за счет чего держится гривна
Почему происходит
укрепление гривны?
Украинская гривна неожиданно начала укреплять свой курс. Её котировка к доллару уже пробила отметку в 25 на межбанковском рынке и теперь жители Украины находятся в легком замешательстве. Как показывает история, соотношение USD/UAH меняется в сторону удорожания доллара США, но теперь эта тенденция нарушается.
Люди ещё не успели забыть времена, когда курс гривны составлял 37, но после такого существенного падения нацвалюты последовала неожиданная стабилизация. Котировки постепенно опускались и уже сегодня «американец» оценивается значительно дешевле в отношении с украинской валютой. В некоторых кругах эта ситуация считается действительно аномальной, ведь все предыдущие ценовые движения способствовали снижению местной валюты. Команда LBLV.com предлагает разобраться в причинах этого процесса, проанализировать текущее положение дел и ознакомиться с экспертными прогнозами.
Министерство финансов провело аукцион, на котором удалось привлечь около 17 миллиардов грн. Большая часть собранных финансов приходится на долговые бумаги с длительным сроком экспирации. Облигации внутреннего государственного займа, рассчитанные на 5 лет, были реализованы на сумму свыше 10 млрд грн. В то же время, двухлетние ценные бумаги позволили Украине заработать лишь 5,3 млрд грн.
По итогу, зарубежные инвесторы приобрели активы на 500 миллионов долларов. Логично предположить, что именно эти капиталовложения вызвали дисбаланс на международном валютном рынке. Общий размер инвестиционного портфеля нерезидентов достигает свыше 3,5 миллиарда американских единиц.
Специалисты LBLV.com называют несколько ключевых факторов укрепления гривны:
Все эти факторы являются разовыми и не могут оказывать длительного влияния на котировки. Аналитики должны учитывать подобные события, ведь от них во многом зависят цены на международных рынках.
По мнению аналитиков, удорожание национальной валюты больше всего зависит от финансовых операций НБУ и выпуска огромного количества долговых расписок. Краткосрочные и долгосрочные облигации внутреннего государственного займа способствовали масштабному притоку капитала в страну, и теперь правительству предстоит удержать высокий уровень цен.
Текущая ситуация может показаться украинцам весьма положительной, ведь существует возможность приобрести относительно дешевый доллар. Но положение Украины на мировом рынке оставляет желать лучшего. Укрепление нацвалюты не связано со структурными улучшениями в экономике. Страна до сих пор не установила правильный торговый баланс, и закупки существенно превышают поставки.
Изменение инвестиционного климата привлекло огромное количество вложений, но вмешательство иностранных вкладчиков стало ситуативным и не имело устойчивого тренда. В связи с этим стоит предположить, что удорожание UAH рано или поздно закончится. Если правительство не найдёт другой способ поддержки нацвалюты, то в будущем следует ожидать нового падения гривны к доллару.
Как показывает практика, финансовые вливания в страну могут продолжаться достаточно долго. В мире очень много состоятельных людей, желающих приумножить своё состояние или надёжно сохранить его. Обеспечивая благоприятный инвестиционный климат, страна сможет привлечь дополнительное финансирование, однако необходимо здраво оценивать возможности Украины в принятии иностранных денег. Местные политики ограничивают дефицит бюджета в рамках сотрудничества с МВФ, ведь не желают повторить историю Египта.
Стоит учесть тот факт, что без поддержки Международного валютного фонда иностранные вкладчики не будут столь активно поддерживать чужую экономику. Наличие программы МВФ существенно улучшает финансовое положение страны, но такая ситуация может в любой момент поменяться. Организация мирового масштаба обеспечивает уверенность портфельных инвесторов в том, что Украина ведет уместную экономическую политику. Это указывает на ограниченность денежных рисков и высокие шансы возврата средств.
Эксперты LBLV.com отмечают, что существующие валютные тренды походят на сжатые пружины. Монетарная система подобна пирамиде, которая не может постоянно сужаться и повышаться. Чем выше поднимется цена UAH, тем сильнее будет отдача. При разжимании пружины начнётся обвал и отскок в сторону девальвации.
С такими негативными событиями государство может столкнуться уже этой осенью. Аналитики считают, что котировка будет возвращаться к экономически обоснованному уровню в 28 грн за 1 долл.
Лето – пора отпусков, а это указывает на массовые траты. Люди стремятся обменять свою «заначку» на местные деньги и отправиться в путешествие. Большинство украинцев предпочитает по тем или иным причинам отдыхать на родине, поэтому инвалюта массово продаётся. В связи с этим скупщики получают возможность продавать и покупать доллары гораздо дешевле.
Под конец лета или в начале осени в Украине опять начнётся скупка инвалюты. Граждане выйдут из отпуска, получат зарплату и летнюю премию. Эти деньги с большой долей вероятности будут переведены в USD или EUR, ведь именно эти активы считаются наиболее стабильными и безопасными. Таким образом, люди делают «заначку» на следующий год и сохраняют свои накопления посредством надёжных финансовых инструментов.
Кроме этого необходимо вспомнить о деньгах, которые зарабатывают гастарбайтеры. За последние 5 месяцев рабочие из-за рубежа перечислили на банковские счета до 7 миллиардов долл. Этот результат стал рекордным за последние годы, и в результате счёт платёжного баланса впервые за долгое время оказался профицитным. Большая часть суммы обменивалась на местные деньги или размещалась на депозитах. Как в первом, так и во втором случае финансовые ресурсы оказались во внутренней системе Украины. Банки стали больше заниматься продажей инвалют, ведь им необходимо иметь в своём распоряжении местные деньги.
Среди положительных факторов, укрепляющих украинские позиции на мировой арене, можно отметить сезонный спрос на сельскохозяйственную продукцию. Продажа сырьевых товаров увеличила приток валютных средств, которые стали драйвером для укрепления гривневого курса. Летом реализация продуктов сельского хозяйства продлится, и у нацвалюты есть все шансы на сохранение устойчивых позиций, по меньшей мере, до окончания урожайного сезона.
Укрепление гривны: над Украиной навис гибридный дефолт
С начала 2019 года быстрыми темпами продавались облигации внутреннего государственного займа под 20%, при этом оснований для таких высоких процентных ставок не было и нет. Иностранные спекулянты приходили на внутренний рынок ценных бумаг с долларами, скупали гривну и вкладывали эту гривну в облигации, в результате чего валюты на внутреннем рынке становилось все больше и больше.
Собственно, поэтому гривна и укреплялась.
Сразу же после длинных новогодних выходных доллар на межбанковском рынке подорожал до 24 грн/$ и выше, но уже к концу первой рабочей недели января гривна снова начала укрепляться — такие неоднозначные результаты показал украинский валютный рынок в первые дни 2020 года.
О том, есть ли объективные основания для дальнейшего укрепления гривны, обрушится ли национальная валюта и стоит ли ожидать дефолта по ценным бумагам, если нерезиденты выйдут из украинских ценных бумаг, в интервью изданию Украина.ру рассказал экономист Алексей Кущ.
— Алексей, в начале года курс доллара резко вырос. Но в Национальном банке и правительстве утверждают, что гривна продолжит укрепляться по отношению к доллару и в 2020 году. Чего ждать от курса гривны?
Сейчас межбанковский рынок только начнет постепенно разогреваться, и тогда мы увидим те тенденции, которые начинают формироваться в начале года.
В принципе, по всем прогнозам должна быть примерно та же курсовая модель, которая была в 2019 году. Она будет обуславливаться тем, что государству нужно привлекать несколько сотен миллиардов гривен на внутреннем рынке, и единственный инструмент такого привлечения — облигации внутреннего государственного займа.
Кроме нерезидентов покупать эти инструменты никто не будет, то есть интерес бизнеса, населения, банков (кроме государственных) к этим инструментам ограничен. Государственные банки тоже не смогут выполнить этот план размещения этих облигаций, поэтому будет нацеленность на нерезидентов.
А для этого будут сохраняться достаточно высокие процентные ставки ОВГЗ — я думаю, скорее всего, они будут выше 10%.
Единственное, при всей схожести и бюджетных параметров, и параметров долговой пирамиды, этот год будет несколько отличаться от предыдущего.
— Почему?
— С одной стороны, Национальный банк начал политику монетарного смещения. Пусть она еще не столь явная, не столь ярко выраженная, но учетная ставка НБУ снижается и, соответственно, пропорционально снижению учетной ставки будет падать и интерес нерезидентов к ОВГЗ.
То есть эта пирамида не будет разворачиваться в таких масштабах, как это было в 2019 году.
Кроме того, прошлый год мы прошли на хорошем экономическом импульсе, который был в том числе обеспечен и умеренным инфляционном импульсом. Пусть это не совсем красиво звучит, но умеренная инфляция всегда являлась достаточно неплохим активатором экономического роста на Украине.
У нас сырьевая экономика, соответственно, инфляционный импульс в виде дефлятора ВВП всегда давал неплохие показатели роста.
Сейчас мы видим замедление потребительской инфляции фактически до 4%, в промышленности цены уже давно ушли в минус, промышленное производство упало в ноябре на 7,5%, индекс аграрного производства тоже замедлился до 2 с небольшим процента. То есть, в 2019 году был неплохой экономический задел, но во время второго полугодия этот экономический импульс был практически полностью «съеден».
В 2019 году наблюдалась атипичная ситуация, когда при небольшой, но все-таки инфляции гривны происходило укрепление ее курса, хотя обычно гривна девальвирует на показатель инфляции, и это нормально и экономически обоснованно.
А в этом году ситуация может быть тоже атипичной, но уже в другом формате: инфляция может снизиться практически до нуля (мы можем даже в какие-то сезонные периоды попадать в дефляцию), а при этом курс гривны, начиная со второго полугодия, может девальвировать.
— В связи с ростом пирамиды ОВГЗ на Украине вспоминаются события недавней истории. В мае 1993 года Россия начала выпускать государственные краткосрочные облигации с высокой доходностью. На полученные деньги правительство затыкало дыры в бюджете. К середине 1997 года стало ясно, что денег от новых выпусков ГКО хватает только на выплаты процентов по старым. В это же время в Азии разразился финансовый кризис. Инвесторы начали забирать деньги с развивающихся рынков, в том числе из России.
И в августе 1998 года Россия объявила дефолт по краткосрочным облигациям. После этого в стране разразился кризис: рубль к концу года обесценился в три раза, резко упал уровень жизни населения, банковская система была парализована на несколько месяцев. Можно ли ожидать объявления дефолта по облигациям и на Украине?
— Параллели просматриваются, но с определёнными оговорками. Есть схожие моменты с тем, что происходило в России в 1998 году. Примерно то же самое происходило и на Украине, но у нас это закончилось не дефолтом, а реструктуризацией. Кстати, достаточно интересной и уникальной в истории мировых финансов.
Но, как говорят французы, все аналогии хромают. Нет прямого «слепка», чтобы можно было сказать, что это полное повторение этой ситуации. Всё-таки проблема дефолта по ОВГЗ перед Украиной не стоит. Потому что эту проблему будут решать с помощью печатного станка.
Поэтому в ближайшее время угрозы дефолта нет.
А есть угроза гибридного бюджетного дефолта, когда будут замораживаться незащищенные статьи бюджета, как это было в конце 2019 года. И весь 2020 год мы можем пройти фактически под знаком такой заморозки, когда будут выплачиваться только зарплаты, пенсии, но незащищенные статьи будут резко сокращены, например, в части инфраструктурного развития и так далее.
Этот риск есть, потому что правительство связано с показателями бюджетного дефицита с международными финансовыми организациями, и если оно начнет расширять дефицит бюджета, оно сразу вылетит из всех программ сотрудничества, начиная от МВФ и заканчивая Всемирным банком, ЕБРР и так далее.
По большому счету мы сейчас наблюдаем выплату долгов за счет уничтожения внутренней экономики. У Украины было несколько вариантов: дефолт, новая реструктуризация, но выбрали самый токсичный — конвертацию внешнего долга во внутренний.
С одной стороны, трансформация внешнего долга в гривневый долг выглядит вроде бы очень хорошо, если рассматривать ее в отрыве от украинских реалий. Но при этом забывают говорить о сумасшедших ставках доходности по ОВГЗ, которые доходили до 20%.
При этом забывают говорить, что это крайне короткий долг, только сейчас ОВГЗ стали выпускать на четыре года максимум, а до этого выпускали на три, шесть месяцев, до года и так далее. Если посмотреть параметры этой трансформации, то получается, что она была крайне токсичной. Она привела к атипичной ревальвации гривны, которая не имела экономических оснований, к падению промышленного производства, к падению платежеспособности населения.
И если она продлится еще весь 2020 год, Украина может полностью утратить весь свой промышленный потенциал.
— Что ожидает Украину, если нерезиденты массово выйдут из украинских ценных бумаг? Многие эксперты говорят, что резкий выход невозможен. Вы разделяете это мнение?
— Пока явных предпосылок выхода нет, наблюдается небольшое замедление притока. Но, хотя мы живем в условиях поведенческой экономики, поведенческие модели очень сложно отслеживать.
Это может быть какой-то внутренний политический фактор, может быть глобальный финансовый — первые признаки мирового финансового кризиса сразу же приведут к массовому оттоку спекулятивных инвестиций с развивающихся рынков. Естественно, когда они начнут массово выходить, это приведет к обрушению пирамиды, к обрушению курса и так далее.
У некоторых наших экспертов очень короткая память. Многие действительно сейчас говорят, что нерезиденты не смогут быстро выйти, потому что узкий рынок, никто не купит у них эти бумаги, очень ограниченный валютный рынок и т.д и т.п. Точно такие же фразы были в 1998 году.
Знаете, когда начинается паника, то бумаги, которые покупались с доходностью 14%, в 1998 году, когда выходили, продавались с доходностью 800%. То есть при панике будут продавать за условные копейки, лишь бы забрать хоть что-то. Поэтому недооценка этого панического фактора очень опасна.
Почему гривна дороже рубля?
Стоимость любой валюты в мире зависит от ряда факторов внешних и внутренних. Прежде чем однозначно ответить, почему гривна стоит дороже рубля России следует разобраться, что сильнее всего влияет на ослабление и укрепление валюты. Бробанк выяснил, какие факторы сильнее остальных изменяют позицию национальных валют на международном рынке, и при каких обстоятельствах она падает.
Факторы, которые влияют на курс
При аналитических исследованиях курса валюты рождается идея, что курс валюты не всегда зависит от уровня жизни населения, золотовалютного запаса и политического положения страны. И пример Украины при взгляде со стороны, тому подтверждение. Сложно понять почему в стране с огромным внешним долгом, низким уровнем заработных плат, высокой инфляцией и военным конфликтом на территории страны курс национальной валюты выше, чем в соседней России.
По экономическим выкладкам курс реагирует на:
Рынок
В стабильных государствах на спрос и предложение валюты влияют законы рынка. В странах с развитой экономикой центральные банки редко вмешиваются в формирование валютного курса, пуская все на самотек. Рынок самостоятельно устанавливает стоимость национальных денежных знаков и других валют, которые пользуются повышенным спросом в данной стране.
Торговый баланс
Соотношение между объемами экспорта и импорта товаров формируют торговый баланс. У экспортоориентированных государств национальная валюта укрепляется за счет притока иностранных средств, их в стране становится больше. Если же товаров больше импортируется в на территорию государства, то притока иностранных дензнаков становится мало, а спрос у бизнесменов и физических лиц на нее растет. Возникает рост курса иностранной валюты и падение цены на национальную.
В идеальном варианте торговый баланс должен стремиться к нулю. Тогда не будет избыточного предложения инвалюты и чрезмерного «»крепления» местных денег. При жесткой стабильности отечественной валюты повышается себестоимость произведенных товаров, и они слишком дорого обходятся промышленникам. Предприятия-экспортеры теряют свои конкурентные преимущества на зарубежных рынках. Такое положение дел не выгодно для страны экспортера.
Макроэкономика
Макроэкономические показатели. В государстве обязательно наличие таких условий:
При таком положении вещей национальная валюта будет укрепляться. Если хоть один из показателей меняется – это приводит к колебанию курса.
Прогнозы
Государство, которое дает населению прогнозы, сильно разнящиеся с международными оценками рейтинговых агентств, неминуемо обрушивает свою валюту. Национальная валюта такой страны для международных рынков становится сомнительной для вложения в нее средств.
Неподтвержденные прогнозы могут привести к оттоку иностранного капитала, что повлечет еще большее удешевление денежных знаков страны.
Центробанк
Действия Национального банка страны напрямую влияют на курс отечественной валюты. В развитых государствах редко прибегают к таким способам регулирования, но некоторыми из них пользуются даже ведущие страны. У главного банка 4 способа влияния на курс внутренней валюты:
Интервенции на международном валютном рынке эффективны только при хорошем золотовалютном запасе. Иначе страна может оказаться в глубоком дефолте, если будет продавать всю имеющуюся в наличии иностранную валюту.
Печатанье новых денег тоже способно обесценить внутреннюю валюту. Их становится слишком много, а когда товара в избытке он неминуемо дешевеет.
Ставка рефинансирования влияет на стоимость заемных денег для физических и юридических лиц. От ее уровня зависит то, под какой процент банки будут кредитовать бизнес и население. В государствах с низкой учетной ставкой товары дешевле производить, а покупателям выгоднее их приобретать.
Для улучшения положения отечественных денег центральные банки выпускают государственные облигации или ценные бумаги государственного займа. Их продажа на внешнем рынке увеличивает приток иностранной валюты в страну. Если они продаются на внутреннем рынке, то уменьшается количество денежной массы, которая возвращается на государственные счета. Возникает мнимый дефицит национальной валюты, она укрепляется. В случае необходимости государство выкупает ценные бумаги и возвращает дензнаки в обращение.
Доверие и популизм
Один из самых субъективных поведенческих показателей – уровень веры к родной валюте со стороны населения. Если граждане страны доверяют больше зарубежным дензнакам, то они будут их скупать и хранить в них свои накопления. Что автоматически обесценивает отечественные деньги.
Иногда государственные структуры применяют популизм для повышения рейтинга власти. Если при этом запускается печатный станок, для резкого увеличения заработных плат или пенсий, то действия несут негативные последствия для нацвалюты.
Спекулятивные действия
Весомые игроки внутреннего валютного рынка иногда способны повлиять на изменение курса в краткосрочной перспективе. Но в странах с рыночной экономикой такие действия быстро сходят на нет, за счет законов спроса и предложения. Курс стабилизируется рынком самостоятельно без вмешательства Центробанков.
Форс-мажор
На резкое падение валюты государства могут влиять такие события:
Учесть все факторы и спрогнозировать рост или падение курса в долгосрочной перспективе сложно.
Почему же гривна дороже рубля
Если собрать воедино все описанные факторы, то положение в Украине нельзя назвать стабильным. Рост международного долга, падение ВВП, уменьшение доли экспорта по отношению к импорту, сворачивание деятельности ряда банков, военные действия на территории страны – только видимые мировому сообществу факторы. Но цифры неумолимо доказывают, что рубль России дешевле украинской гривны, почему же складывается такое положение?
С момента введения гривны в обращение эта валюта постоянно обесценивается. Начиная с 1996 года, когда были введены гривны, они упали по отношению к доллару с 1,76 гривны до 26 гривен. Теперь национальная валюта Украины стоит почти в 15 раз дешевле, чем в 1996 году. Но это не помогает понять, почему российский рубль еще дешевле.
Предположительно такое положение вещей объясняется следующим:
Также следует учесть, что темпы падения курса гривны выше, чем у рубля. Это обусловлено и высокой инфляцией в стране, и военным конфликтом.
Причины обесценивания рубля
В отличие от гривны, которая пережила деноминацию в 100 000 : 1 в 1996 году, в России рубль претерпел меньшую потерю 1 000 : 1 в 1998 году. Самое серьезное падение рубля началось в 2014 году с введением международных санкций. Наступил дисбаланс между экспортом и импортом товаров.
На фоне санкций свою негативную роль сыграл дополнительный фактор – падение цены на нефть. Это основная статья экспорта страны, от которой зависит положение многих макроэкономических показателей.
Резюме
Фактически все валюты в мире не привязаны к их реальной стоимости и тому, сколько и чего можно на них купить. Главная причина удержания гривны на плаву бесконечные займы Нацбанка Украины у Евросоюза и США. Такие вливания иностранного капитала помогают удерживать на плаву банковскую систему, поддерживать государство в его социальных выплатах незащищенным слоям населения и относительно сохранять курс национальной валюты.
Государственная власть Украины проводит также усилия для сохранения курса отечественной валюты, чтобы хоть каким-то образом снизить нагрузку на страну при возмещении внешнего долга. Но при проведении политики постоянного заимствования государству неминуемо грозит банкротство.
Сложно оценить, что дороже рубль или гривна в отрыве от уровня заработных плат и покупательской способности населения. Аналитики заостряют внимание, что даже при курсе рубля России к доллару ориентировочно в 65 единиц, а гривны в 26 среднестатистический россиянин в состоянии купить больше товаров на свою заработную плату, чем украинец.
А Бробанк запустил для жителей Украины официальную версию своего сайта. Теперь украинцы могут выбирать лучшие предложения по кредитам, микрозаймам и пластиковым картам, эмитированным украинскими банками.
Комментарии: 14
Если у вас есть вопросы по этой статье, вы можете сообщить нам. В нашей команде только опытные эксперты и специалисты с профильным образованием. В данной теме вам постараются помочь:
Те кто контролирует потоки Фиата, или крипты, те и косят бабки в бешсных процентах, а простые люди как пешка и расходник…
Мерило должно быть либо в киловаттах, либо в категориях, которые, потребитель, может купить на местную валюту… Так будет правильно.
А не сравнивать цену рубля и гривны к доллару…🤦🏻♂️💸.
Также и криптовалюта, цена которой, зависит лиш от её эмиссии и количества долларов пришедших в эту крипто валюху….
Автор статьи, что скажете о крипто токенах, монетах?
Так вот, вопрос остаётся открытым. Хватит лапшу вешать! Почему гривна дороже рубля аж в четыре раза?
Она дороже не в четыре раза! А в два. А во вторых, йена и вона дешевле рубля, и?
Причина очень ясная! Просто чем больше странно настроена к западу, чем дороже у неё валюта и выше уровень жизни и все показатели, даже если это на самом деле вообще не так! Иногда мне кажется что рейтинги делают так:
Так сначала берём действительно самую успешную пятёрку а затем делаем так, чем меньше страна любит Америку, тем ниже мы её ставим в ранге. И мне очень часто кажется что это возможно!!
Я не могу понять как может жить хуже Украинский гражданин Росийского? Если доллар стоит 27 гривен и один доллар стоит 72 рубля. Если брать финансовую подоплёку выходит что граждане России живут в два раза беднее Украинцев, или я в чём то не прав?
Вы не правы. ВВП на душу населения у Украина в несколько раз ниже, ппс тоже! По вашей логике Япония или южная Корея должна быть беднее чем например Россия.
В комментах собрались ярые защитники Украини или России что то я не пойму уж очень далече, от темы отходят, и всё увиливают, так вы за РОССИЮ или за УКРАИНУ?
То что сша падает по многим показателям видно сразу!! Китай например сейчас растёт, а у сша плохи дела. Не думаю что они станут бедной страной, однако экономика у них уже меньше чем у Китая.
Мне кажется ты п*******, у нищей Украине гривна дороже рубля вы нас за идиотов держите? А до 2014 года что в России было опять кризис? Вы думаете все схавают хто *****?? Я думаю вопросы должны задать СК к уважаемому центробанку!!
Уважаемый клиент, на основании официального курса ЦБ на 28.11.2019 украинская гривна дороже российского рубля. Проследить тенденции изменения курса рубля и гривны по отношению к доллару можно на официальном сайте Центробанка РФ.
Открою тебе небольшой секрет: от курса валюты не всегда может зависеть экономический уровень и уровень благосостояния страны. Точно так же и японская йена стоит меньше рубля
Количество и качество образования индивида, тоже не влияет на качество ума, с дошкольного возраста.
Гривна дороже рубля
1 гривна=2 рублям