Байбек акций что это

Что такое buyback? Почему компании выкупают свои акции c биржи

Что такое байбэк простыми словами

Байбэк (buyback) — это обратный выкуп акций. При байбэке компания выкупает бумаги у акционеров и фактически забирает из обращения на фондовом рынке некую часть своих акций.

Чаще всего корпорации объявляют об обратном выкупе, когда у них накапливаются свободные наличные средства, которые не находят применение в инвестициях для развития компании. Обратный выкуп позволяет увеличить фактические доли крупнейших акционеров и упрочить их позиции.

Чем дешевле акции, тем легче можно перекупить значительные доли акций компании. Это создает риски смены собственника или поглощения. Чтобы не допустить этого, менеджмент компании прибегает к обратному выкупу своих акций у акционеров — спрос на бумаги, создаваемый компанией при выкупе, и последующее уменьшение акций в обращении двигают котировки вверх, а стало быть, и стоимость компании.

Есть несколько задач, которые решает компания, когда объявляет байбэк:

«Компании зачастую объявляют buyback в случае сильного провала котировок и значительной недооценки рынком цены акций относительно их фундаментальных характеристик. Но обратный выкуп может проходить также на высоких уровнях цен акций — такой buyback является возвратом денег акционерам, альтернативным дивидендным выплатам», — разъясняет начальник управления анализа рынков компании «Открытие Брокер» Константин Бушуев.

В любом случае обратный выкуп создает дополнительный спрос на акции компании и в большинстве случаев является позитивом. Если же обратный выкуп приводит к сильному росту долговой нагрузки компании и падению рентабельности, то он проводится, скорее, во вред бизнесу, отмечает аналитик.

Как и зачем компании выкупают акции

Объявив buyback, компания может выкупить свои акции либо с открытого рынка, либо напрямую у акционеров. В любом случае интерес инвесторов к бумагам будет расти.

Чаще всего эмитент выкупает акции с открытого рынка. В этом случае компания обязана заранее официально объявить на своем сайте о размере программы байбэка и о сроках ее проведения.

Обратный выкуп акций на открытом рынке — самый простой тип buyback. К нему компании чаще всего и прибегают, в особенности на американском и европейском фондовых рынках. Российские эмитенты выкупают свои акции довольно редко. Тем не менее в последние годы их активность в этом направлении возросла.

Компания также может выкупить свои акции непосредственно у акционеров, объявив тендерный выкуп по фиксированной цене или же тендерный выкуп по типу «голландского аукциона».

Такой выкуп отличается от выкупа с открытого рынка тем, что предполагает выкуп большой доли акций за сжатый срок. Срок действия предложения покупки акций обычно не превышает нескольких недель, цена же выкупа всегда фиксированная и обязательно превышает текущую рыночную цену бумаг.

Все акционеры, которые желают продать акции компании, подают заявку. Если общий объем заявок акционеров превышает предложение, то эмитент вполне может выкупить больше акций, чем планировал изначально.

В случае выкупа по схеме «голландского аукциона» его участники должны указать минимальную и максимальную цены, которые они готовы заплатить за акции. Затем акционеры подают заявки по приемлемым для них ценам в указанном диапазоне. После этого все поданные заявки сортируются по возрастанию цены. Исполняются заявки акционеров по минимальной цене, которая может обеспечить выкуп всего предложения компании.

Что компания делает с выкупленными акциями

Выкупленные акции становятся собственностью всей компании. Такие акции называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а еще они не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Более того, эмитент обязан в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.

Что байбэк дает акционерам

Получается, что если обратный выкуп акций выгоден акционерам компании, то инвесторы должны успеть приобрести бумаги эмитента, объявившего buyback, с тем, чтобы получить все выгоды акционеров.

Единственное, когда инвесторам следует воздержаться от покупки акций эмитента, объявившего buyback, это если причиной тендерного выкупа стали какие-либо внутренние корпоративные события компании.

Как buyback повысил цену акций — несколько примеров по российским эмитентам

Акции НОВАТЭКа выросли за два года примерно на 70%. Основная причина роста — успешная реализация проектов по СПГ. После того как ЛУКОЙЛ объявил обратный выкуп акций в первой половине прошлого года, его акции выросли на те же 70%. Такие сравнительные примеры привел старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Источник

Зачем компании делают обратный выкуп акций и в чём здесь преимущества для инвесторов

На фондовом рынке есть процедура, когда компания начинает покупать свои же акции и тем самым влиять на котировки. Разбираемся, что это значит для инвестора и почему нужно обращать на это внимание.

Что такое байбек акций

Байбек (buyback) – это обратный выкуп акций, который компания проводит либо на открытом рынке, либо напрямую у своих акционеров. Чаще он происходит по первому сценарию. В этом случае эмитент (компания, выпустившая акции) заранее информирует о процедуре, где сообщает об общем размере выкупа и сроках. При этом он может не указывать в каждой конкретной заявке на бирже, сколько планирует купить бумаг прямо сейчас и по какой стоимости.

Если акции компании продаются на нескольких биржах, например, на Московской и Лондонской, она имеет право проводить байбек сразу на всех платформах или выбрать только одну. Сроки выкупа могут доходить до нескольких лет.

Обратный выкуп на открытом рынке – самый распространённый и лёгкий способ реализовать процедуру. Но есть и другие варианты.

Тендерный выкуп по фиксированный цене. Проводится в случае, когда нужно выкупить много бумаг за короткий срок. Цена выкупа превышает биржевую и не меняется. Держатели акций, которые хотят отдать их, должны сделать заявку. Если таких заявок получается больше, чем нужно компании, она вправе увеличить объём выкупа относительно ранее запланированного значения. Срок такого выкупа – несколько недель.

Тендерный выкуп по типу «голландского аукциона». Здесь участники сначала обозначают минимальные и максимальные границы стоимости. Затем эмитент собирает заявки от акционеров, которые указывают, по какой цене они готовы продать свои бумаги. Она должна быть в рамках указанного диапазона. После все предложения расставляют по возрастанию. Компания закрывает заявки по минимальной стоимости, обеспечивающей полный выкуп всего предложения.

Название такого аукциона пришло из Нидерландов. Это тип торгов, где продавец сначала запрашивает самую высокую цену, а потом снижает её до тех пор, пока кто-то из покупателей не соглашается. Так в Нидерландах продают цветы на некоторых рынках. Аукцион проводят и для других товаров, которые нужно быстро реализовать.

Зачем компании делают байбек

Обычно компании выкупают собственные акции, когда у них образовался избыток денежных средств (избыточная ликвидность). Если они не хотят использовать их для выплаты дивидендов, модернизации производств или инвестиций в новые проекты, то направляют деньги на байбэк.

Поддержка цен

Когда у компании много свободных средств и она не знает, что с ними делать, акционеры могут разочароваться в перспективах её бизнеса и начать продавать акции. Распродажа бумаг ведёт к падению котировок. Тогда совет директоров принимает решение провести buyback – спрос на бумаги увеличивается, а цена восстанавливается.

Защита от конкурентов

Подешевевшие акции опасны ещё и тем, что дают возможность конкурентам приобрести крупные доли активов. Возникает угроза для владельцев, ведь весь бизнес может перекупить более сильная и крупная корпорация. Обратный выкуп является вынужденным, но защищает компанию от агрессивных поглощений, потому что усиливает позиции нынешнего руководства.

Влияние на стоимость ценных бумаг

Бывает, что рынок недооценивает компанию относительно её финансовых результатов. Бизнес успешен, но акции не растут. Здесь байбэк поддерживает бумаги и не даёт им упасть слишком низко. Есть и обратный пример: котировки находятся на высоких уровнях, а байбек повышает их ещё сильнее. Это делается, чтобы премировать акционеров – увеличить стоимость акций, но, например, не платить дивиденды.

Уменьшение налогов

Если компания направляет свободные деньги на дивиденды, то акционеры, в том числе и крупные, должны заплатить с них налоги. Проводя байбэк, этого делать не нужно, а значит можно снизить налоговую нагрузку.

Рост популярности

Поощрение сотрудников и изменение капитала

По акциям, которые купила компания, не начисляются дивиденды. Они не влияют на право голоса и не учитываются при распределении имущества. Более того, за год компания обязана продать их по цене рынка или распределить, например, раздать сотрудникам в качестве бонусов.

Если этого не происходит, совет директоров гасит акции. Их количество уменьшается, а доля каждого акционера увеличивается. Так меняется структура капитала. Пока такие акции лежат на балансе компании, они называются казначейскими.

Внутрикорпоративные операции

Ещё у эмитента могут быть дочерние организации, и он вправе зачислить выкупленные бумаги на их счёт. Тогда акции не продаются, по ним будут выплачиваться дивиденды и учитываться право голоса. Называться такие акции будут квазиказначейскими.

Байбек акций это хорошо или плохо

Инвесторы разделяются во мнении. Одни считают, что лучше пусть компания отправляет деньги на дивиденды или инвестирует в бизнес, развивая его. Другие смотрят на процедуру положительно. Ведь обратный выкуп толкает акции вверх из-за возросшего спроса, что хорошо для инвестора. С другой стороны, если бизнес компании стагнирует, то байбек только временно поможет повысить стоимость акций.

Если эмитент покупает бумаги напрямую у держателя, то, в основном, делает это по цене выше рынка, что тоже выгодно. В случае аннулирования акций после выкупа в обращении их станет меньше, а прибыль на каждую бумагу больше – ещё один возможный плюс. Правда, иногда компания, потратившая деньги на выкуп, ничего не оставляет на кризисные ситуации и лишается возможности действовать гибко во время проблем в экономике.

Источник

Держателям акций нужно следить не только за котировками, но и выявлять заявления компаний об обратном выкупе акций, поскольку это может существенно повлиять на их котировки. В России такие финансовые операции пока редкость. Зачем они проводятся и к каким последствиям могут привести? Пробуем разобраться.

Что такое buyback?

Buyback – это обратный выкуп ценных бумаг компанией-эмитентом у их нынешних владельцев. Обратный выкуп акций давно и часто практикуется на мировом фондовом рынке. Объявив buyback, акционерная компания выкупает у инвесторов определенную долю ценных бумаг, фактически забирая из обращения определенную часть своих акций.

О том, как происходят эмиссия акций и допэмиссия акций, мы уже писали.

Причины для обратного выкупа акций

Причины для выкупа на фондовой бирже собственных акций могут быть самые разные. Разберем наиболее вероятные:

ВАЖНО! В большинстве случаев обратный выкуп стимулирует повышение спроса на акции, а значит, и рост их цены, что позитивно влияет на рейтинг компании и ее дальнейшее развитие.

Процедура обратного выкупа акций

Провести buyback можно тремя разными способами.

Обратный выкуп акций на открытом рынке

Это наиболее популярный способ, так как он – самый простой и открытый. Акционерная компания должна заблаговременно объявить о намерении проведения программы buyback и о дате начала ее проведения.

На бирже эмитентом выносится заявка на покупку ценных бумаг. Их скупка может происходить на всех финансовых биржах, где они продаются, либо на одной из них, в зависимости от желания эмитента.

ВНИМАНИЕ! Заранее указывать в заявке объем и стоимость выкупаемых акций эмитент не обязан.

Продолжительность проведения процедуры выкупа на открытом рынке может продолжаться от нескольких месяцев до нескольких лет.

Обратный выкуп на открытом рынке – самая простая форма buyback. Именно ее чаще всего выбирают акционерные общества на фондовых рынках Европы и Америки. В последнее время стали использовать этот способ и российские эмитенты.

Тендерный выкуп акций по фиксированной цене

Акционерное общество может выкупить свои ценные бумаги непосредственно у акционеров, объявив о проведении тендера на выкуп акций по заранее определенной фиксированной цене.

Такой выкуп отличается от предыдущего тем, что происходит изъятие из оборота значительного объема акций за более короткий срок. Предложение эмитента о покупке действует в течение нескольких недель, стоимость ценной бумаги фиксированная и зачастую выше ее текущей рыночной стоимости.

Владельцы акций, которые намерены их продать, подают заявку. Если общий объем заявок превысит предполагаемый изначально, эмитенту придется выкупить больше акций, чем планировалось.

Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона

Самый непредсказуемый из выкупов, когда цена заранее неизвестна.

При выкупе ценных бумаг по схеме «голландского аукциона» эмитент должен указать минимальную и максимальную цены, которые он готов выложить за скупаемые акции. Затем продавцы ценных бумаг подают свои заявки, указывая приемлемые для них цены в указанном диапазоне. Затем все поданные на продажу заявки сортируются по возрастанию цены и выкупаются впоследствии по наименьшей из них, которая гарантирует выкуп всего предложения.

Последствия для акционеров

В подавляющем большинстве случаев buyback выгоден для акционеров компании по следующим причинам:

Что происходит с котировками после проведения buyback?

Согласно статистике, обратный выкуп влияет на котировки в основном позитивно. Для этого есть несколько причин:

Однако иногда происходит так, что проводимая скупка несет для владельцев ценных бумаг негативные последствия.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в большинстве случаев buyback влияет на размер доходов положительно, повышая котировку акций. Однако потенциальным инвесторам, только начинающим свою деятельность на рынке ценных бумаг, всегда надо быть готовыми к тому, что он может принести не только прибыли, но и потери.

Источник

Что такое обратный выкуп акций на фондовом рынке

Иногда компании приходят на фондовый рынок и выкупают собственные акции. Зачем это делается и как это влияет на рост компаний — рассказываем в статье.

Что такое обратный выкуп акций

Обратный выкуп акций называется байбэк (buyback) — выкуп компанией своих акций напрямую у акционеров или на бирже.

Например, компания заработала за год много денег, а потратить их некуда. Вкладывать в инвестпроекты — рискованно, поглощать конкурентов — не всегда необходимость.

Увеличивать дивиденды тоже опасно: если в следующем году не получится заработать такую же прибыль, выплаты придется снизить и котировки акций из-за этого упадут.

Поэтому некоторые компании тратят деньги на выкуп акций.

Зачем компании выкупают свои акции

Увеличение доли акционеров. После байбека акции гасятся — выводятся из обращения. Из-за этого доля владения компанией увеличивается у оставшихся акционеров.

Поддержка котировок. Иногда компания считает, что рынок слишком дешево оценивает ее акции. После байбека спрос на акции растет, потому что увеличивается EPS и дивиденды. Это способствует росту цены бумаги и привлечению новых инвесторов.

Увеличение дивидендов на одну акцию. Меньшее количество акций помогает увеличить прибыль на одну бумагу и дивиденды.

Например, акционеры владеют 1 млн бумаг. На них начисляются дивиденды 10 млн рублей – по 10 рублей на бумагу.

Компания проводит байбек и выкупает 100 000 акций. В итоге у акционеров осталось 900 000 акций, на которые выплачиваются дивиденды 10 млн рублей – по 11,11 руб на бумагу.

Предотвращение поглощения. Если в свободном обращении акций больше, чем у владельца контрольного пакета, компанию могут поглотить.

Например, контрольный пакет из 40% акций держит главный акционер, остальные 60% распределены между мелкими инвесторами — миноритариями. Если на рынок придет крупный инвестор и выкупит больше 40% у миноритариев, получит контрольный пакет.

В 60-х легендарный инвестор Уоррен Баффет не смог убедить директоров Berkshire Hathaway в необходимости смены руководства.

Баффет начал агрессивно скупать акции компании, приобрел контрольный пакет и сам уволил директоров. Если бы его послушали и выкупили акции с рынка, Баффет не смог бы поглотить компанию.

Поощрение руководителей. Иногда компания выкупает акции, а потом передает их менеджменту в качестве премии. Это хороший знак для инвесторов, потому что руководство становится заинтересованным в росте котировок.

Заработок на продаже. Если компания считает, что ее акции недооценены, то: проводит байбек → акции растут в цене → компания продает акции и зарабатывает.

Какие байбеки проводятся с 2021-2022 года

В последние два года цены акций стали снижаться из геополитических рисков и панических распродаж от инвесторов. Поэтому российские компании стали проводить байбеки:

Казначейские и квазиказначейские акции

Если компания сама выкупает акции — они становятся казначейскими. Такие бумаги не имеют права голоса и по ним не начисляются дивиденды. Компания обязана продать их в течение года или погасить.

Если акции выкупаются через дочернюю структуру — становятся квазиказначейскими. Они имеют права голоса и получают дивиденды. Это значит, что выплаты акционерам не вырастут.

Как коронавирус повлиял на байбек

Из-за пандемии коронавируса и снижения цен на нефть в 2020 году, акции многих компаний рухнули. Чтобы бизнесы смогли поддержать стоимость бумаг, государство ввело упрощенную схему байбека. С 1 апреля по 31 декабря 2020 года разрешили выкупать бумаги по рыночной цене без предупреждения.

Например, «Роснефть» (ROSN) одобрила программу байбека еще в 2018 году, но начала скупать акции только в марте 2020, когда акции упали с 470 до 250 рублей из-за падения спроса на нефть.

Также совет директоров утвердил упрощенную процедуру выкупа из-за волатильности рынка, вызванной дешевой нефтью и пандемией коронавируса.

Из-за коронавируса акции МТС (MTSS) в феврале-марте упали почти на 40%: с 347 до 255 рублей. Совет директоров компании решил, что это хорошая возможность для выкупа акций, о чем объявил 19 марта. В результате на байбек ушло 15 млрд рублей, а акции подорожали до 320 рублей.

Как проводится buyback

Стандартная схема выкупа выглядит так:

Виды байбека

Голландский. Компания устанавливает минимальное и максимальное значение цены, по которым готова выкупить бумаги. Инвесторы могут выбрать любую цену из диапазона и продать акции. Но сначала исполняются заявки по более низкой цене.

Выкуп по фиксированной цене. Проводится напрямую у акционеров по цене выше рыночной. Обычно длится несколько недель.

Выкуп на открытом рынке. Здесь эмитент действует как обычный брокерский клиент: выкупает бумаги по рыночной цене. Такой выкуп может длится несколько месяцев или лет.

Что бывает с акциями в байбек и после него

Обычно инвесторы относятся к байбеку позитивно, потому что могут продать бумаги по цене, выше рыночной. И делают это.

Также байбек показывает, что компания уверена в своих результатах и считает свои бумаги недооцененными. Это повышает доверие и интерес к активу. Но иногда выкуп бумаг не стимулирует рост.

Например, акции «Магнита» (MGNT) во время байбека упали на 3,6%. А бумаги конкурента «Ленты» на Мосбирже (MOEX) за это же время подешевели на 23%. Получается, выкуп помог избежать просадки «Магнита».

Источник

Что такое байбек на рынке акций и чем грозит инвестору

Если у вас в портфеле есть акции, то вы уже могли слышать о байбеке (англ. buy back), который проводит та или иная компания. В 2020 г. это явление стало происходить чаще, особенно после мартовского обвала котировок в связи с мировым локдауном. Давайте разберем, что такое байбек простыми словами, зачем и как его проводят эмитенты и что с этого обычному инвестору, т. е. нам с вами.

Понятие и цели байбека

Байбек – это обратный выкуп акций на бирже или в результате оферты у текущих владельцев, который проводит эмитент с различными целями. Дословный перевод с английского нам это как раз и подтверждает.

Суть процедуры простая – предприятие покупает акции, которые сама же когда-то выпустила, у акционеров напрямую или на бирже. При этом, изымается из обращения определенная часть ценных бумаг. Здесь важно, зачем компании выкупают свои акции. Наиболее частые причины:

Компания имеет свободные денежные средства, которые она может потратить на реализацию каких-нибудь инвестиционных проектов, вложить в другие предприятия, выплатить дивиденды. Но если перечисленные цели не актуальны в данный момент времени для предприятия, а деньги не должны просто так лежать на счетах, то можно провести выкуп собственных акций. Это несет целый ряд позитивных последствий и для эмитента, и для инвестора, о которых мы будем говорить далее в статье.

Представьте, компания объявляет о выкупе собственных бумаг. Во-первых, инвесторы получают сигнал, что руководители верят в свой бизнес и не боятся вкладывать в него деньги. Во-вторых, снижается количество акций в обращении, следовательно, увеличивается доля прибыли на одну бумагу и дивидендная доходность. Все это приводит к росту спроса и котировок.

Слияние и поглощение – обычные процедуры для финансового рынка. Хорошо, когда оба предприятия заинтересованы в такой сделке. Но бывает и наоборот, когда одна компания скупает контрольный пакет акций другой без ее согласия. Целью может быть полное поглощение несогласной и лишение ее права влиять на управленческие решения. Такую сделку называют враждебной. Одним из способов с ней бороться является обратный выкуп. Он позволяет увеличить долю крупных владельцев компании и избежать поглощения. Но для проведения такой операции требуются значительные денежные ресурсы.

Получить дополнительный доход станет возможно, когда обратный выкуп приведет к росту котировок. Компания сначала купит свои бумаги по рыночной цене, а потом продаст их по более высокой и заработает дополнительные деньги.

Сотрудники компании тоже могут быть ее акционерами, но для этого большинство из них должно покупать акции на бирже за свои деньги. А байбек позволяет награждать успешных менеджеров или других отличившихся работников выкупленными с рынка бумагами.

Примеры обратного выкупа в России

После кризиса 2008 – 2009 годов масштабные байбеки крупнейших компаний США способствовали росту американских индексов. В России практика buyback не такая длительная и популярная, но примеры есть:

НорНикель начал обратный выкуп 27.04.2021. Срок окончания приема заявлений от акционеров – 18.06.2021. Общий объем выкупа должен был составить 5 382 865 штук (3,4 % от уставного капитала) по цене 27 780 руб. за бумагу. Акционеры подали заявление на продажу 40,6 % уставного капитала, поэтому акции выкупались пропорционально заявленным требованиям с коэффициентом 0,08383985056. Например, вы заявили к выкупу 100 штук, вам удовлетворили заявку на 8.

ЛСР регулярно проводит buy back. Последнее решение Совета директоров от 30.07.2021. касается приобретения 10 303 021 штук (10 % от уставного капитала). Цена выкупа – 780 руб., что предполагает премию в 2,2 % от средней цены на бирже за один месяц. Акционеры могли подать заявления на продажу своих бумаг с 20 августа по 20 сентября 2021 г. В результате, поступило заявлений на продажу 5,278 % уставного капитала, т. е. примерно половина от объявленного объема.

Корпорация ВСМПО-АВИСМА объявила о программе выкупа собственных ценных бумаг на открытом рынке 18.11.2020. Срок окончания – 31.12.2021.Объем не превышает 5 млрд руб., что составляет всего 2,3 % уставного капитала компании. В свободном обращении на сегодня всего 9 % акций. Следовательно, корпорация собирается выкупить почти четверть.

Если вы уже являетесь акционером компании, то предложение (оферта) о выкупе поступит вам на электронную почту. Можно будет узнать условия и принять решение об участии или неучастии в программе. Если бумаг в портфеле пока нет, то придется самостоятельно следить за объявлениями, например, на сайтах РБК или конкретного эмитента.

Процедура проведения

Порядок приобретения эмитентом собственных акций описан в Федеральном законе “Об акционерных общества” (статья 72). Возможны два варианта:

По закону выкупленные ценные бумаги не имеют права голоса, по ним не начисляются дивиденды, они не участвуют в разделе имущества при ликвидации.

Возможные схемы buy back:

Самая простая схема – эмитент как обычный клиент брокера выкупает собственные акции на открытом рынке. Этот процесс может быть растянут во времени на несколько месяцев и лет, потому что выкупаемые объемы большие и необходимо следить за тем, чтобы не нарушить баланс спроса и предложения.

Эмитент делает предложение (оферту) владельцу ценных бумаг. Цена устанавливается фиксированная на уровне или выше рынка. Сроки принятия решения – несколько недель.

В этом случае устанавливаются минимальное и максимальное значение цены выкупа. Владельцы подают заявки и указывают ту цену, по которой они согласны продать бумаги, но в пределах указанного диапазона. Преимущество получают предложения с наименьшей ценой.

Процедура проведения байбека:

Как эмитент может использовать выкупленные акции

Наиболее частые варианты – это погашение ценных бумаг и премирование менеджеров. Несколько примеров:

ГМК Норильский Никель::

Группа компаний ЛСР:

Какие последствия байбек имеет для инвестора

Новость о предстоящем байбеке воспринимается инвесторами положительно. И вот по каким причинам:

Но котировки растут не всегда. На них могут влиять негативные рыночные факторы. Об этом тоже надо помнить и регулярно мониторить новости.

Заключение

В инвестициях, в целом, и на рынке акций, в частности, происходит много разных процессов. Понимание их причин и механизмов позволяет инвестору вовремя сориентироваться и избежать негативных последствий, а где-то и получить дополнительный доход. Предприятия используют байбек довольно часто и преследуют, в основном, благие цели для себя и своих акционеров. Но инвесторы все равно должны участвовать в обратном выкупе только, если есть четкое понимание, зачем им это надо.

Источник

Байбэк: для чего он нужен компаниям и инвесторам

В последние годы в новостях все чаще появляются заголовки о проведении публичными компаниями такой процедуры, как байбэк. Что это означает для инвесторов и почему компании-эмитенты выкупают с рынка собственные акции — в статье.

Байбэк, или buyback, — это процедура выкупа акций компанией-эмитентом у действующих акционеров компании. Компания объявляет о начале программы и в течение заявленного периода проводит скупку акций у их держателей на определенную сумму. Таким образом, бизнес изымает часть акций с рынка.

Зачем компании проводят байбэки

Решение эмитента об обратном выкупе акций имеет разные причины. В большинстве случаев объявление о начале байбэка означает, что компания имеет избыточное количество наличных средств, которые она не планирует вкладывать в развитие новых или существующих проектов. Для инвесторов отсутствие планов развития компании может являться признаком стагнации. В данном случае держатели ценных бумаг будут продавать их, снижая котировки акций на фондовом рынке. Это влечет за собой риски поглощения компании. Таким образом, байбэк является превентивной мерой от данных рисков. Компания выкупает часть своих акций с рынка, что упрочняет положение мажоритарных акционеров компании.

Менеджмент компании может выкупать акции с рынка, чтобы не держать на счетах большое количество наличных средств. В случае крупных компаний байбэк применяется, чтобы вложить свободные наличные средства в собственные акции с целью дальнейшей продажи по более высокой цене. Новости о вложении эмитентом средств в собственные акции означают, что компания уверена в собственном будущем. Подобное доверие создает дополнительный спрос на акции, что приводит к росту их цены. Спустя время крупные инвесторы продают свои акции по более высоким ценам и зарабатывают на этом. Также байбэк проводится и в случае, если акции компании сильно недооценены. Обратный выкуп акций с рынка повышает их котировки. Немаловажной причиной байбэков является решение поделиться с инвесторами прибылью. Компания выкупает акции у держателей с условием обязательного погашения. Как правило, в данном случае цена покупки акции является привлекательной для инвесторов.

Еще одной причиной выкупа акций с рынка является желание топ-менеджмента передать часть акции сотрудникам компании. Это позволяет придать больше мотивации персоналу, а также снизить риск потери контроля над компанией.

Причинами байбэка могут быть более частные цели. Например, за счет него компания экономит на дивидендах и, соответственно, на налогах. Поскольку часть свободных средств, которая является чистой прибылью, идет на покупку собственных акций, то дивидендов нужно будет заплатить меньше.

Как обратный выкуп акций влияет на доходность инвесторов

Для акционеров байбэк в большинстве случаев выгоден по следующим причинам:

Способы проведения байбэка

Компания-эмитент проводит обратный выкуп акций несколькими способами.

Выкуп с открытого рынка. Данный способ является самым простым и частым. Компания публикует на своем сайте объявление о начале программы обратного выкупа акций, где указываются сроки проведения и сумма, которую потратят на выкуп. После этого эмитент выставляет на бирже заявки на покупку акций. Заявки могут быть выставлены как на одной бирже, так и на нескольких — в зависимости от того, где торгуются акции компании. При этом компании не обязаны указывать в заявках объем и цены выкупа акций. Байбэк с открытого рынка наиболее популярен на американских и европейских биржах.

Выкуп напрямую у инвесторов. В случае выкупа акций напрямую у инвесторов проводится тендер, на котором компания покупает акции у акционеров по определенной фиксированной цене. Как правило, данная цена оказывается выше рыночной. В отличие от предыдущего способа, при тендерном выкупе ценных бумаг выводится большое количество акций за короткий срок.

Проведение «голландского» аукциона. Отличительной чертой данного способа выкупа акций является непредсказуемость его итога для инвесторов. «Голландский» аукцион предполагает, что эмитент выставляет в заявке минимальную и максимальную цену покупки акций. Участники аукциона предлагают свои цены продажи, а компания выкупает ценные бумаги по ценам от меньшей к большей, пока не будет куплено необходимое число акций.

Важно отметить, что выкупленные с рынка акции приобретают статус казначейских. Это предполагает, что они не дают права дополнительных голосов, по ним компания не выплачивает дивиденды, они не участвуют в разделе имущества компании. Также компании, выкупившие свои акции, обязаны продать их не позднее чем через год после покупки по цене, которая будет не ниже рыночной, или погасить их за счет уставного капитала компании. Для эмитентов есть возможность обойти это препятствие, проведя обратный выкуп акций через дочернюю компанию. К данному способу все вышеперечисленные условия купли-продажи относиться не будут. При покупке акций на баланс дочерней компании ценные бумаги приобретают статус квазиказначейских.

Крупные компании и их байбэки

В феврале 2022 года продавец игрушек и товаров для детей Детский мир запустил программу обратного выкупа акций на сумму до 3,5 млрд рублей до 9 августа. Компания будет проводить выкуп акций через свое дочернее предприятие ДМ-капитал. На фоне этой новости, опубликованной 8 февраля, котировки акций Детского мира выросли более чем на 10%. При этом, несмотря на покупку акций через дочернюю компанию, представители Детского мира заявили, что выкупленные акции не будут использованы для голосования и будут погашены в течение года.

Источник

Что такое байбек на рынке акций и чем грозит инвестору

Если у вас в портфеле есть акции, то вы уже могли слышать о байбеке (англ. buy back), который проводит та или иная компания. В 2020 г. это явление стало происходить чаще, особенно после мартовского обвала котировок в связи с мировым локдауном. Давайте разберем, что такое байбек простыми словами, зачем и как его проводят эмитенты и что с этого обычному инвестору, т. е. нам с вами.

Понятие и цели байбека

Байбек – это обратный выкуп акций на бирже или в результате оферты у текущих владельцев, который проводит эмитент с различными целями. Дословный перевод с английского нам это как раз и подтверждает.

Суть процедуры простая – предприятие покупает акции, которые сама же когда-то выпустила, у акционеров напрямую или на бирже. При этом, изымается из обращения определенная часть ценных бумаг. Здесь важно, зачем компании выкупают свои акции. Наиболее частые причины:

Компания имеет свободные денежные средства, которые она может потратить на реализацию каких-нибудь инвестиционных проектов, вложить в другие предприятия, выплатить дивиденды. Но если перечисленные цели не актуальны в данный момент времени для предприятия, а деньги не должны просто так лежать на счетах, то можно провести выкуп собственных акций. Это несет целый ряд позитивных последствий и для эмитента, и для инвестора, о которых мы будем говорить далее в статье.

Представьте, компания объявляет о выкупе собственных бумаг. Во-первых, инвесторы получают сигнал, что руководители верят в свой бизнес и не боятся вкладывать в него деньги. Во-вторых, снижается количество акций в обращении, следовательно, увеличивается доля прибыли на одну бумагу и дивидендная доходность. Все это приводит к росту спроса и котировок.

Слияние и поглощение – обычные процедуры для финансового рынка. Хорошо, когда оба предприятия заинтересованы в такой сделке. Но бывает и наоборот, когда одна компания скупает контрольный пакет акций другой без ее согласия. Целью может быть полное поглощение несогласной и лишение ее права влиять на управленческие решения. Такую сделку называют враждебной. Одним из способов с ней бороться является обратный выкуп. Он позволяет увеличить долю крупных владельцев компании и избежать поглощения. Но для проведения такой операции требуются значительные денежные ресурсы.

Получить дополнительный доход станет возможно, когда обратный выкуп приведет к росту котировок. Компания сначала купит свои бумаги по рыночной цене, а потом продаст их по более высокой и заработает дополнительные деньги.

Сотрудники компании тоже могут быть ее акционерами, но для этого большинство из них должно покупать акции на бирже за свои деньги. А байбек позволяет награждать успешных менеджеров или других отличившихся работников выкупленными с рынка бумагами.

Примеры обратного выкупа в России

После кризиса 2008 – 2009 годов масштабные байбеки крупнейших компаний США способствовали росту американских индексов. В России практика buyback не такая длительная и популярная, но примеры есть:

НорНикель начал обратный выкуп 27.04.2021. Срок окончания приема заявлений от акционеров – 18.06.2021. Общий объем выкупа должен был составить 5 382 865 штук (3,4 % от уставного капитала) по цене 27 780 руб. за бумагу. Акционеры подали заявление на продажу 40,6 % уставного капитала, поэтому акции выкупались пропорционально заявленным требованиям с коэффициентом 0,08383985056. Например, вы заявили к выкупу 100 штук, вам удовлетворили заявку на 8.

ЛСР регулярно проводит buy back. Последнее решение Совета директоров от 30.07.2021. касается приобретения 10 303 021 штук (10 % от уставного капитала). Цена выкупа – 780 руб., что предполагает премию в 2,2 % от средней цены на бирже за один месяц. Акционеры могли подать заявления на продажу своих бумаг с 20 августа по 20 сентября 2021 г. В результате, поступило заявлений на продажу 5,278 % уставного капитала, т. е. примерно половина от объявленного объема.

Корпорация ВСМПО-АВИСМА объявила о программе выкупа собственных ценных бумаг на открытом рынке 18.11.2020. Срок окончания – 31.12.2021.Объем не превышает 5 млрд руб., что составляет всего 2,3 % уставного капитала компании. В свободном обращении на сегодня всего 9 % акций. Следовательно, корпорация собирается выкупить почти четверть.

Если вы уже являетесь акционером компании, то предложение (оферта) о выкупе поступит вам на электронную почту. Можно будет узнать условия и принять решение об участии или неучастии в программе. Если бумаг в портфеле пока нет, то придется самостоятельно следить за объявлениями, например, на сайтах РБК или конкретного эмитента.

Процедура проведения

Порядок приобретения эмитентом собственных акций описан в Федеральном законе “Об акционерных общества” (статья 72). Возможны два варианта:

По закону выкупленные ценные бумаги не имеют права голоса, по ним не начисляются дивиденды, они не участвуют в разделе имущества при ликвидации.

Возможные схемы buy back:

Самая простая схема – эмитент как обычный клиент брокера выкупает собственные акции на открытом рынке. Этот процесс может быть растянут во времени на несколько месяцев и лет, потому что выкупаемые объемы большие и необходимо следить за тем, чтобы не нарушить баланс спроса и предложения.

Пример реализации схемы – Лукойл. Он объявил обратный выкуп с 1.10.2019 по 30.12.2022 на общую сумму 3 млрд долларов США. Планируется приобрести 36,3 млн штук или 5,61 % уставного капитала.

Эмитент делает предложение (оферту) владельцу ценных бумаг. Цена устанавливается фиксированная на уровне или выше рынка. Сроки принятия решения – несколько недель.

Примером реализации схемы является Мегафон в марте 2019 г. Причиной стал уход с Лондонской и Московской бирж. Цена выкупа бумаги составила 659,26 руб. Акционеры получили предложение в письмах.

В этом случае устанавливаются минимальное и максимальное значение цены выкупа. Владельцы подают заявки и указывают ту цену, по которой они согласны продать бумаги, но в пределах указанного диапазона. Преимущество получают предложения с наименьшей ценой.

Процедура проведения байбека:

Как эмитент может использовать выкупленные акции

Наиболее частые варианты – это погашение ценных бумаг и премирование менеджеров. Несколько примеров:

ГМК Норильский Никель:

Группа компаний ЛСР:

Какие последствия байбек имеет для инвестора

Новость о предстоящем байбеке воспринимается инвесторами положительно. И вот по каким причинам:

Но котировки растут не всегда. На них могут влиять негативные рыночные факторы. Об этом тоже надо помнить и регулярно мониторить новости.

Заключение

В инвестициях, в целом, и на рынке акций, в частности, происходит много разных процессов. Понимание их причин и механизмов позволяет инвестору вовремя сориентироваться и избежать негативных последствий, а где-то и получить дополнительный доход. Предприятия используют байбек довольно часто и преследуют, в основном, благие цели для себя и своих акционеров. Но инвесторы все равно должны участвовать в обратном выкупе только, если есть четкое понимание, зачем им это надо.

Источник

Обратный выкуп акций (buyback) — что это и зачем делается

В современных экономических реалиях появилось устойчивое понятие как «байбек акций». В этой статье мы рассмотрим, что означает это понятие, почему компании выкупают обратно свои акции. Хорошо или плохо это для частных инвесторов?

1. Что значит обратный выкуп акций

Компания принимает решение о том, чтобы вложить деньги в выкуп своих акций с биржи. На программу байбэка выделяют какую-то заранее отведённая сумма и задаются сроки на проведение выкупа. Например, выкупить акций на 10 млрд рублей за 2 месяца. Выкуп происходит напрямую с фондовой биржи.

Чаще всего при объявлении программы buyback указывается стоимость, по которой будет осуществляться выкуп. Биржевые котировки устремляются к этой цене независимо от того выше или ниже находится заданный уровень.

Акции — это долевые ценные бумаги.

Обратный выкуп акций приводит к уменьшению числа в обращении акций. Для определения количества акций, находящихся в свободном обращении есть специальный коэффициент free float (фри флоат). Он показывает в процентах сколько акций принадлежат миноритариям (акционеры с маленьким числом ценных бумаг).

Уменьшение количества акций в свободном обороте приводит к увеличению прибыли на 1 акцию (показатель EPS), что улучшает фундаментальные показатели компании.

Обратный выкуп акций рассматривается инвесторами, как вера главных акционеров компании в своё будущее. Помимо этого если высший менеджмент скупает свои ценные бумаги то же является хорошим признаком.

Надо отметить, что байбек разумен только, когда акции недооценены (ниже балансовой стоимости), иначе такой выкуп превращается в надувание пузыря на фондовом рынке. На западе такой принцип применяется сплошь и рядом.

Для инвесторов buyback является важным звоночком для инвестирования в акции этой компании. Особенно это касается краткосрочной перспективы их роста.

Однако есть и минус: обратный выкуп акций по сути означает накачивание деньгами того, что уже есть. Хотя эти деньги можно было бы инвестировать в расширение бизнеса.

2. Зачем компании выкупают собственные акции

Есть огромный ряд причин почему компании могут проводить buyback:

Пару слов про последний пункт. Индексные фонды (ETF) сильно разрослись с 2000 г. Теперь они оказывают существенное влияние на котировки акций. Иностранные ETF ориентируются на веса в индексе MSCI Russia. Периодически он проходит ребалансировку. Чтобы компания попала в индекс с наибольшим весом необходимо иметь большой free float. Чем он выше, тем больше весовой коэффициент, поэтому компании стремятся сделать FF максимальным.

3. Buyback в российском законодательстве

Байбек осуществляется согласно законодательству. Компания не может просто взять и выкупить акции как ей вздумается.

В российском законодательстве выкуп акций разрешается в следующих случаях:

После 11 сентября 2001 г. в США смягчены требования для осуществления выкупа своих акций. В 2007 г. китай также последовал примеру США.

Самые строгие правила установлены в Европе, где компании могут позволить себе произвести выкуп только до 10% своих акций.

4. Примеры выкупов

Диаграмма роста фондового индекса SP500 и объёмы средств направленных на выкуп:

Из российских компаний лидером по buyback является ОАО «ГМК Норильский никель». В конце 2008 г. выкуплено собственных акций на сумму 48,4 млрд рублей. Ранее уже было выкуплено в 2005 г. 5,8% акций (21 млрд руб), осенью 2006 г. 3,9% акций (26,3 млрд руб). В 2021 г. был объявлен выкуп на 2 млрд долларов по 27780 рублей.

В 2018 г. Аэрофлот выкупал акции по 147,22 рубля. Последние самые крупные программы в России стали Лукойл ($3 млрд) с 3 сентября 2018 по 30 декабря 2022 г. и Магнит на 16,5 млрд рублей (21 августа 2018 г.). С 2019 г. Яндекс на 10 млрд рублей. МТС в 2020 г. на сумму 15 млрд рублей.

Смотрите также видео «Курс лекций «Фондовый рынок». Лекция 3: Выкуп акций «:

Источник

Buyback. Как компании покупают собственные акции и зачем это нужно

Buyback (обратный выкуп) — приобретение эмитентом акций у их владельцев. Расскажем, как это происходит, какие виды бывают и зачем компании это делают.

Как компании выкупают акции Выкупить акции с биржи можно следующими способами:

1. Обратный выкуп акций на открытом рынке;

2. Тендерный выкуп акций 3. Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона.

3. Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона.

Выкуп на открытом рынке

Данный способ чаще всего применяется компаниями в сравнении с другими типами buyback и имеет несколько особенностей:

— Процедура выкупа акций. Эмитент, его дочерняя компания или нанятый агент (брокер), как и любой другой инвестор, покупает акции на бирже. Это могут быть ежедневные или периодические покупки. При этом свою активность на торговой площадке они не афишируют — объем, цена и время проведения сделок не объявляются. Это сделано для того, чтобы участники рынка не могли спекулировать на обратном выкупе акций. Объемы покупок и цены могут быть опубликованы через несколько дней после совершения сделок.

— Срок проведения программы. Варьируется от нескольких месяцев до нескольких лет — объявляется компанией заранее, но может впоследствии продлеваться или сворачиваться по усмотрению эмитента.

— Объем выкупа. Устанавливается компанией, каких-то формальных барьеров нет. Может быть номинирован в количестве акций, денежном эквиваленте, доле от уставного капитала.

— Площадка проведения выкупа. Скупка акций может происходить на разных площадках, где представлена компания. Какой итоговый объем выкупа будет на той или иной площадке, неизвестно. Зачастую большой разницы между местом проведения обратного выкупа нет из-за присутствия арбитражеров.

Арбитражеры — участники рынка, которые зарабатывают на разнице в цене активов на разных площадках. К примеру, если акции компании торгуются на Московской бирже дешевле, чем на LSE, то арбитражер может купить бумаги в России и продать в Лондоне.

— Тип акций. Бумаги могут выкупаться в виде акций или депозитарных расписок по усмотрению компании.

Buyback на открытом рынке, как правило, оказывает наиболее позитивное влияние на рыночную цену акций, так как компания через выкуп на определенный период времени создает дополнительный спрос на бумаги. Таким образом, баланс рыночного спроса и предложения смещается, стимулируя акции к росту — в этом заключается выгода buyback с открытого рынка для акционеров.

Стоит отметить, что buyback с открытого рынка — гибкий инструмент для компании. Эмитент по своему усмотрению может приостанавливать, сворачивать или продлевать программу обратного выкупа акций в зависимости от рыночных условий. В совокупности с наибольшим влиянием на динамику котировок это обуславливает высокую популярность данного типа buyback.

Примеры выкупа акций на открытом рынке

18 марта 2021 г. Совет директоров МТС одобрил выкуп собственных обыкновенных акций и АДР на общую сумму, не превышающую 15 млрд руб. Программа обратного выкупа акций вступила в силу 30 марта 2021 г. со сроком действия до конца 2021 г.

Акции выкупаются дочерней компанией МТС — ООО «Бастион» ежедневно. Параллельно с этим часть акций в рамках buyback выкупается напрямую у крупнейшего акционера МТС — АФК Система.

Срок действия программы обратного выкупа — с 17 ноября 2020 г. по 31 декабря 2021 г. включительно. Общий объем денежных средств, направленных на выкуп акций — не более 5 млрд руб.

Выкуп акций осуществляется дочерней компанией ООО «Авитранс» периодически.

Тендерный выкуп акций

Тендерный выкуп акций предполагает приобретение всего объема акций в определенный момент. Как это происходит:

1. Компания объявляет о намерении выкупить определенное количество акций по заранее объявленной цене в оговоренный срок.

2. Чтобы участвовать в обратном выкупе акционеры должны подать заявление — заявки принимаются до заранее обозначенной даты в течение не менее 30 дней.

3. Если совокупный объем предъявленных к выкупу акций превышает максимальный объем buyback, то бумаги приобретаются у акционеров пропорционально. То есть, если в рамках buyback компания собиралась выкупить 50 тыс. акций, а акционеры предъявили 100 тыс., то у каждого участвовавшего в выкупе будет приобретено лишь 50% заявленных бумаг.

4. Акционеры получают деньги за выкупленные акции в срок не более 15 дней.

Какие здесь особенности. Во-первых, многое зависит от цены акции в рамках обратного выкупа, а именно от ее разницы относительной рыночной стоимости. Если buyback объявлен с премией к рынку, то можно ждать позитивной реакции акций — инвесторы могут покупать бумаги с целью предъявить их к выкупу.

Второй момент — чаще всего объем предъявленных к выкупу акций превышает максимальный объем buyback, поэтому заявки удовлетворяются пропорционально. Коэффициент выкупа может сильно варьироваться в зависимости от разницы цены относительно рынка, перспектив акций, планов компании по использованию приобретенных акций, а также от участия в выкупе мажоритарных акционеров.

Из-за того, что не все заявленные в рамках buyback акции могут быть выкуплены, появляется неопределенность относительно влияния обратного выкупа на динамику акций. Чем меньший ожидается коэффициент пропорционального выкупа, тем слабее позитивный эффект от премии выкупа к рынку отражается на динамике бумаг.

Из специфики проведения также следует, что дополнительный спрос на акции, как в рамках buyback с открытого рынка, не появляется. Скорее, можно сказать, что благодаря тендерному выкупу абсорбируется часть рыночного предложения — потенциальные продавцы акций могут использовать buyback, чтобы выйти из актива по хорошим ценам, не создавая своими действиями давление на котировки. Тем самым активность медведей в бумаге снижается.

Пример тендерного выкупа

Компания объявила о запуске buyback 27 апреля объемом до 5,4 млн акций. Срок приема заявок — с 20 мая 2021 г. по 18 июня 2021 г. включительно. Акции планируется оплатить до 3 июля 2021 г. Цена выкупа установлена на уровне 27 780 руб. за акцию. Крупный акционер Норникеля — РУСАЛ — участвовал в обратном выкупе.

В итоге общее количество акций, в отношении которых поступили заявления об их продаже, составило 64,2 млн штук. Коэффициент пропорционального приобретения составил 8,38%.

Название аукциона связано с системой, использовавшейся на цветочных аукционах в Голландии. Принцип подразумевает оглашение минимальной и максимальной цены, которую готовы заплатить участники аукциона. Затем подаются заявки по приемлемым для них ценам в указанном диапазоне. Соответственно, участники задают итоговый уровень цены, по которой произойдет выкуп актива.

После приема всего количества заявок проходит сортировка цен по возрастанию и определяется минимальная цена, которая может обеспечить полный выкуп всего предложения. По этой цене исполняют все заявки, которые не превысили минимум.

Пример голландского аукциона

Вывод: В совокупности все обозначенные способы buyback, как правило, позитивно отражаются на динамике акций, тем самым предоставляя акционерам дополнительную доходность. Наиболее эффективное влияние на динамику бумаг чаще всего оказывает выкуп акций с открытого рынка. В рамках тендерного выкупа и голландского аукциона многое зависит от цены buyback, но почти всегда навес продавцов сокращается, создавая возможность для роста акций.

В рамках любого из перечисленных выше способов buyback на балансе компании или ее дочерней организации образуется пакет казначейских акций — это бумаги эмитента, которые принадлежат ему самому. Дальнейшие варианты использования казначейского пакета компаний могут быть:

— Гашение акций. В этом случае принимается решение об уменьшении уставного капитала, выкупленные акции уничтожаются. Это приводит к тому, что количество бумаг сокращается, а доля прибыли на одну акцию растет. То есть при той же самой прибыли дивиденды на бумагу увеличиваются. Этот вариант можно назвать самым позитивным для акционеров с точки зрения доходности.

— Продажа акции на бирже. Чаще всего решение об обратном выкупе акций принимается, когда менеджмент считает, что компания недооценена. Если же управленцы убеждены, что текущая оценка справедлива или даже завышена, то логично продать казначейский пакет обратно в рынок. В таком случае компания получит прибыль на разнице между покупкой и продажей, а вырученные средства можно будет пустить на развитие или дивиденды.

— Программа стимулирования менеджмента. Довольно распространена ситуация, когда казначейский пакет используется в качестве вознаграждения для менеджмента компании. Считается, что когда управленцы владеют долей в компании, то они более заинтересованы в росте цены акций, ведь от этого напрямую зависит их капитал.

Вывод: Казначейский пакет образуется при любом варианте buyback. Далее эти бумаги могут использоваться по усмотрению компании. С точки зрения доходности акционеров самым позитивным способом распоряжения казначейским пакетом можно назвать гашение акций. В таком случае растет прибыль на акцию и потенциальные дивиденды. Умеренно позитивные варианты использования акций: запуск программы мотивации менеджмента или осуществление сделок M&A.

Продажа компанией акций обратно в рынок зачастую создает давление на котировки, цена бумаг падает, доходность акционеров снижается. Тем не менее существуют ситуации, когда именно этот вариант распоряжения акциями наиболее эффективный. К примеру, в случае необходимости увеличить ликвидность бумаг или free-float.

Разница между buyback и дивидендами

Buybackв абсолютном большинстве случаев позитивен для динамики акций, разница лишь в том, насколько сильным будет его влияние. С этой точки зрения обратный выкуп акций — это такой же способ вознаграждения акционеров, как и дивиденды, но со своей спецификой. Наиболее важный здесь момент — эффективность buyback в сравнении с дивидендами с точки зрения доходности.

Обратный выкуп акций наиболее эффективен, когда приобретаемые бумаги недооценены рынком. То есть, когда приобретение акций будет более выгодным для акционеров за счет роста курсовой стоимости, чем выплата дивидендов или реинвестирование прибыли.

Если акции компании оценены справедливо относительно конкурентов или дороже, то мере роста цены благодаря buyback будет появляться все больше желающих продать бумаги. В таком случае навес предложения будет расти, а эффективность обратного выкупа упадет.

Кроме того, при прочих равных buyback на длинной дистанции может быть более выгоден в сравнении с дивидендами из-за налогов. Сумма, направляемая на выкуп, налогом не облагается — в отличие от 13% по дивидендам. Здесь стоит сказать, что 13% все-таки придется заплатить с итогового финансового результата, однако все то время, пока акционер не продает акцию, buyback работает как безналоговое реинвестирование дивидендов.

Еще один существенный момент — как правило, компании не раскрывают принципов выкупа акций с рынка и самостоятельно решают, когда, в каких объемах и как приобретать бумаги. Для рядового инвестора это создает неопределенность относительно поддержки котировок со стороны обратного выкупа в тот или иной момент времени.

Кроме того, компании иногда могут приостанавливать обратные выкупы акций, в то время как сокращение дивидендов или их отмена воспринимается инвесторами болезненно, поэтому на такие меры компании идут гораздо реже.

Buyback— это инструмент вознаграждения акционеров наряду с выплатой дивидендов. Чаще всего наиболее привлекательный вид обратного выкупа акций для акционеров — с открытого рынка. Тендерный выкуп и голландский аукцион также могут оказывать позитивное влияние на бумаги, но все зависит от премии цены выкупа к рынку.

После проведения buyback у компании образуется казначейский пакет. С точки зрения доходности для акционеров самое выгодное его использование — гашение акций. Также позитивные варианты: запуск программы стимулирования менеджмента, осуществление сделок M&A. Продажа казначейского пакета обратно в рынок чаще всего оказывает негативное влияние на динамику бумаг в краткосрочной перспективе. Тем не менее это может увеличить free-float и ликвидность, что на более долгосрочном горизонте способно стать неплохим драйвером для котировок.

Источник

Что такое Buyback: особенности возврата акций, исторические примеры

Buyback (байбэк) − обратный выкуп акций на биржевой площадке. Организации выкупают акции обратно, когда в наличии есть свободные деньги или управление компании не знает, куда направить средства. Как правило, байбэк в экономике это, то, что выступает катализатором роста капитализации на фондовом рынке, кроме этого, данный процесс улучшает финансовые показатели фирмы.

Реально заработать на росте стоимости акций в результате байбека, но важно быть крайне внимательными: в определенных ситуациях повышение цены будет краткосрочным, в других ситуациях фирма подвергает себя рискам, направляя очень большие суммы на выкуп. Когда акции уже куплены, но внешние условия неподходящие, повышения может не быть. На американском фондовом рынке обратный выкуп весьма популярная практика, в 2018 году даже поставлен максимум по объему байбэков. На территории РФ такая операция проводиться только некоторыми фирмами. В данной статье мы детально рассмотрим байбэки что это, как работать, каковы особенности и что нужно помнить.

Что такое buyback?

В переводе с английского buy back − выкупать обратное. Осуществляется этот процесс следующим образом: эмитент выкупает акции напрямую у акционеров или с фондовой биржи. Задействовать компания может личные деньги и заемные, что свойственно США. Поскольку заемные средства на территории данной страны доступные, это стало основой появления целой волны buy back.

Для наглядности представим, что у фирмы образовалась денежная подушка, как распоряжаться данными средствами?

Первый вариант − это вложить средства в компанию, но это имеет смысл, когда фирма рентабельная или в текущей рыночной конъюнктуре вкладывать средства в развитие можно. На данный момент вопросы о стабильности экономики появляются все чаще, поскольку эксперты ожидают мирового кризиса, соответственно не все фирмы нацелены на крупные вливания средств в развитие бизнеса.

Второй вариант − вложение средств в другие фирмы для поглощения. Важно отыскать действительно нормальную фирму для поглощения.

Третий способ − выплата крупных дивидендов акционерам. В таком сценарии нужно учитывать, что рост дивидендов − это уже долгосрочная ответственность. Когда ставки повысились, после снизили, растет вероятность, что колебания негативно скажутся на котировках. И кроме этого, моментально повышать дивиденды нужно, если большой частью средств организации владеет ограниченный перечень участников − стратегические. В другой ситуации выделять деньги миноритариям не всегда выгодно.

Если управляющие фирмой не способны создать и продумать более эффективный план действий, куда направить средства, можно всегда остановиться на обратном выкупе акций. Фирма просто возвращает деньги акционерам, они самостоятельно принимают решение, что дальше с ними делать. Можно говорить, что байбэк − как форма мудрости фирмы, поскольку используя такой инструмент, компания заботиться об акционерах, а также может увеличить эффективность бизнеса и используемой стратегии.

Что происходит с акциями во время байбэка?

Когда фирма получила акции назад они поступают на ее баланс. Существует два сценария, что можно делать с инструментами:

Управляющие фирмы могут выдать сотрудникам с цель мотивации, оплатить все транзакции в процессе поглощения других организаций. Или повторно загрузить на рынок, после того как акции пошли вверх.

Также buy back приносит фирме уменьшение дивидендных нагрузок, чем число акций в обращении, логично, что дивиденды фирма будет выплачивать на порядок меньше.

Buy Back − это защита собственника, поскольку акций в обращении меньше. Среди более редких причин проведения возврата акций − повышение премиальных для менеджеров в результате улучшаются статистические данные компании, проводится реструктуризация фирмы и т.д.

Последствия байбэка для акционеров

В любом случае, когда фирма проводит buyback, для компании эта история выгодна. Как правило, во время проведения процесса котировки вырастут, это является сильным мотивом.

Из-за чего котировки фирмы после проведения buy back растут? Из-за того, что сокращается число акции, увеличивается профит на одну акцию, это повышается показатели фирмы, тем самым заставляет вкладчиков выкупать бумаги. При этом, в результате проведения buy back фирма говорит о том, что сама же верит в свою значимость и возможности, поскольку способна выкупить акции.

Распространенная форма buy back − это когда высший менеджер фирмы приобретает ее акции. Как пример, АФК «Система» зимой прошлого года увеличила доверие вкладчиков к бумаге, котировки в такой ситуации пошли на повышение.

В США одной из причин проведения buy back, является оптимизация налоговых выплат. Поскольку с дивидендов выплачивается налогов больше, нежели с курсовой разницы между стоимостью приобретения/продажи. Вместе с этим в таком случае, присутствуют мажоритарные акционеры, которые очень близки к управлению фирмы, соответственно им очень интересен buy back, поскольку можно сэкономить на выплаченных налогах.

Возврат акций в мире

Теперь рассмотрим примеры buyback, чтобы понять, как осуществляется это на практике.

Расцвет пришел на кризис в 80-х годах 18 столетия, когда на территории США были низкие налоговые ставки и улучшены административные условия. Кроме этого, фирмы имели право проводить обратный выкуп, в результате чего поддерживались котировки даже в сложный период.

В 2007 году фирмы очень активно использовали этот инструмент на территории США и Китая. Все свободные ликвидности направляли на приобретение акций по более доступным ценам и толкали цену вверх. В результате buy back − это один из стимулов, позволяющий рынку восстановиться после кризисной ситуации. Это своего рода активирующий процесс от ЦБ страны.

Как пример, мирровый бренд Apple как раз капитально разогнал свои котировки. За счет активной политике buy back, организация на протяжении длительного периода держала котировки в нужной позиции.

Компания Microsoft, использовала байбеки, тем самым набирала обороты популярности и развития. На данный момент организация проводит бессрочную программу buy back по ценным бумагам. Согласно статистическим данным в 2013 году компании из США провели buy back на сумму в 4 трлн. долларов. Два года назад был поставлен новый рекорд, годовой максимум за десять лет, в результате чего операций выполнено на 800 млрд. долларов.

Эксперты в данной отрасли обеспокоены тем, что средства уходят из оборота, что способно воздействовать на экономику, поскольку масштабы действительно существенные. При этом, крупные мировые бренды все же продолжают скупать акции, и в 2018 году котировки на рынке США достигли очень высокого уровня. Получилось, что обратный выкуп припал на перекупленность рынка.

В прошлом году можно было наблюдать за тем, что обратный выкуп акций начал терять обороты на рынке США. Большинство компаний выбирают средства, поскольку ситуация связанная с США и Китаем и наличие торговой войны − это нестабильность в экономике. Кроме этого не забывать о выборах в США, которые будут в ближайшее время, соответственно можно ждать изменения политики. Грамотные бизнесмены знают, что финансовая подушка должна быть.

Байбеки в России

В нашей стране процесс возврата акций менее популярный, это связано скорей всего с тем, что отечественный рынок не такой развитый. При этом, около десяти фирм все же используют этот метод. Чаще всего это компании, работающие в сырьевом секторе, поскольку они имеют, в общем, нормальный запас денег. Как пример крупного buy back, в 2008 году был проведен Норильским Никелем, было потрачено около 50 млрд. долларов.

Лукойл в последние пару месяцев также покупает акции фирмы, и видны существенные приросты котировок. Здесь присутствуют подводные камни, когда процесс был приостановлен, котировки свое повышение автоматически остановлено. Также buy back проводили такие компании, как: «Магнит», «Обувь России», «МТС» и прочие фирмы.

Одним из самых нестандартных возвратов на отечественном рынке был проведен фирмой Роснефть в 2009 году. В тот момент компания для многих экспертов и участников приостановились выплаты дивидендов, акционеры пребывали в шоке, поскольку пришлось моментально выставлять на продажу бумаги фирмы. Котировки снизились с 90 до 25 рублей, в тот момент управляющие компанией заявили, что фирма проводит buy back, в результате организация выкупили бумаги назад с 70% дисконтом.

Будут ли расти котировки после проведения buyback?

Этот вопрос неоднозначный, поскольку зависит от ряда факторов, которые нужно учитывать. Чаще всего buy back движет котировками на повышение, при этом существуют и другие факторы, как финансовые данные относительно работы организации.

Важно брать во внимание, какой % от своих акций фирма намерена выкупить. Есть минимальный показатель 1-5%, когда максимальный 12-15% акций, это более существенные цифры, поскольку способны повлиять на моментальное снижение котировок.

Нужно учитывать, будет ли фирма выкупать бумаги с премиальными показателями, и в каком количестве. Когда речь идет о большой премии, тогда купив бумаги до старта buy back, получиться заработать. В таком случае важно брать в расчет показатель волатильности на рынке.

С какой целью фирма выкупает акции? Здесь может быть несколько вариантов. Возможно, управляющие покупают их для распределения, например между сотрудниками. Это не существенно влияет на число акций в обороте, но все же на повышении котировок это скажется. Когда акции реально гасятся, ситуация более надежная, особенно относительно повышения котировок.

Buy Back ограничены по срокам, а также по спросу, они являются более опасными для инвесторов, работающих на долгосрочную перспективу. Поэтому лучше всего в большинстве случаев придерживаться самой простой тактики − купить и держать.

Фирма может увеличить стоимость активов, затем моментально остановить байбек, в результате чего цена будет во флете или же начнет падать, в таком варианте инвесторы работающие на краткосрочную, среднесрочную перспективу получат профит, он выскочит до того момента, когда появятся слухи относительно завершения возврата. Вкладчики, работающие на долгосрочную перспективу, просто могут проигнорировать ситуацию, в результате потерять деньги.

Получается, что buy back − это основа для повышения котировок и реальная возможность заработать, но далеко не для всех участников.

Источник

Байбек (buyback) – что это такое простыми словами

Байбек (в переводе с англ. buy back – обратная покупка) – это выкуп компанией собственных акций. Данная процедура достаточно популярна среди крупных эмитентов Европы и Америки. В России buy back также активно набирает обороты. В этой статье мы будем разбираться, для чего эмитенты выкупают собственные акции и как это влияет на котировки и капитал компании. Также поговорим о том, как инвестору не потерять свои деньги и даже заработать на байбеке.

Что такое buy back (Buyback) или обратный выкуп акций

Довольно часто крупные компании объявляют о выкупе своих акций с фондовой биржи или напрямую у акционеров. Нередко это происходит, когда у компании появляются свободные средства и отсутствуют направления для новых инвестиций. В этом случае обратный выкуп – неплохое капиталовложение. Выкупленные бумаги можно погасить, и тем самым изменить структуру капитала, а можно перераспределить между крупными акционерами.

Какова бы ни была причина такого решения, байбек – это крупная покупка, следовательно, транзакции создают увеличение спроса. Как правило, котировки таких бумаг растут. Если компания скупает свои акции в момент просадки, то впоследствии есть все шансы реализовать их по более высокой цене.

Следует отметить очень важный момент: обратный выкуп акций обычно происходит по цене выше рыночной. Далее рассмотрим способы выкупа ценных бумаг и основные причины проведения процедуры бай бэк.

Способы выкупа собственных акций

Итак, байбек акций – это выкуп эмитентом собственных акций любым из нижеперечисленных способов.

Обратный выкуп акций на открытом рынке (open-market purchase)

Этот способ является самым распространенным. Процедура происходит так:

Если рядовой инвестор купил акции в период проведения бай бэк, как правило, в дальнейшем он сможет продать эти бумаги по более высокой цене, т.к. происходит увеличение спроса.

Тендерный выкуп акций по фиксированной цене (self-tender order)

При этом способе выкуп происходит по фиксированной цене выше рыночной и в более короткие сроки – до нескольких недель.

Для участия в тендере любой владелец акций должен подать заявку. Если количество бумаг в заявках превышает предложение, эмитент имеет право выкупить больше акций, чем было заявлено в решении.

Разница между выкупаемой ценой и рыночной стоимостью акций является премией для акционера. Если срок проведения процедуры истек, а нужное количество бумаг не выкуплено, эмитент обязан приобрести недостающее количество акций по цене, указанной в предложении. Здесь существует риск резкого изменения рыночной цены в сторону уменьшения, в результате которого компания может понести убытки.

Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона (Dutch-auction)

При этом типе существует ценовой диапазон от минимального значения до максимального. Такой способ применялся в Голландии при проведении аукционов по продаже цветов. При этом диапазон цен устанавливают сами акционеры.

После окончания срока приема заявок определяется минимальная цена. По этой цене выкупаются все акции согласно заявкам, не превысившим установленный аукционом минимум.

После окончания процедуры эмитент должен принять бумаги на баланс. Такие акции называются казначейскими.

Теперь перечислим типы проведения процедуры байбек на рынке акций.

Выборочный обратный выкуп

Иногда компанией принимается решение о распределении крупного пакета своих акций между топ-менеджерами. Это является особой формой обратного выкупа. Эмитент выкупает собственные бумаги на открытом рынке или напрямую у акционеров, чтобы распределить их среди менеджеров высшего звена. Это делается для стимулирования и поощрения сотрудников. Кроме того, информация о выкупе акций компании ее сотрудниками также стимулирует спрос и повышает доверие к ценным бумагам со стороны других инвесторов.

Другие типы

Эмитент может также распорядиться выкупленными акциями одним из следующих способов:

Для чего компании выкупают собственные акции

Итак, каковы же основные цели программы бай бэк?

Итак, в интересах крупных акционеров (мажоритариев) принято решение об уменьшении количества акций и распределении их между инвесторами № 1 и № 2 в целях увеличения прибыли на одну акцию.

Эмитент объявляет о проведении buy back. Такое решение будет иметь следующие последствия:

Что происходит с выкупленными ценными бумагами

Итак, простыми словами, байбек – это приобретение своих акций в собственность. Следовательно, как уже упоминалось выше, после выкупа эмитент обязан поставить акции на баланс (принять к учету по номинальной стоимости). Если компания выкупает бумаги на собственное имя, то в течение года их нужно продать или погасить. Если выкуп осуществляется в пользу дочерней компании – можно держать активы на балансе неограниченное время.

Далее есть четыре варианта действий:

Как правило, байбек оказывает позитивное влияние на рыночные котировки: увеличивается спрос при неизменном предложении, соответственно, цена идет вверх.

В случае погашения акций сокращается их количество, а значит, увеличивается размер прибыли и дивидендов на одну ценную бумагу.

Как узнать об обратном выкупе акций

Вся информация об обратном выкупе акций содержится в открытых источниках. Чаще всего эмитенты объявляют о решении провести buy back на своем официальном сайте. Далее эта информация появляется на различных сайтах, используемых инвесторами.

Об уже проведенных процедурах можно узнать из финансовой отчетности, в разделе «Денежный поток». Если значение по строке «Эмиссия акций» отрицательное, это означает, что компания провела байбек в прошедшем году

Основания для проведения процедуры

В странах Европы и США байбек часто проводят с целью экономии на налогах, т.к. обратный выкуп выгоднее, чем выплата дивидендов. Поэтому процедура строго регламентируется законодательством. Существуют следующие ограничения по объему выкупа собственных ценных бумаг:

В России основанием для проведения программы байбек могут являться следующие факторы:

Бай бэк может быть проведен на открытом рынке либо посредством опционов, где каждому из акционеров направляется оферта с указанием сроков проведения процедуры и стоимостью ценных бумаг. Держатели акций вправе принять либо отклонить это предложение.

Байбек и дивиденды

Для акционеров, которые не собираются продавать принадлежащие им бумаги, байбек выгоден в случае гашения акций после их выкупа. Чтобы понять, как рассчитывается выгода, рассмотрим пример 2.

Дивиденды на одну акцию составили:

В следующем году руководство компании приняло решение провести байбек на 10 % бумаг. Таким образом, количество акций уменьшилось до 450 000 штук.

При сохранении того же размера чистой прибыли доход на одну акцию составит:

Следует напомнить, что в период, пока выкупленные акции находятся на балансе предприятия, дивиденды по ним не начисляются.

Байбеки в России

Приведем несколько примеров байбека из российской экономики.

Примеры бай-бэков

Теперь приведем несколько примеров из зарубежной практики.

Преимущества и недостатки

Итак, какие позитивные результаты достигаются после проведения buy back? В данной статье разобраны они были достаточно подробно, поэтому сформулируем вкратце:

Однако у программы имеются и недостатки. В некоторых случаях байбек может не принести выгоды и даже обернуться потерями для акционеров, а именно:

Что делать инвестору?

Узнав о предстоящем байбеке, нужно прежде всего выяснить причины, которые сподвигли эмитента провести выкуп. Если это решение было вызвано тем, что компания считает свои акции недооцененными на рынке, то инвестор может хорошо заработать на байбеке, т.к. обратный выкуп обычно стимулирует рост цен.

Если вы – долгосрочный инвестор, и не планируете продавать акции в ближайшее время, нужно отслеживать финансовую отчетность и рассчитать примерный размер дивидендов. Сделать это нетрудно, используя наши примеры. Единственное, что спрогнозировать размер чистой прибыли невозможно. Но можно использовать данные из финансовой отчетности за прошлый год. Также рекомендуется следить за развитием компании в области новых инвестиций.

Для краткосрочного инвестора нужно обращать внимание на размер премии. Если приобрести ценные бумаги до начала buy back, то можно получить хороший доход. При этом следует учитывать текущие показатели волатильности по данному активу на фондовом рынке.

Заключение

В общем и целом байбек – явление позитивное. Перед тем, как принять решение о покупке или реализации бумаг, по которым проводится buy back, необходимо ответить на ряд вопросов:

Также следует принять во внимание цену выкупа, объем, показатели отчетности эмитента за прошлый год (изменение прибыли, чистых активов, дебиторской и кредиторской задолженности, размера дивидендов и др.).

Источник

Сплиты и байбеки. Что это такое. Как на этом зарабатывают инвесторы?

Здравствуйте, вы находитесь на канале посвященный инвестициям и приумножению личных сбережений.

Поговорим сегодня о байбеках и спитах в акциях об этой теме очень мало видео и информации в интернете. Поэтому советую подписаться на канал чтобы не пропускать новые видео.

Бай-бэк (в переводе с английского будет — обратный выкуп) — или же проще говоря — компания выкупает собственные акции с рынка, тем самым увеличивая вашу долю собственности у компании.

— В большинстве случаев выкуп акций компанией считается показателем избытка наличных средств у компании, однако нередко является вынужденной мерой, направленной против падения рыночной стоимости компании. В результате этой операции увеличивается чистая прибыль на акцию или мультиплипликатор EPS, увеличение этого показателя влечет за собой рост доверия к фирме среди инвесторов и позитивно сказывается на курсовых показателях. Обратный выкуп акций позволяет избежать размытия капитала предприятия вследствие эмиссии новых ценных бумаг.

теперь давайте расскажу для чего же всё-таки компании выкупают собственные акции?

Теперь давайте рассмотрим что же такое сплит

Сплит это Дробление акций (на английском будет Stock split) — или более подробнее это увеличение числа находящихся в обращении акций за счёт пропорционального дробления каждой первоначальной акции. При проведении этой процедуры эмиссии новых акций не происходит.

Целью дробления акций обычно является сделать более доступными слишком подорожавшие акции, чтобы в торговле могло принимать большее количество участников.

Что происходит при этом с дивидендами, если у компании они предусмотрены. Они также делиться на то количество которое предусмотрено сплитом.

рассмотрим Пример. Если у компании было в обращении условно 1 млн акций и дробление проводится в отношении два-к-одному, то после сплита будет 2 млн акций, каждая из которых будет иметь цену в 2 раза ниже первоначальной. Каждый владелец прежних 100 акций будет теперь обладать 200 новых акций. Номинальная стоимость акций при этом пропорционально (в 2 раза) уменьшается. То есть фактически вы будете иметь акций на ту же сумму которая и была перед этим.

При этом, если компания платила дивиденды 1 доллар на акцию, то после сплита на одну акцию компания будет выплачивать половину доллара. При этом сумма ваших дивидендов останется неизменной.

Рыночная капитализация компании и процентные доли акционеров в компании остаются при этом неизменными. Вследствие роста числа сделок увеличивается ликвидность акций компании.

А теперь давайте рассмотрим с точки зрения инвестора, что будет с акциями компании которая проводит сплит акций и байбек.

Если рассмотреть с этой точки зрения, то процесс обретает совсем иной смысл.

Приведу пример. Если вы владели 100 акциями на первом этапе, то ваша доля составляла 1% акционерного капитала. За счет обратного выкупа до 2500 акций ваша доля увеличилась до 4%. Затем произошел сплит и вместо ваших 100 акций вы получили уже 400 — доля по-прежнему 4%, хотя общее количество акций в обращении снова 10 000 штук.

Если процесс повторится, то ваша доля в акционерном капитале снова увеличится.

Вот в чем суть байбеков и сплитов для инвестора: она УВЕЛИЧИВАЕТ долю в бизнесе компании!

Плюс не стоит забывать о том, что несмотря на сплиты и байбеки, обычно растет общий уровень капитализации компании — ее рыночная стоимость в целом. А значит, растет благосостояние инвестора, который удерживает эти бумаги.

Кстати, это еще одна наглядная демонстрация того, почему важно держать бумаги в долгосрок, чтобы реально зарабатывать на работе бизнеса и рыночных механизмах.

Пользователь запретил комментарии к топику.

Источник

Что такое байбэк, или Зачем российские компании выкупают собственные акции

Несколько крупных компаний недавно объявили байбэк (buyback) — программу обратного выкупа своих ценных бумаг. Инвесторы всегда встречают такие новости позитивно. Но что это означает? Что хорошего в этой программе? Финтолк объясняет.

У частных или государственных компаний порой появляются лишние деньги, которые они могут потратить по своему усмотрение — инвестировать в новые проекты, развить бизнес, увеличить дивиденды и даже поглотить конкурента. Но некоторые компании берут и тратят накопленные честным трудом средства на этот самый buyback.

Buyback — процесс выкупа акционерным обществом своих бумаг на бирже или напрямую у акционеров.

Зачем байбэк нужен компаниям

Что происходит с выкупленными акциями

Инвесторы любят программы выкупа. Эмитент выкупает свои акции по рыночной цене, тем самым повышая спрос на бумаги. Поэтому чаще всего во время байбэка акции растут.

А что дальше? Есть два варианта.

Все выкупленные акции становятся собственностью компании. Эти бумаги не имеют права голоса, дивиденды по ним не выплачиваются, а если компанию ликвидируют, они не участвуют в разделе имущества. Кроме того, в течение года эти выкупленные акции необходимо либо продать не ниже рыночной цены, либо вообще погасить, таким образом уменьшив уставной капитал. Такие акции называются казначейскими.

Можно выкупить бумаги на баланс дочерней компании. В этом случае наступает свобода действий — эти бумаги и правом голоса обладают, и продавать их не нужно, и дивиденды по ним выплачиваются. Такие акции уже называют квазиказначейскими.

Какие из российских компаний планируют байбэк

«Роснефть» решила восстановить программу выкупа акций и продлила ее до 31 декабря 2023 года. В конце прошлого года «Роснефть» уже приобрела на открытом рынке порядка 81 млн своих акций на 370 млн долларов. Окончательная сумма, которую планируется потратить на выкуп и количество акций, не уточняется.

Группа компаний «Детский мир» также будет выкупать свои акции на открытом рынке. Они готовы потратить на процедуру до 3,5 млрд рублей в срок до 9 августа 2022 года. В компании пообещали, что приобретенные бумаги будут погашены.

Дочерняя компания «Сбербанк КИБ» выкупит обыкновенные акции ПАО «Сбербанк» на сумму до 50 млрд рублей в период 2022–2025 годов. Выкупленные бумаги пойдут на вознаграждение сотрудников.

«Полюс» анонсировал программу байбэка 31 января 2022 года. На выкуп планируется потратить до 15,4 млрд рублей в довольно сжатые сроки — до 31 июля 2022 года. Компания также использует приобретенные акции в программах мотивации сотрудников.

«Новатэк» собирается выделить на программу байбэка 77 млрд рублей для поддержания котировок. Общее количество акций, которые планирует выкупить компания, неизвестно. Но с начала 2022 года уже приобретено 1,4 млн бумаг.

«ЛУКОЙЛ» анонсировал программу выкупа еще в октябре 2019 года. На эти цели выделен 231 млрд рублей. Закончить байбэк компания хочет уже 30 декабря 2022 года. Благодаря байбэку, а также росту цен на нефть акции «ЛУКОЙЛа» в 2022 году выглядят устойчиво, просадка по ним была куда меньше в сравнении с голубыми фишками и конкурентами по отрасли. В настоящее время использовано только 11,1 % от максимальной выделенной на выкуп суммы.

Fix Price рассказал всему миру о байбэке 30 января 2022 года. Выделяют они на это скромные 4 млрд рублей до 23 июля 2022 года. Компания решила выкупать акции, потому что считает их недооцененными. А приобретенные расписки либо будут погашены, либо пойдут на программу мотивации сотрудников.

Источник

Что такое buyback акции и как он влияет на стоимость ценных бумаг?

В мае 2021 года количество уникальных брокерских счетов открытых гражданами России превысило 12 млн. Предполагается, что в 2022 году каждый второй гражданин в возрасте от 25 до 40 лет будет торговать акциями. Поэтому мы продолжаем расширять словарь инвестора и предлагаем ознакомиться с новым выражением – «buyback».

Для инвестора важно понимать:

Виды байбэков:

Практикуется 3 варианта выкупа акций:

Цели байбэка:

За рубежом практика проведения байбэка распространена больше, чем у отечественных компаний. Несмотря на это, есть много популярных предприятий из РФ, которые воспользовались данной опцией.

Где и как отслеживать байбэки компаний?

Существует ряд бесплатных информационных проектов, которые позволяют отслеживать операции, связанные с выкупом акции компаний-эмитентов.

Источник

Выкуп акций у акционеров (buyback, байбэк)

На фондовом рынке достаточно распространен обратный выкуп акций, называемый buy-back. После объявления о нем эмитент выкупает ценные бумаги у акционеров, то есть фактически изымает из обращения на бирже определенную долю собственных активов. В обзоре разбираются понятия «мажоритарный» и «миноритарный» акционеры, назначение выкупа акций, возникновение прав на проведение процедуры и ее особенности, а также тонкости ФЗ № 208 от 26.12.1995.

Понятие мажоритарного и миноритарного акционера

Акционеры любой компании, чьи бумаги обращаются на фондовом рынке, делятся на две группы. Законодательство РФ официально не признает понятия «мажоритарный» и «миноритарный» акционеры, но во время корпоративных отношений эти термины используются часто.

Мажоритарный (от франц. majorité — большинство) — это обладатель крупного пакета акций одного эмитента. Процентный объем определяется в соответствии с конкретным случаем и распределением долей активов других акционеров. Нижняя граница допустимого пакета акций выражается процентом, позволяющим собственным голосом менять ход событий при выборе претендентов в состав совета директоров АО.

Пакет акций объемом более 50 % от состава уставного капитала считается контрольным и дает право на единоличное принятие решений в отношении будущей деятельности компании-эмитента.

Миноритарный (от франц. minorité — меньшинство) — это акционер с небольшим процентом владения активами уставного капитала. Объем полномочий в этом случае не позволяет изменять решение, принятое мажоритарными акционерами во время голосования на собраниях акционеров.

Для чего нужен выкуп?

Байбэк — это выкуп организацией собственных акций, эмитированных ранее, напрямую у их действующих держателей или с биржи. Предприятие с достаточным количеством накопленных денежных средств вкладывает их в новые проекты, поглощение конкурентной фирмы или увеличение дивидендов. На практике инвестиционные стартапы и потребность в поглощении часто отсутствуют, а повышение дивидендов предусматривает определенный риск — без дальнейшей поддержки увеличенных выплат стоимость акций упадет. В связи с этим эмитенты вкладывают накопленные деньги в байбэк и, вместе с тем, решают ряд основных задач:

Российские эмитенты с наибольшим выкупом акций за период с 2018 по 2020 годы по данным информационного портала МосБиржи.

Когда возникает право выкупа?

Согласно п. 1 ст. 75 ФЗ № 208 от 26.12.1995 держатель акций с правом голоса наделен полномочиями требовать от эмитента полный или частичный выкуп принадлежащих ему активов при решении собранием о совершении крупной сделки. Главное условие соглашения заключается в том, что ее предметом выступают инструменты с более, чем 50 % оценкой от стоимости всего имущества предприятия на сонове данных, представленных в последних финансовых документах. Кроме этого, претендовать на выкуп вправе лишь акционеры, отдавшие голос против согласия на проведение указанного соглашения.

Наличие или отсутствие записи о правах акционеров на байбэк в протоколе компании-эмитента влияния на исход не оказывает.

Как проходит эта процедура?

Выкуп акций с биржевой площадки бывает нескольких видов.

Байбэк на открытом рынке

Сроки проведения и объемы выкупа раскрываются эмитентом заранее посредством информации, размещенной на собственном сайте. Период байбэка занимает от пары месяцев до нескольких лет. Скупка допускается с разных площадок, на которых представлен эмитент. Приобретение акций во время их выкупа обеспечивает рост их цены в ближайшем будущем при прочих равных условиях.

Пример. Компания «Лукойл» 30 августа 2019 года объявила о начале программы байбэка. Параметры:

Объем предложения составляет чуть больше 5 % уставного капитала, а спрос на бумаги уже отмечен ростом котировок.

Выкуп активов на тендерных условиях

Этот байбэк схож с первым его видом, но отличается большим объемом выкупа бумаг за короткий период времени. На практике срок действия предложения часто ограничивается несколькими неделями. Цена покупки в этом случае фиксированная и превышает рыночное значение. Причина тендерного выкупа во многом обусловлена корпоративными обстоятельствами предприятия, что не оценивается в качестве позитивного факта. Для участия в программе акционеру достаточно подать заявку.

Пример. В мае 2019 года акции «Мегафона» перестали обращаться на МосБирже. Выкуп характеризовался следующими критериями:

«Голландский» аукцион

Система аналогична цветочным аукционам, проводимым в Голландии. Основа принципа — оглашение минимального и максимального порога цены, которую готовы предложить участники мероприятия. После этого проводится подача заявок по ценам в пределах приемлемого диапазона. По завершении приема всех заявок цены сортируются по возрастанию с определением минимальной цены, способной обеспечить полный байбэк. Все заявки, не превысившие этой цены, исполняются. В отечественной практике голландский аукцион не распространен, большей активностью отмечаются зарубежные биржи.

Компания самостоятельно выкупает активы или проводит процедуру через дочернюю компанию:

В 2021 году эмитенты вернутся к стандартному алгоритму байбэка:

Если нельзя установить миноритариев?

При невозможности выявить миноритарных акционеров применяется принудительный выкуп — байбэк без согласия держателей акций. Процедура обладает законодательной силой. Акционер вправе выкупить ценные бумаги других владельцев без их согласия, если одновременно соблюдаются два условия:

При соблюдении обоих условий процесс принудительного байбэка проходит беспроблемно.

Особенности ФЗ № 208 «Об акционерных обществах» от 26.12.1995

В 2019 году в ФЗ № 208 от 26.12.1995 произошли некоторые изменения:

В остальном требования на 2020 год остаются прежними. Практика российских и иностранных эмитентов показывает, что байбэк выгоден компании и акционерам одновременно. Каждый преследует собственную цель, но в результате все участники сделки остаются в выигрыше за счет возможностей инвестиций и роста котировок акций.

Источник

Что нужно знать инвестору о байбэке

На развитых рынках, особенно на американском, инвесторы пристально следят за новостями о buyback (выкупом собственных акций эмитентами). Обычно массовые обратные выкупы позитивно влияют на рост котировок и динамику индексов. Так ли это на самом деле и какова роль байбэков на зарубежном и российском фондовом рынке – разберемся в этом обзоре.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Понятие Buyback и что оно значит на рынке

Байбэк – один из распространенных методов корпоративного управления и поддержки рыночной активности. Он уменьшает долю бумаг, акций или ADR/GDR в свободном обращении (free float) и увеличивает EPS (earnings per share, прибыль на акцию). Математика здесь проста: в формуле EPS уменьшается компонент S, на который и делится прибыль.

Рекомендую посмотреть мое видео о байбеках.

Капитализация компании при этом необязательно растет, но количество приходящихся на нее акций сокращается. Тем самым организаторы добиваются роста котировок, удерживают текущих и привлекают новых инвесторов. Используются два основных способа обратного выкупа: напрямую у акционеров и на открытом рынке через биржу. Для стимулирования акционеров цена выкупа часто ставится выше рынка (с премией).

Не совсем точное, но показательное сравнение для байбэка – уничтожение люксовыми брендами нераспроданных изделий: швейцарские часы, одежда и аксессуары. Цель – поддержать стоимость и не допустить распродаж по сниженным ценам.

Котировки акций реагируют на событие практически сразу, в момент публичного размещения эмитентом своей заявки. Цена движется в сторону объявленной, даже если рыночная оценка в этот момент находится ниже. Эффект, как правило, носит временный характер, но позволяет компании достичь своих краткосрочных целей.

Бум buyback зародился в США в начале 2000-х годов. Тогда SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) подняла верхнюю планку разрешенного выкупа с 15% до 25% от дневных объемов торгов. Некоторые аналитики американского рынка называют это «массовым помешательством». Такой взгляд происходит оттого, что на рынок пришли покупатели с миллиардами долларов наличности и приобретали собственные акции. Котировки, а с ними индексы стали расти на этой подпитке ликвидностью. Более половины своего дохода компании в США тратят на обратный выкуп акций. Объемы buyback на американском рынке достигли в 2018 году триллиона долларов, как это показано на картинке:

Вопрос: откуда столько ликвидности? Здесь все объясняется просто: политика ФРС с 2009 года очень долго ориентировалась на нулевые процентные ставки. Занять деньги под минимальный процент и поддержать ими свои акции стало простым и доступным способом улучшить финансовые показатели. Buyback часто делается на заемные средства, без оглядки на текущие цены.

Что выбрать инвестору – акции Intel или AMD?

Акции Intel или AMD: битва гигантов

На российском рынке максимальную активность по обратному выкупу проявляют МТС, Лукойл, Новатэк. Наибольшие возможности для байбэков имеют нефтегазовые и горнодобывающие компании. У них скапливаются солидные запасы наличности, объемы которой превосходят потребности инвестирования в развитие добычи. Держать их на счетах – означает терять на инфляции и подвергать себя валютным рискам.

Перечислю основные мотивы, на которых строятся планы байбэка:

Что учитывать при анализе байбэка

Оценивая перспективы байбэк-компаний, не следует преувеличивать их влияние на динамику стоимости акций. Есть и другие, не менее важные факторы: выручка, показатели чистой прибыли, геополитика (санкции), курс рубля, слияния и поглощения (а также слухи о них), котировки сырья, прогнозы по дивидендам и др. И главное: насколько компания недооценена или переоценена по ключевым коэффициентам (P/E, EPS и др.). Перекупленные акции сложно удержать от падения такими искусственными манипуляциями, как байбэк. Особенно, если выкупается 2–5% обращающегося на рынке объема. Поэтому каждую компанию следует рассматривать индивидуально и учитывать коэффициент влияния обратного выкупа на её финансовые показатели. Из аналитических источников на эту тему могу посоветовать, например, https://invest-idei.ru/insider-radar/buybacks.

Также нужно учитывать:

Акции туристических компаний: риски и перспективы

Не пора ли подбирать акции туристических компаний?

Интересный момент для инвестора возникает, когда предложение эмитента лучше рынка. Купив акции накануне старта компании, можно заработать 10-20% годовых за несколько недель. Правда, для этого все должно пройти по плану:

Компании, запуская байбэк, часто проводят PR акцию, рассчитанную в первую очередь на миноритарных акционеров. Такая мера должна поддержать оптимизм в отношении её акций и поднять их стоимость. К этому следует относиться внимательно и не брать на веру все, что заявляют представители эмитента. Они способны ошибаться относительно недооцененности своих акций, а могут и сознательно её преувеличивать.

Стоит ли инвестировать в акции в период обратного выкупа

Последствия байбэка нельзя предсказать, их можно только прогнозировать с той или иной степенью вероятности. Нередко бумаги после выкупа проседают, то есть мероприятие дает краткосрочный эффект. Конечно, процедура обратного выкупа не приводит к таким резким просадкам, как дивидендный гэп. Но плавное снижение вполне возможно. Для топ-менеджеров, которые за этот промежуток сумеют выпустить позитивную отчетность и получить бонус, это хорошо. Также это может быть выгодно для тех акционеров, которые успели поучаствовать в процедуре и продали свои акции на «хаях». Для инвесторов, которые купили акции в расчете на устойчивый рост по результатам сделки, это может обернуться длительной и глубокой просадкой. Вот почему опытные инвесторы иногда занимают короткую позицию накануне байбэка.

После завершения обратного выкупа может сильно возрасти волатильность котировок. Это связано с тем, что акционеры, которым вернут невыкупленные бумаги, с большой вероятностью решат их продать.

Особый риск представляют байбэки на заемные деньги. Обычно незадолго до выкупа эмитент размещает на рынке облигации. Риски инвестора в том, что компания, обременив себя долгами, не обязательно получит нужный эффект от обратного выкупа акций. Тогда от возможного дефолта могут пострадать не только акционеры, но и держатели облигаций. Это маловероятно с крупными высоколиквидными компаниями, но вполне возможно с эмитентами из второго и третьего эшелонов.

По логике, байбэки актуальны во время провалов котировок акций. Выкупая свои активы на просадке, эмитент преследует две основные цели:

Однако в последние годы это все чаще происходит не на обвале рынка, что было бы естественно, а на ценовых пиках. В структуре покупок акций падает доля домохозяйств и инвестиционных фондов. Зато неестественным образом растет доля корпораций, которые и стали крупнейшим покупателем. Перегретый рынок 2018 года – во многом результат «лихорадки» байбэков. Только повышение ставки до 2.25–2.5% и отток дешевой ликвидности несколько затормозили эту активность и привели сам рынок к коррекции.

Акции Boeing – на что рассчитывать инвестору?

Акции Боинг: идём на взлёт?

В этом смысле байбэки на российском фондовом рынке можно назвать более «здоровыми». Они не опираются на дешевую ликвидность, не носят ажиотажного характера и не происходят на перегретом рынке. Однако нужно учитывать, что объемы рынка несопоставимы, а сами сделки единичны и имеют меньший процент успешности. В РФ отличаются в сторону большей строгости и нормы регулирования. Так, для выкупа более 25% акций требуется получить согласие от собрания акционеров.

Я сделал беглый срез динамики эмитентов, объявивших байбек акций (результаты фиксируются на момент публикации данной статьи).

Новатэк – +234%, но у него выкуп продолжается с 2012 года небольшими порциями. Программа заканчивается в июне 2019.

Компании, которым buyback не помог долгосрочно поднять котировки (но, возможно, удержал их от еще большего падения): GDR Лента (-17%), ТМК (-33%). Из истории известна также целая серия байбэков Норникеля, часть из которых завершилась негативно или нейтрально для инвесторов. Стоит упомянуть и Магнит, акции которого после выкупа на 22.2 млрд руб. остаются с нулевой динамикой. Но, скорее всего, без байбэка они стоили бы гораздо меньше. В любом случае итоги компании обратного выкупа нужно подводить не на краткосрочном отрезке времени, а спустя хотя бы несколько месяцев. Так, МТС изначально продемонстрировала позитивные результаты и помогла АФК-Системе улучшить свои показатели в 2018 году. Но, на момент выхода статьи, мы видим минус 10.5% (вероятно, без выкупа могло быть и хуже).

Самым большим негативом закончилась сделка 2009 года по выкупу Роснефтью акций ТНК BP. Входя в капитал совместного предприятия, Роснефть обрушила котировки акций с 90 до 25 рублей, добившись на собрании акционеров заморозки дивидендов. Через год она скупила подешевевшие акции, а затем выплатила дивиденды самой себе. Не стоит уточнять, что миноритарии не только не извлекли выгоды из байбэка, но и понесли большие убытки.

Таким образом, компания по выкупу акций может стать для инвестора как интересной возможностью заработать, так и обернуться потерями. Кто-то из читателей участвовал в байбэках? Делитесь своим опытом с коллегами.

Источник