индекс мосбиржи с учетом дивидендов
Какова дивидендная доходность индекса Мосбиржи по итогам 2019 года? Считаем вместе
Какой обоснованный потенциал роста остается у российского рынка? Для этого мы посчитаем дивидендную доходность индекса Московской Биржи и на основании сравнения с историей сделаем выводы.
Для начала мы с коллегами сделали прогнозы по финальным дивидендам за 2019 год и записали их в таблицу дивиденды на смартлабе. Далее, мы просуммировали их за весь 2019 год и соотнесли с капитализацией выпусков акций. Потом просуммировали все выплаты и поделили их на всю капитализацию, так мы получили суммарную доходность капитализации российского рынка. Это первый метод, не самый лучший.
Так мы получим доходность всего 6% при текущих ценах. 
Если взять среднее арифмитическое доходностей всех акций, то получим доходность 6,65%.
Уже лучше. 
А теперь возьмем весь этих акций в индексе. Суммарный вес этих 25 акций составляет 91% индекса, поэтому скорректируем этот вес до 100%, чтобы не считать все компании индекса. 
Таким образом, мы получили 6,2% доходность по ценам 4 февраля.
После налогов это будет 5,4%.
Ключевая ставка составляет 6,25%.
Доходность 1-летних облигаций 5,4%.
Окей, ну допустим «грязная» дивдоходность индекса должна опуститься до среднего значения в 5%.
В этом случае рынок может вырасти еще на 24%.
1552 — вчера закрытие РТСа.
+24% это будет 1924.
То есть, при условии стабильных процентных ставок и не падающих доходов российских компаний, индекс РТС может вырасти выше 1900.
Ну а будут доходы наших компаний расти или падать, вы узнаете посмотрев на цены на нефть и газ:)
Если процентная ставка ЦБ будет снижаться уверенно и далее, то достичь уровня 1900 будет проще.
Индексы Мосбиржи полной доходности нетто и брутто. Как оценить эффективность инвестиций?
Чем могут быть полезны индексы долгосрочным инвесторам?
С помощью индекса можно оценить будущую потенциальную доходность, на основании исторических данных прошлых лет. Иными словами, на какую среднегодовую доходность рынка можно рассчитывать. Это помогает строить планы (расчеты) по накоплению необходимого капитала.
Буду инвестировать по 10 тысяч рублей в месяц. При средней годовой доходности рынка в 15%, мне потребуется 25 лет для достижения цели. После этого я смогу бросить работу и жить на проценты с капитала.
Второй вариант, сравнение индекса с результатом своих инвестиций. Когда вы покупаете отдельные акции, какую главную цель вы преследуете?
Если вы получаете доходность выше индекса, то можно сказать, что вы успешный инвестор. Если ниже, наверное есть смысл перестать тратить время (и упускать прибыль). Уйти от активного в пассивное (индексное) инвестирование. И получать доходность на уровне рынка.
Какие индексы нужно использовать для оценки эффективности инвестиций? И правильно ли это?
Индексы Мосбиржи, полной доходности нетто и брутто
Если вы инвестируете в российские акции, то это индекс Мосбиржи. Но он не один, а несколько. С разными методиками расчета.
Именно его транслируют все СМИ. Как срез всего российского фондового рынка. Показывая (рассказывая) на сколько упал (вырос) индекс за день (неделю, месяц, год).
Индекс учитывает дивиденды. В итоге получает более реальная картина доходности индекса. Но расчет MCFTR идет без учета налогообложения.
По факту, рядовой инвестор всегда попадает на налоги с дивидендов (ставка 13%). Плюс возможные налоги на прибыль при продаже акций. В индексе брутто все эти дополнительные расходы, связанные с налогами не учитываются.
Частные инвесторы тоже платят 13% с дивов.
И как вариант, именно индекс MCFTRR полной доходности «нетто» можно использовать для оценки.
Состав и веса индекса пересматриваются раз в квартал. Какие-то компании покидают индекс, либо снижается их доля веса. То есть по факту происходит продажа, с которой возможно нужно будет заплатить налоги на прибыль.
Получается, что для сравнения индекс MCFTRR тоже не очень походит.
Для наглядности как это выглядит на графиках. И разница в конечном результате.
Инфа по текущим индексам Мосбиржи по ссылке.
ПИФЫ и ETF
И получается, что нужно сравнивать инвестиции не с индексами, а с доступными инвестиционными инструментами, в лице биржевых фондов. С сопутствующими расходами за управление.
Если смотреть на российских рынок акций, то у нас есть 3 основных игрока:
Резюмируя
Сравнивать свои результаты или оценивать потенциальную доходность (и строить планы на будущее) нужно только по доступных биржевым инструментам. В виде фондов (БПИФ или ETF). Естественно с дополнительными расходами в виде комиссий.
Дивидендная история индекса МосБиржи(ММВБ)
Не так давно Московская Биржа стала рассчитывать индексы полной доходности(т.е. индексы с учетом выплаченных и реинвестированных дивидендов), данные по ним лежать здесь. Используя индексы полной доходности, а также их обычные варианты, отражающие только цены акций без дивидендов, можно прикинуть сами дивиденды и посчитать дивидендную доходность. Для расчета я возьму пару индексов: индекс полной доходности MCFTR MOEX Russia Total Return(«брутто»), а также его собрата, простой индекс МосБиржи(ММВБ). Ниже приведена пара графиков с небольшими пояснениями:
На верхнем графике показан обычный индекс ММВБ(только цены, без дивидендов) в 2-х вариантах: номинально и реально(с поправкой на официальные темпы инфляции РФ). В качестве базы для расчета реального индекса я взял 31 декабря 2004 года. Соответственно, 31 декабря 2004 года оба этих индекса совпадают, а затем реальный(с поправкой на инфляцию) начинает отставать от номинального.
Ещё на верхнем графике показаны дивиденды, выплаченные по индексу ММВБ, тоже в 2-х вариантах: номинально и реально(с поправкой на инфляцию, т.е. в рублях с покупательной способностью равной рублю конца 2004 года). Основной нюанс — сумма дивидендов посчитана за следующие(!) 12 месяцев, т.е. это будущие дивиденды по индексу. Например, для первой точки на оси Х(31 декабря 2004 года), будут дивиденды за весь 2005 год. Соотнеся будущие дивиденды за 12 месяцев с текущим значением индекса ММВБ, можно посчитать в реальности полученную инвестором дивидендную доходность, она показана на нижнем графике. Например, 31 декабря 2004 года значение индекса ММВБ составляло 552.22. За 12 месяцев 2005 года в качестве дивидендов по индексу было выплачено 9.91 рубля. Следовательно, реально полученная дивидендная доходность будет 9.91/552.22=0.0179=1.79%. Далее, перемещаясь по временному ряду из значений индекса ММВБ и будущих по нему дивидендов, мы рассчитываем полученную инвестором скользящую дивидендную доходность.
Глядя на эти графики и исходные данные(их приводить здесь не буду), во что бы мне хотелось отметить:
Полная доходность российского рынка акций с учетом дивидендов
Автор: Алексей Мартынов · Опубликовано 12.01.2017 · Обновлено 12.03.2017
Те, кто читает мой блог, знают, что акции на длительном сроке являются самым доходным инструментом инвестирования. Однако раньше мы не могли оценить полную доходность российских акций, так как существующий индекс ММВБ — это ценовой индекс и отслеживает изменение только цены входящих в него акций и никак учитывает дивиденды. А ведь дивиденды вносят немалый вклад в прибыль инвестора.
Поэтому о полной доходности акций раньше можно было судить только приблизительно. К счастью на сайте московской биржи появилось сразу несколько индексов полной доходности (total return), которые мы проанализируем в этой статье.
Биржа рассчитывает три основных индекса:
Так же есть несколько «нетто» индексов с учетом налогообложения дивидендов по ставкам для резидентов и нерезидентов.
Для сравнения по индексу S&P 500 индексы полной доходности рассчитаются уже давно. На графике видно, что с 1990 года американский индекс с учетом дивидендов оказался почти в два раза больше ценового варианта.
Теперь у нас тоже есть возможность оценить влияние дивидендов на доходность российского индекса на основе официальных данных биржи.
С начала расчета в 2003 году накопленная полная доходность индекса ММВБ составила 920%, ценовой индекс вырос на 652%. Для сравнения государственные облигации за тот же период выросли на 276%. Если перевести эти проценты в годовые, то получится, что полная средняя годовая доходность российских акций составила 17,32%, а без учета дивидендов 14,44%. Таким образом получается, что дивидендная доходность российских акций около 3%.
Теперь взглянем на индекс голубых фишек — 15 самых крупных по капитализации компаний фондового рынка. C апреля 2009 года индекс полной доходности увеличился на 207%. Ценовой индекс вырос на 135%. В процентах годовых это будет 15,6% и 11,6% соответственно. Доходность голубых фишек оказалась заметно ниже стандартного индекса ММВБ. Дивидендная доходность составляет 4%.
И в конце сравним результаты индекса РТС, который рассчитывается в долларах, с результатами американского индекса S&P 500 total return. C января 2009 года российский индекс вырос на 146%, в то время как американский на 203%. Так как индекс РТС рассчитывается в долларах, то на его динамику оказывает влияние не только стоимость входящих в него акций, но и отношение курса доллара к рублю. За выбранный период рубль обесценился по отношения к доллару в два раза, поэтому индекс РТС так сильно проиграл американскому индексу.
Цифры доходности не всегда достаточно ярко отражают те или иные выгоды. Поэтому перейдем на язык денег.
На первый взгляд небольшая дивидендная доходность в 3-4% на самом деле на длительном сроке инвестирования приносит очень ощутимую выгоду. Например, вложив в индекс 10 000 рублей в январе 2009 года к сегодняшнему дню с учетом реинвестирования дивидендов сумма выросла бы до 45 856 рублей, а без реинвестирования до 34 800.
Однако на практике инвестор не смог бы в полной мере получить всю доходность индекса. Например накопленная доходность крупнейшего индексного фонда ВТБ Капитал — Индекс ММВБ, который получает и реинвестирует дивиденды, с января 2009 года составила 298%, в то время как индекс полной доходности вырос на 359%.
Такое отставание обусловлено издержками, которые берет индексный фонд. Согласно правилам фонда максимальные суммарные комиссии ПИФа ВТБ Капитал — Индекс ММВБ могут составлять до 3,7% в год, 1,2% из которых — вознаграждение УК за управление. К сожалению, российские ПИФы не могут похвастаться низкими издержками и качественным отслеживанием индекса. Те комиссии, которые платит инвестор, действуют на доходность практически убийственным образом.
Для сравнения за тот же период доходность американского индекса S&P 500 total return составила 210%, а крупнейшего ETF на этот индекс SPDR S&P 500 ETF (SPY) 207%. Комиссия данного фонда за управление составляет всего 0,09%, поэтому разницы между результатом фонда и индекса практически нет.
Поэтому российскому инвестору пока что остается только надеется, что в России когда-нибудь появятся такие же дешевые и достойные для инвестирования инструменты или начать инвестировать зарубежом самому.
Дивидендный портфель vs. индекс Мосбиржи, часть 1
Продолжаю разбирать дивидендную стратегию. Лично у меня она провалилась (подробнее тут и тут). Но в одном из чатов мне указали, что один год это не показатель и надо рассмотреть ее на длительном периоде времени. Что же, это вполне резонно, рассмотрим.
Условия сравнения будут такие
Для сравнения берем промежуток в 10 лет (для удобства округлим до 01.08.2011 г.). В качестве дивидендного портфеля возьмем тот портфель, который у меня был, он достаточно диверсифицирован, там есть и нефтянка (Лукойл, Газпромнефть, Татнефть-п) и черные металлурги (НЛМК, ММК, Северсталь), цветная металлургия (НорНикель), банки (Сбер и ВТБ), энергетики генерирующие (ИнтерРао и РусГидро), энергетики распределяющие (ФСК ЕС), будем считать, что все компании куплены в равных долях на одинаковую сумму. Противником будет выступать индекс Мосбиржи полной доходности. Понятно, что его купить нельзя в чистом виде и для сравнения надо брать фонд на этот индекс и учитывать его комиссию, но 10 лет назад на нашем рынке и не было биржевых фондов (вообще никаких, доступных простому частному инвестору). Для уравнивания шансов не будем считать НДФЛ на дивиденды, который заплатил бы инвестор в случае, если бы использовал дивидендную стратегию.
Очень повезло, что все компании существуют более 10 лет на бирже и по всем удалось найти данные без особого труда. Абсолютный чемпион по доходности — Татнефть-п.
Сбербанк, вся нефтянка и металлурги хорошо себя показали, а вот энергетики и ВТБ принесли бы вам убытки.
Доходность (считая, что все компании мы купили в один день равными долями) получилась 278,1%.
Ну а что там индекс Мосбиржи полной доходности?
Дивидендный портфель проиграл, хотя и немного. В целом дивидендную стратегию можно признать жизнеспособной, но зачем так делать? Намного проще купить индекс и не следить за всеми компаниями, не переживать за них при авариях и пожарах, отменах льгот и т.п. + объективно не надо совершать лишние сделки по реинвестированию дивидендов (больше сделок — больше комиссий). Лично я свой выбор сделал, вас ни к чему не призываю.
Мораль
Считается, что для инвестора главное это умение ждать и быть спокойным в моменты, когда на рынке паника. Я бы к этому добавил еще умение сесть и посчитать. Понятно, что прошлые результаты не гарантируют будущих, но тем не менее это важно и позволяет на ранней стадии отсечь бесперспективные идеи.