Дотком что это

29.08.202228.08.2022 admin 0 Комментариев

Дотком что это

Дотком

После краха доткомов слово дотком стало употребляться как обозначение какой-либо незрелой, непродуманной, либо неэффективной концепции бизнеса.

Содержание

Возникновение

Бурное развитие доткомов было связано с повышенным вниманием общества к новым возможностям, предоставляемым всемирной сетью. Для периода расцвета доткомов также весьма характерным являлась низкая стоимость привлечения заёмного и инвестиционного капитала для любых проектов, связанных с интернетом. Не в последнюю очередь именно это и повлекло за собой возникновение огромного количества фирм, которые, используя упоминание Интернета в качестве магического заклинания, легко получали значительные инвестиции не только от венчурных фондов, но и от более традиционных финансовых институтов.

Крах сетевых компаний

Закончился бум доткомов в марте 2000 года обвальным падением индекса NASDAQ и банкротством сотен компаний, порождённых «информационной экономикой» Кремниевой долины. Крах доткомов вызвал масштабный отток финансовых средств из интернет-сектора экономики и потерю доверия к данному типу бизнеса.

Возрождение сетевого бизнеса

С 2004 года интернет-проекты начинают снова набирать силу, но уже как более взвешенные и продуманные. Немалую положительную роль в этом сыграло наличие ряда сформировавшихся бизнес-площадок и технологий, продолжавших эффективно работать несмотря на всеобщий спад индустрии, а также весьма впечатляющее первичное публичное предложение компании Google.

В настоящее время, благодаря накопленному опыту и отлаженным системам, сетевой бизнес ничуть не уступает другим более «материальным» отраслям.

Источник

Блог компании Тинькофф Инвестиции | Пузырь доткомов. Будет ли сиквел? Переоцененные и недооцененные компании IT-сектора

Возможно, не все мы занимались инвестиционной деятельностью на фондовом рынке в конце 1990-х и начале 2000-х годов. Но я уверен, что о пузыре доткомов слышали почти все.

Что такое дотком и пузырь доткомов?

Доткомами (англ. dot-com) называют все интернет-компании. Классические примеры: Facebook, eBay, Amazon, Google (Alphabet). Доткомы относятся к IT-сектору экономики и торгуются на бирже высокотехнологичных компаний — Nasdaq.

Пузырь доткомов (англ. Dot-com bubble) — пузырь в экономике, образовавшийся в результате ничем не обоснованного многократного роста цены акций интернет-компаний. Кульминация кризиса пришлась на 10 марта 2000 года.

Кризис доткомов 1.0. Короткий ликбез

В конце 1990-х началась эйфория онлайн-торговли и услуг.

Многочисленные экономисты, эксперты и аналитики заявляли о том, что начался период так называемой неоэкономики, характеризующийся преобладанием неосязаемых активов. С 1995 по 2000 год индекс Nasdaq вырос более чем в пять раз.

Однако затем, начиная с 10 марта 2000 года, началось стремительное падение индекса высокотехнологичных компаний. Nasdaq Composite упал на 78% от своего максимума.

Индекс вернулся к докризисным значениям лишь через 15 лет. Это произошло только 27 апреля 2015 года (котировки достигли нового максимума).

Что же произошло? Причина кризиса

С одной стороны, у инвесторов (во многом из-за мощной рекламной кампании IT-сектора) создалась не совсем правдоподобная картина текущего положения дел в компаниях, работающих в сфере интернет-торговли и услуг. С другой — игнорировались реальные показатели бизнеса доткомов. При принятии инвестиционных решений не учитывалась прибыль, денежные потоки (их отсутствие), долговая нагрузка. Все жили завышенными ожиданиями и потенциальными перспективами интернет-стартапов.

А что было на деле? Мультипликатор P / E — один из основных мультипликаторов стоимостной оценки акций. Фактически показывает окупаемость бизнеса при исторически известной величине прибыли компании.

У многих интернет-компаний в то время значение мультипликатора P / E превышало 100, 200, в отдельных случаях даже 500. То есть фирмам требовалось от одного века и более, чтобы своей прибылью покрыть текущую рыночную стоимость. При этом среднее значение мультипликатора по индексу S&P 500 в то время примерно равнялось 25.

Кризис доткомов 2.0. История повторяется?

Последние годы не утихают дискуссии о том, что цены на акции высокотехнологического сектора спекулятивно надуты и продолжают расти. Вместе с этим в мире зафиксирована рекордная безработица (в частности, в США), снижение деловой активности, что никак не коррелируется с продолжающимся бычьим трендом индекса Nasdaq.

Однако текущая ситуация разительно отличается от той, что была в конце 1990-х годов — начале 2000-х. В большинстве своем высокотехнологические компании имеют реальные продукты или услуги, которые пользуются спросом. Отсутствует такая, как тогда, иллюзорная маркетинговая ширма, скрывающая реальное положение дел интернет-компаний. То есть интернет-бизнес преимущественно экономически эффективен: генерирует денежные потоки, приносит прибыль. Рыночная цена интернет-компаний имеет куда большее обоснование, чем было при пузыре доткомов. По данным Bloomberg, текущее значение мультипликатора P / E по индексу Nasdaq Composite равно 47. Следует отметить, что по индексу S&P 500 на момент написания статьи P / E = 28. Разница в стоимостной оценке между высокотехнологичным сектором и индексом S&P 500, безусловно, существует. Но она не так велика, как это было при раздутом пузыре доткомов. IT-отрасли еще есть куда расти.

Коронакризис на пользу доткомам?

Скорее да, чем нет. Сейчас онлайн-продажи растут во всех торговых сегментах. Об этом заявляют представители как зарубежного, так и отечественного онлайн-ритейла. Специалисты в сфере торговли и маркетинга прогнозируют значительный ежегодный рост прибыли в электронной коммерции.

Но не будем предаваться эйфории. В секторе высокотехнологичных компаний имеются как недооцененные, так и переоцененные (экономически необоснованные по своей текущей цене) акции. При выборе ценных бумаг на фондовом рынке стоит изучить реальное текущее финансовое положение конкретных компаний, посмотреть на основные мультипликаторы, которые используются при стоимостной оценке; обратить внимание на прогнозы аналитиков (но не слепо верить им).

Топ-5 переоцененных компаний. Будущие ожидания

В высокотехнологическом секторе есть компании, которые несколько переоценены рынком. При инвестировании в акции данных эмитентов нужно быть крайне осторожным и понимать, что текущая цена преимущественно обосновывается ожиданиями будущих успехов бизнеса.

Акции представленных выше компаний все еще могут показать рост на определенном временном интервале.

Топ-5 недооцененных рынком компаний

Заключение

В заключение еще раз обращу ваше внимание вот на что: стоит как можно глубже и детальнее изучать компанию прежде, чем приобретать ее акции (или иные ценные бумаги). Не поленитесь провести комплексный анализ эмитента. И неважно, какой это сектор экономики — IT или какой-либо более прозрачный.

Автор: Николай Коротков, частный инвестор, трейдер на валютном рынке, профиль в Пульсе — Vizo

Мы решили разнообразить блог Тинькофф Инвестиций и дать слово инвесторам, которые являются нашими клиентами. Теперь мы регулярно будем публиковать тексты внешних авторов. Если у вас есть текст, вы хотите им поделиться и получить вознаграждение, пишите на editors_wealth@tinkoff.ru.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Источник

Пузырь доткомов: как это было

Появление и развитие интернета привело к неоправданно завышенным ожиданиям в сфере бизнеса. Многие бизнесмены и инвесторы увидели массу возможностей, которые несет с собой интернет и начали вкладывать просто невероятные деньги. Цены на акции IT-компаний взлетали до небес, сами руководители таких организаций купались в деньгах и тратили огромные средства на привлечение все новых и новых инвесторов. Никто не думал о развитии бизнеса как такового.

Мировая экономика не терпит финансовые пузыри. Проблема состоит в том, что отличить пузырь от роста экономики чрезвычайно тяжело. Внешне все выглядит прекрасно, деньги льются рекой, все счастливы, высказываются самые оптимистичные прогнозы. И если это пузырь, то в итоге он лопается. И как правило лопается сразу. В этой статье мы поговорим об одном из самых известных пузырей — кризисе доткомов.

Что такое дотком

Кульминация и крах доткомов произошел 10 марта 2000 года. На данный момент интернет-бизнес переживает свой второй подъем и никто не знает, пузырь это или новая эра.

Как это было

В конце 90-х взлетели акции интернет-компаний. Само слово «интернет» магическим образом взвинчивало цены на акции. Аналитики советовали вкладывать инвесторам еще больше денег в высокотехнологичные компании.

10 марта 2000 года произошло обвальное падение индекса высокотехнологичных компаний NASDAQ Composite. Всего за год индекс упал с отметки в 5132 пункта на 1100, то есть почти в пять раз. Подавляющее большинство компаний-доткомов лопнули вместе с американской биржей акций. Некоторые руководители доткомов были осуждены за растрату денег акционеров и мошенничество.

Деньги доткомов вкладывались преимущественно в рекламу и на маркетинговые акции, саму бизнес-модель мало кто развивал. В результате краха пузыря доткомов большинство компаний были ликвидированы или проданы.

Сейчас на подъеме оказываются социальные сети (Facebook, Vkontake, Twitter) и аналитики ищут новую опасность именно там. Аудитория подобных сайтов просто огромна, что очень привлекает инвесторов со всего мира. Предполагается, что если это и правда пузырь и он лопнет, то по своей разрушающей силе он может быть в десятки раз более разрушительным.

Причины краха доткомов

Последствия

Последовала волна увольнений. Мало того, что многие специалисты были выброшены на улицу, так еще в это время в США начал развиваться международный аутсорсинг.

Было утрачено доверие к IT-сфере. Неконтролируемые спекуляции на ожиданиях многократно усилили падение доверия к ним.

Были признаны банкротами и ликвидированы тысячи компаний по всему миру (преимущественно в США). Начались судебные разбирательства.

При этом три компании выжили в таком состоянии и в данный момент процветают — Amazon, eBay и Google.

Станут ли стартапы и социальные сети причиной катастрофы?

С 2004 интернет-проекты начали снова набирать свою силу. На данный момент рынок стартапов совершил сильный прорыв и является достаточно серьезной силой. Тем не менее многие инвесторы поумнели и вкладывают деньги в поздние этапы развития стартапов. Они хотят удостовериться, что у их создателей есть бизнес-стратегия и они уже уверенно ее воплощают. Хотя при этом много стартапов проваливается, инвесторы идут на эти риски, потому что достаточно прорыва хотя бы одной компании, чтобы покрыть все издержки и хорошо заработать на этом.

Социальные сети вообще превратились в могущественные организации и процветают уже несколько последних лет. Они пришли к гениальному решению — социальная сеть должна быть бесплатной, а делать деньги можно почти невидимыми способами. Обычный человек может заработать в социальной сети и вполне неплохо себя обеспечивать. Так что по крайней мере монетизация работает. Вопрос только в том, как она будет меняться со временем и к чему это приведет.

Многое поменялось за 15 лет. Если пузырь и существует, то это совершенно другой пузырь.

Источник

Что такое пузырь доткомов? Как переоценили акции интернет-компаний

17 мая — день рождения интернета. Именно в этот день в 1991 г. был утвержден стандарт для страниц WWW. В честь события расскажем о том, как в конце 90-х популярность паутины привела к образованию и краху экономического пузыря, известного как пузырь доткомов.

Пузырь доткомов (dotcom bubble) — экономический пузырь, существовавший с 1995 г. до начала нулевых — именно в этот период акции интернет-компаний, которые были включены в индекс NASDAQ Composite, показали рост цен более чем на 400%. В 2002 г. пузырь лопнул, стоимость акций упала примерно на 77%, и не все компании смогли пережить этот крах.

Предпосылки: еще больше денег на рекламу

Вокруг новой интернет-индустрии происходил ажиотаж: все больше пользователей обзаводились компьютерами, все компании использовали ПК для работы и считали необходимым иметь собственный сайт. В это время появляются организации, которые не просто создают собственную страницу в интернете, а осуществляют через сеть свою деятельность: например, интернет-аукцион eBay и онлайн-магазин Amazon.

Цены на акции интернет-компаний росли быстрее, чем у их коллег в реальном секторе — новая эпоха вызывала повышенный интерес у инвесторов, а в итоге это привело к переоценке всего рынка.

Дотком-компании работали под девизом «Расти быстро». Средства, привлеченные ими, в основном тратились на рекламу, чтобы снова получить инвестиции и потратить их на раскрутку бренда, поскольку нужно было выделяться из числа постоянно появляющихся организаций.

«Мы живем в среде, где компании не обязательно быть успешной, чтобы зарабатывать деньги», — венчурный капиталист из The Benchmark Company.

В эту эпоху началась лихорадка предпринимательства: к весне 1999 г. каждый двенадцатый опрошенный американец утверждал, что находится на той или иной стадии создания бизнеса.

Причины краха: нет — анализу, да — СМИ

Вложения текли в интернет-компании — многие инвесторы сосредотачивались не на фундаментальном анализе организаций, а на броских показателях, таких как рост трафика на веб-сайтах.

Почему пузырь лопнул? Во-первых, компании были переоценены из-за отсутствия надежных критериев анализа — вера в перспективы новой интернет-экономики приводила к излишне оптимистичным взглядам инвесторов.

Во-вторых, пузырь увеличивался из-за массовых вложений в дотком-компании. Получить финансирование было несложно, процентные ставки были невысокими.

В-третьих, интерес к вложениям подогревали медиа. Спрос стимулировался оптимистичными материалами о компаниях и наступлении новой эры, идея быстрого достижения богатства активно продвигалась на страницах деловых изданий.

Дотком-компании получали крупные суммы даже без четкого бизнес-плана, а в некоторых случаях — и без конкретного продукта. А потом средства быстро исчерпались, а сами организации разорились.

Согласно исследованию банка HSBC Holdings, дотком-компании были переоценены на 40%. Чтобы соответствовать этой оценке, организации должны были в течение пяти лет наращивать выручку на 80% ежегодно.

Не выдержали гонку

Pets.com

Рекламной кампанией Pets.com были интервью куклы в виде собаки, которая задавала вопросы прохожим на улицах. Еще популярнее магазин стал благодаря появлению талисмана в рекламе Супербоула и воздушного шара в виде собаки на одном из крупнейших в мире парадов Macy’s в 1999 г.

eToys.com

Интернет-рай для детей — сайт eToys.com — был площадкой для торговли игрушками. Он основан в ноябре 1997 г.

Выжившие

Priceline

Priceline пережила трудные времена: ситуация начала меняться в 2002 г., когда пост генерального директора занял Джефф Бойд. Магистральная идея «Назови свою цену» продолжала привлекать клиентов, а раскрутка бренда в начале пути сохранила его узнаваемость. Туристическое онлайн-агентство Priceline существует до сих пор и принадлежит группе Booking Holdings, которая также владеет Booking.com, Kayak.com и другими сервисами.

eBay

Онлайновый аукцион AuctionWeb программист Пьер Омидьяр создал в 1995 г., через два года компания приобрела нынешнее название. eBay показывал хорошую динамику: в 1996 г. количество размещенных аукционов достигло 250 тыс., а уже в первый месяц 1997 г. оно зафиксировалось на отметке 2 млн. В этом же году компания продала свой миллионный товар — большую игрушечную птицу из «Улицы Сезам».

Несмотря на крах многих онлайн-компаний, eBay продолжает развиваться: на сайте расширяется список доступных категорий товаров — можно продавать все от антиквариата до недвижимости. В 2000 г. компания представила функцию с фиксированной ценой «Купить сейчас», благодаря которой пользователи могли мгновенно приобрести товар по установленной цене. А спустя год eBay открыл eBay Stores — интернет-магазины на площадке, позволяющие вести собственный онлайн-бизнес за несколько долларов в месяц.

Онлайн-компания пережила пузырь благодаря эффективной бизнес-модели: для продажи и покупок не было временных ограничений и географических барьеров, продавцы могли легко присоединиться к торговле благодаря небольшим затратам, а покупатели могли найти редкие товары. С учетом, что прибыль eBay зависит от объемов продаж, здесь разрешено распространять любые товары и услуги, которые не входят в черный список компании и не нарушают законы страны, где зарегистрирован филиал eBay.

БКС Мир инвестиций

Пузырь доткомов: что это такое и почему все говорят о повторении истории

Чем интересна эта история и почему спустя почти 20 лет аналитики находят в нашем времени сходства с тем кризисом?

Первые шаги в интернете

В первой половине девяностых наступил период активного развития интернета. У все большего количества пользователей начали появляться персональные компьютеры, а компании стали массово переключать свою деятельность на работу в интернете. Если у компании не было собственного сайта, это казалось несолидным.

Тогда же родились первые проекты, деятельность которых была полностью ориентирована на онлайн-сегмент. Например, интернет-аукцион eBay, книжный онлайн-магазин Amazon и поисковик Yahoo! (сейчас принадлежит Verizon).

Люди пребывали в эйфории от предвкушения возможностей, которые в ближайшем будущем даст им мир, объединенный единой сетью коммуникаций. К таким людям относились и инвесторы. Интернет-стартапы появлялись ежедневно. При этом индустрия оставалась молодой и четкого понимания, как управлять таким бизнесом, у большинства людей не было. В стартапы вкладывались гигантские деньги, а оценка еще вчера не существовавших компаний раздувалась.

Сами компании старались набрать инвестиций как можно быстрее и как можно больше. Но делалось это только для того, чтобы вложить средства в маркетинг, увеличить узнаваемость бренда, снова привлечь средства и вновь направить их на рекламу. Лозунгом того времени было выражение: расти быстро или исчезни.

По данным Investopedia, к 1999 году 39% венчурного капитала вливалось в интернет-компании.

Главной биржей для таких компаний стала технологическая площадка NASDAQ. Индекс NASDAQ рос небывалыми темпами: с 1000 пунктов в 1996 году показатель индикатора поднялся до 5048 к марту 2000-го.

Еще в 1996 году председатель совета управляющих ФРС США Алан Гриспен предостерег рынок, назвав бум «иррациональным оптимизмом».

Своеобразной кульминацией безудержных маркетинговых расходов стал январь 2000 года. Сразу 14 дотком-стартапов заказали тогда дорогую рекламу во время Супербоула — одного из важнейших спортивных событий года в США. А в марте индекс NASDAQ начал обваливаться.

Что предшествовало катастрофе

Перед обвалом рынка произошло несколько событий, которые ему способствовали.

Некоторые технологические компании, например Dell, понимая, что рынок находится на своем пике и при этом не имеет перспектив дальнейшего роста, начали распродавать собственные акции. Заметившие это инвесторы тоже стали избавляться от бумаг.

Объемы инвестиционного капитала к концу девяностых сократились: в девяностых ФРС поддерживала низкую процентную ставку, что способствовало появлению у инвесторов лишних денег, но в 2000 году ключевую ставку повысили.

И одна из главных причин: инвесторы начали понимать, что компании, в которые они вкладывали деньги, так и не научились приносить прибыль. Более того: такие компании вряд ли когда-нибудь смогут это сделать, так как не способны выработать устойчивую бизнес-модель. С другой стороны, некоторые предприниматели того времени даже не пытались укрепить бизнес своих проектов после IPO и попросту прожигали деньги.

Здесь хорошим примером служит история основателя доткома TheGlobe.com Стефана Патернота. После баснословного IPO своей компании в 1998 году Патернот, веселясь в ночном клубе, сказал журналистам: «У меня есть девушка. У меня есть деньги. Теперь я готов жить отвратительной, фривольной жизнью». Обвал 2000 года уничтожил TheGlobe.com.

Но даже без таких трат новые компании ставили перед собой нереализуемые цели. Исследование банка HSBC показало, что космическая оценка стоимости интернет-компаний того времени могла быть адекватна только в том случае, если бы эти стартапы в течение пяти лет наращивали выручку на 80% ежегодно.

Что было после пузыря

Когда пузырь лопнул, еще недавно бывшие перспективными проекты остались без средств к существованию. Деньги испарились из сектора, огромные потери понесли даже те фирмы, бизнес которых строился не просто на количестве кликов и громкой рекламе. Например, акции телекоммуникационной компании Cisco упали на 86%, акции Amazon обвалились на 93%.

К октябрю индекс NASDAQ рухнул более чем на 70% с тех позиций, на которых пребывал в марте. Директоров некоторых доткомов обвинили в мошенничестве и обмане инвесторов. Банкам Citi Group и Merrill Lynch пришлось платить штрафы обманутым инвесторам.

Мир снова в пузыре? Или все же нет?

Выход на биржу Uber и Lyft многим напомнил о временах доткомов — эти две компании тоже выходили на IPO с большими планами и еще большими убытками. Несмотря на это, банки оценивали их в десятки миллиардов.

По мнению профессора Бизнес-школы при Университете Уорика Джона Колли, инвесторы вновь верят в миф. На этот раз игроки убеждены, что раз есть такие истории успеха, как Google, Amazon и Facebook, то у большинства технологических стартапов в конечном итоге получится со временем найти достаточную для прибыли нишу. Такие инвесторы готовы вкладывать деньги, не требуя дохода через год или два, но рассчитывая на него в долгосрочной перспективе.

В 2018 году в своем обзоре для CNBC аналитик Кейт Райт из Бизнес-школы при Университете Вилланова писала, что инвестору следует несколько раз подумать, прежде чем вкладывать деньги в IPO компании-единорога. «Мы официально находится в пузыре, который больше того, что был в 2000 году», — заявила Райт.

Однако, как отмечает эксперт по IPO и профессор Университета Флориды Джей Риттер, есть существенные отличия. Многие сегодняшние убыточные компании могли бы стать прибыльными, если бы сократили штат и исключили расходы на исследования.

Тот же Lyft без таких расходов показал бы чистую прибыль по итогам 2018 года. Проблема в том, что без подобных исследований и маркетинга Lyft может попрощаться с идеей продвинуться в развитии технологий беспилотных машин и высокими амбициями.

Кроме того, изменился сам рынок интернета, указал банкир и инвестор Кэрол Рот. В распоряжении нынешних технологических компаний гораздо более развитая инфраструктура и подготовленный к новому продукту потребитель. По мнению Рот, даже обанкротившиеся в начале двухтысячных компании могли бы преуспеть, если бы выходили на рынок сегодня: «В некотором смысле они стали жертвами времени, в котором оказались».

Источник

Кризис доткомов в 2000-х — пузырь, который лопнул. Причины и последствия

В 2000 году произошел мировой кризис – один из самых мощных в современной истории. Он получил название кризиса доткомов. В этот период на рынке сформировался настоящий пузырь. Последствия взрыва этого пузыря доткомов ощущаются до сих пор.

Лучший иностранный брокер для граждан РФ и РБ

9,9

Что такое доткомы и как они появились?

Пузырь доткомов ( dot — com bubble ) стал синонимом мощного финансового кризиса, порожденного жадностью инвесторов и чрезмерной верой в «новую экономику».

Кризис доткомов завершился феноменальным падением индекса Nasdaq и разорением тысяч интернет-компаний. Котировки ведущих доткомов раздулись до такой степени, что даже сейчас, спустя десятки лет, не достигли прежних значений. Например, стоимость акций Cisco поднималась до 77,13 долларов за штуку, что сделало компанию самой большой по капитализации в 2000 году. Текущая стоимость акции (в 2021 году) – 53,43. Поставленный в 2000 году максимум до сих пор не превзойден.

Индекс NASDAQ в период кризиса доткомов

Причины роста доткомов

На этом фоне на IPO начали выходить интернет-компании без внятной бизнес-модели, убыточные или полагающиеся на инфраструктуру, которой еще не было разработано. Ажиотаж вызывали даже компании со штатом из двух с половиной сотрудников, кучей презентаций и сделанным на коленке сайтом.

Итак, причинами кризиса доткомов послужили:

Таким образом, пузырь доткомов оказался надут к 2000 году – и оставалось дождаться лишь какого-то триггера, который бы спровоцировал обвал.

Причины обвала доткомов

Спусковым крючком, повлекшим за собой крах доткомов в 2000 году, стала рецессия в Японии. Экономическое состояние страны оставляло желать лучшего: при видимом росте внутри экономики накапливались проблемы, приведшие к «зомбификации» многих компаний. Правительство поддерживало убыточные компании, уступающие «новой экономике», чтобы не допустить социального взрыва. Однако внутренние проблемы оказались сильными, и Япония погрузилась в длительную рецессию.

Это послужило внешней причиной краха пузыря доткомов. Внутренними причинами послужили :

Самое главное – участники рынка увидели, что компании не приносят ожидаемых прибылей и, следовательно, высокие котировки ценных бумаг не оправданы. Более того, инвесторы убедились, что бизнес-модели компаний являются неэффективными, и большинство из них вообще никогда не начнут приносить прибыль. Некоторые компании вообще ничего не производили – их бизнес строился исключительно на кликах и рекламе.

В результате акции доткомов начали резко дешеветь. Падение по инерции спровоцировало падение котировок всех прочих акций – так начался кризис доткомов.

Последствия пузыря доткомов

Тем не менее, в этот период доткомы, имеющие связь с реальной экономикой и интересные продукты, смогли выжить. Более того, они окрепли и смогли занять лидирующие положения в IT-секторе. Речь идет о таких интернет-гигантах, как Apple, Microsoft, IBM, Google, Amazon, Xerox, eBay, Cisco, Intel и многих других. Однако некоторые компании, типа Yahoo, смогли выжить, но утратили лидерские позиции и были куплены конкурентами.

К тому же инвесторы стали более разумными. Они покупают акции, опираясь не только на красивые графики и презентации, обещания менеджмента и рекламу, но оценивая перспективы компании и пытаясь понять ее будущую жизнеспособность. Конечно, некоторые акции растут вопреки всякому здравому смыслу, но это – единичные истории.

К тому же сейчас мир больше готов к негативным последствиям кризиса, поэтому фондовый рынок время от времени «выпускает» пар, т.е. наиболее одиозно выросшие акции корректируются, чтобы не допустить надувания чрезмерного пузыря.

Поэтому повторение ситуации с кризисом доткомов в 2021 году маловероятно. Но коррекция на перегретом рынке вплоть до 50% вполне возможна. Конечно, «взрыва» на рынке не будет, но медвежий тренд на пару-тройку лет вполне может затянуться. Это нужно иметь в виду, вкладывая в «модные» хайповые акции.

Источник

Пузырь доткомов. Будет ли сиквел? Переоцененные и недооцененные компании IT-сектора

Что такое дотком и пузырь доткомов?

Пузырь доткомов (англ. dot-com bubble) — пузырь в экономике, образовавшийся в результате ничем не обоснованного многократного роста цены на акции интернет-компаний. Кульминация кризиса пришлась на 10 марта 2000 года.

Короткий ликбез: кризис доткомов 1.0

В конце 1990-х началась эйфория онлайн-торговли и услуг.

Что же произошло? В чем причина кризиса

С одной стороны, у инвесторов (во многом из-за мощной рекламной кампании IT-сектора) создалась не совсем правдоподобная картина текущего положения дел в компаниях, работающих в сфере интернет-торговли и услуг. С другой — игнорировались реальные показатели бизнеса доткомов. Во время принятия инвестиционных решений не учитывалась прибыль, денежные потоки (их отсутствие), долговая нагрузка. Все жили завышенными ожиданиями и потенциальными перспективами интернет-стартапов.

Кризис доткомов 2.0. История повторяется?

Последние годы не утихают дискуссии о том, что цены на акции высокотехнологичного сектора спекулятивно надуты и продолжают расти. Вместе с этим в мире зафиксирована рекордная безработица (в частности, в США), снижение деловой активности, что никак не коррелируется с продолжающимся бычьим трендом индекса Nasdaq.

Однако текущая ситуация разительно отличается от той, что была в конце 1990-х годов — начале 2000-х. В большинстве своем высокотехнологичные компании имеют реальные продукты или услуги, которые пользуются спросом. Отсутствует такая, как тогда, иллюзорная маркетинговая ширма, скрывающая реальное положение дел интернет-компаний. То есть интернет-бизнес преимущественно экономически эффективен: генерирует денежные потоки, приносит прибыль. Рыночная цена интернет-компаний имеет куда большее обоснование, чем было при пузыре доткомов. По данным Bloomberg, текущее значение мультипликатора P / E по индексу Nasdaq Composite равно 47. Следует отметить, что по индексу S&P 500 на момент написания статьи P / E = 28. Разница в стоимостной оценке между высокотехнологичным сектором и индексом S&P 500, безусловно, существует. Но она не так велика, как это было при раздутом пузыре доткомов. IT-отрасли еще есть куда расти.

Коронакризис на пользу доткомам?

В высокотехнологичном секторе есть компании, которые несколько переоценены рынком. При инвестировании в акции данных эмитентов нужно быть крайне осторожным и понимать, что текущая цена преимущественно обосновывается ожиданиями будущих успехов бизнеса.

4) Autodesk — разработчик и поставщик ПО.

Акции представленных выше компаний все еще могут показать рост на определенном временном интервале.

Автор: Николай Коротков, частный инвестор, трейдер на валютном рынке, профиль в Пульсе — Vizo

Источник

«Дотком-бум» в теории и на практике

Термином «дотком» в широком смысле обычно обозначают феномен массового появления бизнес-компаний, связанных с интернетом, в конце 90-х — начале 2000-х годов. Под бумом «дотком» обычно подразумевают спекулятивный рост цен на финансовые активы интернет-компаний, происходивший в 1995–2000. Этот период называют еще «интернет-пузырем», «IT-пузырем» или «интернет-бумом».

Что случилось

Хроника событий

1994–1996

Основание большого количества интернет-компаний, в том числе Amazon, Aol, BHI, Craiglist, Yahoo!, MSN, eBay, eToys.

1996–1999

Размещение акций интернет-компаний на бирже и волна слияний. Размещение сопровождалось ажиотажным спросом и приводило к стремительному росту цен уже в первый день торгов. В 1999 было проведено 457 IPO компаний, имеющих отношение к интернету. В 117 случаях цена акций в первых день торгов удвоилась. Наблюдались и более знаменательные случаи. Так, например, трехкратное увеличение по сравнению с номиналом было отмечено при IPO Yahoo! в апреле 1996 и eToys в мае 1999.

В декабре 1999 индекс FTSE 100 достиг исторического максимума — 6950,6

Начало 2000

Цены акций дотком-компаний достигают максимума. В конце января индекс Доу-Джонса достиг исторического максимума — 11 772,98.

В марте 2000 индекс NASDAQ достиг исторического максимума — 5048,62.

Апрель 2000–2001/2002

Причины краха «доткомов»

1. Использование неэкономических показателей для оценки деятельности

Очень многие биржевые аналитики оценивали компании, продававшие свои акции на бирже, основываясь на показателях, не имевших ничего общего с принятыми для оценки прибыльности. Например, популярна была оценка перспективности стартапов, исходя из той теории, что ценность и полезность интернета экспоненциально растет в зависимости от количества участвующих в работе сети компьютеров. Это означало, что ценность компании оценивалась по количеству потенциально возможных пользователей интернет-ресурса, который она разрабатывала. Несмотря на частичную справедливость такого подхода, он совершенно не соответствует экономическим принципам оценки бизнеса и не может быть индикатором его способности использовать интернет для генерирования прибыли. Акции популярных компаний могли быть неплохим объектом краткосрочного инвестирования, но не имели прочного экономического фундамента для того, чтобы стать надежным долгосрочным активом.

2. Завышенная оценка активов

Кроме использования неадекватных показателей для экономического анализа, биржевые аналитики очень часто использовали для анализа слишком завышенные мультипликаторы (коэффициенты, применяемые в различных биржевых моделях для расчета прибыльности актива). Несмотря на скепсис со стороны более консервативных инвесторов, оптимистичный настрой большинства финансистов продолжал толкать цены вверх.

Уже после краха аналитики крупнейшего американского банка HSBC проанализировала соотношение прибыльности и доходности большинства возникших в конце 90-х интернет-компаний. Согласно их расчетам, все эти компании были переоценены в среднем на 40%. Для того чтобы стоить столько, сколько они стоили к моменту краха, им нужно было ежегодно в течение пяти лет увеличивать свои доходы на 80%, что было совершенно немыслимо. Даже Microsoft не мог увеличивать их больше чем на 50%.

3. Игнорирование комплексного подхода для оценки перспективности активов

Комплексный подход к анализу потенциального объекта инвестирования предполагает внимательное изучение таких показателей, как объем долговых обязательств, норма прибыли, размер дивидендов, прогнозы продаж. Они могут сказать о возможном риске вложений гораздо больше, чем красочные описания идей, которые стремятся воплотить владельцы. Волна эйфории, захлестнувшая фондовый рынок, привлекла огромное число инвесторов-новичков, не имевших представления ни о том, как работает бизнес, ни о правилах торговли акциями. Вместо хладнокровного анализа соотношения прибыль/затраты и бизнес-планов они спорили о перспективности тех или иных, часто совершенно нереалистичных идей, которые декларировали тоже новички.

4. Игнорирование связи акций дотком-компаний с колебаниями фондового рынка

Считается, что связь между колебаниями индекса фондового рынка и курсом акций отдельной компании свидетельствует о стабильности последней. Эта связь оценивается с помощью бета-коэффициента. Если его величина меньше единицы, это означает, что колебания фондового индекса незначительно влияют на курс акций. Если больше единицы, то биржевые колебания являются важным фактором, определяющим стоимость акций. Величина бета-коэффициента компаний, считающихся надежными, находится в пределах 0,3–0,5. У интернет-компаний она во многих случаях была близка к 2. Это означало, что при падении биржевого индекса потери инвесторов были очень большими.

Уроки дотком-бума

Феномен дотком все чаще вспоминают в связи с ростом популярности криптовалют и ростом числа ICO. Так же как 20 лет назад развитие интернета рассматривалось отправной точкой нового этапа глобального общественного развития, распространение блокчейна и криптовалют часто считается сегодня началом глобальной модернизации финансовой, бюрократической и административной систем. Однако, если оставить в стороне идеологические постулаты, в возникновении обоих этих явлений можно заметить некоторые объективные закономерности, которые помогут потенциальному инвестору принять решение, участвовать или не участвовать в новом биржевом ажиотаже:

Источник

Пузырь доткомов 2000 годов — как это было

Современные трейдеры, экономические издания и аналитики часто ссылаются на историю «пузыря доткомов». Многие новички даже не знают, что это такое. В этой статье мы поговорим про этот поучительный урок для каждого. Расскажем с чего всё началось и чем закончилось.

1. Что такое «доткомы» простыми словами

Термин «дотком» произошло от английского слова «dot-com», что в переводе означает «точка ком». Напомню, что доменная зона «.com» является самой популярной коммерческой зоной среди названий доменов для компаний.

Американский технологический фондовый индекс Nasdaq вырос за 6 лет (с 1995 по 2000) в 250 раз. Однако рост не мог продолжаться вечно и 10 марта 2000 г. «пузырь доткомов» лопнул и началось затяжное падение, банкротства.

2. С чего начался пузырь доткомов

История развития и накачивания финансового пузыря началась ещё с 1993 г, когда на свет появился новый браузер Mosaic для операционной системы Windows. В дальнейшем он лёг в основу Internet Explorer.

Начиная с 1995 г. массово стали появляться новые компании, которые были исключительно «интернет-сайтами». Они несли практическую пользу, знающие экономисты обратили на это внимание. В прессе стали появляться статьи о грядущей экономической революции.

Для привлечения денег новые компании стали проводить IPO (первичное размещение акций). Первые размещения показали то, что у публики есть огромный интерес к области интернет-бизнеса (доткомов). В итоге многие компании стали привлекать деньги посредствам фондового рынка.

В первые дни размещения «айпио» многие интернет-компании вырастали в цене на 50%-100%. Это давало огромные прибыли трейдерам. При этом IPO было так много, что на доткомы приходилось больше половины всех размещений на рынке.

Когда рынок растёт, то все начинают массово покупать. Это кажущиеся легкие быстрые деньги. Когда не купи, все равно будешь в плюсе. Людей не пугало то, что показатель Р/Е по многим компаниям сектора в этот момент был больше 500. Это значит, что прибыль компании была в 500 раз меньше её рыночной стоимости (капитализации)!

Казалось, что инвесторы сошли с ума, вкладывая деньги в такие дорогие компании. Даже, если бизнес и вправду давал все основания говорить о светлом будущем, то завышенная цена ожиданий этого не стоили.

Высокий коэффициент P/E объяснялся высокими ожиданиями будущей прибыли доткомов. Однако, когда стали выясняться действительное положение дел у компаний доткома, то туман быстро рассеялся и стало понятно, что доходы интернет-компаний находятся на скромных уровнях, а весь оптимизм специально подогревался ложными новостями и даже махинациями с отчётами.

Крупнейший в мире провайдер для доступа к сети интернет «WorldCom» подделывала свое финансовые результаты. Вместо доходов в миллиарды долларов компания по факту имела колоссальные убытки. Другие компании также скрывали финансовое положение дел с помощью различных бухгалтерских махинаций.

3. Причины возникновения пузыря доткомов

Перечислим факторы, которые позволили возникнуть кризису доткомов:

Ходят слухи, что ещё в 1998 г. стало понятно, что доткомам приписывают будущее, которого не будет. Однако эта информация осталась незамеченной и рынок всё равно «раздувался» от денег.

Не обошёл кризис доткомов и крупных инвесторов. Разве, что Уоррен Баффет не попался на подобную игру. К примеру, Сорос по слухам потерял 3.5 млрд долларов на падение рынка 2000 г.

4. Сравнение доткомов с криптовалютой

Многие сравнивают рост криптовалют в 2017 г. и дальнейшее его падение в 2018 г. с доткомами. Действительно, у этих двух событий есть общие черты:

Что будет дальше? Этот вопрос интересует всех инвесторов. Скорее всего, рынок криптовалют будет находится пару месяцев на дне и даже может обновит дно ещё не раз. Восстановится ли он? Крупные криптовалюты, которые имеют за собой ценность, конечно, подорожают в цене со временем.

Под крупными и надежными криптовалютами я подразумеваю те, которые имеют за собой реальную ценность и будущее:

Есть конечно и множество других криптовалют, которые могут оказать большое влияние в будущем на рынок: 0x, Binance Coin, Cardano, EOS, Iota. Но пока что эти монеты являются лишь перспективными и нельзя сказать, что они точно будут популярны в будущем.

Смотрите также видео «история пузыря доткомов»:

Источник

Dotcom

Что такое Dotcom?

Дотком, или дотком, – это компания, которая ведет бизнес в основном через свой веб-сайт. Дотком-компания рассматривает Интернет как ключевой компонент своего бизнеса.

Краткая справка

Использование «доткома» для обозначения всех интернет-компаний устарело. Дотком сейчас используется только для обозначения интернет-компаний 1990-х годов во время пузыря доткомов.

Ключевые моменты

Понимание доткомов

Бизнес-модель доткомов требует присутствия в Интернете для функционирования бизнеса; это основной компонент его определения. Большинство предложений дотком-компаний доставляется через Интернет, хотя могут быть задействованы и физические продукты. Некоторые доткомы не предлагают никаких физических продуктов, вместо этого предлагают услуги.

Пузырь доткомов

Многие доткомы сосредоточились на росте и узнаваемости бренда с целью завоевания как можно большей доли рынка, значительно меньше заботясь о предлагаемом продукте.

В конце концов, пузырь доткомов лопнул в 2001 году, когда многие интернет-фирмы начали сообщать о недостатке прибыли. Некоторые инвесторы начали быстро переводить свои средства в другие инвестиционные инструменты, что привело к распродаже и последующему падению цен на акции. Значительная часть вложенных средств была потеряна. В результате в США и других развитых странах произошла умеренная рецессия.

Источник

Пузырь доткомов 2.0: есть ли риск повторения истории?

Если вы хоть немного интересовались бизнесом в IT-индустрии, то наверняка слышали про пузырь доткома, образовавшийся в нулевых годах. Эти события вылились в длительную и мучительную рецессию в секторе.

На случай, если в памяти стерлись события двадцатилетней давности, давайте быстро пробежимся по истокам.

Что такое «дотком» и о каком пузыре идет речь?

Дотком — любая интернет-компания, так называемый неосязаемый актив. Появившиеся в начале 90-х, пик их популярности пришелся на стык двух веков, когда рыночная стоимость таких компаний молниеносно выросла в разы.

Индекс NASDAQ — биржевого фонда, где торгуются IT-компании, — вырос в пять раз с 1995 по 2000 год. Взлетев так быстро и красиво, индекс акций высокотехнологичных компаний упал с той же скоростью прямо на глазах инвесторов.

Что произошло?

Тот самый небезызвестный пузырь доткомов (от англ. Dot-com bubble) — состояние экономики, когда стоимость акций или ценных бумаг компаний серьезным образом переоценили за короткий срок.

Инвесторы мало того что не осознавали (или не хотели осознавать) настоящее положение дел в IT-компаниях, так еще и игнорировали реальные цифры в погоне за призрачным потенциалом. Вот почему крупнейший биржевой фонд с огромным потенциалом потерял 78 % индекса от своего максимума.

На восстановление показателей индекса IT-биржи ушло практически 15 лет. Лишь только в 2015 году NASDAQ достиг былых высот и смог пробить свой старый потолок.

Но стоило этому произойти, как эксперты, опытные и не очень инвесторы, лидеры мнений и просто представители крупных компаний IT-сектора заговорили о повторении уже случившейся ситуации.

Цикличность истории: домыслы или есть реальный риск?

В 2021 году рост стартапов на рынке ускоряется не по дням, а по часам. Коронавирус, всемирный переход на удаленку и цифровая трансформация даже самых закоренелых офлайн-корпораций серьезно способствовали росту молодых компаний, предлагающих инновационные технические решения.

По данным CBInsights, только во втором квартале 2021 года 136 компаний стали единорогами — получили 1 миллиард инвестиций на развитие. Согласно исследованию, в третьем квартале венчурные компании по всему миру инвестировали 156 миллиардов долларов — впечатляющие цифры в сравнении с 60,7 миллиарда во втором квартале 2020. И замедляться данная тенденция, судя по всему, не планирует.

Отсюда и неугасающие дискуссии: одни отмечают, что индекс Nasdaq уже пошел на снижение (минус 7 % на начало этого года), другие утверждают, что, в отличие от убыточных компаний начала нулевых, многообещающие двух- и трехлетние стартапы весьма успешны на рынке и приносят реальные деньги.

Так лопнет ли пузырь инновационных стартапов во второй раз или мы все-таки сумеем обойти эти грабли? Попробуем не полагаться на чужое мнение, а разобраться самостоятельно.

Возьмем крайние варианты развития событий: разросшаяся экосистема IT-стартапов или взорвется, или будет успешно развиваться дальше.

Реальность 1: Пять минут — полет к очередному крушению Nasdaq нормальный

«Где-то я все это видел… Ах, да, в 1999, — говорит в интервью CNBC Хуссейн Канжи, один из основателей лондонского венчурного фонда Hoxton Ventures, — примерно столько же энтузиазма и желания строить бизнес».

И господин Канжи не одинок в своих суждениях. «Ситуация на инвестиционном рынке чем-то напоминает отрывную вечеринку, — утверждает инвестор-миллиардер Стенли Дракенмиллер, — но после каждой хорошей тусовки наступает похмелье. С рынком то же самое».

Многие эксперты соглашаются, что сейчас рынок IT-сектора находится в самой плодородной своей точке. Но экономика — субстанция цикличная, и после каждого подъема неминуемо наступает спад.

Давайте разбираться, что общего у пузыря доткомов начала 2000-х и стремительного роста стартапов 20 лет спустя.

Поводы для беспокойства

После того как на мир обрушился COVID-19, IT-сектор взлетел как никогда. Инвестиции от венчурных фондов и обособленных инвесторов в новые стартапы бьют все рекорды. Успешные предприниматели и те, кто только собирается ими стать, не могли не заметить этой тенденции, и, совершенно очевидно, воспользовались ею. Как итог — стремительно возросшее количество молодых стартапов без подтвержденных цифр реального дохода.

Напрашивается вопрос: а так ли хороши «легкие деньги»?

В 2021 году многие инвесторы обращают внимание не столько на потенциал компании, сколько на ее амбиции и планы для развития. Инвесторы готовы вкладывать деньги в строительство компании, не до конца вникая в суть стартапа. Решение могут приниматься не только на основе размера чека и нынешних трендов, но даже после 30-и минутного разговора с фаундерами. Тщательные проверки проектов стали проводится гораздо реже.

В том числе, когда на кону стоят не миллионы, а миллиарды долларов. Взлетевшая и рухнувшая в 2020-21 годах рыночная стоимость Nikola Motors является ярким примером и вполне подтверждает возможную тенденцию к появлению пузыря — инвесторы начинают вкладываться в компании с искусственно поднятой стоимостью. Эйфорию от различных новых технологий, обещающих отличное будущее, на всех инвестиционных слоях сложно не заметить, а такого рода эмоциональность губительна на биржевой арене.

Еще один тревожный сигнал был замечен Банком Америки буквально полгода назад: несмотря на очевидные потери в прибыли за последние три квартала, рыночная стоимость S&P500 продолжает расти. По данным FactSet, индекс торговался с форвардным 12-месячным соотношением цены к прибыли (P / E), равным 21,8, что намного выше среднего за пять лет — 17,6 и среднего показателя за 10 лет — 15,8. Причиной этого стал именно скачок цен на рынке.

И наконец, нельзя не заметить очевидный «звоночек» на рынке: рекордное количество компаний превзошли ожидания о прибыли в четвертом квартале 2020 года более чем на 10 %. Если верить главе управления по инвестициям и количественной стратегии США Савите Субраманян, последний раз такая ситуация на рынке возникла на пике технологического пузыря.

Чем это грозит?

С одной стороны, потенциальный «Пузырь 2021» сделан из более качественного материала и, возможно, потребует большего времени, чтобы лопнуть — времени, которое инвесторы могут использовать, чтобы защитить свои активы.

И то, что на этот раз ситуация выглядит более стабильной, совершенно не означает, что пузырь 2021 не лопнет. «Все элементы его [пузыря] среды остаются на своих местах, — написал эксперт Wolfe Research Крис Сеньек, — и этот пузырь раздуется еще больше и лопнет еще сильнее, так как будет сконцентрирован в Nasdaq 100, высокотехнологичном фондовом индексе, крупнейшими компонентами которого являются Apple, Amazon, Microsoft, Facebook, Netflix и Tesla».

Такого же мнения и Алан Патрик — соучредитель аналитической компании DataSwarm: «Пузырь есть, но лопаться он пока не планирует. Цены на акции компаний действительно растут молниеносно, а ситуация на рынке становится все более и более комичной, но на данный момент мы сами в процессе раздувания этого пузыря».

Похожих мнений придерживается ряд других аналитиков и инвесторов. Их вердикт сводится к одному: «Пузырь есть, он лопнет, просто пока неясно, когда именно».

Реальность 2: Похожи, но не идентичны

Доводы противоположного лагеря, безусловно, небезосновательны, и все же те игроки биржевого рынка, чей стакан наполовину полон, упорно стоят на своем: «ситуации похожи, но не более того — отличия есть, и они существенно меняют дело».

В чем разница двух пузырей

Крупнейшее и самое важное отличие ситуации двадцатилетней давности от нынешней — размер компаний, цены на акции которых занимают первые строчки всех чартов.

Пузырь доткомов сформировался, потому что рыночная стоимость стартапов не соответствовала ни их размеру, ни их доходам. Это был, как сейчас модно говорить, хайп и не более того.

В 2021 крупнейшими игроками на рынке являются технические гиганты — Apple, Amazon, Google, Facebook — компании, чей крах хоть и возможен, но с меньшей вероятностью, чем у Pets.com из нулевых.

Для этих компаний ситуация не ухудшилась даже в период, когда экономика США переживала не лучшие времена, технологии и программное обеспечение оставались надежным и стабильным сектором, чей рост не прекращался. Запрос общества на решения и продукты от этих корпораций слишком велик и не имеет тенденции к снижению.

Отсюда вытекает и следующий аргумент: в отличие от компаний 90-х и нулевых, когда люди могли только гадать и надеяться, что их компания станет новым лидером интернет-революции, сейчас у инвесторов есть возможность не только обратиться к реальным показателям дохода и успешности стартапа, но и проанализировать ситуацию на рынке. Сделать точный прогноз сейчас значительно проще, чем 20 лет назад, когда 99 % компаний работали себе в убыток.

Соучредитель DataTrek Research Николас Колас настаивает, что между 1999 и 2020 годами есть еще одно ключевое различие, кардинально влияющее на ситуацию. Речь идет о Федеральной резервной системе США.

ФРС недавно подтвердила свои ежемесячные покупки активов в размере 120 миллиардов долларов для обеспечения ликвидности на рынке. Процентные ставки равны нулю, и, по последним прогнозам ФРС, они должны оставаться на этом уровне как минимум до 2023 года.

Чего не скажешь о нулевых: к марту 2000 года процентные ставки выросли до 5,85 %, что примерно соответствует их предыдущему циклическому пику в 1995 году.

Что же происходит?

Рост стоимости технологий в 2020 и 2021 годах несравним с ситуацией 2000-х. Большинство компаний, стимулирующих рынок сейчас, чрезвычайно прибыльны, и исследователь может найти реальные доказательства их доходов.

За последние пять лет Nasdaq вырос почти втрое, при этом рыночная стоимость нескольких технологических компаний с большой капитализацией, включая Amazon, Google и Facebook, превысила отметку в 1 триллион долларов. Состояние Microsoft и Apple в настоящее время превышает 2 триллиона долларов.

В 2000-х люди готовы были инвестировать в эфемерное будущее. Компании же сегодня растут стремительно и сильно отличаются от тех, что были в нулевых. Сейчас мы инвестируем в цифры и статистику.

Конечно, случаются и откаты. Сложно забыть GameStop и SPACS, но мы забываем, что это естественно для рынка: 60 % роста и 20 % откатов. Так здоровый рынок естественным путем восстанавливает баланс, когда акции подскакивают слишком сильно или происходит переоценка одной или двух компаний.

Посмотрите на Tesla: ее стоимость как автомобильной компании, вероятно, слишком переоценена, но если рассматривать ее как корпорацию, работающую сразу с огромным количеством технологических инноваций — от автопилота с AI до аккумуляторов, ситуация становится не такой плачевной.

Вывод: ждать или не ждать «BOOM!»

Перед подведением итогом крайне важно отметить еще одну деталь о пузыре доткомов, которую часто упускают из виду: лопнувший в 2000 годах пузырь не повлиял одинаково на все сферы.

Акции технологических компаний с высокой капитализацией упали, в то время как акции других компаний выросли. Технический индекс Nasdaq Composite упал на 39 % в 2000 году, в то время как индекс стоимости большой капитализации Wilshire 5000 вырос на 17 %.

Эта деталь показывает общую тенденцию: на сложных рынках одни области так или иначе становятся прибыльнее других до тех пор, пока колесо баланса не перевернется и на арену не выйдут игроки из третьего сектора. В том числе и те игроки, которые зачастую приносят действительно инновационные решение, которые охватывают весь мир.

Рынки и экономика — подвижные субстанции, которые постоянно меняются. В последнее время мы видим тенденцию смещения фокуса от акций растущих компаний с большой капитализацией и технологических компаний. На смену им приходят компании с малой капитализацией, стоимостные и иностранные акции.

Так ждать ли пузырь 2.0.?

На этот вопрос нет однозначного ответа (и мнение двух сторон выше тому яркий примере), но текущая ситуация выглядит намного лучше, чем момент перед «взрывом», произошедшим 10 марта 2000 года.

P. S. Если у вас остались вопросы по данной теме, то всегда можно обсудить их в чате Admitad Projects в Telegram. И не забывайте заглядывать на наш канал «Раунд, экзит, два пивота».

Источник

Пузырь доткомов – как это было – вспомним 2000 в 2019

В экономике и финансах существует такой термин, как «пузырь».

Буквально это «накачивание» ликвидностью какого-то актива или целой отрасли, в результате чего акции компаний показывают существенный рост, не обеспеченный реальным положением дел.

В истории человечества было множество таких пузырей. Достаточно вспомнить тюльпановый бум в 17 веке. В то время цветы этого сорта считались признаком роскоши.

Поэтому голландцы охотно отдавали деньги за луковицы. Так началась так называемая «тюльпанная лихорадка». Нетрудно догадаться, чем все закончилось.

Содержание:

Что такое дотком

Это нарицательное обозначение компаний, связанных с интернетом.

В русский язык термин пришел из английского. «dot» переводится как «точка», а «com» — это доменная зона, которая изначально создавалась для коммерческих организаций (от «commercial»).

Соответственно, доткомами называли организации компании, которые были представлены в сети Интернет.

С появлением глобальной паутины стало ясно, что ее можно будет использовать не только для общения и получения знаний, но и для коммерции. Естественно, на это не могли не обратить внимание многочисленные инвесторы.

С учетом этих цифр, на всемирную паутину обратили внимание и другие инвесторы.

Количество интернет-компаний росло и даже те, у кого была совсем другая модель бизнеса, старались переориентироваться и быть представленными в сети.

Все это приводило к росту акций компаний. А инвесторы, в свою очередь, видя такую ситуацию, вкладывали все больше и больше.

Причем многие всерьез полагали, что рынок IT будет только расти.

Однако не только всеобщий ажиотаж привел к росту капитализации этого рынка. Дело в том, что в экономиках США и Западной Европы в тот период наблюдалась нестабильность.

Это спровоцировало повышение учетных ставок. Акции компаний в сфере IT рассматривались инвесторами, прежде всего, как безопасные капиталовложения в рынок, который продолжает расти несмотря ни на что.

Наконец, когда были опубликованы финансовые отчеты, стало ясно, что компании в большинстве своем не оправдывают ожидания инвесторов.

Некоторые гиганты оказались под угрозой разделения. Объем сбыта продукции падал.

Причины появления пузыря доткомов

Одной из основных причин, которые повлияли на появление пузыря стало то, что технологии были слишком переоценены.

Дело в том, что Интернет – это не сам бизнес, а лишь инструмент его ведения. Но многие апологеты так не считали.

Им вторили нечистые на руку бизнесмены, которые все понимали, но хотели получить прибыль от новых инвестиций в индустрию.

Нельзя сказать, что это было бы невозможно. Дело в том, что подобные компании существовали и до появления Интернета. Заказ можно было сделать, к примеру, по каталогам. Однако это был длительный процесс. Интернет существенно ускорил саму процедуру оформления заказа.

Более того, он позволил буквально каждому получить доступ к площадке, где можно купить все, от книг, до программного обеспечения, рабочего инструмента и многого другого.

Достаточно зайти на сайт того же Amazon, о котором знают на всех континентах.

Благодаря сети Интернет, инвесторы получили возможность совершать операции, не выходя из дома. Ранее, для этого требовалось либо личное присутствие, либо звонок по телефону. Сегодня инвестор может пользоваться платформой, подключенной к любой бирже и совершать там транзакции.

Среди других причин, которые могли обрушить рынок, отмечают:

Читайте также:

Что было дальше

Обвал рынка доткомов привел к банкротству многих компаний в этой индустрии. Некоторые фирмы были уличены в подделке отчетов, а также проведении нелегальных банковских операций с целью увеличения прибыли.

Это относится к WorldCom, одному из крупнейших игроков в индустрии. Как только эта информация стала известна общественности, цена компании резко упала и привела к банкротству.

У других компания просто закончились деньги и они были вынуждены закрываться или продаваться. Другие фирмы обвинялись в том, что они неправильно использовали средства вкладчиков (вероятнее всего, здесь и имеется в виду растрата денег на рекламу вместо инноваций).

Обвинения коснулись не только компаний в этой сфере, но и инвесторских фондов вроде Citigroup или Merrill Lynch.

Им инкриминировалось введение инвесторов в заблуждение.

Падение рынка доткомов сказалось не только на IT компаниях, но и на смежным сферах, которые предлагали свои услуги таким фирмам.

К примеру, сократился рынок рекламы, которая больше не пользовалась таким спросом.

Еще одной проблемой стало трудоустройство многих специалистов, которые оказались буквально на улице с закрытием компаний.

В период бума доткомов, спрос на программистов уверенно рост. Но после того, как пузырь лопнул, многие остались без работы. В то время в США программисты активно переучивались на другие профессии.

Источник

Значение слова «дотком»

дотко́м

1. неол. компания, чья бизнес-модель целиком основывается на работе в рамках сети Интернет

2. перен. незрелая, непродуманная, либо неэффективная концепции бизнеса

Фразеологизмы и устойчивые сочетания

Делаем Карту слов лучше вместе

Привет! Меня зовут Лампобот, я компьютерная программа, которая помогает делать Карту слов. Я отлично умею считать, но пока плохо понимаю, как устроен ваш мир. Помоги мне разобраться!

Спасибо! Я обязательно научусь отличать широко распространённые слова от узкоспециальных.

Насколько понятно значение слова кампос (существительное):

Синонимы к слову «дотком&raquo

Предложения со словом «дотком&raquo

Сочетаемость слова «дотком&raquo

Понятия со словом «дотком»

Отправить комментарий

Дополнительно

Предложения со словом «дотком&raquo

Пузырь доткомов лопнул, и изначальный бизнес Alibaba испытывал большие трудности.

После краха доткомов всех ещё довольно сильно потряхивало, но это были, в общем, не наши проблемы.

Первые небольшие пассажирские космические аппараты были опасной забавой, но, когда они стали летать регулярно, отрасль утонула в инвестициях, как во времена бума доткомов.

Синонимы к слову «дотком&raquo

Сочетаемость слова «дотком&raquo

Карта слов и выражений русского языка

Онлайн-тезаурус с возможностью поиска ассоциаций, синонимов, контекстных связей и примеров предложений к словам и выражениям русского языка.

Справочная информация по склонению имён существительных и прилагательных, спряжению глаголов, а также морфемному строению слов.

Сайт оснащён мощной системой поиска с поддержкой русской морфологии.

Источник

Пузырь доткомов

Пузырь доткомов — экономический пузырь, существовавший в период приблизительно с 1995 по 2001 год. Кульминация произошла 10 марта 2000 года, когда индекс NASDAQ достиг 5132,52 пункта в течение торгов и упал до 5048,62 при закрытии.

Тогда как последняя часть этого периода была чередованием резких подъемов и обвалов, Интернет-бум принято относить к стабильному коммерческому росту интернет-компаний, связанному с наступлением эпохи всемирной паутины, начавшейся с первого релиза веб-браузера Mosaic в 1993 году и продолжавшегося все 90-е.

Содержание

Глубинные причины

Если отбросить поверхностные и очевидные причины, указанные выше (комментарии относительно «новой экономики», вложение средств инвесторов в рекламу и маркетинг вместо развития бизнеса) можно выделить истинную причину краха. Она состоит в том, что усилиями как не вполне чистых на руку бизнесменов, так и восторженных апологетов новой экономики в сознании инвесторов и создателей доткомов произошла подмена понятий: ведение бизнеса через Интернет является только инструментом для осуществления бизнес-процесса, но не самостоятельным бизнес-процессом, способным генерировать доход от вложенного капитала. Тем не менее, с использованием этого инструмента можно многократно повысить эффективность «традиционного» бизнеса или реализовать новую бизнес-идею (невозможную или неэффективную без Интернета).

Иллюстрацией первого случая может служить деятельность различных Интернет-магазинов (например, Amazon.com). Торговля товарами по каталогам (или через телемагазины) с почтовой доставкой была достаточно большим и доходным сегментом бизнеса и до возникновения Интернета. Применение прямых продаж через Интернет с автоматизацией процессов заказа и оплаты, актуализации каталогов, логистики позволило увеличить как скорость оборота капитала, так и охват аудитории.

Иллюстрацией второго случая может являться интернет-аукцион eBay. Без использования интернета частным лицам, а также малому и среднему бизнесу невозможно и нецелесообразно организовывать аукционы для продажи своих вещей или продукции (за исключением чрезвычайно дорогих или эксклюзивных товаров) из-за несопоставимых с выручкой расходов, а в ряде случаев — из-за невозможности привлечь на аукцион покупателей по причине территориальной удаленности.

В качестве примера, который относится как к первому, так и ко второму случаю, можно привести использование Интернета для биржевой торговли. До широкого распространения Интернета решение о проведении биржевых операций принимались «на месте» брокерами или аналитиками соответствующих компаний, на основании либо заранее отданных указаний клиента (конкретных по значениям цен и наименованиям ценных бумаг или общих относительно стратегии покупки/продажи), либо прямых телефонных консультаций с клиентом. Естественное ограничение доступного времени на обмен информацией и невозможность одновременно связаться со всеми клиентами приводила к смещению «центра тяжести» в принятии решений в сторону профессиональных участников рынка.

Возможность удаленного просмотра котировок ценных бумаг, а также удаленной отдачи указаний биржевым агентам на совершение сделок привела к появлению нового подхода к традиционному бизнесу: в данном случае клиент сам занимается анализом рынка, выбором стратегии и фактически сам осуществляет операции, оставляя профессиональным участникам только вопросы документального оформления сделок и ведения финансовой и бухгалтерской отчетности. Данный подход с одной стороны увеличил эффективность традиционной биржевой торговли (с точки зрения клиентов), с другой стороны он невозможен без существования интернета. При этом старый принцип биржевой торговли (когда решение принимает профессиональный участник рынка) был и остается эффективным и привлекательным, например, для использования инвестиционными или пенсионными фондами, которые в своем составе не имеют соответствующего подразделения и передают управления активами третьей стороне.

Как это было

Пузырь доткомов лопнул 10 марта 2000 года, когда произошло обвальное падение индекса высокотехнологичных компаний NASDAQ. Перед этим индекс NASDAQ достиг своего максимума в 5048,62 (с дневным пиком в 5132,52), тем самым удвоив показатели всего годичной давности. Большинство компаний-доткомов лопнули вместе с американской биржей акций. В результате этих событий сотни интернет-компаний обанкротились, были ликвидированы или проданы. Несколько руководителей компаний были осуждены за мошенничество и растрату денег акционеров. Большинство бизнес-моделей новых, ориентированных на продажи через интернет компаний, были неэффективными, а их средства расходовались в основном на маркетинговые акции и рекламу на телевидении и в прессе.

После этих событий на несколько лет слово «дотком» стало употребляться как обозначение какой-либо незрелой, непродуманной, либо неэффективной концепции бизнеса.

Последствия

Крах доткомов состоял в утере доверия к ценным бумагам высокотехнологических фирм, связанных с предоставлением услуг через интернет. Это было вызвано с одной стороны существенной переоценкой т.н. постиндустриальных технологий, которые на практике не оправдали приписываемых им ожиданий, с другой стороны имелись неконтролируемые спекуляции на этих ожиданиях, которые многократно усилили негативный эффект от падения доверия. Фактически прекратил свое существование целый сектор услуг, востребованность и ценность которых оказалась дутой. Это сопровождалось разорением тысяч фирм и компаний разного уровня, по большей части новообразованных.

Некоторые компании в секторе связи так же не смогли вынести финансового бремени и были вынуждены объявить о банкротстве. Один из крупнейших игроков, WorldCom, был уличен в ежегодных нелегальных банковских операциях для увеличения прибылей. [2] Рыночная стоимость WorldCom рухнула вниз, когда эта информация стала доступна широкой публике, что вызвало третье по размаху банкротство в истории США. Другие примеры включают в себя NorthPoint Communications, Global Crossing, JDS Uniphase, XO Communications и Covad Communications. Такие компании как Nortel, Cisco и Corning оказались в невыгодном положении, поскольку они рассчитывали на инфраструктуру, которая так никогда и не была создана, что вызвало значительное падение акционерного капитала Corning.

У многих доткомов закончились средства и они были куплены или ликвидированы; доменные имена были выкуплены по остаточным ценам конкурентами или инвесторами. Некоторые компании и их правления были обвинены в мошенничестве за неправильное использование средств вкладчиков, а Комиссия по ценным бумагам и биржам США оштрафовала крупнейшие инвесторские компании (например, Citigroup и Merrill Lynch) на миллионы долларов за введение в заблуждение инвесторов. Многие сопутствующие отрасли, например, реклама и логистика, сократили свою деятельность ввиду падения спроса на услуги. Многие большие компании-доткомы, такие как Amazon.com или eBay, выжили в беспорядках и кажутся уверенными в долгосрочном выживании, в то время как другие, например Google, стали лидирующими корпорациями в отрасли.

Многие временно уволенные эксперты в технологиях, например, программисты, столкнулись с пресыщенным рынком труда. В США международный аутсорсинг и увеличенное накануне количество квалифицированных иностранных рабочих (участвующих в визовой программе США H-1B) усугубило ситуацию. Университетские программы по подготовке специалистов в компьютерной сфере столкнулись с уменьшением количества новых студентов. Были популярны анекдоты о программистах, возвращающихся к учебе на бухгалтера или адвоката.

Источник

Дотком

Этот термин появился в период зарождения цифровой экономики. И чтобы разобраться с ним, нужно заглянуть в не столь далёкие 1990-е и вспомнить компании, которые одними из первых вышли в онлайн-пространство. Среди них, позднее получивших широкую известность, были интернет-магазин Amazon (1994), интернет-аукцион eBay (1995), владельцы поисковиков Yahoo (1995), «Яндекс» (1997) и Google (1998). Компании этого типа и получили название «доткомы». Дело в том, что для работы им требовался не только почтовый адрес (который имели все без исключения), но и адрес в интернете. А первые web-адреса состояли из названия организации, точки и com — отсюда и слово «дотком» (от англ. dot — точка и com).

Сегодня доткомами называют компании, работающие исключительно в интернете, независимо от того, что стоит после точки (com, ru, sh, me и т. д.). Любой интернет-магазин, агрегатор по заказу такси, электронная библиотека Wikipedia — всё это доткомы.

За столь непродолжительное время существования доткомы успели пережить несколько взлётов и падений. Рост стоимости их акций в период с 1995 по 2000 год не имел под собой никаких оснований: инвесторы вкладывали деньги, не до конца понимая, как устроен этот бизнес, как им управлять и от чего зависит его рыночная стоимость. Многие просто верили в чудо, полагая, что инвестиции в интернет-индустрию принесут большие доходы. Это породило ажиотажный спрос на акции доткомов и, как следствие, переоценку их рыночного потенциала. Итог — так называемый пузырь доткомов (англ. Dot-com bubble).

Финансовые пузыри подолгу не держатся, и уже в 2000 году наступил кризис. Пузырь лопнул. Стоимость акций доткомов упала, многие интернет-компании оказались на грани банкротства, некоторые разорились. Инвесторы были разочарованы. На протяжении последующих нескольких лет мало кто верил в успех интернет-бизнеса.

Точнее, почти никто. Но основатели Amazon, Yahoo, eBay, «Яндекс» и Google были настолько одержимы идеями электронного бизнеса и так верили в развитие интернет-технологий, что их компании не только пережили кризис, но и рванули вперёд. Несмотря на низкую инвестиционную привлекательность, после 2000 года стали появляться и новые доткомы, среди которых хорошо известные нам Wikipedia (2001), Skype (2003), Facebook (2004), YouTube (2005) и др.

В 2010 году рынок доткомов вновь начал расти. Цифровая экономика и бурное развитие информационных технологий открыли перед бизнесом возможности быстрого выхода на глобальный рынок и широкого охвата интернет-пользователей. Результатом стал взрывной рост стоимости интернет-компаний вплоть до попадания на верхние строчки рейтингов рыночной капитализации. История традиционного бизнеса таких примеров не знает. В период с 2014 по 2017 год стоимость интернет-сервисов опять начала расти с сумасшедшей скоростью, что породило слухи о нарастании нового финансового пузыря. Капитализация агрегатора Uber с 3,8 млрд долларов выросла до 70 миллиардов. А Facebook купил мессенджер WhatsApp за рекордные для сервисов передачи мгновенных сообщений 19 млрд долларов.

год появления «Яндекс»

Маленькие доткомы мгновенно превращались в интернет-гигантов и смещали традиционные компании с верхних строчек рейтингов. Доткомы могли масштабироваться, то есть наращивать объём деятельности и оставаться успешными, сохраняя малую численность сотрудников. Например, к моменту продажи в YouTube работало всего 60 человек, а в WhatsApp — 56. Крупные доткомы, такие как Google, Alibaba, Amazon и др., серьёзно занимались научными разработками и в итоге стали высокотехнологичными компаниями. Речь об облачных сервисах, технологии компьютерного зрения, машинном обучении, дронах и др. В настоящее время к мировым высокотехнологичным лидерам, имеющим наибольшее число патентов и экспортирующим высокие технологии, наряду с IBM, Samsung, Microsoft, Intel, Apple относятся Google, Amazon, Facebook.

Самыми дорогими компаниями являются Apple и Amazon. Их капитализация достигла 1 трлн долларов. Пришло время господства интернет-гигантов.

человек работало в WhatsApp на момент продажи компании Facebook

Источник

Венчур перед рыночной коррекцией: чему инвесторов научил бум доткомов

Если инвестора или основателя стартапа, пережившего бесшабашные 1990-е дотком-бума в Америке, хорошенько прижать к виртуальной стенке воспоминаний, вы почти непременно услышите замятые цитаты из Гегеля, Берке, Сантаяны, Черчилля (а от русского инвестора — и Ключевского) насчет того, что история учит тому, что она ничему не учит, что история — это кровавая плаха надежд и планов умнейших из мудрейших, что история наказывает за плохо выученные уроки и что вообще дураки учатся на своих ошибках, а мудрые — на чужих.

Конечно, эти самые инвесторы и основатели стартапов вольно или невольно лукавят. Мало кто из нас умеет учиться на чужих ошибках, чаще всего мы не учимся даже на своих собственных, и, если вы не помните совершенных вами в 1990-х ошибок, значит вас там просто не было.

Дотком-бум, известный также под названием «пузырь доткомов», возникший в Америке в середине 1990-х и закончившийся в 2000-2001 годах, хоть и происходил немного в другом мире и с очень другими стартапами и инвесторами, не такими как сейчас, может нас многому научить. И хотя, конечно, совершенные в то время ошибки были теми самыми «чужими ошибками», но было бы полезно попробовать их не повторять.

Дотком-пузырь

Пузырь 1990-х был характерен целым списком удивительных явлений.

Совершенно новая волна предпринимателей, основавших стартапы, и следовавшие за ними венчурные инвесторы, публицисты и лидеры общественного мнения убедили значительную часть бизнес-лидеров и инвесторов — от «ангелов» до управляющих крупнейшими корпорациями и финансовыми институтами, — что старые правила бизнеса больше не работают, что стоимость приобретения клиентов, величина и рост рынка, финансовый анализ, бизнес модели и прочие «устаревшие измерения» больше не имеют значения.

Инвесторы и основатели стартапов быстро вошли во вкус легкого запуска, фантастического (чаще всего на бумаге) «роста» и получения бонусов (иногда тоже «бумажных» и нематериальных) за успех дотком-компаний. Целая армия убедительных и харизматичных мастеров рисовать проекции и делать презентации подняла десятки миллиардов долларов на стартапы, объединяющий лозунг которых напоминал «бизнес-модель» раковых клеток: рост любой ценой. Чаще всего они не имели никакого опыта и представления о бизнесе и даже конкретных планов его построения. Пресса и лидеры общественного мнения приняли новую концепцию как бизнес будущего и убеждали широкую публику смело инвестировать в стартапы.

Публичные рынки, призванные, казалось бы, оптимально определять перспективность компаний в открытом капиталистическом соревновании, оказались, как всегда, движимы с самого начала больше всего личными интересами инвестиционных банкиров. Они видели возможность быстро и много заработать на пузыре: боссы и инвесторы требовали от инвестиционных менеджеров все новых и новых дотком-сделок, и традиционный анализ (соотношение цены к прибыли) был отброшен как вредный и бессмысленный пережиток. Бесплатность — как новая модель, рынок — как неистощимый ресурс, бесконечный рост — как неоспоримая данность, все эти концепции обеспечили бум венчурных инвестиций и успех дотком-компаний на публичных рынках тех времен. Отсутствие глубокого анализа цифр (due diligence), понимания рынка и слепое доверие нарисованным цифрам и красивым графикам проекций характеризовали тогдашний венчурный и публичный капитал.

Довольно быстро, однако, рынок осознал, что красивые кривые роста, начерченные звездами тогдашних IPO и мегараундов инвестиций (theGlobe.com, WebVan, Pets.com и другими), не сходились с реальными цифрами. Расходы росли огромными темпами, продажи сильно отставали, а иногда и падали. Деньги стали заканчиваться, компании начали увольнять сотрудников, а профессиональные и непрофессиональные инвесторы и лидеры общественного мнения — терять веру не только в конкретные стартапы, но и в индустрию вообще.

Корпорации, покупавшие стартапы, стали осторожнее, оценки заметно снизились. Технические гиганты, Sun Microsystems, Cicso и другие, сделавшие такую, казалось бы, успешную ставку на «новую экономику», потеряли 90% рыночной стоимости за короткий период. Слияние AOL и Time Warner, крупнейшее для своего времени и казавшееся во времена дотком-бума сделкой века, оказалось едва ли не худшим M&A в истории, и в 2003 году AOL — Time Warner вернулся к своему предоткомовскому имени — Time Warner.

Грядущий «хлоп»

На наших глазах надувается новый венчурный пузырь, и нельзя не заметить несколько настораживающих тенденций.

Капитал идет во все более поздние сделки и оставляет так называемый early funding gap (пробел в раннем финансировании). Сделки большого размера и пре-IPO-финансирование становятся все популярнее, и во многом инвесторы правы: куда безопаснее инвестировать в большую сделку незадолго до (предполагаемого) выхода, нежели в оперяющийся, более рискованный стартап за несколько лет до (весьма призрачного) выхода. Конечно, инвестор крайне редко может надеяться на такой многократный возврат от пре-IPO-инвестиции, какой можно получить от ранней инвестиции,— но зато выход и ближе, и шансов на него больше.

Ангелы, традиционно инвестировавшие в ранние стартапы и теперь все больше заходящие в пре-IPO-компании, оставляют юные стартапы без доступа к финансированию. Если в США эту нишу занимают мегаакселераторы (YC, TechStars, 500, Alchemist и другие) и многочисленные VC seed фонды, то в России и на Украине таких практически нет, и финансирование стартапов на раннем этапе — все более значительная проблема.

Качественных неранних венчурных сделок и так немного (только относительно небольшой процент стартапов добирается до поздних стадий), а в последнее время они становятся еще более нереалистично оцененными. 30-кратный мультипликатор к годовым продажам уже никого не удивляет, но при этом мультипликаторы M&A (расчета цены стартапа при выходе) даже и намека не дают на рост выше типичных 5-15х.

В индустрии все больше денег от «лесорубов» — непрофессиональных инвесторов, и инвесторов из индустрий с совсем другими реалиями, правилами и подходами к инвестициям в стартапы, чем выработались в венчурном мире за долгие годы успехов и поражений: от государственных учреждений и ведомств, суверенных фондов (SWF), инвесторов из Private Equity (PE), управляющих финансовыми активами, менеджеров хедж-фондов и других «туристов». То есть от людей, не способных — по своей профессии, опыту, пониманию, знаниям и связям — создавать правильный поток стартап-сделок, рационально оценивать их и помогать стартапу чем-либо еще, кроме денег.

Типичный due diligence как ранних, так и все более популярных вторичных поздних сделок начинает напоминать классические 1990-е годы дотком-бума с их презентациями «на салфетке». Компании часто отказываются показывать даже элементарные финансовые отчеты либо представляют отчеты с настолько либерально обобщенными цифрами, что они дают весьма смутное представление о реальном состоянии бизнеса.

Стартапы и инвесторы все спокойнее относятся к высокой (и быстрорастущей) стоимости приобретения клиентов (САС) и к высокой затратности бизнеса (burn), полагая, что рост продаж, даже при большой затратности, достаточен для того, чтобы продолжать поднимать деньги на быстрый рост и не заботиться «об этой пресловутой unit-экономике!».

Конечно, высокая затратность масштабирования стартапа не является сама по себе чем-то опасным. Но если компания не способна продемонстрировать здоровую unit-экономику (то есть разумность и потенциальную прибыльность бизнес-модели) и показывает непропорционально высокую темпам роста затратность, то ее, скорее всего, ожидает довольно низкий мультипликатор при выходе и весьма высокий шанс остаться без денег, не поднять новый раунд финансирования и закрыться.

Конечно, замечательно в тысячах предсказаний кризисов то, что несколько из них сбылись, но этот текст — не попытка разгадать время, причины и глубину грядущего, он о том, что выживет, а что не переживет кризис и какая инвестиционная стратегия более надежна.

Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора

Источник

Второй пузырь доткомов или новая эра?

Позже, как оказалось, инвестирование в жилищное строительство с последующей продажей его в ипотеку и связанные с этим финансовые спекуляции на бирже тоже не стали панацеей и позволили выиграть только тем участниками, кто успел вывести свои деньги до осознания этого факта и вложить их во что-то реальное. Виноватых долго не искали, и объявили таковыми злостных неплательщиков, коими в большинстве своем были, привычные к таким обвинениям, афроамериканцы. Немного пожурили Бен Бернанке и посетовали на высокие цены на сырье, а также осудили несколько финансистов с Wall Street, которые особенно злостно вводили инвесторов в заблуждение. В целом, уровень жизни крупнейших капиталистов не упал, зато появилось огромное количество обанкротившихся мелких инвесторов и производителей, долго потом обвинявших мировую финансовую систему во всех грехах и просящих государство заступиться за них перед крупнейшими акулами бизнеса. Финансовый кризис привел к недолгой рецессии, дно которой было достигнуто 2 марта 2009 года. После этого дня начался рост, всем объявили, что рецессия удачно пройдена, индексы уверенно поползли вверх и инвесторы, поняв, что пора прекращать подсчитывать убытки и надо начинать инвестировать во что-то, ринулись на рынок.

Количество свободных денег в мире велико, так как размер денежной массы давно превысил количество реальный товаров и услуг, продаваемых на мировом рынке. Постоянно разгоняемая инфляция и идея постоянного роста, заложенная в основах капитализма, не позволяет держать эти деньги без движения, заставляя инвестировать во что-нибудь, рассчитывая на процент от будущей прибыли.

Поиск подходящего инструмента для инвестирования продолжался недолго. После нехитрой аналитики, заключающейся в подсчете количества пользователей Интернета, а также примера гениальной маркетинговой политики Apple, показавшей, что с помощью Интернета можно получать прибыль за продажу практически всего (медиа-контента, услуг, приложений и т.п.), инвесторы решили, что Интернет и связанные с ним IT стартапы – лучшая область для инвестирования. Инвесторов также обнадежила динамика роста количества пользователей Интернета за последние несколько лет, которая позволяет надеяться на то, что даже если небольшую часть этих пользователей можно вовлечь в процесс покупки определенных товаров и услуг, то прибыль от этих операций превысит текущий уровень продаж. Количество пользователей Интернета выросло за последние 10 лет в 5 раз и составляет на текущий момент 32,7 процента от общего количества живущих людей на Земле. Если учесть, что процент населения Земли в возрасте от 15 до 64 лет составляет цифру 65,9, то можно сказать что у Интернета есть потенциал для роста в два раза. До сегодняшнего момента динамика роста количества пользователей была постоянной, и нет доказательств, что она остановится на этом. Соответственно, с ростом количества пользователей будет расти и количество товаров и услуг, предоставляемых с помощью Интернета. Некоторые сервисы становятся глобальными – ни для кого уже не является чем-то необычным заказать товар, находящийся в другом уголке мира. Стремительное развитие сервисов, предоставляемых через приложения и Интернет, на мобильных устройствах, и в то же время рост количества подобных устройств вызывает бурный восторг у аналитиков в этой сфере. Всё это заставляет инвесторов вкладываться в IT сферу, как наиболее перспективную в ближайшем будущем.

Появились новые виды сервисов – облачные услуги (xaaS, где x – это Infrastructure, Database, Software, Platform и т.д.), возлагаются большие надежды на то, что большинство компаний откажется от своей инфраструктуры и перенесет значительную часть своих сервисов на облачные структуры. Такое предположение позволяет надеяться, что стоимость компаний, предоставляющих подобного рода услуги будет расти. Это также подталкивает инвесторов к вложению средств в эти компании – хотя недавний пример с облаком Amazon-a заставил многих задуматься о степени готовности таких технологий для бизнеса.

Развитие технологий обработки данных позволило Интернет рекламе стать более направленной – теперь компания может узнать, что именно вам нужно в данный момент, а также с помощью прогнозной аналитики сделать предположения, что вам понадобится в будущем. Без сомнений, что сбор подробной информации о потребителе с помощью социальных сетей, отчетах о сделанных покупках, а также с помощью истории посещенных сайтов может, технологий геотаргетинга и т.д. поможет предложить ему именно то, что он хочет и тем самым повысить продажи. Всё это также позволяет надеяться на то, что Интернет будет основным локомотивом в росте экономики в будущем.

Для проведения подобного инвестирования начали создаваться так называемые венчурные фонды, предназначенные для поиска и вложения средств в инновационные предприятия и IT стартапы. Под очарование тех перспектив, которые могут принести инновации, попало и высшее руководство нашей страны, идею восприняли с энтузиазмом и создали «Роснано», «Ростехнологии» и «Сколково». «Роснано» возглавил А.Б. Чубайс, не растерявший юношеской пылкости и задора за время его плодотворной трудовой деятельности, что, вкупе с умелым руководством и фантастическими способностями в бюджетировании, привело к заслуженному результату – ордену «За заслуги перед Отечеством» IV степени.

Из этого можно сделать вывод, что объем инвестиций в сфере информационных технологий не достиг порога насыщения и, предположительно, будет расти дальше. Если этот рост будет расти вместе с объемом рынка товаров и услуг, предоставляемых посредством Интернет, то вполне возможно, что инвестиции и будут оправданы, и мы не дождемся очередного пузыря. Если же рынок будет перегреваться, то конец предсказуем – пузырь лопнет, оставив на рынке только действительно прибыльные компании. Сможет ли Интернет стать основным местом для продажи товаров и услуг – это отдельный вопрос, зависящий от многих экономических факторов.

Источник

Кризис «доткомов» — описание, история и интересные факты

Пузырь доткомов: как это было?

Еще в 1996 г. Алан Гринспен, в то время председатель ФРС, предупреждал против «иррационального изобилия», когда разумное вложение капитала было заменено импульсивными инвестициями. 10 марта 2000 г. технологический фондовый индекс Nasdaq достиг максимума в более чем 5000 пунктов, на следующий день после того, как пожарная распродажа технических акций отметила конец роста «новой экономики».

Dot-com bubble. Пузырь доткомов 1995-2000

Дотком – это компания, которая практически полностью ведет свою деятельность через сеть Интернет. Например, Google, Yandex, Twitter, Facebook. В примерном переводе означает (точка.ком).

Экономический пузырь существовал примерно с 1995 по 2001 год. Днем краха стало 10 марта 2000 года, когда индекс NASDAQ после дневного максимума в 5132,52 пп рухнул больше чем в 1,5 раза под закрытие рынка. Первоначальной причиной стал стремительный рост акций новых (на то время) интернет компаний. Плюс, на рынке стали постоянно появляться новые. А в деятельность «старых» гигантов прочно вошел интернет. Тогда всем казалось, что с приходом «эпохи интернета» произойдет смена глобального тренда во всем мире, и экономика резко сменит свое направление. Ведущие эксперты рынка даже оправдывали стремительный рост, на практически «придуманных», моделях рынка. В рекламу данной темы было влито огромное количество средств. Под растущий рынок, и частные инвесторы, и компании набрали огромное количество кредитов и заемных средств. Но, в итоге, рынок рухнул. Особенно под ударом оказался американский фондовый рынок, так как большинство из растущих компаний были американскими. А сильно раздутые цены на компьютеры и комплектующие к ним снизились. Общий ущерб составил около 5 триллионов долларов.

Давайте рассмотрим предпосылки и истинные причины кризиса.

Деньги, вырученные от роста акций, компании вновь вкладывали в рекламу (тут есть схожесть с финансовой пирамидой «МММ» 1994-1997 год). А интернет стали рассматривать не как средство для упрощения и автоматизации бизнес процессов, а как отдельный рынок и инструмент бизнеса.

Amazon

Возьмем для примера, интернет гиганта «Amazon». До эпохи интернета торговля велась через бумажные каталоги и телемагазины. С приходом новой эпохи весь каталог стало возможным уместить на нескольких страницах сайта. Торговля стала более автоматизированной, а издержки уменьшились, так как сделать и содержать сайт, даже с учетом службы поддержки и модерирования, дешевле чем печатать на бумаге и покупать время теле-эфиров. В данном примере, интернет лишь оптимизировал деятельность компании во многих направлениях, но не стал отдельным направлением или инструментом продаж.

Другой пример, площадка интернет аукционов «eBay» У компании бизнес модель построена на создании канала коммуникации между покупателями и продавцами по аукционной модели продажи товаров. Тут крайне важна территориальная привязанность. Работать в сети выгодно либо крупным продавцам, либо частным покупателям с дорогим и редким товаром, так как никто не будет ждать кружку или ежедневник с другого континента. Также важны сроки доставки товаров. Интернет рынок в такой модели становится нерентабелен для мелких участников из-за высокой стоимости длительного времени доставки товара. Это пример, когда появление интернета не оказало существенного влияния на рынок и компанию.

Интернет-трейдинг

Теперь рассмотрим пример, где приход интернета автоматизировал бизнес процессы и уменьшил издержки. Это интернет-трейдинг и биржевая торговля. До этого времени торговля велась в «ямах» непосредственно в зале бирж или посредством телефонной связи. Трейдер по телефону узнавал котировки, список доступных для торговли бумаг и давал брокеру распоряжение об открытии или закрытии позиций. При том, что быстрее всех информацию получали участники в «яме» биржи, они мели существенное преимущество. Сейчас практически 100% брокеров дают возможность работать через интернет, а также есть сотни сайтов с биржевыми новостями и информацией. Информационного вакуума как ранее уже не возникает.

Также, с технической точки зрения, клиенты получили возможность выбирать практически любые мировые рынки и сами решать, как и когда им заходить в позицию. А за брокерами осталось лишь техническое исполнение приказов на покупку и продажу. С одной стороны, благодаря эпохи интернета практически любой может стать участником торгов и доступ к биржевой информации значительно выровнялся. Но, с другой, наиболее успешно до сих пор торгуют профессиональные участники рынка.

Ко всему этому, почти все компании стали выходить на IPO. Рост акций компаний, хоть как-то связанных с интернетом, в день размещения зачастую составлял до 100% от первоначальной цены. Можно было открывать практически любую компанию, потратив приличные средства на рекламу и продвижение. После чего, смело идти на IPO. Народ скупал все, что только можно. Люди даже не обращали внимание на то, что реальная стоимость компании была в сотни раз меньше стоимости её акций на рынке. Цены вверх толкали огромные ожидания прихода новой эры интернета и «бумажная» будущая прибыль. Прогнозы многих аналитиков, выступающих по ТВ, строились на их субъективных рассуждениях. А компании часто подделывали результаты своих отчетов и «выбрасывали» на рынок ложные новости о новых разработках и прочем. Казалось, рынок вместе с инвесторами сошел с ума.

Теперь вкратце о причинах

Вернемся к событиям 10 марта 2000 года, когда произошел крах рынков, навсегда вошедший в историю. Ниже график индекса NASDAQ в момент краха.

10 марта индекс упал с максимума в 5132,52 пункта. На рынке началась паника, многие компании лопнули также быстро как росли. Какие-то были проданы за бесценок, какие-то просто обанкротились и закрылись вместе с деньгами инвесторов. Крах рынка показал, что все теоретические ожидание роста и модели бизнеса, построенные на интернете, оказались не такими уж работающими. Ниже на картинке пример наиболее провальных доткомов того времени.

Последствия

Сравнение роста доткомов в 90-х годах и роста крипто валют в 2017

Что будет в перспективе 5/10 лет покажет только время, а пока на графике ниже можно сравнить количество IPO во времена краха доткомов и сейчас.

Спасибо, что дочитали до конца! Буду рад обратной связи в комментариях.

Автор публикации

не в сети 6 месяцев

Andriod Trader

Поторгуем?
Комментарии: 3Публикации: 36Регистрация: 31-05-2019

Нерациональные капиталовложения

Изобретение Интернета привело к одному из крупнейших экономических потрясений в истории. Глобальная сеть компьютеров восходит к ранним исследовательским работам 1960 годов, но только после создания всемирной сети в 1990-х началось ее широкомасштабное распространение и коммерциализация.

Как только инвесторы и спекулянты поняли, что Интернет создал совершенно новый и неиспользованный международный рынок, IPO интернет-компаний начали быстро следовать друг за другом.

Одна из особенностей кризиса доткомов заключается в том, что иногда оценка этих предприятий основывалась лишь на концепции, изложенной на одном листе бумаги. Волнение по поводу коммерческих возможностей Интернета было настолько большим, что каждая идея, которая казалась жизнеспособной, могла легко получить миллионы долларов финансирования.

Основные принципы теории инвестиций в отношении понимания того, когда бизнес будет получать прибыль и произойдет ли это вообще, во многих случаях были проигнорированы, поскольку инвесторы боялись пропустить следующий крупный хит. Они были готовы вкладывать крупные суммы в компании, у которых не было четкого бизнес-плана. Это было рационализировано т. н. теорией доткомов: для того, чтобы интернет-предприятие выживало и развивалось, требовалось быстрое расширения клиентской базы, что в большинстве случаев означало огромные первоначальные затраты. Справедливость этого утверждения доказана Google и Amazon, двумя чрезвычайно успешными компаниями, которым понадобилось несколько лет, чтобы показать какую-то прибыль.

Станут ли стартапы и социальные сети причиной катастрофы?

Многое поменялось за 15 лет. Если пузырь и существует, то это совершенно другой пузырь.

Советуем также прочитать:

Нерациональные расходы

Многие из новых компаний полученные деньги тратили бездумно. Опционы делали сотрудников и руководителей в день IPO миллионерами, а сами предприятия нередко расходовали средства на роскошные бизнес-объекты, поскольку доверие к «новой экономике» было чрезвычайно высоким. В 1999 г. в США было проведено 457 первичных размещений, большинство из которых организовали Интернет- и технологические компании. Из них 117 удалось удвоить свою стоимость в течение первого дня торгов.

Коммуникационные компании, такие как операторы мобильной сети и интернет-провайдеры, начали вкладывать значительные средства в сетевую инфраструктуру, поскольку они хотели иметь возможность расти вместе с потребностями новой экономики. Чтобы иметь возможность инвестировать в новые сетевые технологии и приобретать лицензии на беспроводную сеть, требовались огромные кредиты, что также внесло свой вклад в приближение кризиса доткомов.

9 октября 2002 г. Nasdaq достиг минимума 1114,11 пунктов. Это была колоссальная потеря 78% индекса по сравнению с его пиком за 2,5 года до этого. Помимо множества технологических стартапов, многие коммуникационные компании также столкнулись с проблемами, поскольку им приходилось покрывать миллиардные кредиты, которые они взяли, чтобы инвестировать в сетевую инфраструктуру, окупаемость которой теперь внезапно откладывалась на значительно более далекое время, чем предполагалось.

Начало предпринимательской деятельности

В 2001 году Ким Шмиц приобрёл акции находящейся на грани банкротства компании LetsBuyIt.com на сумму 375 000 евро, а после этого объявил о намерении инвестировать в неё ещё 50 миллионов евро. Подобное заявление привело к росту цен на акции компании, и Шмиц просто продал свои акции, заработав на этом примерно 1 500 000 евро.

После этого Ким переехал в Таиланд, чтобы избежать судебных разбирательств, где был арестован по распоряжению правительства Германии и отправлен обратно на родину. Отбыв в тюрьме пять месяцев в ожидании слушания по своему делу, он был отпущен на свободу, но вновь получил условный срок — 20 месяцев. После того как он избежал реального тюремного срока уже во второй раз, Шмиц в конце 2003 года переезжает в Гонконг.

В Гонконге предприимчивый немец получил вид на жительство и основал собственную компанию Kimpire Limited, в рамках которой была создана сеть связанных между собой хедж-фондов, управляемых искусственным интеллектом. Но и здесь он нарушил пару местных законов при оформлении бумаг, за что суд Гонконга оштрафовал его на 8000 долларов.

История Napster

Что касается юридических вопросов, Microsoft не была единственным доткомом, который предстал перед судом. Другая известная технологическая компания той эпохи была основана в 1999 г. и называлась Napster. Она занималась разработкой приложения, которое обеспечивало совместное использование цифровой музыки в p2p-сети. Napster основали 20-летний Шон Паркер и двое его друзей, и компания быстро приобрела популярность. Но из-за нарушений авторских прав она почти сразу попала под огонь музыкальной индустрии и в конечном итоге прекратила свое существование.

Хакер-мультимиллионер

Ким Шмитц, возможно, лучше всего иллюстрирует действия индивидуальных предпринимателей в отношении кризиса доткомов. Этот немецкий хакер стал мультимиллионером, запуская различные интернет-компании в 1990 годах, и в конечном итоге сменил свою фамилию на Дотком, намекая на то, что сделало его богатым. В начале 2000 г. прямо перед крахом новой экономики он продал TÜV Rheinland 80 % своих акций в основанной им DataProtect, которая предоставляла услуги по защите данных. Менее чем через год компания обанкротилась. В 1990 годах он был центральной фигурой ряда приговоров за инсайдерскую торговлю и растрату, связанную с его технологическими предприятиями.

В 1999 г. у него был тюнингованный «Мерседес-Бенц», который среди многих других электронных гаджетов имел уникальное в то время высокоскоростное беспроводное подключение к Интернету. На этом автомобиле он участвовал в европейском ралли Gumball. Это соревнование, когда много людей в дорогих машинах соревнуются на дорогах общего пользования. Когда у Кимбла (его прозвище в то время) прокололась шина, то новое колесо ему доставили на реактивном самолете из Германии.

Он пережил последствия краха доткомов и продолжал запускать новые стартапы. В 2012 г. его снова арестовали по обвинению в том, что он через свою компанию Mega незаконно распространял контент, защищенный авторскими правами. В настоящее время он живет в Новой Зеландии в своем доме стоимостью 30 млн долларов и ожидает экстрадиции в США.

Причины краха доткомов

Извлекли ли инвесторы урок?

Некоторые компании, которые были запущены во время раздувания пузыря доткомов, выжили и стали такими технологическими гигантами, как Google и Amazon. Однако большинство потерпело фиаско. Некоторые предприниматели, участвовавшие в рискованных предприятиях, активно работали в данной отрасли и в конечном итоге создали новые компании, такие как вышеупомянутый Ким Шмитц и Шон Паркер из Napster, ставший президентом-учредителем Facebook.

После кризиса доткомов инвесторы стали опасаться инвестиций в рискованные предприятия и вернулись к оценке реалистичных планов. Однако в последние годы прогремел ряд IPO высокого уровня. Когда LinkedIn, социальная сеть для профессионалов вышла на рынок 19 мая 2011 г., ее акции моментально выросли более чем в 2 раза, что напоминает то, что произошло в 1999 г. Сама компания предупредила инвесторов о том, чтобы они не были слишком оптимистичны. Сегодня IPO проводят компании, которые занимаются бизнесом в течение нескольких лет и имеют хорошие перспективы для прибыли, если уже не являются прибыльными. Еще одно IPO, состоявшееся в 2012 году, ожидалось в течение многих лет. Первичный выпуск акций Facebook стал крупнейшим среди технологических компаний и поставил рекорд по объему торгов и сумме привлеченных инвестиций, равной 16 млрд долларов США.

Источник

Дотком что это

Дотком

Содержание

Возникновение

Крах сетевых компаний

Возрождение сетевого бизнеса

Блог компании Тинькофф Инвестиции | Пузырь доткомов. Будет ли сиквел? Переоцененные и недооцененные компании IT-сектора

Пузырь доткомов: как это было

Что такое дотком

Как это было

Причины краха доткомов

Последствия

Станут ли стартапы и социальные сети причиной катастрофы?

Что такое пузырь доткомов? Как переоценили акции интернет-компаний

Предпосылки: еще больше денег на рекламу

Причины краха: нет — анализу, да — СМИ

Не выдержали гонку

Выжившие

Комментарии

Последние новости

Рекомендованные новости

Пузырь доткомов: что это такое и почему все говорят о повторении истории

Кризис доткомов в 2000-х — пузырь, который лопнул. Причины и последствия

Что такое доткомы и как они появились?

Причины роста доткомов

Причины обвала доткомов

Последствия пузыря доткомов

Пузырь доткомов. Будет ли сиквел? Переоцененные и недооцененные компании IT-сектора

«Дотком-бум» в теории и на практике

Что случилось

Хроника событий

1994–1996

1996–1999

Начало 2000

Апрель 2000–2001/2002

Причины краха «доткомов»

1. Использование неэкономических показателей для оценки деятельности

2. Завышенная оценка активов

3. Игнорирование комплексного подхода для оценки перспективности активов

4. Игнорирование связи акций дотком-компаний с колебаниями фондового рынка

Уроки дотком-бума

Пузырь доткомов 2000 годов — как это было

1. Что такое «доткомы» простыми словами

2. С чего начался пузырь доткомов

3. Причины возникновения пузыря доткомов

4. Сравнение доткомов с криптовалютой

Dotcom

Что такое Dotcom?

Краткая справка

Ключевые моменты

Понимание доткомов

Пузырь доткомов

Пузырь доткомов 2.0: есть ли риск повторения истории?

Что такое «дотком» и о каком пузыре идет речь?

Что произошло?

Цикличность истории: домыслы или есть реальный риск?

Реальность 1: Пять минут — полет к очередному крушению Nasdaq нормальный

Поводы для беспокойства

Чем это грозит?

Реальность 2: Похожи, но не идентичны

В чем разница двух пузырей

Что же происходит?

Вывод: ждать или не ждать «BOOM!»

Так ждать ли пузырь 2.0.?

Пузырь доткомов – как это было – вспомним 2000 в 2019

Что такое дотком

Причины появления пузыря доткомов

Что было дальше

Значение слова «дотком»

дотко́м

Фразеологизмы и устойчивые сочетания

Делаем Карту слов лучше вместе

Синонимы к слову «дотком&raquo

Предложения со словом «дотком&raquo

Сочетаемость слова «дотком&raquo

Понятия со словом «дотком»

Отправить комментарий

Дополнительно

Предложения со словом «дотком&raquo

Синонимы к слову «дотком&raquo