какая используются основные формы экспорта капитала

Тема 10. Традиционные методы финансирования экспорта и импорта

Цель изучения темы:

Целью изучения темы является ознакомление с возможностями традиционных методов финансирования экспорта и импорта.

Задачи:

Оглавление

10.1. Задачи и формы финансирования экспорта

Экспортное финансирование – привлечение, обеспечение и использование финансовых средств в целях осуществления экспортной сделки.

В основе такой сделки может лежать торговля как предметами потребления, так и средствами производства (поставка машин и оборудования, продажа нематериального имущества (права, лицензии).

Экспортное финансирование связано непосредственно с конкретным договором о поставке товаров и услуг, в котором урегулированы права и обязанности продавца (поставщика) и покупателя (подрядчика).

При финансировании экспорта используются практически все формы кредитов, которые применяются для внутренней торговли. Образовались и особенные формы финансирования, которые находятся в тесной связи с предоставленными иностранному партнеру условиями платежа.

Формы финансирования экспорта:

Методы финансирования экспорта могут быть:

Оно может предоставляться:

Основные способы финансирования экспорта:

Виды финансирования

Обычные или традиционные методы финансирования

Нетрадиционные методы финансирования

Краткосрочное (оборотный капитал)

1.1. Необеспеченный овердрафт в национальной или иностранной валюте;

1.2. Авансы под инкассо;

1.3. Учет или покупка векселей/чеков банком;

1.4. Акцептные кредитные линии;

1.5. Авансы покупателя;

1.1. Экспортный факторинг;

1.2. Кредиты экспортных посредников;

1.3. Финансирование через комиссионные фирмы;

2.1. Ссуда в национальной валюте;

2.2. Ссуда в иностранной валюте;

2.3. Кредит специального государственного учреждения;

2.3. Международные кредитные союзы;

2.4. Встречная торговля;

3.1. Выпуск еврооблигаций;

3.2. Кредит покупателю;

3.3. Проектное финансирование.

1. Краткосрочное финансирование экспорта

Краткосрочно (в общем случае — до 12 месяцев) в рамках внешней торговли финансируются периоды, необходимые для изготовления и/или закупок товара, его транспортировки, продажи и оплаты в срок до 90 дней.

1.1. Овердрафт

Экспортер может получить овердрафт двух видов: в национальной и в иностранной валюте. Вероятность получения кредитования по овердрафту возрастает, если экспортер имеет полис по страхованию экспортного кредита для снижения риска потерь при отказе зарубежного покупателя от платежа.

1.2. Авансы под инкассо

Авансы под инкассо банк предоставляет экспортеру, когда последний просит банк провести инкассо от его имени. Максимальный размер аванса определяется в каждом конкретном случае в зависимости от оценки банком величины кредитного риска и обычно не превышает 80-85 % суммы тратты (тратта (переводной вексель) – письменное распоряжение в виде переводного векселя кредитора заемщику об уплате последним определенной суммы третьему лицу).

После оплаты тратты покупателем, при расчетах с экспортером банк вычитает причитающуюся ему комиссию за услуги, процент за кредитование и сумму аванса, а разницу возвращает экспортеру. Банки применяют такие авансы только к надежным иностранным покупателям, обычно постоянным клиентам экспортера. При этом банк, как правило, требует от экспортера залоговое письмо. В этом случае, хотя банк и не становится собственником векселя, он будет иметь право регресса к экспортеру, если иностранный покупатель не выполнит обязательств по векселю или откажется платить.

1.3. Учет векселей банком

Финансирование оборотного капитала путем учета векселей или чеков возможно в том случае, если экспортер продает свои товары на условиях открытого счета, инкассо или документарного аккредитива с акцептом тратты.

При этом клиент немедленно получает кредит (или платеж) за свои экспортные долги, хотя банк оставляет за собой право регресса к клиенту в случае отказа от платежа зарубежным покупателем. При использовании данного вида финансирования экспортер должен предоставить в банк залоговое письмо, в котором он закладывает банку все векселя в качестве обеспечения; банк держит их на счете клиента вне зависимости от того, были ли они учтены или авансированы, и разрешает учитывающему банку в случае отказа от платежа по векселю распоряжаться товарами немедленно, без получения согласия экспортера.

Экспортер, регулярно продающий товары за границу, может получить учетную кредитную линию с возобновляемым лимитом, то есть банк будет учи­тывать все векселя экспортера вплоть до максимального лимита кредита на любое определенное договором время.

Преимуществом данного способа финансирования является его относительно низкая стоимость по сравнению, например, с индивидуальным инкассо. Это связано с тем, что банк обрабатывает в массовых масштабах векселя, подлежащие оплате различными иностранными клиентами многих экспортеров в одной стране. Экспортер также может договориться с банком о будущих обменных курсах форвард, если будущие поступления можно учесть заранее.

К недостаткам данного способа финансирования относится то, что экспортер не знает, заплатил ли ему иностранный покупатель до того, когда отказ от оплаты станет очевидным и банк предпримет действия по регрессу. Это означает, что экспортер может продолжать выполнять отгрузки клиентам, которые впоследствии могут оказаться плохими плательщиками. Получив учетный источник кредитования от своего банка, экспортер ограничивает возможности получения ссуды другими путями.

1.4. Акцептная кредитная линия

Схема действия акцептной кредитной линии:

Экспортер договаривается с банком об акцепте векселя, выписанного экспортером, на сумму до 90 % от соответствующих торговых векселей. Экспортер продает товары иностранному покупателю и передает торговый вексель, выписанный на покупателя, и отгрузочные документы в банк для проведения документарного инкассо. Далее экспортер выписывает срочный вексель на банк на сумму 90 % от суммы торговых векселей. Банк акцептует этот вексель, экспортер учитывает вексель и получает деньги.

После проведения банком инкассирования он получает деньги от иностранного покупателя, которые используются для оплаты дружеского векселя при наступлении срока его погашения, а остаток, за вычетом платы за инкассо, выплачивается экспортеру

Период, в течение которого акцептный источник кредитования может быть доступен, длится до 5 лет и определяется условиями соглашения между банком и клиентом. В течение этого периода клиент может выписывать векселя на банк вплоть до лимита кредита.

К преимуществам акцептных кредитов для клиентов банка относятся возможности учета векселя по более низкой учетной ставке, чем ставка, применяемая для учета торговых векселей. Поэтому обычно акцептные кредиты являются дешевыми источниками краткосрочного финансирования для клиента, даже если банк взимает плату за акцепт при предоставлении этой услуги.

1.5. Авансы покупателя

Авансы могут предназначаться как для финансирования заготовки сырья экспортером, так и для производства экспортируемого товара, особенно при закупках оборудования, требующего индивидуального исполнения, а также для обеспечения интересов экспортера в случае нарушения договора импортером.

Поскольку импортер вносит аванс до получения товара или услуг от экспортера, для него возникает кредитный риск в случае невозврата аванса или непоставки товара продавцом. Поэтому импортер обычно требует передачи ему какого-либо обеспечения со стороны продавца. Обычно в виде такого обеспечения выступает гарантия возврата аванса первоклассного банка. Стоимость аванса определяется обусловленной в контракте ставкой в процентах годовых, но чаще она в договоре не указывается и учитывается сторонами в цене товара

2. Среднесрочное и долгосрочное финансирование экспорта

Помимо рассмотренных ранее возможностей банковского среднесрочного и долгосрочного финансирования внешней торговли еще одной формой финансирования экспорта является кредит покупателю, предоставляемый банком, в котором обслуживается экспортер.

Такой кредит предоставляется банком страны-продавца непосредственно покупателю или его банку на сумму заключенного контракта.

Формы кредитов покупателю

Договорные отношения между участниками сделки, основанной на кредите покупателю, оформляются в большинстве случаев тремя видами соглашений:

Предоставленный кредит покрывает обычно 80-85 % контрактной цены. Для финансирования остатка покупатель изыскивает дополнительные источники. В пределах оговоренной суммы он может оплачивать поставки любых фирм страны-кредитора, хотя при их выборе определенную роль играет кредитующий банк. Для экспортера преимущество данной формы кредитования заключается в получении платежа сразу же после отгрузки товара.

Проектное финансирование

В проектное финансирование включаются все виды крупномасштабных, долгосрочных кредитов покупателю на реализацию крупного проекта «по заказу» в таких областях, как добыча сырья (например, нефть, природный газ, уголь, золото и медь), развитие инфраструктуры или коммуникаций.

Обеспечение кредита в этом случае специфично. Кредитор получает право на часть будущих поступлений предприятия от продажи его продукции, переуступленных ему компанией. Процент поступлений, который за ним закрепляется, может быть фиксированным, а может и изменяться, например в добывающих отраслях, в зависимости от соотношения суммы задолженности и остаточных запасов эксплуатируемого месторождения. Банк несет в результате большую часть рисков, связанных с осуществлением проекта; его право регресса в отношении должника ограничено.

10.2. Способы финансирования импорта

Источники финансирования импорта схожи с источниками финансирования экспорта. Это обусловлено тем, что предоставление кредита экспортеру позволяет ему расширить торговый кредит импортеру (например, когда банк готов предоставить экспортеру аванс под инкассо, экспортер имеет возможность согласиться на оплату товара посредством срочной тратты), а также тем, что предоставление кредита импортеру позволяет экспортеру получать оплату немедленно (используя, например, лизинговые или форфейтинговые операции).

Способы финансирования импортеров включают:

10.3. Государственное страхование экспорта

Предпосылки государственного страхования экспорта

Для стимулирования экспорта государство часто предпринимает страхование экспортных кредитов, которое осуществляется посредством государственных и полугосударственных организаций, а также с помощью гарантий и поручительств правительств.

Существование таких форм страхования объясняется тем, что частные страховые общества не в состоянии перенять политические и экономические риски на долгий период. Страхование экспортного договора зависит от лежащей в его основе экспортной сделки, платежеспособности импор­тера и его гаранта (банка или правительства).

В этом случае экспортер может застраховать риск неплатежа с помощью государственного страхования на 85-95 % суммы требований

Гарантии выдаются при выполнении определенных условий:

Практика государственного страхования

Услуги по государственному страхованию экспортных кредитов предоставляются практически во всех развитых странах, но наиболее активно они представлены в США, Швейцарии, Германии, Франции, где существуют специальные институты, средствами которых управляет государство.

В США такими операциями занимаются Экспортно-импортный банк (Eximbank), являющийся государственным финансовым институтом, и Частная экспортная корпорация (Private Export Funding Corporation).

В Италии созданы специальные банки средне- и долгосрочного финансирования, поддержка экспорта осуществляется также по линии Mediocredito Centrale.

Во Франции гарантирование экспортных кредитов осуществляется при содействии трех институтов: Центрального банка Франции, экспортного коммерческого банка и определенного круга коммерческих банков, поддерживаемых правительством.

В Великобритании финансированием и страхованием экспортных сделок занимается специальный отдел Министерства торговли Великобритании – ECGD (Export Credits and Guarantee Department).

Япония имеет экспортно-импортный банк, подчиненный Министерству финансов; активное участие в продвижении японских товаров принадлежит также коммерческим банкам и торговым домам.

Этими организациями страхуются следующие риски:

Государственные организации по страхованию экспорта развитых стран мира:

Сокращенное

Полное

Sezione speciale per l’Assicurazione del Credito all’Esportazione

Источник

14. Экспорт капитала. Сущность. Основные формы.

В целом капитал можно разделить на реальный и денежный.

Реальный капитал – это, прежде всего, средства производства и товарные запасы. Сегодня мы будем говорить о денежном капитале, который представляет из себя финансовые ресурсы или активы.

Основными участниками международной миграции капитала являются частные компании, государственные учреждения и международные финансовые организации.

Капитал вывозится в форме:

1) прямых инвестиций в промышленные, торговые и другие пред­приятия;

2) портфельных инвестиций (в иностранные облигации, акции, ценные бумаги);

3) среднесрочных и долгосрочных международных кредитов (или займов) ссудного капитала государствам, промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям;

4) экономической помощи — бесплатно и в виде льготных креди­тов (беспроцентных, низкопроцентных).

К прямым инвестициям относят те капиталовложения, которые преследует цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал.

Основными формами прямых инвестиций являются: открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов; создание совместных предприятий на контракт­ной основе; совместные разработки природных ресурсов; покупка или захват («приватизация») предприятий страны, принимающей иностранный капитал.

Портфельные инвестиции — это акции, облигации, иные формы капиталовложений, не дающие возможности непосредственного кон­троля над деятельностью зарубежного предприятия. Инвесторы могут получить прибыль лишь в соответствии с установленными правилами о ценных бумагах.

Портфельные инвестиции — важный источник привлечения ино­странного капитала для финансирования облигационных займов, вы­пускаемых крупнейшими корпорациями, центральными (государственными) и частными банками. Посредниками в осуществлении зарубежных портфельных инвестиций выступают, как правило, круп­ные инвестиционные банки.

«различие между пря­мым и портфельным (непрямым) инвестированием сводится, преж­де всего, к проблеме контроля над фирмой, куда вкладывается капитал»

Прямые инвестиции составляют основу господства международ­ных корпораций на мировом рынке. Ведущую роль в области прямых инвестиций игра­ют основные развитые страны. Располагая примерно 4/5 ежегодного потока прямых инвестиций, они одновременно являются крупней­шими импортерами и экспортерами капитала.

Крупнейшими чистыми (нетто) донорами капитала в мировой классификации в первой половине 90-х гг. являлись Япония (53%), Швейцария и Тайвань. А наиболее крупными заемщиками — США (27%), Великобритания, Мексика и Саудовская Аравия.

Играя в целом стимулирующую роль в развитии мировой эконо­мики, международное движение капитала вызывает различные пос­ледствия для стран — экспортеров и импортеров капитала.

К числу отрицательных последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести следующие:

•вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения ино­странных инвестиций ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран;

• вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортере;

• перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующими:

•регулируемый импорт капитала способствует экономическому росту страны — реципиента капитала;

• привлекаемый капитал создает новые рабочие места;

•иностранный капитал приносит новые технологии, эффектив­ный менеджмент способствует ускорению в стране НТП;

• приток капитала способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента.

В свою очередь, имеются и отрицательные последствия привлече­ния иностранного капитала:

• приток иностранного капитала, «подменяя» местный капитал либо пользуясь его бездействием, вытесняет его из прибыльных от­раслей. В результате при определенных условиях это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопас­ности;

• импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства в результате выявленных недоброкаче­ственных свойств;

• импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задол­женности страны;

• в результате финансовых кризисов и резкого оттока с фондовых рынков спекулятивного капитала серьезно нарушается стабильность валют и общая финансово-экономическая ситуация в стране. В каче­стве примера можно привести последствия финансового кризиса 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии и его воздействие на осталь­ной мир;

•использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

Вывоз капитала из России

Парадоксально, но Россия, прибегая к зарубежным займам, явля­ется одним из крупнейших в мире держателей имущества, капитала за границей. По данным «Круглого стола бизнеса России», в 90-х гг. общий объем находящихся за рубежом ресурсов, включая вывезен­ные и инвестированные капиталы, имущество, иностранные долги, составлял огромную сумму — от 500 до 600 млрд. долл.

Рассказать о бегстве капитала своими словами. Легальный и нелегальный вывоз, утечка мозгов, ресурсов и т.д. Проблема законодательства по экспорту капитала.

Инвестиции в России.

С конца 80-х годов Россия пытается привлекать иностранные инвестиции.

Считается, что следует активно привлекать иностранные инвестиции, создавая благоприятный инвестиционный климат. Хотя существуют и другие точки зрения. Объективно можно согласиться с тем, что в притоке иностранного капитала проглядывается серьезная угроза конкуренции для отечественной промышленности. Кроме того, известны случаи приватизации иностранными компаниями некоторых отечественных предприятий по сильно заниженным ценам, на порядок отличающимся от аналогичных объектов на Западе.

Подобно другим странам, Россия рассматривает иностранные ин­вестиции как фактор:

1) ускорения экономического и технического прогресса;

2) обновления и модернизации производственного аппарата;

3) овладения передовыми методами организации производства;

4) обеспечения занятости, подготовки кадров, отвечающих требо­ваниям рыночной экономики.

Проблемная специфика России выражается прежде всего:

1) в обширности территорий, неразвитости коммуникационной структуры;

2) в наличии устаревшего производственного аппарата;

3) в гипертрофированности военно-промышленного комплекса (ВПК) при отсутствии целого ряда производств, необходимых для нормальной гражданской экономики;

4) в слабом сельском хозяйстве.

Факторы играющие положительную роль в привлечении ино­странных инвестиций в Россию:

1) богатые и сравнительно недорогие природные ресурсы (нефть, газ, уголь, полиметаллы, алмазы, лес и др.);

2) огромный внутренний рынок;

3) кадры с достаточно высоким уровнем базового образования, способные к быстрому восприятию новейших технологий в произ­водстве и управлении;

4) относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;

5) отсутствие серьезной конкуренции со стороны российских производителей;

6) осуществляемый процесс приватизации и возможность участия в нем иностранных инвесторов;

7) возможность получения быстрой сверхприбыли.

Общий объем накопленных прямых иностранных инвестиций в россий­скую экономику, по Данным Госкомстата РФ (1994-2005 гг.), со­ставил 55,7 млрд. долл., российские ППИ за границу составили 48,7 млрд. долл.

Крупнейшими инвесторами являются США (20%) и Германия (19%), Кипр (16%), Франция (11%), Британия (7%). Среди регионов наибольшей популярностью пользуется Москва и Петербург, далее Тюменская, Московская области и др.

Негативные последствия иностранных вложений

1) приоритетное внимание западных фирм к добыче и экспорту энергоносителей способствовало не только разбазариванию невозоб­новляемых ресурсов, но и дальнейшей гипертрофии добывающих от­раслей;

2) государственное регулирование процесса привлечения иностранного капитала слабо, отсутствует жесткий экологический кон­троль за действием ряда предприятий с иностранным капиталом;

3) участие западного капитала в приватизации государственной собственности при крайне заниженном курсе рубли позволило за бесценок скупить ряд важных объектов. Так, около 50% заводов по производству минеральных удобрений скуплены бывшими совет­скими гражданами и работают преимущественно на внешний рынок;

4) иностранные капиталовложения нередко используются как способ отмыва «грязных денег» из стран Запада. Имеются серьезные опасения относительно того, что Россия может превратиться в меж­дународную «прачечную» по отмыванию средств, имеющих крими­нальное происхождение.

По данным Торгово-промышленной пала­ты России, две трети зарубежных инвестиций задействованы в финансовых спекуляциях и только треть направляется в промышлен­ность. При этом используются они не на модернизацию производст­ва, а на приобретение акций и вкладов в уставных капиталах, что обеспечивает зарубежным компаниям контроль над финансовыми потоками российских предприятий.

Источник

Тема 10. Зарубежное инвестирование

Цель – рассмотрение вывоза капитала как особой формы международных экономических отношений, получившей на протяжении нынешнего столетия мощный импульс развития. Охватывая в той или иной степени практически все государства современного мира, зарубежное инвестирование находится в тесной диалектической связи с международной торговлей. Это проявляется в том, что указанные формы внешнеэкономической деятельности выступают одновременно и в качестве субститутов, и в качестве комплементов.

Задачи:

Оглавление

10.1. Сущность и формы зарубежного инвестирования

Традиционная для отечественной науки точка зрения на вывоз капитала восходит к его анализу в известной работе В.И. Ленина «Империализм как высшая стадия капитализма», где вывоз капитала (в отличие от вывоза товаров) рассматривается в качестве одного из отличительных признаков «монополистического капитализма». Отмеченная в начале века тенденция отчетливо проявляется и в последние десятилетия. Об этом говорят, например, следующие данные. За период с 1973 по 1995 гг. ежегодный объем прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) увеличился в 12 раз (с 25 до 315 млрд. долл.), в то время как стоимость товарного экспорта возросла только в 8,5 раза (с 575 до 4900 млрд. долл.). В конце прошедшего столетия мир пережил настоящий бум инвестиционной активности – в 2000 г. объем ПЗИ достиг 1271 млрд. долл. Правда, затем наступил довольно резкий спад – до 560 млрд. долл. в 2003 г., хотя общая тенденция к росту сомнения не вызывает.

Для уяснения сущности рассматриваемого явления представим себе ситуацию, когда из одного государства в другое перемещаются машины и оборудование, необходимые для сооружения некого предприятия. Можем ли мы однозначно отнести такую операцию к зарубежному инвестированию? На этот вопрос следует дать отрицательный ответ. Действительно, станки, машины, оборудование вполне могут циркулировать и по каналам международной торговли. Следовательно, акцент на натурально-вещественную сторону дела не дает нам возможности правильно оценить природу вывоза капитала. На передний план в данном случае должны выходить не столько станки как таковые, сколько те отношения, которые возникают по поводу этих средств производства.

Таким образом, ключевым для понимания сущности зарубежного инвестирования применительно к рассматриваемому примеру является то, что оно предполагает перенесение на территорию другой страны акта создания продукции (и соответственно заключенной в ней прибыли), в отличие от процесса ее реализации. Иными словами, в нашем случае инвестиционная деятельность будет иметь место в том случае, когда машины и оборудование, например, поступают, например, в качестве вклада компании в уставной капитал совместного предприятия.

По характеру своего проявления зарубежное инвестирование весьма многообразно. Его можно оценивать с различных точек зрения. Двумя наиболее важными, а потому и наиболее часто используемыми критериями общего порядка (т.е. применяемыми по отношению ко всей совокупности зарубежного инвестирования, а не к каким-то его отдельным пусть даже и весьма значительным блокам) являются:

В соответствии с первым критерием мы будем выделять вывоз частного капитала в отличие от вывоза официального (государственного) капитала. Под последним понимаются средства, перемещаемые через границу по решению правительств или межправительственных организаций (государственные займы, дары, гранты, помощь, кредиты МВФ, Мирового Банка и пр.) Существенным в данном случае является то, что цели, которые ставят перед собой частные хозяйствующие субъекты, инвестирующие за границу, заметно отличаются от целей, на реализацию которых ориентируются государство и межправительственные организации. Они по самой своей природе призваны руководствоваться не столько относительно краткосрочными соображениями коммерческого плана, сколько долгосрочными стратегическими национальными интересами.

В соответствии со вторым критерием принято выделять вывоз предпринимательского капитала в отличие от вывоза ссудного капитала.

Вывоз предпринимательского капитала предполагает осуществление вложений в непосредственно функционирующий капитал (промышленный, банковский, торговый). Такого рода вложения могут, в свою очередь, производиться в двух основных формах:

Вместе с тем, с точки зрения компании инвестора, полный контроль не всегда представляет собой наиболее приемлемый. Об этом наглядно свидетельствует пример General Motors (GM). Компания, начиная с 1998 г., сознательно сделала акцент на приобретении относительно небольших (до 20%) пакетов акций целого ряда своих конкурентов, избегая тех проблем, которые возникли, например, в ходе слияния Daimler — Chrysler. Избранная стратегия позволила добиться определенных результатов. Так, когда принадлежащему GM шведскому брэнду Saab понадобилось быстро наладить производство новой машины небольших размеров, партнером выступила Subaru со своей Impreza WRX. Причина такого партнерства в том, что GM владеет 20% Fuji Heavy Industries, являющейся собственником Subaru. Новая модель Saab была создана в рекордно короткий срок – 14 месяцев вместо обычных 2-3 лет. Взаимодействие на основе портфельных инвестиций имеет и свои минусы. В частности, по мнению одного из представителей близкого к GM инвестиционного банка, управлять возникающими в результате партнерствами/альянсами чрезвычайно трудно, а синергетический эффект оказывается меньшим, чем мог бы быть в ином случае. Неслучайно и сама GM реализует несколько проектов совместной предпринимательской деятельности. Наиболее известные из них это совместное предприятие (СП) New United Motor Manufacturing, созданное совместно с Toyota и довольно долгое время успешно работающее в Калифорнии, и несколько СП в Китае. В 2006 г. на повестку дня стал вопрос об объединении GM с Nissan и Renault.

Как уже отмечалось выше, зарубежное инвестирование как массовое явление возникло на рубеже XIX – XX вв. С чем это было связано? В отечественной литературе принято в этой связи выделять два момента:

В первом случае имеется в виду существование в стране-экспортере свободных средств, которые могут и, в конечном счете, действительно направляются в каналы зарубежного инвестирования. Следует обратить особое внимание на тот факт, что они являются не абсолютно, а относительно избыточными. Иными словами, в рамках национальной экономики государства-реципиента возможности их прибыльного вложения уступают, с точки зрения принимающего решения хозяйствующего субъекта, возможностям их размещения в других государствах.

Если же говорить о возможностях вывоза капитала, то они создаются в той мере, в какой в потенциальных странах-импортерах происходит становление адекватных рыночных форм хозяйствования. Еще раз обратим внимание в этой связи на необходимость анализа зарубежного инвестирования как совокупности определенных отношений, в которые вступают между собой хозяйствующие субъекты различной национальной принадлежности. Установление таких отношений в принципе невозможно в том случае, если они функционируют на основе качественно различных принципов – одни живут по законам современного индустриального общества, а другие находятся на докапиталистической стадии развития.

Чрезвычайно важным вопросом является проблема мотивации, в каждом конкретном случае побуждающей того или иного хозяйствующего субъекта к осуществлению инвестиций за рубежом. Целесообразно выделить следующие основные причины зарубежного инвестирования.

Проведенный выше анализ мотивов зарубежного инвестирования вновь позволяет обратить внимание на диалектическую связь между экспортом капитала и международной торговлей. Действительно, в одних случаях эти две важнейшие формы внешнеэкономической деятельности выступает в качестве альтернативы, в других носят взаимодополняющий (или как еще говорят, комплементарный) характер.

Анализ вывоза капитала с необходимостью предполагает использование количественных показателей. Здесь принято выделять три основных направления:

Для характеристики объема иностранных инвестиций может использоваться целый ряд показателей. Прежде всего, выделим среди них две большие группы – абсолютные и относительные. В первом случае речь идет об общей величине либо осуществленных хозяйствующими субъектами некой национальной экономики, либо вложенных в нее зарубежных инвестиций. В принципе учет может вестись и по всей совокупности инвестиций в целом, и по их отдельным группам (ПЗИ, портфельные инвестиции и т.д.). Во втором случае объем инвестиций оценивается в расчете на душу населения или соотносится с макроэкономическими агрегатами типа ВВП.

Наконец, поскольку в большинстве случаев государство осуществляет определенное регулирование процесса зарубежного инвестирования, выдавая соответствующие разрешения на реализацию инвестиционных проектов с участием иностранных хозяйствующих субъектов, то необходимо разграничивать показатели одобренных (заявленных) и фактически осуществленных инвестиций. Так, например, Вьетнам, открывший себя иностранным инвесторам с 1988 г., получил фактически за период с 1988 по 1995 гг. 6 млрд. долл., в то время как общая сумма инвестиционных проектов, на осуществление которых было дано «добро» правительством страны составила 18,7 млрд. долл.

Безусловный интерес представляет и анализ отраслевой структуры зарубежных инвестиций. В данном случае мы оцениваем сравнительные доли инвестиций, направляемых в те или иные отрасли народного хозяйства. Показатели отраслевой структуры зарубежных инвестиций рассчитываются и с точки зрения страны-инвестора, и с точки зрения страны-реципиента, с точки зрения отдельной компании или всего всемирного хозяйства. В частности, рассмотрение отраслевой структуры привлеченных в страну инвестиций как в сопоставлении ее с общемировыми тенденциями, так и самой по себе является необходимым условием выработки эффективной государственной внешнеэкономической политики. Например, поводом для серьезных размышлений служит тот факт, что из общего количества иностранных инвестиций, поступивших в экономику России за период 2001-2003 гг., в машиностроение и металлообработку было направлено всего 3,1%, а в нефтеперерабатывающую промышленность – 0,3%.

Географическая структура зарубежных инвестиций оценивается в показателях, характеризующих долю отдельных государств или их групп (страны Юго-Восточной Азии, республики бывшего Советского Союза) в общем потоке международной миграции инвестиционных ресурсов. Как и в случае отраслевой структуры, мы также можем анализировать географическую структуру применительно к всемирному хозяйству в целом, стране-экспортеру капитала, стране-реципиенту, отдельной компании.

10.2. Последствия вывоза капитала для стран-экспортеров и стран-импортеров

Последствия, к которым приводит развитие процесса зарубежного инвестирования, достаточно многообразны и противоречивы. Первоначально постараемся оценить их на упрощенно-формализованном уровне. Для этого воспользуемся уже знакомой нам моделью всемирного хозяйства, сводящей его к совокупности всего лишь двух государств.

Предположим, что в стране Х наблюдается относительный избыток капитала, т.е. возможности инвестирования ограничены вследствие отсутствия, например, достаточного научно-технического потенциала, больших запасов природных ресурсов и т.п. Страна Y, напротив, характеризуется относительным дефицитом инвестиционных ресурсов: при существовании значительных потенциальных инвестиционных возможностей отсутствует необходимый для их реализации капитал. Допустим, что первоначально зарубежное инвестирование в силу тех или иных причин осуществляться не может, предложение капитала в каждой из стран строго фиксировано. Результаты, достигнутые в ходе функционирования такого всемирного хозяйства, состоящего из двух народнохозяйственных комплексов – Х и Y, представлены на рис. 10.1.

Рис. 10.1.Функционирование всемирного хозяйства при отсутствии возможностей для зарубежного инвестирования

Вся длина горизонтальной оси OxOy соответствует совокупному и фиксированному на данный период времени предложению капитала в странах X и Y (Кx + Кy). Первоначальное распределение инвестиционных ресурсов между странами задано точкой пересечения абсолютно неэластичной кривой предложения S с горизонтальной осью в точке Кo. Соответственно, на долю X приходится OxКo единиц капитала, на долю Y – OyКo единиц.

Как явствует из графика, относительно избыточный капитал в стране Х должен полностью инвестироваться в национальное производство. Складывающееся соотношение спроса и предложения ведет к формированию относительно низкого уровня прибыльности Рх. Что касается страны Y, то относительный дефицит капитала повлечет за собой формирование сравнительно высокой нормы прибыли Ру. Отметим, что в соответствии со стандартными построениями, с которыми Вы должны быть знакомы из курса «Экономической теории», спрос на капитал, предъявляемый хозяйствующими субъектами, определяется предельного производительностью данного фактора производства – MPК. Таким образом, для X спрос на капитал Dx совпадает с кривой MPКx. Спрос на капитал Dy, предъявляемый страной Y, совпадает с кривой MPКy.

В данных условиях совокупный объем производства в рамках всемирного хозяйства будет определяться сумма соответствующих показателей стран Х и Y. Для первой из них эта величина будет равна площади трапеции DBKoOx. Что касается страны Y, то для нее объем выпуска равняется площади трапеции ACOyKo.

Предположим теперь, что все препятствия для международной миграции капитала ликвидированы, и он стал абсолютно мобильным ресурсом. Отразим указанное изменение на рис. 10.2.

Рис. 10.2. Функционирование всемирного хозяйства применительно к условиям зарубежного инвестирования

В новых условиях капиталы из страны Х первоначально устремятся в страну Y, ориентируясь на существующую там более высокую доходность вложений. Однако под воздействием сил спроса и предложения на рынках капиталов обоих государств, в конечном счете, установится единый равновесный уровень нормы прибыли Ре. В итоге совокупные инвестиционные ресурсы двух стран будут распределены более рационально. Использование их с большей, нежели ранее, эффективностью повлечет за собой рост совокупного объема выпуска. На графике это приращение соответствует площади треугольника АВЕ. Воздействие, оказываемое зарубежным инвестированием на объем производства, принято называть эффектом выпуска.

Нетрудно заметить, что это не единственное последствие, к которому приводит международная миграция капитала. Под ее влиянием изменились и уровень доходов, которые получают хозяйствующие субъекты. Иными словами, имеет место и так называемый эффект дохода. Применительно к инвесторам страны Х он означает получение ими более высокой прибыли.

Однако проявления эффектов выпуска и дохода не ограничиваются обозначенными выше. Действительно, положительный эффект выпуска, наблюдаемый на уровне всемирного хозяйства полностью достигается за счет увеличения производства в стране Y. Что же касается страны Х, то здесь объем выпуска в связи с оттоком инвестиций сократился.

Кроме того, в обоих государствах существуют социальные группы, чье экономическое положение ухудшилось в результате международной миграции капитала. Иными словами, по отношению к ним наблюдается отрицательный эффект дохода. В стране Х к их числу прежде всего относится та часть трудоспособного населения, которая потеряла работу из-за того, что часть капитала, ранее вкладывавшаяся в национальную экономику, теперь вывозится за рубеж. Что касается страны Y, то действовавшие в ней инвесторы, которые раньше получали прибыль на уровне Ру с открытием границ для иностранного капитала вынуждены довольствоваться более низкой прибылью на уровне Ре. Они попали в условия более жесткой конкуренции, чем во времена закрытой автаркической экономики.

Проведенный выше анализ ограничивался относительно узкими рамками формальной модели. Выйдя за ее пределы, мы имеем возможность обратить внимание еще на целый ряд последствий зарубежного инвестирования. Эти последствия, во-первых, достаточно многообразны и по формам своего проявления (финансовые, социальные, экологические и пр.), и по направлению (отрицательные, положительные). Во-вторых, их проявление носит скорее вероятностный, нежели безусловный характер, зависит от многих в значительной мере субъективных по своей природе обстоятельств.

Итак, рассмотрим потенциальные последствия зарубежного инвестирования первоначально по отношению к стране-экспортеру капитала. Если говорить о преимуществах, то начать, видимо, следует с того, что хозяйствующие субъекты-инвесторы получают дополнительную прибыль. Последняя может рассматриваться как обобщенное воплощение всех тех факторов, которые обусловливают принятие решений о зарубежном инвестировании. Конечно, в данном случае мы исходим из предпосылки (верной лишь в определенных пределах), что коль скоро национальная экономика представляет совокупность ее хозяйствующих субъектов, то их выигрыш одновременно является благом для всей страны.

Кроме того, в актив в данном случае могут быть занесены и такие моменты как дополнительные бюджетные доходы от налогообложения репатриируемой прибыли, формирование благоприятного международного имиджа государства-экспортера, активизация в долгосрочной перспективе хозяйственной деятельности, вынос за пределы страны экологически вредных производств. Последнее обстоятельство вновь заставляет обратить внимание на то, что любое международное экономическое сотрудничество представляет собой, с одной стороны, взаимовыгодную деятельность, с другой – жесткое соперничество и, как таковое, зачастую содержит определенные элементы так называемой игры с нулевой суммой.

При анализе негативных последствий, следует учитывать, что интересы отдельных хозяйствующих субъектов, фактически осуществляющих зарубежное инвестирование, нередко вступают в противоречие с национальными интересами государств, юридическими лицами которых они являются. Давно прошли те времена, когда как безусловная истина воспринималась фраза «Что хорошо для General Motors, то хорошо и для США».

Отталкиваясь от тех выводов, к которым приводит рассмотрение «эффекта выпуска», следует констатировать, что экспорт капитала подразумевает отток из страны инвестиционных ресурсов, являющихся, как уже отмечалось выше, не более чем относительно избыточными. Естественным следствием этого чаще всего может являться свертывание деловой активности и соответствующее снижение уровня занятости. Вместе с тем, в данном случае необходимо учитывать, что первоначальный отток ресурсов может в значительной мере (а иногда и полностью) компенсироваться последующей репатриацией прибыли, т.е. переводом ее обратно в страну-экспортер. Кроме того, зарубежные инвестиции нередко стимулируют экспорт товаров и услуг, направляемый как в адрес дочерних предприятий, так и в целом на рынок страны-реципиента. Таким образом, указанное негативное последствие чаще всего будет проявляться в краткосрочной перспективе. Увеличение же временного горизонта анализа может приводить к прямо противоположным выводам. Иными словами, в долгосрочной перспективе зарубежное инвестирование способно стимулировать рост деловой активности и вызывать создание дополнительных рабочих мест в стране-экспортере.

Далее отметим, вывоз капитала за рубеж может способствовать созданию либо укреплению зарубежных конкурентов. Типичным примером в данном случае является весьма сдержанное отношение целого ряда западных компаний к инвестициям в экономику России, осуществляемых в форме совместных предприятий с российскими партнерами. Целью последних зачастую является не столько завоевание отечественного рынка (а именно он нередко и привлекает зарубежные фирмы), сколько выход на рынки страны-экспортера капитала и третьих стран. В этих условиях иностранный инвестор фактически вкладывает средства в компанию, с которой ему в последствии придется вести конкурентную борьбу.

Наконец, нельзя не учитывать и того обстоятельства, что для государства вывоз капитала расположенными на его территории хозяйствующими субъектами способен приводить к ослаблению контроля за их деятельностью. А это, в свою очередь, влечет за собой снижение эффективности проводимой экономической политики. При этом тот факт, что в условиях интернационализации (и тем паче глобализации) географические рамки деятельности компаний все более выходят за пределы государственных границ их базирования, сознательно и активно используется фирмами для снижения налогового бремени и других издержек государственного регулирования.

Еще более разнообразны и не менее противоречивы последствия зарубежного инвестирования для страны-реципиента. Наряду с непосредственно проявляющейся в рамках «эффекта выпуска» активизации деловой активности, преимущества в данном случае принято сводить к следующим.

Во-вторых, импорт капитала способен принести с собой новые технологии. Особый акцент при рассмотрении данного вопроса чаще всего делается на ТНК. Именно они являются наиболее развитыми и конкурентоспособными фирмами, обеспечивающими львиную долу совокупных затрат на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы и способными внедрять в производство новейшие достижения научно-технического прогресса. Зарубежные инвестиции обеспечивают освоение новых технологий не только в производственной деятельности в узком смысле этого слова. Большое значение имеют и новые организационно управленческие решения, маркетинговая стратегия и т.п. Как и в случае создания новых рабочих мест, повышение технологического уровня может постепенно распространяться и на отечественные предприятия. Наряду с текучестью рабочей силы, этому способствуют и закупки компаниями с иностранными инвестициями сырья, комплектующих, оборудования у поставщиков страны-реципиента. Последние в этих условиях вынуждены подстраиваться под соответствующие (зачастую более высокие) стандарты качества, принятые у заказчика.

В-третьих, импорт капитала может способствовать развитию экспорта. При этом уместно говорить о его совершенствовании во всех основных аспектах:

В-четвертых, создание зарубежными инвесторами новых производственных мощностей влечет за собой дополнительные налоговые поступления. Так, в число крупнейших корпоративных налогоплательщиков Санкт-Петербурга входят расположенные в городе пивоваренные заводы. В настоящее время все они являются предприятиями с иностранными инвестициями. При этом следует учесть, что оплата труда на таких предприятиях зачастую выше, чем на отечественных. В результате бюджет пополняется и по линии индивидуального налогообложения, а также за счет косвенных налогов, взимаемых в связи с покупкой персоналом соответствующих товаров и услуг.

В-пятых, особенно в том случае, когда иностранные капиталовложения осуществляются с целью выхода на рынок страны-реципиента, они могут приводить к появлению новых товаров или услуг, которые раньше были недоступны отечественным потребителям. Например, современный парк легковых такси сформировался в Шанхае только после того, как в 1984 г. было создано совместное предприятие с участием Volkswagen, начавшее с 1985 г. выпуск модели Santana.

Рассмотрим теперь те негативные последствия, с которыми сопряжено зарубежное инвестирование для страны-реципиента. Они заключаются в следующем.

Во-первых, при определенном стечении обстоятельств иностранные компании, приобретая действующие предприятия, проводят на них реорганизацию, в результате которой большое количество работников увольняется. Создание новых, особенно построенных по последнему слову техники, предприятий может повлечь за собой разорение и закрытие ранее действовавших отечественных компаний. В итоге общее число безработных не сокращается, а напротив увеличивается.

Важно иметь в виду, что это относится не только к взаимоотношениям развитых стран-экспортеров капитала, с одной стороны, и развивающихся государств-реципиентов, с другой. В 2003 г. три японские компании (Nissan, Honda, Toyota) произвели на своих заводах в Соединенном Королевстве Великобритании и Северной Ирландии 727 234 автомобиля, что составляет 44% от совокупного выпуска страны. Кроме того, автомобильная промышленность представлена французской PSA Peugeot — Citroen (207000 автомобилей – 12,5% совокупного выпуска), BMW и американским Ford, выпускающим в рамках своей Ford‘s Premier Automotive Group такие модели как Vauxhall, Jaguar и Land Rover. Отнюдь не надуманным выглядит в этой связи вопрос о том, а имеет ли сегодня Великобритания собственную автомобильную промышленность.

В-третьих, действия зарубежного инвестора могут включать в себя перенос на территорию государства-реципиента экологически вредных производств. Чем больший разрыв существует между экологическими стандартами, масштабом природоохранной деятельности, характерными для страны-экспортера капитала, с одной стороны, и принимающей страны – с другой, тем больше опасность. Важно при этом учитывать, что последствия загрязнения окружающей среды могут ощущаться не сразу, но постепенно накапливаться и, в конечном счете, проявить себя в значительных размерах, вплоть до экологических катастроф, чьи последствия требуют и огромных средств и длительного времени для своего преодоления.

В-четвертых, многолетнее действие на территории страны-реципиента предприятий с иностранными инвестициями может быть сопряжено с репатриацией прибыли, достигающей значительных размеров. В результате может сложиться ситуация, при которой отток средств будет перекрывать величину поступивших инвестиционных ресурсов. Принято считать, что именно эта ситуация имела место на протяжении 1950-1970-х гг. во взаимоотношениях американских корпораций и целого ряда государств Латинской Америки, где действовали дочерние предприятия и филиалы компаний США.

В-пятых, инвестор, вкладывающий свои средства за рубежом, может осуществить перенос в страну-реципиент устаревших технологий. Это могут быть технологии неиспользовавшиеся ранее в этой стране. Однако применительно к общемировому уровню научно-технического прогресса они будут являться воплощением «вчерашнего дня». В результате, технологический разрыв, к преодолению которого стремится страна-реципиент, не только не сокращается, но, напротив, консервируется и даже увеличивается. Еще раз сошлемся на пример Вьетнама, где за период с 1988 по 1995 гг. было одобрено более 1500 инвестиционных проектов с участием зарубежных хозяйствующих субъектов. По расчетам государственного комитета по иностранным инвестициям до 50% зарубежных вложений составляли машины, оборудование, ноу-хау, технологии. Однако в большинстве случаев они являлись устаревшими, а в ряде случаев ввозилось бывшее в употреблении морально устаревшее оборудование.

В-шестых, зарубежное инвестирование может иметь своим результатом технико-экономическую и технологическую привязку страны-импортера к государству-экспортеру. Типичным примером такого рода являются расположенные на территории целого ряда стран предприятия по сборке, например, автомобилей из деталей и комплектующих, поступающих из-за рубежа от материнской компании. Говорить о развитии национальной автомобильной промышленности можно в этих обстоятельствах лишь с большой степенью условности.

Таким образом, однозначного и априорного ответа на вопрос о том, хороши или плохи зарубежные инвестиции для принимающей страны, не существует. Это означает также, что государство-импортер капитала должно проводить продуманную селективную политику, в рамках которой четко определены отрасли и регионы, куда целесообразно привлекать иностранный капитал, пределы участия этого капитала в отдельных предприятиях и отраслях, меры государственного контроля и регулирования.

10.3. Инвестиционный климат

Инвестиционный климат – это совокупность факторов, определяющих для потенциальных инвесторов возможности применения капитала в данной стране. Основными составляющими инвестиционного климата являются политический и законодательный климат; экономический климат; социально-культурный климат.

Политический климат предполагает:

Законодательный климат предполагает:

Экономический климат исследует:

Социально-культурный климат анализирует:

Иначе говоря, все то, что формирует организационную культуру фирмы.

Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности стран складывается:

по совокупности показателей, характеризующих инвестиционный климат:

Резюме

Определив зарубежное инвестирование в качестве деятельности, предполагающей перенесение на территорию другой страны акта создания продукции (и соответственно заключенной в ней прибыли), в отличие от процесса ее реализации, мы проанализировали вывоз ссудного и предпринимательского капитала, выделили в рамках последнего прямые и портфельные инвестиции. Также нами были рассмотрены разнообразные и во многом противоречивые последствия трансграничного движения капиталов и инвестиций. Формальный анализ в рамках модели «2х2» позволил выявить два основных эффекта – эффект выпуска и эффект распределения дохода, проявляющиеся и в масштабах всемирного хозяйства в целом, и на уровне каждой страны-участницы. Сняв ряд жестких ограничений модели «2х2», мы смогли увидеть большее количество как положительных, так и отрицательных последствий международного движения капитала, которые ощущают на себе государства-экспортеры и государства-импортеры.

Источник

• ← Как сделать лизинг своими руками
• Как сделать макияж глаз стойким →