупку основных средств и нематериальных активов. Если в текущем году не планируется такая покупка, то эти деньги могут быть потрачены на обслуживание кредита. Но через год нужно будет заработать достаточно EBIT, чтобы покрыть этот расход.

Источник

«В моем доме попрошу не выражаться!» Что такое на самом деле эта ЕБИТДА

Сколько в экономике и банковской сфере загадочных терминов, которые для русского уха даже звучат как-то неприлично! Взять, к примеру, «ебитда» – этот термин имеет прямое отношение к бизнесу и инвестициям. Подробнее расскажем в статье.

Экономика – наука не точная, в ней довольно много неоднозначных моментов.

Разрабатывая способы вычисления различных показателей и анализа полученных результатов, экономисты руководствуются поставленными целями.

Универсальные формулы не всегда позволяют получить данные, на которые можно опереться при принятии значимых решений, поэтому некоторые мультипликаторы рассчитываются по-разному, исходя из специфики деятельности предприятия, и применяются далеко не во всех секторах бизнеса.

Например, EBIDTA малые и средние российские организации используют крайне редко, однако практически все крупные холдинги указывают его, когда публикуют результаты на специализированных сайтах.

Что такое EBITDA

EBITDA – это прибыль до того, как из нее вычли проценты по займам, налог и амортизацию (как основных средств, так и нематериальных активов).

При вычислении ЕБИТДА учитывается ряд факторов, которые ранее были исключены при определении чистой прибыли. Поэтому данный мультипликатор в народе называют «грязной прибылью». Для оценки заработка предприятия в итоговое значение возвращаются расходы, связанные с капитальными вложениями и финансированием.

ЕБИТДА используют в финансовой сфере с 1980-х годов в качестве источника информации для инвесторов о платежеспособности предприятия – какую сумму выплат по долгам оно может гарантировать не в долгосрочной перспективе, а в обозримом будущем. Иными словами, сколько могут получить кредиторы в случае продажи бизнеса.

Сегодня это один из самых популярных мультипликаторов, отражающих доход компании за отчетный период без влияния выбранного метода начисления амортизации и иных факторов, которые не касаются основной деятельности – долгов перед кредиторами и государством.

Это помогает оценить жизнеспособность организации в целом, окупаемость сторонних инвестиций и целесообразность вкладов собственных финансов в расширение и модернизацию бизнеса, а также сравнить аналоги внутри отрасли.

Как рассчитать EBITDA

ЕБИТДА рассчитывается на основе информации из бухгалтерской документации – «Отчета о финансовых результатах», расшифровок или пояснительной записки по амортизации к балансу – и служит для оценки эффективности бизнеса. Отрицательный результат означает, что операционная деятельность предприятия убыточна даже до расчетов с кредиторами по долговым обязательствам, уплаты налогов и учета амортизации.

Вы не найдете этот мультипликатор в стандартах финансовой отчетности, и какой-то единой формулы для его вычисления на сегодняшний день нет. Экономисты пользуются этим, выбирая методику, которая позволяет показать результат, соответствующий текущим целям и задачам.

Существует три способа расчета:

Но, как правило, в самостоятельном вычислении нет нужды – крупные фирмы, заинтересованные в инвестициях, и так публикуют значение мультипликатора в свободном доступе в интернете.

Формула для расчета

Каждая из существующих методик вычисления имеет преимущества и недостатки.

EBITDA = ОП + АОС + АНМА

Формула основана на утверждении, что операционная деятельность – ключевой источник дохода организации, и разница между двумя значениями состоит лишь в сумме начисленной амортизации.

Метод хорош своей простотой и однозначностью – вероятность ошибки минимальна, как и возможность манипуляций со стороны менеджмента.

EBITDA = ЧП + НП + ПК + АОС + АНМА,

где ЧП – чистая прибыль,

НП – налог на нее,

ПК – проценты за пользование кредитными средствами,

АОС – амортизация основных средств,

АНМА – амортизация нематериальных активов.

Способ расчета ЕБИТДА на основе РСБУ называют «снизу-вверх», так как он основан на возврате к чистой прибыли доходов и расходов, которые не связаны с операционной деятельностью.

Рассчитать значение мультипликатора по этой методике довольно просто, ведь все необходимые числа можно найти в бухгалтерском балансе и других экономических отчетах.

Анализировать результаты, рассчитанные таким способом, в динамике довольно сложно, ведь нужно постоянно делать корректировки на вторичные и одноразовые статьи отчетности, от которых зависит итоговое число.

EBITDA = ЧП + НП + НПВ + ВРР – ВРД + УП – ПП + АОС – ПА,

где НПВ – налог на прибыль возмещенный,

ВРР – внереализационные расходы,

ВРД – внереализационные доходы,
УП – уплаченные проценты,

ПП – принятые проценты,

АОС – амортизация основных средств,

ПА – переоценка активов.

Минус методики, основанной на МСФО и US GAAP (Общепринятые принципы бухгалтерского учета США), в сложности добычи данных – часть значений отсутствует в стандартной отчетности, нужны дополнительные расчеты.

Как нетрудно догадаться, числа, полученные разными способами, довольно сильно отличаются друг от друга, поэтому для объективного анализа нужна информация о том, какая методика применяется в организации.

Где используется EBITDA

Несмотря на отсутствие стандартизации в отношении вычисления ЕБИТДА, крупные фирмы определяют ее при анализе эффективности бизнеса. Компании, которые торгуются на бирже, отражают результат в своей публичной отчетности для инвесторов и финансовых аналитиков с пояснениями по поводу методики расчета.

Собственники и руководители обращаются к EBIDTA для оценки состояния предприятия и возможности дальнейшего роста.

В числе прочих критериев ее учитывают, когда рассматривают перспективы запуска новых мощностей, принимают решения о целесообразности слияния или поглощения бизнеса, при определении стоимости компании – считается, что она равна примерно десяти значениям ЕБИТДА.

Инвесторы с помощью мультипликатора сравнивают финансовые результаты компаний внутри одной отрасли, но из разных стран (то есть с разными налогами) для определения перспектив инвестирования.

Он более показателен, чем чистая прибыль, так как на его значение не влияют крупные единовременные расходы. Например, если компания «вложилась» в расширение сети, это может значительно снизить чистую прибыль даже с учетом повышения выручки и при отсутствии финансовых проблем.

Мультипликатор используется при расчете различных коэффициентов для анализа платежеспособности предприятия:

Также в России практикуется расчет дивидендов в зависимости от этого коэффициента. Чем значение выше, тем меньше выплаты.

Есть прекрасная возможность открыть расчетный счет в Совкомбанке с выгодными предложениями для предпринимателей! Подайте заявку, чтобы узнать индивидуальные условия, которые банк подберет для вас.

Преимущества и недостатки показателя

Один из самых весомых на международной арене мультипликатор результативности бизнеса имеет как свои сильные стороны, так и весомые недостатки.

Плюсы

Минусы

Благодаря свободе от влияния режимов и ставок налогообложения, финансовых источников и тактики ведения бухучета, с помощью ЕБИТДА можно сравнивать результаты организаций, ведущих коммерческую деятельность в одной отрасли

Не годится для сопоставления предприятий из разных областей бизнеса, так как включает в себя амортизацию. Без поправки на необходимость инвестиций в будущем более выигрышно выглядят организации с высокой долей материальных активов (предприятия торговли уступают крупному производству)

В сочетании с другими числами помогает кредиторам оценить степень закредитованности и платежеспособности предприятия

Сам по себе мультипликатор не отражает, какие расходы несет фирма по своим долговым обязательствам, поэтому компании с высокой долговой нагрузкой могут представать в выгодном свете

Дает достаточно надежные данные при отсутствии умышленных манипуляций

Компании могут применять разные методы расчета показателя, что не исключает возможность манипулирования финансовыми результатами фирмы

Отражает эффективность работы бизнес-модели и показывает точную прибыльность компании без привязки к суммам необходимых инвестиций, долговой нагрузки, а также влияния режима налогообложения

Не подходит для долгосрочного прогнозирования, так как не учитывает многие статьи расходов

Поскольку ЕБИТДА игнорирует влияние на результативность бизнеса таких важных параметров, как оборачиваемость запасов, финансовые вложения в производство, налоговые расходы в разных странах (хотя, конечно, чем ниже налоги, тем лучше для коммерции), нельзя оценивать результаты, принимать важные административные или инвестиционные решения только на ее основе.

Отличия EBITDA от EBIT

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – это промежуточное значение прибыли до уплаты налогов и процентов, которое отличается от EBITDA тем, что не включает в себя расходы на амортизацию.

Выходит, что EBIT = EBITDA – Амортизация.

Но рассчитывать его принято иначе:

EBIT = ПНО + ПК,

где ПНО – прибыль до налогообложения,

ПК – проценты за пользование кредитными средствами.

EBITDA и EBIT часто используются бизнесменами и аналитиками для оценки текущих финансовых результатов, рентабельности инвестиций и стоимости предприятия. Однако выводы, сделанные только на основе этих мультипликаторов, могут не вполне соответствовать реальному положению дел, поэтому при анализе не стоит забывать о других факторах прибыльности бизнеса: объемы производства, себестоимость продукции, рентабельность и т. д.

Важно учитывать, что ЕБИТДА не дает понимания о расходах, связанных с приобретением и обслуживанием техники и зданий, которые падают в цене (то есть вырученная при реализации сумма будет отличаться от покупной стоимости), изнашиваются в процессе эксплуатации, а значит могут потребовать ремонта или даже замены.

Источник

(EBITDA) Формула расчета по балансу

Привет, на связи Василий Жданов в статье рассмотрим формулу расчета EBITDA. Аббревиатура EBITDA на английском означает: «earnings before interest, taxes, depreciation and amortization». Отсюда видно, что она слагается из первых букв англоязычного термина. Если перевести дословно всю фразу на русский, то получится следующее: «прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации».

Сокращения в предложенной блок-схеме: МА – материальные активы, НА – нематериальные активы.

Чаще всего на практике используется и встречается именно аббревиатура EBITDA. Частое употребление ее совершенно обоснованно: иных названий у этого англоязычного термина нет, а использовать длинную расшифровку аббревиатуры не очень удобно.

Между тем у этого аналитического показателя имеется вполне четкое общеупотребляемое русскоязычное определение. Принято говорить, что EBITDA – это объем прибыли до вычета трат по выплате процентов, налоговых сумм, а также начисленной амортизации и износа. Т. е. это один из показателей финансовых результатов деятельности предприятия.

Если говорить более простыми словами, то EBITDA – это конкретная сумма денежных средств, заработанная предприятием, за счет которой в дальнейшем нужно будет оплатить налоги, загасить долги, произвести амортизационные отчисления. Это доход, полученный предприятием в текущем периоде, который можно использовать для оценки доходности его основной деятельности, что имеет существенное значение для потенциальных инвесторов. При помощи EBITDA выясняют, насколько предприятие способно покрывать собственные долги, а также реинвестировать имеющиеся средства на перспективу.

Общая характеристика англоязычного показателя EBITDA

EBITDA – не совсем стандартный показатель для российского бух. учета. В отечественном бух. балансе он не значится и для многих так и остается «неизвестным термином на иностранном языке». Что примечательно, даже в международных стандартах отчетности его нет. Но, несмотря на все это, «редкий» англоязычный показатель нашел достаточно заметное применение и в российской экономической практике.

EBITDA действительно очень не однозначный показатель, т. к. вместе с рядом преимуществ имеет и недостатки. Да, он затрагивает амортизацию, применяется при калькуляции многих экономических коэффициентов. Да, с его помощью можно получить более подробную информацию о денежном потоке, финансовой эффективности. И все это считается плюсом для EBITDA.

Между тем показатель не учитывает многие значимые факторы, и выдает по большей части искаженную расчетную величину. Так, к примеру, EBITDA не берет в расчет изменения своих оборотных средств. Поэтому если их величина вырастет, то оценка денежного потока с участием EBITDA будет уже завышенной, т. е. не совсем «созвучной». Например, предприятие может закупать сколько угодно оборудования, но эти траты не будут отображены в EBITDA, что и приведет к искажению расчетного результата.

В целом показатель чрезвычайно зависим от учетной политики, и не характеризует такие существенные составляющие деятельности предприятия, как риски при не возврате «дебиторки», качество, источники дохода. Тем не менее принято использовать EBITDA как промежуточный показатель деятельности предприятия для оценки его прибыли, не учитывая при этом влияние инвестиций, долговых обязательств, применяемого режима налогообложения.

Таким образом, важное достоинство и назначение EBITDA заключается в следующем. С его участием путем сравнения можно оценить разные предприятия, компании, работающие в одной отрасли, в разных странах, с разной учетной политикой, разным кредитным уровнем. Например, одну российскую компанию с другой, аналогичной, зарубежной. На практике делается все это довольно просто. Так, для сопоставления объемов EBITDA при сравнении разных компаний исключаются:

Таким образом, «опускается» разница в налогообложении, действительная закредитованность компаний, расхождения их учетной политики. И только после этого проводятся необходимые сопоставления данных. Но и тут есть еще одно «но». Такого сопоставления на самом деле не достаточно для полноты картины и поэтому, кроме анализа EBITDA, проводится также сравнение и иных показателей. Как минимум значения чистой прибыли двух компаний.

Важно! Следует помнить, что чистая прибыль всегда меньше чем показатель EBITDA, который в расчетах завышает эффективность деятельности компаний.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Упрощенная калькуляция EBITDA по международным стандартам финансовой отчетности (МФСО)

Данный способ является наиболее простым и общеприменяемым, к тому же признается наиболее понятным и оптимальным. Формула для калькуляции по МФСО выглядит следующим образом:

Для целей калькуляции необходимо взять указанные данные из бух. баланса. Т. е. найти строку, которая соответствует прибыли до уплаты налогов, взять из нее требуемое значение. Далее, найти строку, которая соответствует уплаченным процентам с необходимым значением и т. д.

Следует еще раз обратить внимание на то, что самого показателя EBITDA в бух. балансе нет, но для его калькуляции понадобятся именно «балансовые» данные. В общем случае эта информация касается:

В данном перечне появились новые показатели, по которым дается краткая справочная информация в таблице.

ЧП либо ЧДЧрезвычайные траты

Чрезвычайные доходыПереоценка активов в бух. балансе

Часть балансовой прибыли, которая остается после уплаты общеобязательных бюджетных платежей (налоговых сумм, сборов и тому подобных отчислений).Траты, которые образовались в непредвиденных обстоятельствах (например, расходы, связанные с ликвидацией последствий ЧО)Страховое возмещение ущерба при наступлении страхового случая (при стихийном бедствии, аварии и т. п.), а также стоимость МЦ, которая осталась после списания непригодных активов, прочее

Сумма прироста стоимости активов, которая появилась по факту проведенной переоценки

Сокращения, использованные в таблице: МЦ – материальные ценности, ЧП – чистая прибыль, ЧД – чистый доход, ЧО – чрезвычайные обстоятельства.

Что характерно, почти все показатели из приведенного выше списка, кроме переоценки активов, участвуют в калькуляции EBIT. А EBIT в свою очередь может использоваться при калькуляции EBITDA.

EBITDA и EBIT: взаимосвязь и калькуляция аналитических показателей

Итак, EBITDA используется экономистами вкупе с иными аналитическими показателями и, в частности, с EBIT. Несмотря на то, что их аббревиатура очень созвучна, это разные показатели, у которых разное предназначение.

EBIT – это прибыль предприятия до уплаты налогов с процентами, которая включает также неоперационную прибыль. Именно этим EBIT отличается от еще одного похожего на него показателя – операционной прибыли (ОП). Если доходы и траты, не относящиеся к основной деятельности предприятия, отсутствуют, тогда говорят, что ОП совпадает с EBIT. Калькуляция значения EBIT производится по формуле:

Вычислив таким способом значение EBIT, можно подсчитать EBITDA. Формула для калькуляции будет следующей:

Обе представленные формулы тоже являются общеизвестными и достаточно часто встречаются в расчетах. На практике могут применяться иные вариации формул. Например, с участием выручки и операционных трат (В – ОТ). Все варианты расчета отличаются простотой и доступностью данных, которые используются в калькуляции.

Пример 1. Калькуляция EBITDA за 2017 г. на основе данных из фин. отчета торговой компании ООО «Мегапром» для оценки долговой нагрузки

Расчет показателя EBITDA производится по упрощенной схеме, с использованием формулы МФСО. Поэтому для калькуляции взяты данные торговой компании ООО «Мегапром», которые необходимы именно для этой формулы. Каждому показателю, помимо прочего, соответствует конкретная строка отчета.

Следует обратить внимание на то, что амортизация в фин. отчете может отображаться по разным строкам. Причем ее величина отдельно, как правило, не выделяется, а включается в общую сумму соответствующей строки. К примеру, для торговой компании ее указывают по стр. 2210 «Коммерческие траты». Если речь идет об амортизации ОС при оказании каких–либо услуг, то ее отображают по стр. 2120 «Себестоимость продаж». В предложенном примере для калькуляции используются условные данные, а амортизация показана по стр. 2210 как для торговой компании.

Результаты калькуляции показывают, что EBITDA = 727 590 000 (380 500 000 + 40 300 000 – 14 100 000 + 320 890 000). Отсюда можно сделать заключение, что торговая компания ООО «Мегапром» способна обслуживать свои долговые обязательства, составляющие годовую выплату до 727 590 000 рос. руб.

Для анализа одной компании этого расчета вполне достаточно, чтобы далее оценить ее платежеспособность. Имея значение EBITDA и совокупного долга (либо Debt), можно выяснить, насколько она способна загашать существующие обязательства. Совокупный долг в рассматриваемом случае – это долговременная и кратковременная задолженность, которая отображается в пассиве бух. баланса. Допустимым, рекомендованным является соотношение Debt/EBITDA=3.

На что обратить внимание, чтобы избежать ошибок при калькуляции EBITDA, EBIT, OIBDA и операционной прибыли

Разница между EBITDA и EBIT вполне понятна и очевидна – достаточно посмотреть и проанализировать формулы для калькуляции, указанные выше. В тесной взаимосвязи с ними находится еще один аналитический показатель – операционная прибыль (ОП). Он более близок и знаком отечественной бухгалтерии, нежели EBITDA.

Английского названия у него нет. В экономической теории под ним понимают прибыль, которая получена от основной деятельности. Калькулируют ОП как разницу между валовой прибылью и основными (операционными) тратами.

Соответственно, такие расходы, как курсовые разницы, прекращенная деятельность, т. е. разовые, непостоянные, не относящиеся к основной деятельности траты с доходами, в операционную прибыль не включают. Этим она и отличается от EBIT. Для сравнения, к ОП можно отнести: прибыль от реализованных ОС и резерв по сомнительным долгам.

Операционная прибыль входит в формулу для калькуляции еще одного показателя – OIBDA. Он включает только ОП до вычета амортизации ОС и НА, и считается индикатором рентабельности деятельности любого предприятия. Не операционные траты с доходами к нему не относят. Следовательно, расчет OIBDA – это суммирование ОП и амортизации ОС, НА, где ОС – это, как принято, основные средства, а НА – нематериальные активы. Что примечательно, если для EBITDA некой отправной точкой признается чистая прибыль, то для OIBDA, соответственно, – операционная.

Ответы на часто задаваемые вопросы

Вопрос №1: По результатам подсчета Debt/EBITDA больше 3. Что это означает?

Значение, которое превышает 3, а также дальнейший рост его свидетельствует о большой долговой нагрузке и о повышении риска банкротства.

Источник